Τα κορυφαία μυαλά της BlackRock φαίνεται να ανησυχούν. Οι αναλυτές στρατηγικής επενδύσεων στον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο προειδοποίησαν για μια επερχόμενη ύφεση, επίμονο πληθωρισμό και μια νέα εποχή που δεν θα είναι τόσο ευγενική προς τους επενδυτές. 2023 Global Outlook κυκλοφόρησε αυτή την εβδομάδα.
«Η μεγάλη μετριοπάθεια, η περίοδος των τεσσάρων δεκαετιών της σε μεγάλο βαθμό σταθερής δραστηριότητας και πληθωρισμού, είναι πίσω μας», έγραψε ο αντιπρόεδρος Philipp Hildebrand και μια ομάδα κορυφαίων στελεχών. «Το νέο καθεστώς μεγαλύτερης μακροοικονομικής και αστάθειας της αγοράς παίζει. Προμηνύεται ύφεση».
Ο Χίλντεμπραντ και η ομάδα του υποστηρίζουν ότι η Μεγάλη Μετριασμός - μια περίοδος χαμηλού πληθωρισμού και σταθερής οικονομικής ανάπτυξης - επέτρεψε στις μετοχές και τα ομόλογα να ανθίσουν με τρόπο που δεν θα ήταν δυνατό να προχωρήσουν.
Για τους επενδυτές, αυτή η νέα οικονομική εποχή θα απαιτήσει μια νέα, ευέλικτη στρατηγική που περιλαμβάνει επιλεκτική επιλογή μετοχών και πιο ενεργή διαχείριση χαρτοφυλακίου.
«Δεν βλέπουμε τις σταθερές ανοδικές αγορές του παρελθόντος. Γι' αυτό χρειάζεται ένα νέο επενδυτικό εγχειρίδιο», έγραψαν. «Αυτό που λειτούργησε στο παρελθόν δεν θα λειτουργήσει τώρα».
Μια νέα εποχή
Τρεις κύριοι «κινητήρες καθεστώτος» πρόκειται να διατηρήσουν τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα πάνω από τους στόχους των κεντρικών τραπεζών, να υποτάξουν την οικονομική ανάπτυξη και να κάνουν πιο δύσκολο για τους επενδυτές να πραγματοποιήσουν κέρδη για τα επόμενα χρόνια, σύμφωνα με την BlackRock.
Πρώτον, γήρανσης του πληθυσμού θα συρρικνώσει το εργατικό δυναμικό και θα αναγκάσει τις κυβερνήσεις να ξόδεψε περισσότερα για τη φροντίδα των ηλικιωμένων, προκαλώντας ελλείψεις εργαζομένων και μείωση της παραγωγής.
Δεύτερον, οι εντάσεις μεταξύ των παγκόσμιων υπερδυνάμεων σηματοδοτούν ότι έχουμε εισέλθει σε μια «νέα παγκόσμια τάξη», όπου οι παγκοσμιοποιημένες αλυσίδες εφοδιασμού που κάποτε βοήθησαν στη μείωση της τιμής των αγαθών μπορεί να σπάσουν.
"Αυτό είναι, κατά την άποψή μας, το πιο γεμάτο παγκόσμιο περιβάλλον από τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο", έγραψαν ο Χίλντεμπραντ και η ομάδα του. «Βλέπουμε τη γεωπολιτική συνεργασία και την παγκοσμιοποίηση να εξελίσσονται σε έναν κατακερματισμένο κόσμο με ανταγωνιστικά μπλοκ. Αυτό έχει το κόστος της οικονομικής αποτελεσματικότητας».
Τέλος, μια πιο γρήγορη μετάβαση στην καθαρή ενέργεια θα είναι τελικά πληθωριστική, εκτός εάν μια νέα ροή επενδύσεων εισρεύσει σε λύσεις ουδέτερες από εκπομπές άνθρακα.
«Εάν η παραγωγή υψηλής περιεκτικότητας σε άνθρακα πέσει γρηγορότερα από ό,τι οι εναλλακτικές λύσεις με χαμηλές εκπομπές άνθρακα εισαχθούν σταδιακά, θα μπορούσαν να προκύψουν ελλείψεις, οδηγώντας σε άνοδο των τιμών και διαταράσσοντας την οικονομική δραστηριότητα», έγραψαν. «Όσο πιο γρήγορη είναι η μετάβαση, τόσο πιο αταίριαστη θα μπορούσε να είναι η μεταβίβαση – που σημαίνει πιο ασταθής πληθωρισμός και οικονομική δραστηριότητα».
Τιμολόγηση της ζημιάς
Η BlackRock ανέλυσε επίσης τρία θέματα για να βοηθήσει τους επενδυτές να προετοιμαστούν για το νέο κανονικό στις προβλέψεις τους για το 2023.
Πρώτον, οι ειδικοί του διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων υποστήριξαν ότι ο συνυπολογισμός της «ζημίας» που προκαλείται από τις αυξήσεις των επιτοκίων των κεντρικών τραπεζών και του κινδύνου ύφεσης κατά την αξιολόγηση των μετοχών θα είναι κρίσιμος το επόμενο έτος.
«Οι αποτιμήσεις των μετοχών δεν αντικατοπτρίζουν ακόμη τη ζημιά που υπάρχει, κατά την άποψή μας», έγραψαν. «Διαπιστώνουμε ότι οι προσδοκίες για τα κέρδη δεν αποτιμώνται ακόμη και σε μια ήπια ύφεση».
Η BlackRock δεν συμπαθεί τις μετοχές της ανεπτυγμένης αγοράς, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, επειδή ο Hildebrand και η ομάδα του πιστεύουν ότι η Fed δεν θα σώσει τις αγορές μειώνοντας τα επιτόκια όταν χτυπήσει μια ύφεση όπως στο παρελθόν. Είναι το τέλος του λεγόμενου Fed έβαλε.
«Οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν θα οδηγήσουν στη διάσωση όταν η ανάπτυξη επιβραδύνεται σε αυτό το νέο καθεστώς, σε αντίθεση με αυτό που περίμεναν οι επενδυτές», υποστήριξαν. «Γι’ αυτό το παλιό βιβλίο παιχνιδιού του απλώς «αγοράζοντας τη βουτιά» δεν ισχύει σε αυτό το καθεστώς».
Ο Χίλντεμπραντ και η ομάδα του έφτασαν ακόμη και στο σημείο να υποστηρίξουν ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες «προκαλούν σκόπιμα ύφεση» αυξάνοντας επιθετικά τα επιτόκια για την καταπολέμηση του πληθωρισμού.
«Το νέο βιβλίο απαιτεί μια συνεχή επανεκτίμηση του πόσο μεγάλο μέρος της οικονομικής ζημίας που προκαλείται από τις κεντρικές τράπεζες είναι στην τιμή», έγραψαν. «Αυτή η ζημιά δημιουργείται».
Επανεξέταση των δεσμών
Μετά από χρόνια υποαπόδοση έναντι των μετοχών, ίσως είναι καιρός να κοιτάξουμε στην αγορά ομολόγων για σταθερό εισόδημα καθώς πλησιάζει η ύφεση.
«Το σταθερό εισόδημα προσφέρει τελικά «εισόδημα» αφού οι αποδόσεις αυξήθηκαν παγκοσμίως», έγραψαν ο Χίλντεμπραντ και η ομάδα του. «Αυτό ενίσχυσε τη γοητεία των ομολόγων αφού οι επενδυτές λιμοκτονούσαν για απόδοση για χρόνια».
Συνέστησαν στους επενδυτές να αναζητήσουν πιστώσεις επενδυτικής βαθμίδας και βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα, αλλά προειδοποίησαν να αποφύγουν τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα λόγω των αυξανόμενων επιπέδων χρέους και του υψηλότερου πληθωρισμού.
«Στον παλιό βιβλίο, τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα θα ήταν μέρος του πακέτου, καθώς ιστορικά προστατεύουν χαρτοφυλάκια από την ύφεση. Όχι αυτή τη φορά, πιστεύουμε», έγραψαν.
Ζώντας με τον πληθωρισμό
Ο πληθωρισμός σε ετήσια βάση, όπως μετράται με το δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI), πιθανότατα κορυφώθηκε τον Ιούνιο στο 9.1%. Και μερικά CEOs και διαχειριστές χρημάτων υποστηρίζουν ότι είναι έτοιμο να πέσει γρήγορα.
Αλλά η BlackRock έχει διαφορετική άποψη.
«Ακόμη και με μια ύφεση που πλησιάζει, πιστεύουμε ότι θα ζήσουμε με τον πληθωρισμό», έγραψε ο Χίλντεμπραντ και η ομάδα του. «Βλέπουμε την ψύξη του πληθωρισμού καθώς εξομαλύνονται τα πρότυπα δαπανών και οι τιμές της ενέργειας υποχωρούν – αλλά βλέπουμε ότι παραμένει πάνω από τους στόχους πολιτικής τα επόμενα χρόνια».
Σε αυτό το περιβάλλον με υψηλότερο πληθωρισμό, συνιστούν ομόλογα προστατευμένα από τον πληθωρισμό και αποφυγή μετοχών — τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα.
«Ο πιο ασταθής και επίμονος πληθωρισμός δεν έχει ακόμη τιμολογηθεί από τις αγορές, πιστεύουμε», προειδοποίησαν.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune: Το παλιό αφεντικό του Hedge Fund του Rishi Sunak πλήρωνε στον εαυτό του 1.9 εκατομμύρια δολάρια την ημέρα φέτος Γνωρίστε την 29χρονη δασκάλα με τέσσερα πτυχία που θέλει να ενταχθεί στη Μεγάλη Παραίτηση Πόσα χρήματα πρέπει να κερδίσετε για να αγοράσετε ένα σπίτι 400,000 $ Ο Έλον Μασκ «ήθελε να γρονθοκοπήσει» τον Κάνιε Γουέστ αφού θεώρησε το tweet του ράπερ ως «προτροπή στη βία»
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html