Τα ανοίγματα των τραπεζών στη Ρωσία είναι πολύ πιο διαφανή από αυτά των μη τραπεζών

Θυμάστε τη Long Term Capital Management και την AIG; Εννοείται. Η LTCM κατέρρευσε το 1998, σε μεγάλο βαθμό, λόγω των επενδύσεών της σε ρωσικά ομόλογα και άλλους τίτλους αναδυόμενων αγορών. Το 2008, η AIG Russia κήρυξε σχεδόν πτώχευση επειδή μια μονάδα στο Λονδίνο, που σχεδόν κανείς δεν γνώριζε, πουλούσε προστασία, μέσω ανταλλαγών πιστωτικής αθέτησης, σε τράπεζες που προστάτευαν από αθέτηση υποχρεώσεων σε τιτλοποιήσεις. Γιατί έχει σημασία αυτό το walk down memory lane; Επειδή εδώ βρισκόμαστε στο 2022, και δυστυχώς, βρισκόμαστε ακόμα σε μια κατάσταση όπου υπάρχει τεράστια αδιαφάνεια στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Αν απλώς οι πλούσιοι επενδυτές έχασαν χρήματα, το τεράστιο μέρος του παγκόσμιου πληθυσμού δύσκολα θα έχανε τον ύπνο. Ωστόσο, όταν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα χάνουν χρήματα, επηρεάζουν πάντα ανυποψίαστους πολίτες.

Πολλοί φορείς διαμόρφωσης διεθνών προτύπων, όπως το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, έχουν προειδοποιήσει εδώ και καιρό ότι Άλλα Χρηματοπιστωτικά Ιδρύματα (OFIs), γνωστά και ως μη τράπεζες και σκιώδη χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, πρέπει να ελέγχονται και να εποπτεύονται. Πολλοί από αυτούς δεν είναι. Ναι, τα μεγαλύτερα διαπραγματεύονται συχνά στο χρηματιστήριο, επομένως έχουν οικονομικές γνωστοποιήσεις, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι εποπτεύονται και εξετάζονται με εποπτική προσέγγιση βάσει κινδύνου, όπως οι τράπεζες και οι ασφαλιστικές εταιρείες.

Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα διασυνδέονται με τη Ρωσία και μεταξύ τους

Η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία έχει ρίξει φως στις διασυνδέσεις χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και Ρωσίας. Δυστυχώς, αυτές οι διασυνδέσεις είναι μια υπενθύμιση της τεράστιας αδιαφάνειας που εξακολουθεί να υπάρχει στον χρηματοπιστωτικό κλάδο, ακόμη και μετά τα μαθήματα που έπρεπε να έχουμε μάθει το 2008.

Τα πιστωτικά ανοίγματα και τα ανοίγματα της αγοράς των τραπεζών είναι πολύ πιο εύκολα κατανοητά, επειδή ο τρόπος με τον οποίο ρυθμίζονται σημαίνει ότι υπάρχουν πολύ περισσότερες πληροφορίες που πρέπει να αποκαλύψουν. Το πρόβλημα, ωστόσο, είναι ότι δεδομένου ότι ένα τεράστιο τμήμα του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού τομέα δεν ρυθμίζεται όπως οι τράπεζες, η πλήρης έκταση των πιστωτικών και ανοιγμάτων του χρηματοπιστωτικού κλάδου στη Ρωσία είναι άγνωστη. Ένα ευρύ φάσμα διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων, αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, γραφείων στο σπίτι, ασφαλιστικών εταιρειών, συνταξιοδοτικών ταμείων, κρατικών επενδυτικών ταμείων και πανεπιστημιακών κεφαλαίων έχουν επενδύσεις σε ρωσικά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, δηλαδή ομόλογα, μετοχές, εμπορεύματα, δάνεια και το ρούβλι.

Τράπεζες

Η Goldman Sachs, η JP Morgan, η Commerzbank και δυστυχώς, ακόμη και η Deutsche Bank, ανακοίνωσαν ότι αποχωρούν από τη Ρωσία. Η έξοδος θα πάρει χρόνο, και χωρίς αμφιβολία, θα είναι μια περίπλοκη προσπάθεια. Η αποχώρηση από τη Ρωσία δεν σημαίνει απαραίτητα ότι αυτές οι τράπεζες θα σταματήσουν αυτόματα να δανείζουν οντότητες στη Ρωσία ή πολίτες της Ρωσίας ή ότι θα σταματήσουν να διαπραγματεύονται ρωσικά ομόλογα, ξένα νομίσματα ή εμπορεύματα. Περαιτέρω πίεση από διαφορετικούς ενδιαφερόμενους φορείς, ειδικά εκείνους που θέλουν αυτές οι τράπεζες να συμμορφώνονται με τα παγκόσμια περιβαλλοντικά, κοινωνικά και πρότυπα διακυβέρνησης (ESG), αναμφίβολα θα συνεχίσει να επηρεάζει τις αποφάσεις των τραπεζικών στελεχών.

Ευτυχώς, η έκθεση των ξένων τραπεζών σε Ρώσους κατοίκους, χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και εταιρείες είναι σχετικά μικρή σε σύγκριση με το σύνολο των τραπεζικών περιουσιακών στοιχείων τους. Τα πρότυπα κεφαλαίου και ρευστότητας της Βασιλείας ΙΙΙ, που υιοθετήθηκαν ως απαιτήσεις σε περισσότερες από 30 χώρες, σημαίνει επίσης ότι οι τράπεζες είναι σε πολύ καλύτερη κατάσταση για να υποστούν απροσδόκητες ζημίες από ό,τι ήταν στα μέσα της δεκαετίας του 2000. Τα στοιχεία της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών δείχνουν ότι οι χώρες στις οποίες οι τράπεζες έχουν τα μεγαλύτερα ανοίγματα είναι η Ιταλία, η Γαλλία, η Αυστρία και οι ΗΠΑ. Citibank (25 δισ. $), Unicredit (21 δισ. $), Credit Agricole (10 δισ. $), Intesa Sao Paulo (8.1 δισ. $), ING (7.3 $), BNP Paribas (6.1 δισ. $), Deutsche Bank (4.9 δισ. $) και Credit Suisse (3.3 δισ. $). ). Αυτές οι τράπεζες, ειδικά οι ευρωπαϊκές, είναι οι πιο πιθανό να επηρεαστούν αρνητικά εάν ενταθεί η ρωσική εισβολή.

Η έκθεση των αμερικανικών τραπεζών στη Ρωσία αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 1% των τραπεζικών περιουσιακών στοιχείων σχεδόν 17 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι τράπεζες των ΗΠΑ έχουν συντριπτικά μεγαλύτερα ανοίγματα σε κατοίκους της Αμερικής, χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και εταιρείες. Η μεγαλύτερη έκθεσή τους σε ξένες προηγμένες οικονομίες, όπως ήταν εδώ και πολύ καιρό, είναι στο Ηνωμένο Βασίλειο (642 δισ. $), στα Νησιά Κέιμαν (572 δισ. $), στην Ιαπωνία (491 δισ. $), στη Γερμανία (403 δισ. $) και στη Γαλλία (327 δισ. $). Τα μεγαλύτερα ανοίγματα των αμερικανικών τραπεζών στις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς είναι στην Κίνα (139 δισ. $), το Μεξικό (105 δισ. $), τη Νότια Κορέα (121 δισ. $), τη Βραζιλία (89 δισ. $) και την Ινδία (78 δισ. $).

Ασφάλειες και Αντασφάλειες

Ο ασφαλιστικός και αντασφαλιστικός τομέας των ΗΠΑ έχει μικρή πιστωτική έκθεση στη Ρωσία. Ο ασφαλιστικός και αντασφαλιστικός τομέας των ΗΠΑ είχε περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε ρωσικά εταιρικά και κρατικά ομόλογα. Σύμφωνα με την AM Best, έχουν πολύ μικρή έκθεση σε ρωσικές μετοχές. Επειδή οι αμερικανικές ασφαλιστικές εταιρείες είναι διασυνδεδεμένες με εταιρείες, οι οποίες οι ίδιες έχουν κέρδη που εξαρτώνται από τη Ρωσία, εάν η σύγκρουση ενταθεί και παραταθεί περισσότερο, θα μπορούσε να υπάρξει αντίκτυπος στις αμερικανικές ασφαλιστικές εταιρείες.

Άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (OFIs)

Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων των ΗΠΑ έχουν πολύ πιο σημαντικά ανοίγματα στη Ρωσία από ό,τι οι αμερικανικές τράπεζες. Αυτό που είναι πιο δύσκολο να δούμε είναι πόσα συνταξιοδοτικά ταμεία και άλλοι επενδυτές κατέχουν στα ταμεία των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων. Η Capital Group, η Blackrock και η Vanguard διαχειρίζονται τα κεφάλαια με τα μεγαλύτερα ανοίγματα στη Ρωσία. Άλλοι σημαντικοί διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που εκτίθενται στη Ρωσία είναι οι Fidelity, Invesco και Schwab.

Η αξία των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων της Blackrock μειώθηκε πρόσφατα κατά 94% από 18 δισεκατομμύρια δολάρια. Και η Pimco Investment Management θα δεχτεί επίσης μεγάλο πλήγμα στην έκθεση της ρωσικής κυβέρνησης, η οποία παλαιότερα είχε αξία 1.14 δισ. $. Η Pimco είναι επίσης πωλητής προστασίας 942 εκατομμυρίων δολαρίων ανταλλαγών πιστωτικής αθέτησης. Με την επικείμενη ρωσική χρεοκοπία, η Pimco θα πρέπει να τιμήσει αυτές τις πληρωμές προστασίας CDS.

Τα ανοίγματα των δημοσίων συνταξιοδοτικών προγραμμάτων των ΗΠΑ στη Ρωσία αρχίζουν να διαρρέουν. Τα συνταξιοδοτικά προγράμματα επενδύονται σε ρωσικά ομόλογα και μετοχές απευθείας ή μέσω επενδυτικών κεφαλαίων διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων. Το ταμείο CalPERS έχει έκθεση σε 900 εκατομμύρια δολάρια στη Ρωσία, ενώ το CalSTRS έχει περίπου 800 εκατομμύρια δολάρια. Η συνταξιοδότηση υπαλλήλων στο δημόσιο σχολείο της Πενσυλβάνια έχει έκθεση 300 εκατομμυρίων δολαρίων. Το Virginia Retirement Systems, το State Retirement System της Νέας Υόρκης και το Washington State Investment Board έχουν πάνω από 100 εκατομμύρια δολάρια το καθένα σε ανοίγματα στη Ρωσία. Η Βόρεια Καρολίνα έχει μικρότερη έκθεση, στα 80 εκατομμύρια δολάρια. Κάθε πολιτεία των ΗΠΑ έχει συνήθως τουλάχιστον δύο μεγάλα συνταξιοδοτικά ταμεία και αμέτρητοι δήμοι διαθέτουν συνταξιοδοτικά ταμεία σε τοπικό επίπεδο. Οι υπάλληλοι της κομητείας του Λος Άντζελες, το Ταμείο Αστυνομίας και Πυροσβεστικής του Σαν Χοσέ και το Ταμείο Συντάξεων της Αστυνομίας της Νέας Υόρκης ανακοίνωσαν πρόσφατα προσπάθειες να εκχωρήσουν τις ρωσικές επενδύσεις τους αξίας περίπου 226 εκατομμυρίων δολαρίων.

Αν κάποιος μπορεί να μου παράσχει δεδομένα σχετικά με τα συνολικά ρωσικά ανοίγματα σε hedge funds, home offices, συνταξιοδοτικά ταμεία, private equity και κρατικά επενδυτικά ταμεία, σίγουρα θα το εκτιμούσα. Ο λόγος που πρέπει όλοι να νοιαζόμαστε είναι επειδή αυτά τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα είναι πολύ διασυνδεδεμένα με τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρείες και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Για χάρη των απλών Αμερικανών, πρέπει πραγματικά να αποφύγουμε τις εκπλήξεις LTCM και AIG.

Πρόσφατα άρθρα αυτής της συγγραφέα είναι παρακάτω και οι άλλες δημοσιεύσεις της στο Forbes είναι εδώ:

Οι τράπεζες που επενδύουν στη Ρωσία δεν μπορούν να καλύπτονται από τον μανδύα ESG

Οι επικείμενες ρωσικές χρεοκοπίες θα οδηγήσουν σε μια οικονομική κρίση χειρότερη, ευχαριστώ το 1998

Η Τράπεζα της Ρωσίας προσπαθεί απεγνωσμένα να αποτρέψει την καταστροφή των τραπεζών

Από ρούβλι σε μπάζα

Ο Rodríguez Valladares κατέθεσε για το κλίμα ως συστημικό κίνδυνο για το χρηματοπιστωτικό σύστημα

Η άνοδος της στάθμης της θάλασσας εγκυμονεί αυξανόμενους πιστωτικούς κινδύνους για πολλές παράκτιες Πολιτείες των ΗΠΑ

Η πιστωτική ποιότητα των δανείων πετρελαίου και φυσικού αερίου έχει βελτιωθεί σημαντικά

Ο δανεισμός αναδυόμενων αγορών σπάει ρεκόρ

Ο πίνακας χρηματοοικονομικής σταθερότητας διαπιστώνει ότι η ανθεκτικότητα των μη τραπεζών χρειάζεται ενίσχυση