(Bloomberg) — Η αγορά ομολόγων, δήλωσε ο πρόεδρος της Fed του St. Louis, Τζέιμς Μπούλαρντ την Πέμπτη, «δεν φαίνεται σαν ένα πολύ ασφαλές μέρος για να είσαι». Λίγοι επενδυτές θα διαφωνούσαν με αυτό - εκτός, ίσως, να το ονομάσουμε υποτιμητικό.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Νέα κύματα πωλήσεων κατέκλυσαν την αγορά του Υπουργείου Οικονομικών την περασμένη εβδομάδα, αναστατώνοντας τους επενδυτές και τους αναλυτές που προσπαθούσαν να προβλέψουν πόσο υψηλές θα φτάσουν οι αποδόσεις.
Τη Δευτέρα, η Barclays Plc έριξε πετσέτα σε ένα στοίχημα που ήταν λίγο περισσότερο από μια εβδομάδα ότι το selloff είχε πάει πολύ μακριά. Την Τετάρτη, η Bank of America Corp. είπε ότι φαινόταν καιρός για αγορά, μια κλήση που πήγε στραβά την επόμενη μέρα. Μέχρι την Παρασκευή, η έγκριση του προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ για επιθετικές ενέργειες για τον περιορισμό του πληθωρισμού οδήγησε τους επενδυτές σε αγώνα δρόμου για αύξηση των τιμών σε μισή ποσοστιαία μονάδα των επιτοκίων στις επόμενες τέσσερις συνεδριάσεις της τράπεζας, προβλέποντας μια έντονη ρήξη με την επί δεκαετίες πρακτική της να συσφίγγει το νομισματικό πολιτική με σταδιακό ρυθμό.
«Είναι ένας ανεμοστρόβιλος αυτή τη στιγμή», δήλωσε ο Gregory Faranello, επικεφαλής του τμήματος εμπορίας επιτοκίων και στρατηγικής των ΗΠΑ για την AmeriVet Securities. «Η πολιτική της Fed έχει πραγματικά σημασία τώρα και δεν είναι πλέον άρση. Το ερώτημα είναι πού πάνε;».
Τα σημάδια ότι οι επενδυτές χάνουν τον προσανατολισμό τους είναι παντού. Στις επιλογές για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ευρώ σε ευρώ, ένας δείκτης για το επιτόκιο της Fed, η ζήτηση για δομές πολύ άχρηστες που προσφέρουν προστασία έναντι μιας σειράς αυξήσεων των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης φέτος αυξήθηκε. Στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του Δημοσίου, οι μπλοκ συναλλαγές πολλαπλασιάστηκαν. Και η Hoisington Investment Management, διάσημη για τις ανοδικές της προοπτικές για τα ομόλογα τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, έδειξε μια σπάνια επιφυλακτικότητα στην τριμηνιαία έκθεσή της προς τους πελάτες.
Η αστάθεια της εβδομάδας επέκτεινε την ταραχώδη πορεία για τη μεγαλύτερη αγορά ομολόγων στον κόσμο, καθώς η Fed αρχίζει να αποσύρει το τεράστιο νομισματικό κίνητρο που εξαπέλυσε αμέσως μετά την έναρξη της πανδημίας. Ήδη το 2022, τα ομόλογα έχουν χάσει πάνω από 8%, μακράν το χειρότερο ξεκίνημα στην ιστορία ενός δείκτη Bloomberg που ξεκίνησε το 1973.
Το selloff ενισχύθηκε από τους επενδυτές που ενισχύουν σταθερά τις προσδοκίες για τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed φέτος, παρά το επίμονο ρήγμα σχετικά με το πόσο μακριά θα φτάσει τελικά.
Την Πέμπτη, ο Πάουελ φάνηκε να επικυρώνει το στρατόπεδο των συναγερμών όταν είπε ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων του «προκαταρκτικού φορτίου» μπορεί να είναι κατάλληλες και χαρακτήρισε την αγορά εργασίας ως «μη βιώσιμη καυτή».
Τα σχόλια βοήθησαν στην αύξηση των αποδόσεων. Μέχρι αργά την Παρασκευή, η απόδοση του διετούς ομολόγου, η οποία είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής, αυξήθηκε στο 2.69%, αυξημένη κατά περίπου 23 μονάδες βάσης σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα. Η απόδοση του 10ετούς έκλεισε στο 2.9%, αυξημένη κατά 7 μονάδες βάσης την εβδομάδα, αφού έφτασε σχεδόν στο 3% την Τετάρτη.
Συγκεκριμένα, οι παρατηρήσεις του Πάουελ και η επιθετική τιμολόγηση για περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων από την αγορά δεν κατάφεραν να σταματήσουν την αύξηση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Το μέτρο 10 ετών ξεπέρασε το 3% καθ' οδόν προς το υψηλό όλων των εποχών.
«Η Fed έχει χάσει τον έλεγχο του πληθωρισμού», είπε ο Faranello. «Σφίγγουν υπερβολικά ή θα χαλαρώσει ο πληθωρισμός και θα τους βοηθήσει;»
Η αβέβαιη εικόνα του πληθωρισμού και η απάντηση της Fed περιπλέκουν τις προσπάθειες για την πρόβλεψη των πιο μακροπρόθεσμων προοπτικών για την αγορά ομολόγων.
Εάν η τιμή αυξηθεί αργά, η Fed μπορεί να είναι σε θέση να σταματήσει τις αυξήσεις της, με αποτέλεσμα μια σχετικά χαμηλή κορύφωση του επιτοκίου δανεισμού μίας ημέρας, το οποίο η αγορά βλέπει να ξεπερνάει πολύ πάνω από την τρέχουσα εκτίμηση της κεντρικής τράπεζας για 2.8% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους . Είναι στο εύρος 0.25-0.50% τώρα. Αλλά υπάρχει επίσης ο κίνδυνος ο πληθωρισμός να συνεχιστεί - ή οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed να οδηγήσουν την οικονομία σε ύφεση.
"Παρ' όλη την αγωνία και την αστάθεια των τελευταίων μηνών, η αγορά τιμολογείται σε έναν κύκλο σύσφιξης των επιτοκίων παρόμοιο με αυτό που είδαμε προηγουμένως με κορυφαίο επιτόκιο σιωπηρών κεφαλαίων 3.25%," δήλωσε ο Bob Miller, επικεφαλής του θεμελιώδους σταθερού εισοδήματος της Αμερικής στην BlackRock Inc. .
«Αυτό που θα οδηγήσει τη Fed και τις τερματικές τιμές είναι η τροχιά του πληθωρισμού τους επόμενους έξι μήνες», είπε. «Αυτό θα καθορίσει σε μεγάλο βαθμό εάν τα κεφάλαια της Fed φτάσουν το 2.5%, το 3.5% ή κάτι υψηλότερο».
Τι να προσέχεις
Οικονομικό ημερολόγιο:
25 Απριλίου: Εθνικός δείκτης δραστηριότητας της Fed του Σικάγο, μεταποιητική δραστηριότητα της Fed του Ντάλας
26 Απριλίου: Παραγγελίες διαρκών αγαθών, δείκτης τιμών κατοικιών FHFA, τιμές κατοικιών S&P CoreLogic, εμπιστοσύνη των καταναλωτών Conference Board, πωλήσεις νέων κατοικιών, δείκτης παραγωγής Richmond Fed
27 Απριλίου: Αιτήσεις για στεγαστικά δάνεια, αποθέματα χονδρικής, εκκρεμείς πωλήσεις κατοικιών
28 Απριλίου: 1 τρίμηνο αύξηση του ΑΕΠ, αιτήσεις ανεργίας, παραγωγική δραστηριότητα της Fed του Κάνσας Σίτι
29 Απριλίου: Δείκτης κόστους απασχόλησης, ατομικό εισόδημα και δαπάνες (με αποπληθωριστή PCE), αίσθημα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν και προσδοκίες για τον πληθωρισμό
Ημερολόγιο της Fed:
Ημερολόγιο δημοπρασιών:
25 Απριλίου: Λογαριασμοί 13 και 26 εβδομάδων
26 Απριλίου: Σημειώσεις δύο ετών
27 Απριλίου: Διετή ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου, ομόλογα πενταετίας
28 Απριλίου: γραμμάτια 4 και 8 εβδομάδων, γραμμάτια επταετίας
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html