(Bloomberg) — Είναι πολύ νωρίς για να εγκαταλείψουμε τις ελπίδες για μια ισχυρή ανάκαμψη της αγοράς ομολόγων το 2023, κάτι που φαινόταν σίγουρο μόλις πριν από ένα μήνα.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Αλλά ακόμα κι αν η επιστροφή στα Treasuries αποδειχθεί ότι είναι μια κερδοφόρα συναλλαγή, η εμμονή σε αυτήν δεν θα είναι για τους αδύναμους.
Η αύξηση της απασχόλησης, η αύξηση των καταναλωτικών δαπανών και ο ταχύτερος από το αναμενόμενο πληθωρισμός οδήγησαν τις τιμές των ομολόγων σε πτώση και πάλι πείθοντας τους traders ότι η Federal Reserve θα συνεχίσει να ανεβάζει τα επιτόκια και να τα διατηρήσει εκεί για περισσότερο από ό,τι αναμενόταν. Η πτώση εξαφάνισε τα ισχυρά κέρδη από τον Ιανουάριο, όταν οι αγορές εξακολουθούσαν να στοιχηματίζουν ότι η κεντρική τράπεζα είχε σχεδόν ολοκληρώσει τη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και ότι θα μείωνε τα επιτόκια μέχρι το τέλος του έτους.
«Αυτός ήταν ένας δύσκολος μήνας για την αγορά ομολόγων», δήλωσε ο George Goncalves, επικεφαλής της μακροοικονομικής στρατηγικής των ΗΠΑ στην MUFG Securities Americas Inc., στην τηλεόραση του Bloomberg την Παρασκευή. «Πολλά τιμολογούνται κατά κάποιο τρόπο αυτή τη στιγμή, αλλά την ίδια στιγμή, αν δεν δούμε μια κίνηση χαμηλότερα τον Μάρτιο, τον Απρίλιο, τον Μάιο», οι μετρήσεις του πληθωρισμού «τότε έχουμε μεγαλύτερο πρόβλημα στα χέρια μας για την αγορά».
Την Παρασκευή, η αγορά ομολόγων επλήγη από μια νέα περίοδο πωλήσεων μετά την απροσδόκητη επιτάχυνση του ευνοημένου δείκτη πληθωρισμού της Fed - ο δείκτης προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης - τον Ιανουάριο αυξάνοντας κατά 5.4% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα. Αυτό ώθησε τις αποδόσεις σε γενικές γραμμές, οδηγώντας τις αποδόσεις των ομολόγων δύο ετών σε έως και 4.84%, το υψηλότερο από το 2007. Ένας ευρύς δείκτης της αγοράς του Treasury έχασε περίπου 2.6% τον Φεβρουάριο, αφήνοντας τους τίτλους τώρα ελαφρώς κάτω το 2023 μετά τις πρώτες διαδοχικές ετήσιες απώλειες τουλάχιστον από τις αρχές της δεκαετίας του 1970.
Η μέτρηση του πληθωρισμού ακολούθησε έναν σταθερό τύμπανο ισχυρών οικονομικών μεγεθών που ενίσχυσαν τις εικασίες ότι η Fed έχει ακόμη δρόμο να διανύσει πριν κερδίσει τη μάχη κατά του πληθωρισμού. Οι διαπραγματευτές Swaps τιμολογούν τώρα αυξήσεις επιτοκίων κατά τρίμηνο στις συνεδριάσεις του Μαρτίου, του Μαΐου και του Ιουνίου, κάτι που θα ωθήσει το εύρος-στόχο για το βασικό σημείο αναφοράς του στο 5.25%-5.5%.
Ωστόσο, ακόμη και με την πιο επιθετική πορεία, οι επενδυτές εξακολουθούν να βλέπουν λόγους για κάποια αισιοδοξία. Οι περισσότερες απώλειες που προκλήθηκαν από τη σύσφιξη της κεντρικής τράπεζας εξακολουθούν να είναι πιθανές στο παρελθόν, δεδομένου ότι έχει ήδη ωθήσει το επιτόκιο από σχεδόν μηδενικό τον περασμένο Μάρτιο στο 4.5%-4.75% επί του παρόντος. Οι υψηλότερες πληρωμές τόκων στα κρατικά ομόλογα αμβλύνουν επίσης το πλήγμα.
«Φαίνεται ότι το εκκρεμές έχει αλλάξει αντίστροφα στην αγορά ομολόγων – με εμάς να αρχίζουμε να τιμολογούμε σε μια πολύ επιθετική πορεία αυξήσεων επιτοκίων», δήλωσε ο Subadra Rajappa, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων στις ΗΠΑ στη Societe Generale SA, ο οποίος βλέπει τα σχεδόν 4 % απόδοση των 10ετών ομολόγων ως ευκαιρία αγοράς. «Είναι πολύ δύσκολο τώρα. Είναι ακόμα πολύ δύσκολο με τα δεδομένα που πρέπει να είμαστε ξεκάθαροι για την πορεία της Fed στο μέλλον».
Η αγορά μπορεί να λάβει μια προσωρινή αναστολή από το selloff την ερχόμενη εβδομάδα, επειδή δεν υπάρχουν σημαντικές ανακοινώσεις δεδομένων. Το Υπουργείο Οικονομικών ολοκλήρωσε επίσης τις δημοπρασίες του μέχρι τις 7 Μαρτίου, ενώ η εξισορρόπηση του χαρτοφυλακίου στο τέλος του μήνα μπορεί να ωθήσει τις αγορές από τους διαχειριστές κεφαλαίων.
Ο RJ Gallo, ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου στη Federated Hermes, δήλωσε ότι η πιθανότητα μιας πιο επιθετικής αντιμετώπισης από τη Fed έχει αυξήσει τις πιθανότητες ύφεσης στις ΗΠΑ, κάτι που θα προκαλούσε άνοδο των τιμών των ομολόγων τα επόμενα χρόνια. Επιπλέον, οι σημερινές αποδόσεις είναι ελκυστικές, είπε σε τηλεοπτική συνέντευξη στο Bloomberg, προσθέτοντας ότι η εταιρεία είναι υπέρβαρη στο ταμείο ομολόγων συνολικής απόδοσης.
«Τον Ιανουάριο υπήρχε λίγος υπερβολικός ενθουσιασμός στην αγορά ομολόγων», είπε ο Gallo. Όμως, με τις αποδόσεις τόσο υψηλές όσο είναι, «έχεις πλέον εισόδημα για να υποστηρίξεις τη συνολική απόδοση».
Τι να προσέχεις
Οικονομικό ημερολόγιο
27 Φεβρουαρίου: Παραγγελίες διαρκών αγαθών. εκκρεμείς πωλήσεις σπιτιού? Κατασκευαστική δραστηριότητα της Fed του Ντάλας
28 Φεβρουαρίου: Προώθηση καλού εμπορικού ισοζυγίου. αποθέματα χονδρικής/λιανικής. Δείκτης τιμών κατοικιών FHFA. S&P CoreLogic CS δείκτες τιμών κατοικιών. MNI Chicago PMI; Δείκτης παραγωγής Richmond Fed; Conference Board εμπιστοσύνη των καταναλωτών; επιχειρηματικές συνθήκες της Fed του Ρίτσμοντ. Δραστηριότητα υπηρεσιών της Fed του Ντάλας
1 Μαρτίου: Αιτήσεις στεγαστικών δανείων MBA. S&P Global Κατασκευή ΗΠΑ. δαπάνες κατασκευής? Κατασκευή ISM; Πωλήσεις οχημάτων θαλάμου
2 Μαρτίου: Μη γεωργική παραγωγικότητα. κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος· αιτήσεις ανεργίας
3 Μαρτίου: S&P Global PMI υπηρεσιών ΗΠΑ. Υπηρεσίες ISM
Ημερολόγιο της Fed
27 Φεβρουαρίου: Διοικητής της Fed Philip Jefferson
28 Φεβρουαρίου: Πρόεδρος της Fed του Σικάγο, Austan Goolsbee
2 Μαρτίου: Κυβερνήτης της Fed Κρις Γουόλερ
3 Μαρτίου: Πρόεδρος της Fed του Ντάλας, Λόρι Λόγκαν. Πρόεδρος της Fed της Ατλάντα Ραφαέλ Μπόστιτς. Η κυβερνήτης της Fed Μισέλ Μπάουμαν
Ημερολόγιο δημοπρασιών:
27 Φεβρουαρίου: Λογαριασμοί 13, 26 εβδομάδων
1 Μαρτίου: Λογαριασμοί 17 εβδομάδων
2 Μαρτίου: Λογαριασμοί 4, 8 εβδομάδων
– Με τη βοήθεια της Elizabeth Stanton.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html