Bank of America: Γιατί αγοράζω το Dip "Ahead of the Storm"

Το πρωί της Παρασκευής, Bank of America (ΠΑ), μαζί με τις περισσότερες από τις άλλες μεγάλες τράπεζες των ΗΠΑ, ξεκίνησε μια άλλη σεζόν κερδών σε μια αναταραχή εκδόσεων. Η πρώιμη απάντηση είναι αρνητική, καθώς πολλές από αυτές τις τράπεζες φαίνεται να προετοιμάζονται για ένα σκληρότερο οικονομικό περιβάλλον.

Ήρθα στη μακροχρόνια Bank of America, αν και είχα μειώσει αυτή τη θέση στο μισό μπαίνοντας. Απλή διαχείριση κινδύνου. Καλό πράγμα.

Ας σκάψουμε.

Για το τέταρτο τρίμηνο της εταιρείας, το οποίο έληξε στις 31 Δεκεμβρίου, η Bank of America δημοσίευσε EPS GAAP 0.85 $ με έσοδα 24.53 δισ. $. Η εκτύπωση εσόδων ήταν αρκετά καλή για ετήσια αύξηση 11.2%, ενώ τόσο τα κορυφαία όσο και τα τελικά αποτελέσματα ξεπέρασαν τη συναινετική άποψη. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αυξήθηκαν 29% ετησίως και 6.5% διαδοχικά στα 14.68 δισεκατομμύρια $, που είναι εξαιρετικό.

Το μόνο πράγμα είναι ότι η Wall Street αναζητούσε 14.8 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα άτοκα έσοδα εκτυπώθηκαν στα 9.85 δισεκατομμύρια δολάρια, τα οποία ξεπέρασαν εύκολα τις προσδοκίες για 9.3 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, αυτή η απόδοση εξακολουθούσε να είναι μειωμένη κατά 7.9% τόσο διαδοχικά όσο και σε σχέση με την περσινή περίοδο.

Η πρόβλεψη για πιστωτικές ζημίες ανήλθε σε 1.09 δισεκατομμύρια δολάρια, συμπεριλαμβανομένης της δημιουργίας καθαρού αποθεματικού ύψους 403 εκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό συγκρίνεται με 898 εκατομμύρια $, συμπεριλαμβανομένης της δημιουργίας καθαρού αποθεματικού ύψους 378 εκατομμυρίων $ για το τρίτο τρίμηνο και μιας καθαρής αποδέσμευσης αποθεματικών 851 εκατομμυρίων $ για το 4ο τρίμηνο του 2021. Το μη τόκο κόστος αυξήθηκε 6% στα 15.5 δισεκατομμύρια $. Το μέσο υπόλοιπο δανείου και μίσθωσης αυξήθηκε 10% σε $1T.

Οι μέσες καταθέσεις μειώθηκαν κατά 5% στα $1.9T. Ο δείκτης κοινών ιδίων κεφαλαίων 1 (CET1) εκτυπώθηκε στο 11.2%, από 10.6% πριν από ένα χρόνο, ενώ ο δείκτης απόδοσης του μέσου όρου των κοινών ιδίων κεφαλαίων εκτυπώνεται σε 11.24% (από 10.9%) και η απόδοση του μέσου όρου των ενσώματων κοινών ιδίων κεφαλαίων στο 15.79% (από 15.24%).

Απόδοση τμήματος

Καταναλωτική τραπεζική οδήγησε έσοδα 10.782 δισεκατομμυρίων δολαρίων (+21%), ενώ η πρόβλεψη για πιστωτικές ζημίες αυξήθηκε σε 944 εκατομμύρια δολάρια (από 32 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι) λόγω των μειωμένων μακροοικονομικών προοπτικών. Τα μη τόκο έξοδα αυξήθηκαν κατά 8% στα 5.1 δισεκατομμύρια δολάρια, με αποτέλεσμα τα καθαρά έσοδα να ανέρχονται σε 3.577 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα καθαρά έσοδα αυξήθηκαν κατά 15% και αποτελούν νέο τριμηνιαίο ρεκόρ.

Παγκόσμια Διαχείριση Πλούτου και Επενδύσεων οδήγησε έσοδα 5.41 δισεκατομμυρίων δολαρίων (αύξηση μικρής αξίας), ενώ οι προβλέψεις για πιστωτικές απώλειες αυξήθηκαν σε 37 εκατομμύρια δολάρια (από -56 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι). Το μη τόκο κόστος αυξήθηκε κατά 1% στα 3.8 δισεκατομμύρια δολάρια, με αποτέλεσμα τα καθαρά έσοδα να ανέρχονται σε 1.2 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα καθαρά έσοδα αυτής της επιχείρησης μειώθηκαν κατά 2.1%.

Παγκόσμια Banking οδήγησε έσοδα 6.438 δισεκατομμυρίων δολαρίων (+9%), ενώ οι προβλέψεις για πιστωτικές απώλειες αυξήθηκαν σε 149 εκατομμύρια δολάρια (από -463 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι) λόγω των μειωμένων μακροοικονομικών προοπτικών. Οι συνολικές προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής μειώθηκαν κατά 54% στα 1.3 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα μη τόκο έξοδα αυξήθηκαν κατά 4% στα 2.8 δισεκατομμύρια δολάρια, με αποτέλεσμα τα καθαρά έσοδα να ανέρχονται στα 2.54 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα καθαρά έσοδα αυτής της επιχείρησης μειώθηκαν κατά 4.8%.

Global Markets οδήγησε έσοδα 3.861 δισεκατομμυρίων δολαρίων (+1%), ενώ οι προβλέψεις για πιστωτικές απώλειες μειώθηκαν σε 4 εκατομμύρια δολάρια (από 32 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι). Οι πωλήσεις και οι συναλλαγές απέφεραν έσοδα 3.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Στο πλαίσιο των πωλήσεων και των συναλλαγών… τα έσοδα που σχετίζονται με σταθερό εισόδημα αυξήθηκαν κατά 37% στα 2.2 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ τα έσοδα από μετοχές αυξήθηκαν ελάχιστα στα 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια. Το μη τόκο κόστος αυξήθηκε κατά 10% στα 3.2 δισεκατομμύρια $, με αποτέλεσμα το καθαρό εισόδημα να ανέρχεται στα 504 $. Τα καθαρά έσοδα αυτής της επιχείρησης μειώθηκαν κατά 25%.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος

Ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος Brian Moynihan σχολίασε στο δελτίο τύπου: «Κλείσαμε τη χρονιά με ισχυρά αυξανόμενα κέρδη από έτος σε έτος το 4ο τρίμηνο σε ένα ολοένα και πιο επιβραδυνόμενο οικονομικό περιβάλλον. Τα θέματα του τριμήνου ήταν σταθερά όλο το χρόνο, καθώς η οργανική ανάπτυξη και τα επιτόκια συνέβαλαν στην απόδοση της αξίας του franchise καταθέσεων. Αυτό σε συνδυασμό με τη διαχείριση δαπανών βοήθησε στην αύξηση της λειτουργικής μόχλευσης για έκτο συνεχόμενο τρίμηνο.

Τα κέρδη μας των 27.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το έτος αντιπροσωπεύουν ένα από τα καλύτερα χρόνια για την τράπεζα, αντικατοπτρίζοντας τη μακροπρόθεσμη εστίασή μας στις σχέσεις με τους πελάτες και τη στρατηγική μας για την υπεύθυνη ανάπτυξη. Πιστεύουμε ότι είμαστε σε καλή θέση καθώς ξεκινάμε το 2023 για να προσφέρουμε στους πελάτες, τους μετόχους μας και τις κοινότητες που εξυπηρετούμε».

Σκέψεις μου

Υπάρχουν πολλά εδώ που με εκπλήσσουν; Όχι. Γνωρίζαμε ότι οι επενδυτικοί τραπεζίτες δεν είχαν καλό τρίμηνο. Γνωρίζαμε ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα ήταν τεράστια. Γνωρίζαμε ότι οι έμποροι σταθερού εισοδήματος θα ξεπερνούσαν τις επιδόσεις των εμπόρων μετοχών. Γνωρίζαμε επίσης ότι οι τράπεζες θα έπρεπε να προετοιμαστούν περισσότερο από ό,τι τα τελευταία τρίμηνα για πιθανές πιστωτικές απώλειες.

Τούτου λεχθέντος, νομίζω ότι το μέγεθος αυτών των διατάξεων τρομάζει λίγο τη Wall Street σήμερα το πρωί. Απλώς κοιτάξτε τους λόγους που αναφέρθηκαν όταν έγιναν αυξημένες προβλέψεις… «καθοδηγούμενες από μια υποτονική μακροοικονομική προοπτική». Αυτό δεν είναι πολύ ενθαρρυντικό. Απλώς δείτε τα σχόλια του ίδιου του Brian Moynihan… «ένα ολοένα και πιο επιβραδυνόμενο οικονομικό περιβάλλον». Χμμμ.

Καταλαβαίνω ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα είναι κινητήριος δύναμη για το 2023. Γι' αυτό και τα δύο μόνο μου χρόνια σε αυτόν τον χώρο είναι η Bank of America και η Wells Fargo (WFC) . Καταλαβαίνω επίσης ότι με την οικονομία είτε σε ύφεση είτε κοντά σε αυτήν, ότι θα είναι πολύ δύσκολο για τις τράπεζες να αυξήσουν καταναλωτικά και επιχειρηματικά δάνεια ή να αυξήσουν τις προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής. Γι' αυτό μείωσα τις συμμετοχές μου και στα δύο αυτά ονόματα.

Αγοράζω αυτό το ντιπ; Οι τράπεζες είναι καλά κεφαλαιοποιημένες ενόψει της καταιγίδας. Υπάρχουν τμήματα της επιχείρησης που θα μπορούσαν να πάνε καλά παρά ή παρά την ύφεση. Εμπορία. Πωλήσεις τίτλων σταθερού εισοδήματος. Δεν νομίζω ότι επαναφέρω αυτές τις θέσεις στα μεγέθη τους πριν από ένα χρόνο, αλλά νομίζω ότι μπορώ να προσθέσω στη σημερινή πρωινή βουτιά.

Οι αναγνώστες θα δουν ότι το BAC έχει ανακάμψει από το επίπεδο των $29 δύο φορές φέτος. Η πρώτη ολοκλήρωσε τις εκπτώσεις Φεβρουαρίου έως Ιουλίου. Τον Αύγουστο, είδαμε το BAC να σταματά σε ένα τέλειο 38.2% αναστροφή Fibonacci αυτού του selloff. Αφού έπεσαν ξανά πάτο τον Οκτώβριο, οι μετοχές σταμάτησαν αυτή τη φορά κοντά στο 50% της πτώσης αυτής της πώλησης. Νομίζω ότι έχουμε εύρος.

Οι μετοχές βρήκαν υποστήριξη στον EMA 21 ημερών (εκθετικός κινητός μέσος όρος) από τότε που ανέλαβαν αυτή τη γραμμή στα τέλη Δεκεμβρίου. Σήμερα το πρωί, βλέπω τις μετοχές να αγωνίζονται να κρατήσουν αυτό το επίπεδο. Εάν διατηρηθούν αυτές οι μετοχές, δεν θα χρειαστούν πραγματικά πολλά για την ανάκτηση των SMA 20 ημερών και 50 ημερών (απλός κινητός μέσος όρος) σε σύντομη σειρά, καθώς και οι τρεις γραμμές είναι ομαδοποιημένες.

Αυτό που πρόκειται να κάνω είναι είτε να προσθέσω αυτές τις μετοχές καθώς η γραμμή των 21 ημερών αποτυγχάνει και οι swing traders διασώζονται, είτε καθώς οι μετοχές παίρνουν αυτή τη γραμμή των 50 ημερών και όλοι οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου σπεύδουν να αυξήσουν την έκθεση. Πραγματικά δεν βλέπω την ανάγκη να προσθέσω μεταξύ 33.74 $ (ΕΜΑ 21 ημερών) και 34.79 $ (SMA 50 ημερών). Για να γίνει αυτό, πραγματικά κατά τη γνώμη μου, θα έθετε τον αγοραστή σε κίνδυνο να έχει κάνει αυτήν την αγορά σε αντίσταση ή κοντά σε αντίσταση.