(Bloomberg) — Καθώς η αγορά ομολόγων υποχωρεί προς το 2023, αντιμετωπίζει την προοπτική μιας τελικής περιόδου χάους, που επιδεινώνεται από τη συρρίκνωση του όγκου συναλλαγών που είναι τυπική κατά τις τελευταίες εβδομάδες του έτους.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η πιο τιμωρητική χρονική περίοδος που έχει καταγραφεί για τους επενδυτές σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα ήταν επίσης μια από τις πιο ασταθείς, με συχνές μεγάλες ημερήσιες αλλαγές στην απόδοση. Κυρίως, αυτά αφορούσαν την τιμολόγηση των αυξήσεων των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας με στόχο τη μείωση του πληθωρισμού. Οι εξελίξεις αυτή την εβδομάδα κατέστησαν σαφές ότι η αναταραχή μπορεί να διαρκέσει για λίγο ακόμα.
Το ημερήσιο εύρος απόδοσης του 10ετούς ομολόγου αναφοράς υπερέβη τις 12 μονάδες βάσης τρεις φορές. Μία περίπτωση αφορούσε σχόλια του προέδρου της Fed του St. Louis, Τζέιμς Μπούλαρντ την Πέμπτη, που υποδηλώνουν υψηλότερη τελική κορυφή για το επιτόκιο πολιτικής από την τρέχουσα συναίνεση περίπου 5%.
Δεν ήταν ασυνήθιστο. Υπήρξαν διακυμάνσεις απόδοσης που ξεπέρασαν τις 10 μονάδες βάσης σε 51 ημέρες μέχρι στιγμής φέτος, δήλωσε σε πάνελ στη Νέα Υόρκη η Beth Hammack, συνεπικεφαλής του παγκόσμιου ομίλου χρηματοδότησης της Goldman Sachs Group Inc. και σύμβουλος του Υπουργείου Οικονομικών. Το ετήσιο συνέδριο της Fed για τη δομή της αγοράς αυτή την εβδομάδα.
Είναι πάρα πολλά, είπε ο Hammack, ακόμα κι αν τέτοιες αλλαγές ήταν αναμφισβήτητα πολύ σπάνιες κατά τη διάρκεια των προηγούμενων 10 ετών, όταν η Fed παρείχε εξαιρετική διαμονή.
«Η αγορά του Υπουργείου Οικονομικών εξακολουθεί να είναι ιδιαίτερα ασταθής αυτή τη στιγμή και η ρευστότητα είναι αδύνατη», είπε. Ένας μετρητής της αστάθειας της αγοράς με βάση τις τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης, ο δείκτης ICE BofA MOVE, επανέλαβε την άνοδό του αυτή την εβδομάδα μετά από υποχώρηση ενός μήνα από τα υψηλότερα επίπεδα από την έναρξη της πανδημίας τον Μάρτιο του 2020.
Ο όγκος συναλλαγών έχει αυξηθεί φέτος, ξεπερνώντας τα 600 δισεκατομμύρια δολάρια κατά μέσο όρο τους τελευταίους μήνες, δήλωσε στην ίδια εκδήλωση η Nellie Liang, η κορυφαία αξιωματούχος των εγχώριων οικονομικών του υπουργείου Οικονομικών. Ωστόσο, ενισχύθηκε από τους επενδυτές που απορρίπτουν παλιά vintage ομόλογα, αν και σε μικρότερο βαθμό από ό,τι κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης της αγοράς τον Μάρτιο του 2020.
Για επενδυτές όπως ο Matt Smith, διευθυντής επενδύσεων της Ruffer LLP με έδρα το Λονδίνο και πρόσφατος αγοραστής 30ετών ομολόγων, τα Treasuries παραμένουν μια βραχυπρόθεσμη συναλλαγή παρά τις υψηλότερες αποδόσεις της τελευταίας δεκαετίας. Το ράλι που σταμάτησε τα σχόλια του Bullard είναι «μια αντίθετη τάση στα επιτόκια και δεν περιμένω ότι θα διαρκέσει πολύ», είπε.
Τα πιθανά σημεία ανάφλεξης από τώρα έως το τέλος του έτους είναι κυρίως τις επόμενες τέσσερις εβδομάδες, όταν τα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό για τον Νοέμβριο έθεσαν τον τόνο για την πολιτική απόφαση της Fed στις 14 Δεκεμβρίου. Τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασής του αναμένεται να δημοσιοποιηθούν την Τετάρτη.
Η πρόταση της Bullard στις 17 Νοεμβρίου ότι το 5% με 5.25% είναι το χαμηλότερο επίπεδο που θα έπρεπε τελικά να φτάσει το επιτόκιο πολιτικής της Fed οδήγησε την αγορά ομολόγων σε διάφορα νέα άκρα αυτήν την εβδομάδα, παρόλο που οι αποδόσεις παρέμειναν κάτω από τα υψηλά του έτους μέχρι σήμερα. Τα σχόλιά του ήρθαν την επόμενη ημέρα μετά τα ισχυρότερα από τα εκτιμώμενα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις του Οκτωβρίου έθεσαν αμφιβολίες για την αποτελεσματικότητα των έξι αυξήσεων επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας από τον Μάρτιο.
Η απόδοση του διετούς ομολόγου, ένας δείκτης για τις βραχυπρόθεσμες προσδοκίες για το επιτόκιο της Fed, ανέβηκε, υπερβαίνοντας τις αποδόσεις 5 και 10 ετών κατά το μέγιστο σε μια γενιά. Εν τω μεταξύ, το 10ετές έπεσε κάτω από το εύρος στόχου της κεντρικής τράπεζας, επί του παρόντος 3.75%-4%, για πρώτη φορά στον κύκλο, ένα άλλο σημάδι ότι οι επενδυτές προβλέπουν οικονομική ζημιά που θα απαιτήσει περικοπές επιτοκίων.
«Πρόκειται για μια αγορά που θέλει να ανταλλάξει το μελλοντικό αποτέλεσμα σήμερα» παρά τις μη βέλτιστες συνθήκες, δήλωσε ο George Goncalves, επικεφαλής της μακροοικονομικής στρατηγικής των ΗΠΑ στο MUFG. «Το να βάζεις νέα χρήματα στη δουλειά αυτή την εποχή του χρόνου δεν έχει νόημα».
Τι να προσέχεις
Οικονομικό ημερολόγιο
21 Νοεμβρίου: Εθνικός δείκτης δραστηριότητας της Fed του Σικάγο
22 Νοεμβρίου: Δείκτης παραγωγής Richmond Fed
23 Νοεμβρίου: Αιτήσεις στεγαστικών δανείων MBA. παραγγελίες διαρκών αγαθών· αξιώσεις ανεργίας· S&P Global PMI παραγωγής και υπηρεσιών. Αναθεωρήσεις του αισθήματος του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν. πωλήσεις νέων κατοικιών
Ημερολόγιο της Fed:
22 Νοεμβρίου: Πρόεδρος της Fed του Κλίβελαντ Λορέτα Μέστερ. Πρόεδρος της Fed του Κάνσας Σίτι, Esther George. Ο πρόεδρος της Fed του Σεντ Λούις Τζέιμς Μπούλαρντ
23 Νοεμβρίου: Πρακτικά συνεδρίασης FOMC 1-2 Νοεμβρίου
Ημερολόγιο δημοπρασιών:
21 Νοεμβρίου: Λογαριασμοί 13 και 26 εβδομάδων. Σημειώσεις 2 και 5 ετών
22 Νοεμβρίου: ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου 2 ετών. Σημειώσεις 7 ετών
23 Νοεμβρίου: Λογαριασμοί 4, 8 και 17 εβδομάδων
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html