Με τις μετοχές της βιοτεχνολογίας να έχουν μειωθεί σχεδόν κατά 60% από την κορύφωσή τους τον Φεβρουάριο του 2021 και τις μεγάλες φαρμακευτικές εταιρείες να ξεπλένουν με μετρητά, γιατί δεν υπήρξαν περισσότερες εξαγορές φέτος; Είναι ένα παράδοξο της αγοράς υγειονομικής περίθαλψης.
Ένα σημείωμα την Παρασκευή από τον αναλυτή της Jefferies, Michael Yee, υπογραμμίζει πόσο έχουν πέσει οι αποτιμήσεις της βιοτεχνολογίας και πόσα μετρητά έχουν στη διάθεσή τους οι μεγάλοι φαρμακευτικοί γίγαντες. Οι μεγαλύτερες εταιρείες βιοφαρμακευτικών προϊόντων έχουν αυτή τη στιγμή σχεδόν αρκετά μετρητά για να αγοράσουν λίγο πολύ κάθε εταιρεία βιοτεχνολογίας μικρής έως μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Ο Yee υπολογίζει ότι η συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση όλων των μετοχών βιοτεχνολογίας που αποτιμώνται σε λιγότερο από 5 δισεκατομμύρια δολάρια είναι περίπου 350 δισεκατομμύρια δολάρια. Το υπόλοιπο των 20 κορυφαίων βιοφαρμακευτικών εταιρειών συνολικά, εν τω μεταξύ, είναι πάνω από 300 δισεκατομμύρια δολάρια.
"Έχουμε φτάσει σε ένα σημείο όπου η Big Pharma έχει τόσα πολλά μετρητά που θα μπορούσαν βασικά να αγοράσουν ολόκληρο το σύμπαν με smid-cap", έγραψε ο Yee. «Σημειώνουμε ότι οι συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι δύσκολες όταν οι αγορές πέφτουν γρήγορα…αλλά τελικά μερικές συμφωνίες θα μπορούσαν να ανατρέψουν τα πράγματα».
Στα τέλη του 2021, Το χρήστη Barron προέβλεψε α κύμα συγχωνεύσεων και εξαγορών βιοτεχνολογίας φέτος που θα ανυψώσει τον κλάδο. Αναφέροντας τους «τόνους ξηρής σκόνης» στα θησαυροφυλάκια του
Pfizer
(σημείο: PFE),
Novartis
(NVS) και άλλοι, υποστηρίξαμε ότι ένα κύμα συγχωνεύσεων και εξαγορών θα «ξυπνήσει ξανά το ενδιαφέρον των επενδυτών για τη βιοτεχνολογία».
Αυτό το κύμα δεν ήταν καν κυματισμός. Υπήρξαν ορισμένες προσφορές, για να είστε σίγουροι:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) 1.9 δισεκατομμύρια δολάρια εξαγοράς of
Sierra Oncology
(SRRA) τον περασμένο μήνα, και
Pfizer
'S
συμφωνία, αξίας έως και 525 εκατομμυρίων δολαρίων, για την αγορά μιας ιδιωτικής εταιρείας που ονομάζεται ReViral.
Υπήρξαν ενδείξεις, επίσης, ότι οι μεγάλες φαρμακευτικές εταιρείες βρίσκονται στο κυνήγι, συμπεριλαμβανομένης της επιλογής από την Pfizer ενός βετεράνου μια από τις μεγαλύτερες προσφορές για την υγεία στην ιστορία ως νέος CFO. Ακόμα, η σταθερή ροή των αποκτήσεων βιοτεχνολογίας που Το χρήστη Barron και άλλες αναμενόμενες δεν έχει υλοποιηθεί.
Την ίδια στιγμή, οι αποτιμήσεις βιοτεχνολογίας συνεχίζουν να διολισθαίνουν. ο
SPDR S&P Biotech ETF
Η (XBI), η οποία παρακολουθεί τον κλάδο της βιοτεχνολογίας, μειώθηκε κατά 34% φέτος και 41.2% τους τελευταίους 12 μήνες.
Εάν λοιπόν οι βιοτεχνολογίες είναι φθηνές και οι φαρμακευτικές εταιρείες έχουν πολλά μετρητά, γιατί κανείς δεν κάνει συμφωνίες;
Η Merck
(MRK) Η CFO Caroline Litchfield έδωσε μια συναρπαστική εξήγηση σε μια συνέντευξη με την Το χρήστη Barron στα τέλη Απριλίου: Τα στελέχη της Biotech δεν πιστεύουν ακόμη αυτό που τους λέει ο κ. Market για το πόσο αξίζουν οι εταιρείες τους.
"Δεν έχουμε δει ακόμη τον πωλητή να αλλάζει νοοτροπία σχετικά με την αξία της εταιρείας του." είπε ο Λίτσφιλντ. «Νομίζω ότι ο κόσμος ζει με ελπίδα σωστά; …Και αν κάθεσαι στη βιοτεχνολογία, περιμένεις να καταλάβεις, είναι αυτό μόνιμο ή είναι προσωρινό; Και εκεί νομίζω ότι βρίσκονται».
Στο σημείωμά του την Παρασκευή, ο Yee έγραψε ότι εάν και όταν οι μεγάλες βιοφαρμακευτικές εταιρείες αρχίσουν να αγοράζουν βιοτεχνολογίες μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, αυτό θα σηματοδοτήσει ότι «οι πωλητές έχουν προσαρμόσει τις προσδοκίες τους και έχουν αποδεχτεί τη νέα αποτίμηση».
Επιπλέον, έγραψε ο Yee, θα έδειχνε ότι οι αγοραστές φαρμάκων δεν πιστεύουν ότι η τιμή θα πέσει περισσότερο. Συνολικά, αυτή η αίσθηση σταθεροποίησης θα μπορούσε να δώσει στους επενδυτές τη διαβεβαίωση που χρειάζονται για να επιστρέψουν στη βιοτεχνολογία και να συνεχίσουν να αγοράζουν.
Αυτό δεν συμβαίνει ακόμα. Ο XBI υποχώρησε 17.9% τον Απρίλιο. Μέχρι στιγμής τον Μάιο, έχει μειωθεί κατά 3.2%.
Σε ένα email προς τους επενδυτές το πρωί της Παρασκευής,
Oppenheimer
Ο στρατηγός μετοχών στον τομέα της υγείας Jared Holz συνόψισε τη διάθεση. «Πρέπει να γίνει τόση αυτοδιόρθωση εδώ για να βελτιωθεί η υγεία του ευρύτερου χώρου της Biotech», έγραψε ο Holz. «Και πιστεύουμε ότι αυτό θα πάρει χρόνο. Μήνες. Ίσως χρόνια."
Γράψτε στον Josh Nathan-Kazis στο [προστασία μέσω email]