Στα 53 χρόνια του στον επενδυτικό κόσμο, ο Howard Marks -ο δισεκατομμυριούχος και συνιδρυτής της Oaktree Capital Management- είπε ότι έχει δει μόνο δύο πραγματικούς μετασχηματισμούς στις επενδύσεις, μέχρι τώρα.
«Έχω δει αρκετούς οικονομικούς κύκλους, ταλαντεύσεις εκκρεμούς, μανίες και πανικούς, φυσαλίδες και συντριβές, αλλά θυμάμαι μόνο δύο πραγματικές αλλαγές στη θάλασσα», έγραψε ο Μαρκς σε ένα σημείωμα δημοσιεύθηκε την Τρίτη. «Νομίζω ότι μπορεί να βρισκόμαστε στη μέση ενός τρίτου σήμερα».
Η πρώτη αλλαγή, τη δεκαετία του 1970, ήταν η «υιοθέτηση μιας νέας επενδυτικής νοοτροπίας», όπως το έθεσε, για να αγκαλιάσει τον κίνδυνο. Ο Marks είπε ότι η μετατόπιση οδήγησε σε νέα είδη επενδύσεων όπως προβληματικό χρέος, τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια, δομημένη πίστωση και ιδιωτικό δανεισμό.
Ο Μαρκς αναγνώρισε αυτή την αλλαγή στη θάλασσα καθώς συνέβαινε και επέλεξε να επενδύσει σε ομόλογα «των πιο επικίνδυνων εταιρειών της Αμερικής» και κέρδισε χρήματα «σταθερά και με ασφάλεια».
«Δεν είναι υπερβολή να πούμε ότι ο σημερινός επενδυτικός κόσμος δεν έχει σχεδόν καμία ομοιότητα με αυτόν πριν από 50 χρόνια», έγραψε ο Marks. «Οι νέοι που εντάσσονται στον κλάδο σήμερα θα ήταν πιθανότατα σοκαρισμένοι όταν μάθαιναν ότι, τότε, οι επενδυτές δεν σκέφτονταν με όρους κινδύνου/απόδοσης. Τώρα αυτό είναι το μόνο που κάνουμε. Άρα, μια αλλαγή θάλασσας."
Η δεύτερη μεταμόρφωση ήρθε τη δεκαετία του 1980. Η Federal Reserve, με επικεφαλής τον Paul Volcker, αύξησε το επιτόκιο δανεισμού ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο 20% για να μειώσει τον πληθωρισμό που είχε εκτοξευθεί στο 13.5% λόγω της εκτίναξης των τιμών του πετρελαίου που ώθησε το κόστος των αγαθών και «φούντωσε τον γρήγορο πληθωρισμό», είπε. . Τρία χρόνια αργότερα ο πληθωρισμός είχε πέσει στο 3.2%. Με αυτή την επιτυχία, η Fed μείωσε σταδιακά το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων - προκαλώντας ένα «περιβάλλον φθίνουσας επιτόκιας που επικράτησε για τέσσερις δεκαετίες».
Η επιτυχία των επενδυτών τα τελευταία 40 χρόνια οφείλεται σε μεγάλο βαθμό σε αυτά τα χαμηλά επιτόκια, είπε ο Marks, επειδή τροφοδότησαν μια εποχή φθηνού και εύκολου χρήματος. Η Bank of America περιέγραψε αυτό το περιβάλλον ως ένα "εκτροπή," αντί να το χαρακτηρίσουν ως νέο φυσιολογικό.
«Οι δύο τελευταίες δεκαετίες πληθωρισμού, ανάπτυξης και μισθών «2%» τελείωσαν με μια αναστροφή στον μακροπρόθεσμο ιστορικό μέσο όρο», έγραψαν προηγουμένως οι αναλυτές της BofA σε ένα ερευνητικό σημείωμα.
Τα επιτόκια έφθασαν στο ιστορικό χαμηλό όλων των εποχών το 2008, αφού η Fed μείωσε το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο μηδέν σε μια προσπάθεια να σώσει την οικονομία από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση. Από το 2009 έως το 2020, όταν ξεκίνησε η πανδημία, «οι ΗΠΑ απόλαυσαν τη μεγαλύτερη οικονομική ανάκαμψη στην ιστορία», είπε ο Marks.
Κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Χρηματοπιστωτικής Κρίσης, ο Oaktree συγκέντρωσε χρέη δισεκατομμυρίων δολαρίων για να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία που αντιμετωπίζουν προβλήματα — και οι επενδυτές του επωφελήθηκαν από το γεγονός ότι η εταιρεία αναγνώρισε την ευκαιρία καθώς το χρέος ανέβηκε.
Αλλά αυτή η εποχή τελείωσε φέτος, με υψηλό πληθωρισμό και υψηλότερα επιτόκια. Ο ετήσιος πληθωρισμός στις ΗΠΑ έφτασε σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών στο 9.1% τον Ιούνιο πριν επιβραδυνθεί στο 7.1% τον Νοέμβριο. Οδήγησε τη Fed να αυξήσει τα επιτόκια επτά φορές φέτος, ωθώντας το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε ένα εύρος από 4.25% έως 4.5%.
Η απαισιοδοξία κατέκτησε την αισιοδοξία, είπε ο Marks, και ο πληθωρισμός και τα επιτόκια είναι «πολύ πιθανό να παραμείνουν οι κυρίαρχοι παράγοντες που επηρεάζουν το επενδυτικό περιβάλλον για τα επόμενα αρκετά χρόνια».
«Έχουμε μεταβεί από τον κόσμο των χαμηλών αποδόσεων του 2009-21 σε έναν κόσμο πλήρους απόδοσης, και μπορεί να γίνει περισσότερο στο εγγύς μέλλον», έγραψε ο Marks.
Και αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να έχουν «στερεές αποδόσεις» χωρίς να χρειάζεται να βασίζονται τόσο σε πιο ριψοκίνδυνες επενδύσεις, κάτι που με τη σειρά του θα μπορούσε να σημαίνει καλύτερες ευκαιρίες για τους δανειστές και τους κυνηγούς ευκαιριών. Ωστόσο, οι επενδυτικές στρατηγικές που λειτούργησαν καλύτερα τα τελευταία 40 χρόνια ενδέχεται να μην έχουν καλή απόδοση τα επόμενα χρόνια - «για αυτή είναι η αλλαγή στη θάλασσα για την οποία μιλάω», έγραψε ο Marks.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune: Το παλιό αφεντικό του Hedge Fund του Rishi Sunak πλήρωνε στον εαυτό του 1.9 εκατομμύρια δολάρια την ημέρα φέτος Γνωρίστε την 29χρονη δασκάλα με τέσσερα πτυχία που θέλει να ενταχθεί στη Μεγάλη Παραίτηση Πόσα χρήματα πρέπει να κερδίσετε για να αγοράσετε ένα σπίτι 400,000 $ Ο Έλον Μασκ «ήθελε να γρονθοκοπήσει» τον Κάνιε Γουέστ αφού θεώρησε το tweet του ράπερ ως «προτροπή στη βία»
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html