Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχει δείξει σημάδια ότι θα εγκαταλείψει τις επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων, παρόλο που οι πολιτικές της τροφοδοτούν τη σφαγή για όλες τις ηλικίες περίπου Αγορά ομολόγων των ΗΠΑ 53 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ως αποτέλεσμα, οι οφειλέτες από την κυβέρνηση των ΗΠΑ σε μεγάλες εταιρείες και Οι αγοραστές κατοικιών έχουν πληρώσει τα περισσότερα για πρόσβαση σε πιστώσεις σε περισσότερο από μια δεκαετία. Η ανταμοιβή - τελικά - θα πρέπει να είναι χαμηλότερος πληθωρισμός.
Ωστόσο, για πολλούς επενδυτές ομολόγων, το να κρατήσουν ανοιχτά τα πιστωτικά όρια τους τελευταίους εννέα μήνες σήμαινε ότι θα υπομείνουν την πιο έντονη κρούση από την αστάθεια των επιτοκίων στην καριέρα τους, παρόλο που ο πόνος μπορεί να μην έχει τελειώσει.
«Αγοράζουμε μερικά Treasury, επειδή πίνουμε το Kool-Aid στα μηνύματα από τη Fed», δήλωσε τηλεφωνικά ο Jack McIntyre, διαχειριστής χαρτοφυλακίου για παγκόσμιο σταθερό εισόδημα στη Brandywine Global Investment Management.
Το μήνυμα από τους κεντρικούς τραπεζίτες ήταν ένας όρκος να φέρει το ποσοστό πληθωρισμού στις ΗΠΑ περίπου 8%. μέχρι τον ετήσιο στόχο του 2% της Fed, μέσω υψηλότερων επιτοκίων και μικρότερου ισολογισμού, ακόμα κι αν αυτό σημαίνει πόνο για οικογένειες και επιχειρήσεις.
"Αλλά η χρονική στιγμή είναι δύσκολη και πόση σύσφιξη απαιτείται για να σπάσει ο πληθωρισμός", δήλωσε ο McIntyre. «Η Fed δεν αναβοσβήνει. Γι' αυτό θα μπορούσε να υπάρχει περισσότερος πόνος στη γωνία».
Βλέπω: Ο Μάγειρας της Fed υποστηρίζει την πολιτική των επιτοκίων υψηλότερα προς μεγαλύτερο
Η χειρότερη πώληση των τελευταίων 40 ετών
Η δραματική ανατιμολόγηση των ομολόγων φέτος θα μπορούσε να δώσει στους επενδυτές ένα πολύ αναγκαίο διάλειμμα μετά από επίπονους εννέα μήνες.
Μεγάλο μέρος του χτυπήματος στις τιμές των ομολόγων μπορεί να συνδεθεί με περιστροφές στα επιτόκια, συμπεριλαμβανομένης της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου αναφοράς,
TMUBMUSD10Y,
Ποιό άγγιξε για λίγο το 4% τον Σεπτέμβριο, το υψηλότερο επίπεδο από το 2010, προτού σημειώσει πτώση και ανάκαμψη σε περίπου 3.9% την Παρασκευή.
Για μια πληρέστερη εικόνα των συντριμμιών, το selloff στο Treasurys από το 2020 έως τον Ιούλιο του 2022 ήταν συνδεδεμένο ως το χειρότερο των τελευταίων 40 ετών από ερευνητές της Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης, αλλά και η τρίτη μεγαλύτερη από το 1971.
«Δεν νομίζω ότι η αγορά ομολόγων ξέρει πραγματικά προς ποια κατεύθυνση να ακολουθήσει», είπε τηλεφωνικά ο Arvind Narayanan, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου και συνεπικεφαλής του τμήματος πίστωσης επενδυτικού βαθμού στη Vanguard. «Το βλέπετε στην καθημερινή αστάθεια. Η αγορά ομολόγων των ΗΠΑ δεν υποτίθεται ότι διαπραγματεύεται κατά 20 μονάδες βάσης σε μια μέρα».
Η αστάθεια στις χρηματοπιστωτικές αγορές μπορεί να φαίνεται πολύ μακριά από την καθημερινή ζωή, δεδομένου του θορυβώδης αγορά εργασίας που η Fed θέλει να καταρρίψει. Παρόλα αυτά, κλάδοι παραδείσου όπως τα Treasurys έχουν υποχωρήσει 12% φέτος (βλ. διάγραμμα), ενώ τμήματα χαμηλότερου κινδύνου όπως τα εταιρικά ομόλογα ήταν στο μείον -17% στις 4 Οκτωβρίου, σε βάση συνολικής απόδοσης.
Το ιστορικό ξεπούλημα του 2022.
Τράπεζα της Δύσης, Bloomberg
Σίγουρα, οι μετοχές έχουν υποχωρήσει ακόμη περισσότερο, με τον δείκτη S&P 500
SPX,
πτώση περίπου 23% σε ετήσια βάση μέχρι την Παρασκευή, ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones
DJIA,
έκπτωση σχεδόν 19% και ο Nasdaq Composite
COMP,
31% χαμηλότερα, σύμφωνα με το FactSet.
Οι αποδόσεις και οι τιμές των ομολόγων κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις. Τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν τα ομόλογα που εκδίδονται με χαμηλά επιτόκια λιγότερο ελκυστικά για τους επενδυτές, ενώ οι μειώσεις επιτοκίων ενισχύουν την ελκυστικότητα των ομολόγων που προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις.
«Εάν συνεχίσετε να βλέπετε άγχος στην αγορά και πάμε σε ύφεση, τα ομόλογα είναι πολύ πιθανό να ανατιμηθούν και να ξεπεράσουν την απόδοση από εδώ», είπε ο Narayanan για τις εταιρικές αποδόσεις επενδυτικής ποιότητας τώρα κοντά στο 5.6%, ή το υψηλότερο από το 2009. αλλά και ότι «η ρευστότητα θα παραμείνει σε premium».
Εμφανίζονται ρωγμές
Μεγάλες εταιρείες και αμερικανικά νοικοκυριά φαίνεται να αντιμετωπίζουν την καταιγίδα επιτοκίων που έχει κατακλύσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές, με τους δύο ομίλους να δανείζονται ή να αναχρηματοδοτούνται κατά τη διάρκεια της πανδημίας με ιστορικά χαμηλά επιτόκια.
Ωστόσο, μια περιοχή που φαίνεται πιο νεφελώδης, παρά την πρόσφατη αύξηση των εργαζομένων που αναφέρθηκαν σε θέσεις εργασίας αυτοπροσώπως, ήταν το στοιχείο γραφείου των εμπορικών ακινήτων.
«Απλώς έχετε πάρα πολύ χώρο και ο κόσμος έχει αλλάξει», είπε ο David Petrosinelli, Διευθύνων Σύμβουλος, πωλήσεις και συναλλαγές στην InspereX, μεσίτης-έμπορος.
Ενώ η διαπραγμάτευση τιτλοποιημένων προϊόντων, από ενυπόθηκα ομόλογα έως χρέη που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία, ήταν η ειδικότητά του, ο Petrosinelli είπε ότι οι συμφωνίες χρέους στις πιστωτικές αγορές πρόσφατα δυσκολεύτηκαν να ξεπεράσουν τα όρια ή αναβλήθηκαν, καθώς οι συνθήκες έκδοσης έχουν χειροτερέψει.
«Πιστεύω ότι είναι μια δύσκολη διαμάχη για να σκαπώσουμε», είπε, ειδικά για εμπορικά στεγαστικά ομόλογα με μεγάλη έκθεση σε χώρους γραφείων ή δάνεια μόχλευσης από εταιρείες με λιγότερη ανοχή για αυξήσεις επιτοκίων.
«Δεν έχουμε δει τίποτα σαν μια βαθιά ύφεση σε αυτές τις περιοχές».
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/bond-markets-facing-historic-losses-grow-anxious-of-fed-that-isnt-blinking-yet-11665104885?siteid=yhoof2&yptr=yahoo