Η Ρωσία είναι μια αγορά που ουρλιάζει, αν ξεχάσεις τη μικρή επιχείρηση με την Ουκρανία.
Η υποαπόδοση συνεχίστηκε αυτή την εβδομάδα καθώς οι διπλωματικές συνομιλίες Ρωσίας-Δύσης τελείωσαν χωρίς ορατή πρόοδο. Οι ρωσικές μετοχές ανέκαμψαν και στη συνέχεια υποχώρησαν. Το πετρέλαιο Brent έκανε άλμα 3%.
Ωστόσο, μια συμφωνία για περαιτέρω ανάπτυξη είναι ένα ανοδικό σήμα δεδομένων των καταπιεσμένων αποτιμήσεων της Ρωσίας, λέει ο Christopher Granville, επικεφαλής της παγκόσμιας πολιτικής έρευνας για τον ανεξάρτητο αναλυτή TS Lombard.
"Υπάρχει μια ανοδική απόκλιση στον κίνδυνο", λέει. «Θα αγόραζα με αδυναμία».
Οι αγορές υπερεκτιμούν πόσο μπορεί να επηρεάσει η τελευταία κρίση τους εξαγωγείς πρώτων υλών της Ρωσίας, οι οποίοι αποκομίζουν τεράστια κέρδη σε τρέχουσες τιμές, υποστηρίζουν οι ενθουσιώδεις.
«Οι τιμές της αγοράς πιθανότητες εισβολής στην Ουκρανία στις 50:50. Το βλέπουμε περισσότερο σαν 35%,» λέει ο Aaron Hurd, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου νομισμάτων στην State Street Global Advisors.
Ακόμα κι αν τα τανκς του προέδρου Βλαντιμίρ Πούτιν κυλήσουν νότια, η Δύση πιθανότατα θα συγκρατήσει την πιο ριζοσπαστική οικονομική κύρωση - αποκόπτοντας τη Ρωσία από το σύστημα παγκόσμιων τραπεζικών μεταφορών Swift, λέει ο Conrad Saldanha, επικεφαλής στρατηγικών αναδυόμενων αγορών στη Neuberger Berman.
«Αυτό θα έκανε μεγαλύτερη ζημιά στην παγκόσμια οικονομία από τη Ρωσία», λέει. «Είναι παράλογο με δεδομένο πού βρίσκονται τώρα οι τιμές των εμπορευμάτων».
Η Μόσχα έχει επίσης αναδειχθεί ως μοντέλο μακροοικονομικής, αν όχι γεωπολιτικής, αρετής. Η κεντρική της τράπεζα διπλασίασε τα επιτόκια το περασμένο έτος στο 8.5%, συμβαδίζοντας με τον πληθωρισμό, ενώ άλλες καθυστερούν. Οι πραγματικές αποδόσεις των ομολόγων θα μπορούσαν να φτάσουν το 3% καθώς ο πληθωρισμός υποχωρεί αργότερα φέτος, προβλέπει ο Χερντ. «Πέρα από τον πολιτικό κίνδυνο, η Ρωσία είναι σαφώς το καλύτερο παιχνίδι φέτος στις αναδυόμενες αγορές», λέει.
Το Κρεμλίνο ώθησε τις κρατικές εταιρείες να αυξήσουν τις πληρωμές μερισμάτων τα τελευταία χρόνια και οι ιδιωτικές εταιρείες ακολούθησαν το παράδειγμά τους, λέει ο Vyacheslav Smolyaninov, επικεφαλής στρατηγικής στη BCS στη Μόσχα.
Κρατικός γίγαντας φυσικού αερίου
Gazprom
(GAZP.Russia), για παράδειγμα, διαπραγματεύεται σε τιμή/κέρδη πολλαπλάσια του τριών, με μερισματική απόδοση 2022% το 14. Η μέση απόδοση στην αγορά είναι πάνω από 10%. «Σε αποτίμηση, η Ρωσία φαίνεται εκπληκτικά φανταστική», λέει.
Η κορυφαία επιλογή της Saldanha από τη Ρωσία είναι η ιδιωτική εταιρεία παραγωγής λαδιού
Lukoil
(LKOD.UK), το οποίο υπολογίζει ότι θα ήταν «μια καλή μακροπρόθεσμη επένδυση» με το πετρέλαιο στα 45 δολάρια το βαρέλι (τώρα είναι περίπου 85 δολάρια). «Η Ρωσία είναι μια ανωμαλία στις σημερινές αγορές, με τα ποιοτικά περιουσιακά στοιχεία να διαπραγματεύονται ελκυστικά», λέει.
Η Granville της TS Lombard συμβουλεύει την έκθεση στη Ρωσία μέσω του νομίσματος, το οποίο βρίσκεται κοντά στο χαμηλό μετά την πανδημία στα 76 ρούβλια ανά δολάριο. «Η εύλογη αξία για το ρούβλι θα ήταν 55 με 60. Σε σταθερό επίπεδο γεωπολιτικού κινδύνου, είναι περίπου 70», εκτιμά.
Ο Γκράνβιλ βλέπει μια πιθανή σύγκρουση Μόσχας-ΝΑΤΟ στην ενημέρωση της Συνθήκης για τις Συμβατικές Δυνάμεις στην Ευρώπη, ένα σύμφωνο του 1990 που περιγράφει λεπτομερώς όπου μπορούν να αναπτυχθούν στρατοί και πυρομαχικά και στις δύο πλευρές του παλιού Σιδηρούν Παραπετάσματος.
Λίγοι θα στοιχημάτιζαν τη φάρμα σε αυτό το αποτέλεσμα. Ωστόσο, οι ρωσικές μετοχές έχουν αντέξει λόγω των πολιτικών αναταραχών του παρελθόντος. ο
VanEck Ρωσία ETF
έχει κερδίσει 74% από τον Ιανουάριο του 2015, όταν η Δύση επιβάλλει κυρώσεις από τις πρώτες εισβολές του Πούτιν στην Ουκρανία. Οι παγκόσμιες αναδυόμενες αγορές αυξήθηκαν κατά 30%.
Κάτι να σκεφτούμε.
