Ανακοίνωση της Τράπεζας της Ιαπωνίας: Η BoJ διατηρεί αρνητικά βραχυπρόθεσμα επιτόκια

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας στη διήμερη συνεδρίασή της στις 16^th και 17^th Ιουνίου, επελέγη να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια πολιτικής. Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα παραμείνουν αρνητικά στο -0.1%, ενώ τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα διατηρηθούν κοντά στο 0%.

Το BoJ και ο κυβερνήτης Kuroda Haruhiko, ο οποίος διανύει τώρα το τελευταίο έτος της θητείας του, τόνισε ότι οι εύκολες νομισματικές συνθήκες θα συνεχιστούν, σε μια προσπάθεια να βελτιωθεί η αναιμική ανάπτυξη.

Ψάχνετε για γρήγορες ειδήσεις, καυτές συμβουλές και ανάλυση αγοράς;

Εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο του Invezz, σήμερα.

Αυτή η στάση πολιτικής έρχεται σε άμεση αντίθεση με τη σύσφιξη που επιδιώκουν άλλες παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες.

Οι παράγοντες της αγοράς είχαν εικάσει ότι η BoJ μπορεί να εγκαταλείψει την πολιτική της για εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια, καθώς οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο έχουν εισέλθει σε έναν νέο κύκλο πεζοπορίας, ενώ σε μια κίνηση σοκ αυτή την εβδομάδα, η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας, ένα ασφαλές νόμισμα και εξαρτώμενο από τις εξαγωγές οικονομία όπως η Ιαπωνία, αύξησε τα επιτόκια για πρώτη φορά σε 15 χρόνια.

Τη στιγμή της γραφής, το γεν είναι 16.5% χαμηλότερο έναντι του δολαρίου σε ετήσια βάση και 21.6% χαμηλότερο τους τελευταίους δώδεκα μήνες.

Ο πληθωρισμός και ο τρόπος του γεν

Ο πληθωρισμός αναμένεται να σημειώσει άνοδο με βάση τις πιέσεις από το αυξανόμενο κόστος των τηλεπικοινωνιών, την αποδυνάμωση του γιεν με αποτέλεσμα υψηλότερες τιμές εισαγωγών και άλλους εξωτερικούς παράγοντες.

Ο μηνιαίος πληθωρισμός εκτινάχθηκε στο 2.4% τον Απρίλιο από 1.2% τον Μάρτιο, παρόλο που ήταν αρνητικός μόλις τον Αύγουστο.

Οι υψηλές τιμές των εμπορευμάτων και οι διαταραχές της προσφοράς τόσο λόγω της πανδημίας όσο και του πολέμου Ουκρανίας-Ρωσίας αύξησαν τις τιμές στην παραδοσιακά απέχθεια για τον πληθωρισμό κοινωνία. Οι ελλείψεις σε προμήθειες πετρελαίου και γεωργική παραγωγή έχουν δει το κρίσιμο κόστος να αυξάνεται.

Ωστόσο, με τη χώρα να βρίσκεται σε αποπληθωριστικό περιβάλλον για δεκαετίες, εξακολουθεί να είναι σιωπηλή σε σύγκριση με άλλες χώρες.

Στην πραγματικότητα, η BoJ θέλει να αυξηθεί ο πληθωρισμός και ο βασικός πληθωρισμός να φτάσει πάνω από το 2%, αφού βιώσει μια παρατεταμένη περίοδο αποπληθωρισμού.

Ωστόσο, ο αυξανόμενος πληθωρισμός δεν σημαίνει ότι η οικονομία είναι υγιής επειδή οι τιμές δεν οδηγούνται από την ταχύτερη εγχώρια επιχειρηματική δραστηριότητα αλλά από το υψηλότερο διεθνές κόστος.

Εκροές κεφαλαίων και αποδυνάμωση γεν

Οι ενέργειες άλλων κεντρικών τραπεζών ακολουθούν τον πληθωρισμό-ρεκόρ σε πολλές προηγμένες χώρες λόγω της έλλειψης εργατικού δυναμικού, των αυξημένων τιμών των εμπορευμάτων και των σπασμένων αλυσίδων εφοδιασμού λόγω του πολέμου Ουκρανίας-Ρωσίας.

Μέχρι πρόσφατα, το γεν θεωρούνταν ένα ασφαλές νόμισμα. Ήταν ένας προορισμός για τις αγορές για να σταθμεύσουν τα κεφάλαια κατά τη διάρκεια υψηλής αστάθειας και μακροοικονομικής αβεβαιότητας.

Αυτό έχει αλλάξει δραστικά τα τελευταία χρόνια, με άλλες κεντρικές τράπεζες, κυρίως την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, να αυξάνουν τα επιτόκια για να ανακόψουν τις υψηλότερες τιμές.

Το δολάριο εξακολουθεί να είναι ο βασιλιάς των νομισμάτων fiat. Οι παγκοσμίως σεβαστοί θεσμοί της (σε σύγκριση με αυτούς άλλων εθνών), το απαράμιλλο βάθος των αγορών ομολόγων και η άφθονη ρευστότητα έχουν οδηγήσει τους επενδυτές να αναζητήσουν καταφύγιο στο δολάριο. Η άνοδος των βασικών επιτοκίων βελτίωσε τις αποδόσεις και άλλα νομίσματα έχουν έλκεται προς τις ΗΠΑ. Αυτές είναι γνωστές ως εκροές κεφαλαίων (από την Ιαπωνία και άλλες χώρες).

Εν μέσω εκροών κεφαλαίων, η ζήτηση για το γεν έχει μειωθεί, οδηγώντας σε αδυναμία του γεν σε σύγκριση με το δολάριο.

Ως αποτέλεσμα, οι τιμές εισαγωγής (σε δολάρια) έχουν αυξηθεί σε όρους γιεν, επιταχύνοντας το κόστος και τον πληθωρισμό στο εσωτερικό.

Κατά πάσα πιθανότητα, το γεν θα συνεχίσει να αποδυναμώνεται, εάν η BoJ συνεχίσει την εξαιρετικά χαλαρή πολιτική της και η Fed σφίξει μεταξύ 50 – 75 bps κατά την επόμενη συνεδρίαση. Κατά μία έννοια, οι αρχές πιστεύουν σε άνοδο των ρυθμών ανάπτυξης πριν η υποτίμηση του γιεν ξεφύγει από τον έλεγχο.

Προκλήσεις ανάπτυξης

Η ανάπτυξη της Ιαπωνίας αντιμετώπισε απότομη ύφεση κατά τη διάρκεια της πανδημίας.

Η οικονομική δραστηριότητα έχει σταματήσει κατά τη διάρκεια της πανδημίας και με μέση ηλικία περίπου τα 49 έτη, η συνολική παραγωγικότητα παραμένει χαμηλή ενώ ο λόγος εξάρτησης συνεχίζει να αυξάνεται.

Το φθηνό γιεν μπορεί να υποστηρίξει τις εξαγωγές για την ανάπτυξη ισχύος, αλλά η ανοδική πορεία πιθανότατα θα περιοριστεί καθώς η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδύνεται.

Από την άλλη πλευρά, το εύκολο χρήμα διασφαλίζει ότι οι εταιρείες ζόμπι παραμένουν λειτουργικές και ότι άλλες αναποτελεσματικές επιχειρηματικές πρακτικές δεν εξαλείφονται, βλάπτοντας τελικά τις προοπτικές ανάπτυξης.

Κρίσιμης σημασίας, οι παρεμβάσεις νομισματικής πολιτικής υποτίθεται ότι παρέχουν βραχυπρόθεσμη ώθηση στην οικονομία και δεν είναι κατάλληλες για μακροπρόθεσμη πολιτική.

Ωστόσο, η BoJ πιστεύει ότι η αύξηση των επιτοκίων θα ήταν καταστροφική και θα περιορίσει μια ήδη δύσκολη οικονομική εικόνα.

Σύμφωνα με Momma Kazuo και Yamamoto Kenzo, και οι δύο πρώην εκτελεστικοί διευθυντές της BoJ, το πραγματικό αντίδοτο για τα δεινά της ανάπτυξης της Ιαπωνίας μπορεί να βρίσκεται στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Αυτά τείνουν να είναι μακρά, επίπονα ταξίδια αποφασιστικής και αφοσιωμένης συλλογικής δράσης, σε σύγκριση με την «εύκολη» λύση της διατήρησης των επιτοκίων σε χαμηλά επίπεδα.

Οι κερδοσκόποι αναλαμβάνουν την BoJ

Η αγορά είναι γεμάτη από αναφορές ότι η BoJ αγόρασε ομόλογα αξίας 5.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων μόνο την Τετάρτη, για να διατηρήσει την απόδοση των 10ετών κρατικών τίτλων στο 0.25%.

Οι κερδοσκόποι πιστεύουν ότι με την παρατεταμένη εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική και το αυξανόμενο κόστος των εισαγωγών, ο πληθωρισμός πρέπει να κινηθεί υψηλότερα και θα οδηγήσει τις αποδόσεις των ομολόγων, καθιστώντας τον κρατικό δανεισμό πιο δύσκολο.

Η BoJ έχει δεσμευτεί να υπερασπιστεί το ανώτατο όριο της, προς το παρόν, αλλά είναι πιθανό να δει τις αγορές να επιτίθενται στις θέσεις της πιο επιθετικά.