Προσοχή στην αλληλεπίδραση μεταξύ των αγορών νομίσματος και μετοχών

Το δολάριο ΗΠΑ (USD) είχε μια ισχυρή χρονιά έναντι των περισσότερων νομισμάτων στον κόσμο. Σε αυτό το άρθρο εξηγούμε αυτή την κίνηση και τον αντίκτυπό της στις παγκόσμιες αγορές μετοχών. Η άνοδος του δολαρίου ΗΠΑ συνέπεσε με την οικονομική αδυναμία σε πολλά ξένα έθνη κατά τη διάρκεια μιας περιόδου που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξανε τα επιτόκια, γεγονός που με τη σειρά της τροφοδότησε τη ζήτηση για Ομόλογα Δημοσίου των ΗΠΑ και το αμερικανικό νόμισμα. Πρόσφατα, ωστόσο, το σταθμισμένο ως προς το εμπόριο δολάριο ΗΠΑ (έναντι ενός καλαθιού ανεπτυγμένων νομισμάτων της αγοράς) υποχώρησε απότομα λόγω των πιο αδύναμων από τα αναμενόμενα αποτελέσματα του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή και του Δείκτη Τιμών Παραγωγού. Αυτό προκάλεσε πτώση των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων των ΗΠΑ και του δολαρίου ΗΠΑ μαζί τους. Όπως φαίνεται στο DataGraph™ παρακάτω, το δολάριο ΗΠΑ δοκιμάζει το 200-DMA του, το οποίο παραμένει πάνω από τον Ιούνιο του 2021.

Ημερήσια στάθμιση του εμπορίου USD (έναντι ευρώ, λίρα, γιεν, φράγκο, κορώνα, δολάριο Αυστραλίας), Ιούλιος-2021 – Οκτ-2022

Βλέποντας ένα πιο μακροπρόθεσμο μηνιαίο Γράφημα Δεδομένων παρακάτω, το δολάριο ΗΠΑ σημείωσε σημαντική άνοδο από τα χαμηλά του 2021 στα πρόσφατα υψηλά του, ανατιμώντας περίπου 28%. Το βραχυπρόθεσμο ανώτατο όριο του δολαρίου επιβεβαιώθηκε από χαμηλότερα υψηλά τον Οκτώβριο και αρχές Νοεμβρίου και στη συνέχεια από μια απότομη πτώση του 50-DMA την περασμένη εβδομάδα. Δεδομένου του μεγέθους της ανοδικής πορείας και της οξύτητας της πρόσφατης κατάρρευσης, είναι πιθανό το δολάριο να σχηματίζει μια πιο μακροπρόθεσμη κορυφή, αν και δεν έχει ακόμη σπάσει τη μακροπρόθεσμη στήριξη.

Μηνιαίο σταθμισμένο εμπόριο USD (έναντι ευρώ, λίβρα, γιεν, φράγκο, κορώνα, δολάριο Αυστραλίας), 1993 – 2022

Είναι σημαντικό να σημειωθεί η επίδραση που έχουν τα νομίσματα στις παγκόσμιες αγορές μετοχών. Το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου του δολαρίου ΗΠΑ ξεκίνησε στις αρχές του 2022, το οποίο συνέπεσε με μια κορύφωση σε πολλές παγκόσμιες αγορές. Συχνά, η ισχύς του δολαρίου ΗΠΑ οδηγεί σε σχετική υποαπόδοση των ξένων αγορών μετοχών, ιδιαίτερα των αναδυόμενων αγορών. Αυτό επιδεινώνεται για τους επενδυτές που εδρεύουν στις ΗΠΑ και διαθέτουν ξένα κεφάλαια, καθώς τα ETF που βασίζονται σε δολάρια ΗΠΑ βλάπτονται από την άνοδο του δολαρίου. Η τελευταία πολυετής περίοδος εξασθένησης του δολαρίου ΗΠΑ (2002-2007) συνέπεσε με την ισχυρή υπεραπόδοση της παγκόσμιας αγοράς (σε όρους USD) και ήταν ιδιαίτερα αληθής στις αναδυόμενες αγορές. Έτσι, η άνοδος του δολαρίου βοηθά στη σχετική υπεραπόδοση του αμερικανικού χρηματιστηρίου.

Έως σήμερα (YTD) και μέσω της πρόσφατης κορύφωσης του δολαρίου, η ζημιά σε άλλα νομίσματα ήταν ευρέως διαδεδομένη, όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα. μερικοί από τους πιο επηρεασμένους έχασαν μεταξύ 8-20% YTD μέχρι τον Σεπτέμβριο. Τα μόνα σχετικά αλώβητα σημαντικά νομίσματα ήταν το ρεάλ Βραζιλίας και το μεξικάνικο πέσο.

Ο συνδυασμός των κορυφαίων τοπικών χρηματιστηριακών αγορών στα τέλη του 2021, ακολουθούμενος από υποτίμηση του νομίσματος έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, είχε ως αποτέλεσμα αυτές οι ξένες αγορές μετοχών να υποχωρήσουν κατά μέσο όρο 25% YTD έως τον Σεπτέμβριο σε όρους δολαρίων ΗΠΑ. Οι μόνες αγορές (που χρησιμοποιούν δημοφιλή ETF ως proxies) που δεν μειώθηκαν τουλάχιστον κατά 20% ήταν η Βραζιλία, η Ινδία, το Μεξικό και η Ταϊλάνδη, όπως φαίνεται στον πίνακα στην επόμενη σελίδα.

Αλλαγή επιλεγμένων παγκόσμιων μετοχικών αγορών και νομισμάτων εκτός ΗΠΑ, 12/31/2021 έως 9/30/2022

Ωστόσο, τις τελευταίες έξι εβδομάδες σημειώθηκε μεγάλη ανάκαμψη, με τα ETF που διαπραγματεύονται σε δολάρια ΗΠΑ να σημειώνουν απότομη άνοδο, καθώς οι υποκείμενες αγορές μετοχών και ξένων νομισμάτων έχουν ενισχυθεί με υπερπώληση.

Επιλεγμένα παγκόσμια νομίσματα έναντι USD, 9/30/2022 έως 11/17/2022

Ένας καλός πληρεξούσιος για αγορές μετοχών εκτός ΗΠΑ είναι το Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Ανταποκρίθηκε στην αδυναμία του δολαρίου ΗΠΑ και έκανε ράλι περίπου 15% από το χαμηλό του Σεπτεμβρίου, με αποτέλεσμα καλή σχετική απόδοση έναντι του S&P 500.

Ωστόσο, παρόλο που η VXUS έχει προσπαθήσει να κατέβει στο παρελθόν σε σχετικούς όρους, δεν μπόρεσε να σπάσει την πτωτική τάση για περισσότερο από μια δεκαετία των χαμηλότερων χαμηλών Σχετικής Ισχύος (RS) έναντι του S&P 500. Ενώ τα τρέχοντα πρώην ETFs των ΗΠΑ δεν το έκαναν υπήρχαν πριν από το 2008, η τελευταία φορά που οι παγκόσμιες αγορές είχαν διατηρήσει υπεραπόδοση (περισσότερο από 2-3 τρίμηνα) έναντι των ΗΠΑ, ήταν κατά τη διάρκεια της πτωτικής αγοράς του USD και του ευρέος ράλι εκτός ΗΠΑ από το 2002-2007 (βλ. μηνιαίο διάγραμμα USD παραπάνω).

Vanguard Total International Stock Index ETF, Δεκέμβριος 2015 έως Σεπτέμβριος 2022

Σε αυτό το σημείο, είναι πολύ νωρίς για να ζητήσουμε μια επανάληψη της βιώσιμης υπεραπόδοσης της ξένης αγοράς και της αδυναμίας του δολαρίου ΗΠΑ. Στην πραγματικότητα, οι παγκόσμιες αγορές και τα ξένα νομίσματα έχουν ακόμη να αποδείξουν πολλά περισσότερα από τη μακροπρόθεσμη κορυφαία αγορά του USD και των ΗΠΑ. Επί του παρόντος, οι πιθανότητες εξακολουθούν να είναι έναντι της εκτεταμένης υποαπόδοσης του δολαρίου ΗΠΑ και της χρηματιστηριακής αγοράς. Αλλά, αν εξετάσουμε τρόπους για να επενδύσουμε σε αυτό το δυναμικό, μας αρέσει οι διεθνείς αγορές να πρωτοστατούν σε αυτό το βραχυπρόθεσμο ράλι σε όλο τον κόσμο. Συγκεκριμένα, αυτές περιλαμβάνουν την Ιταλία, τη Γερμανία, τη Γαλλία, την Κορέα, τη Νότια Αφρική και το Μεξικό. Αυτές οι αγορές αυξήθηκαν κατά 15-25% σε όρους δολαρίων ΗΠΑ τις τελευταίες έξι εβδομάδες και είτε είναι πάνω από τα 200-DMA είτε δοκιμάζονται από την κάτω πλευρά.

Focus Foreign Markets ETF Performance, Ιανουάριος 2022 έως Νοέμβριος 2022

Μερικά βασικά θέματα που έχουν βοηθήσει τις ξένες αγορές να αποκτήσουν βραχυπρόθεσμη ηγετική θέση περιλαμβάνουν τα είδη πολυτελείας στη Γαλλία και την Ιταλία. Βιομηχανίες στη Γερμανία και την Κορέα. Τράπεζες και ακίνητα στο Μεξικό. και λιανικής στη Νότια Αφρική, μεταξύ άλλων.

Άλλες αγορές που δυνητικά πρέπει να εξεταστούν περιλαμβάνουν την Ιαπωνία, η οποία είναι λιγότερο πρόσφατα ανοδική, αλλά έχει ισχυρό εύρος όσον αφορά τις επιδόσεις στους τομείς του Κεφαλαιακού Εξοπλισμού, των Καταναλωτικών Κυκλικών και της Τεχνολογίας. Η Ινδία, η οποία είναι επίσης μικρότερη, αλλά είναι μακροπρόθεσμος παγκόσμιος ηγέτης με ισχυρή συμμετοχή από τους τομείς της τεχνολογίας, των βασικών υλικών, των χρηματοοικονομικών και των καταναλωτών. και την Κίνα/Χονγκ Κονγκ, η οποία βρίσκεται σε μια από τις πιο σοβαρές αγορές μετοχών και για πολύ μεγαλύτερη περίοδο από τις περισσότερες. Αυτή η αγορά αρχίζει να εμφανίζει την ανάδυση νέας ηγετικής θέσης στους τομείς της Υγείας, του Κεφαλαιακού Εξοπλισμού και του Καταναλωτικού Κυκλικού.

Εάν υπάρχει ένας ξεκάθαρος νικητής από την υποχώρηση του δολαρίου ΗΠΑ, αυτός είναι οι παγκόσμιες βιομηχανίες. Το iShares Global Industrial ETF (EXI), το οποίο επιδιώκει να παρακολουθήσει τον κλάδο S&P Global 1,200 Industrials, είναι ένας πολύ καλός τρόπος παρακολούθησης του συνολικού χώρου. Έχει στάθμιση 55% στην αγορά των ΗΠΑ, αλλά είναι σημαντικά μικρότερη από τη στάθμιση των ΗΠΑ για τους παγκόσμιους δείκτες με όλους τους τομείς. Περιλαμβάνει συμμετοχές από 18 χώρες με μεγάλα βάρη στην αεροδιαστημική/άμυνα, μηχανήματα, δομικά προϊόντα, κατασκευές, εξωτερική ανάθεση/στελέχωση/ έρευνα αγοράς, διαφοροποιημένες λειτουργίες, ηλεκτρικό εξοπλισμό, έλεγχο της ρύπανσης, αεροπορικές εταιρείες, logistics και πλοία/σιδηροδρομικές γραμμές. Από το παρακάτω εβδομαδιαίο DataGraph, η απότομη σχετική απόδοση τους τελευταίους δύο μήνες (που συμπίπτει με την κορυφή του δολαρίου ΗΠΑ) είναι αρκετά σαφής, με τη γραμμή RS (έναντι του S&P 500) να φτάνει σε υψηλό YTD αυτόν τον μήνα. Ο τομέας είναι πολύ πάνω από το 40-WMA του και κοντά σε μια δοκιμή της αιχμής του τον Αύγουστο λόγω της ισχύος στις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο, την Ιαπωνία, τη Γερμανία και τη Γαλλία, μεταξύ άλλων.

iShares Global Industrials ETF, Δεκέμβριος 2015 – Σεπτέμβριος 2022

Συμπέρασμα

Αν και εξακολουθούμε να προτείνουμε στους επενδυτές να έχουν την πλειονότητα των επενδύσεών τους σε μετοχές στις ΗΠΑ, θέλουμε να παραμείνουμε σε εγρήγορση για μια πιθανή αλλαγή τάσης προς τις ξένες αγορές. Από αυτή την άποψη, θα παρακολουθήσουμε την πρόσφατη σχετική αδυναμία του δολαρίου ΗΠΑ και της χρηματιστηριακής αγοράς για ενδείξεις ότι είναι καιρός να λάβουμε πιο επιθετικές θέσεις στο εξωτερικό. Θα παρακολουθούμε επίσης περισσότερες ενδείξεις σχετικά με το τι μπορεί να ενταχθεί στη βιομηχανία ως η επόμενη ευρεία ηγετική περιοχή.

Συν-Συγγραφέας

Σκηνοθέτης Kenley Scott, Ερευνητικός αναλυτής William O'Neil + Co., Incorporated

Ως Global Sector Strategist της εταιρείας, ο Kenley Scott δίνει την άποψή του στον εβδομαδιαίο τομέα και γράφει την Παγκόσμια Τομεακή Στρατηγική, η οποία υπογραμμίζει τις αναδυόμενες θεματικές και τομεακές δυνάμεις και αδυναμίες σε 48 χώρες παγκοσμίως. Καλύπτει επίσης παγκόσμιους τομείς ενέργειας, βασικών υλικών και μεταφορών και κατέχει άδεια τίτλων Σειρά 65.