Η μετοχή του Apollo αναμένεται να ανέβει. Να γιατί.

Η Apollo, ωστόσο, έχει επίσης μια από τις μεγαλύτερες πλατφόρμες πίστωσης με 373 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση, σύμφωνα με παρουσίαση της διοίκησης του Μαΐου. Έχει χορηγήσει δάνεια στην Hertz Global Holdings (HTZ), Βομβαρδιστής, να

Ενέργεια Νέο Φρούριο
,
σύμφωνα με τον ιστότοπό του.

Η Apollo, η οποία είχε 513 δισεκατομμύρια δολάρια σε AUM, διαθέτει επίσης κεφάλαια ακίνητης περιουσίας και υποδομών. 

Είναι ένα από τα πολλά διαπραγματεύσιμα εναλλακτικά διαχειριστικά περιουσιακά στοιχεία που περιλαμβάνουν το

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Μπλε κουκουβάγια

(ΚΟΥΚΟΥΒΑΓΙΑ),

Διαχείριση της Ares

(

ARES

), Και

KKR

(KKR).

Η μετοχή του Apollo έχει υποχωρήσει περίπου 35% από τότε που έφτασε στο υψηλό των 79.96 δολαρίων τον Οκτώβριο. Ο όμιλος σημείωσε πτώση 30% από το κλείσιμο της Πέμπτης. 

Τον Ιανουάριο ο Απόλλωνας έκλεισε τη συγχώνευσή της με την Athene Holdings, μια εταιρεία συνταξιοδοτικών υπηρεσιών που προσφέρει προσόδους. Η Athene έχει 246.1 δισεκατομμύρια δολάρια συνολικού ενεργητικού και 232.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικές υποχρεώσεις, σύμφωνα με τον ιστότοπο της εταιρείας.

Κάποιοι περίμεναν ότι η συμφωνία θα μετατρέψει τον Apollo σε ασφαλιστική εταιρεία από διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων. Οι επενδυτές ανησυχούσαν επίσης ότι η συγχώνευση της Athene θα είχε ως αποτέλεσμα την πολλαπλή πτώση της τιμής προς τα κέρδη της. Πριν από μερικά χρόνια, το πολλαπλάσιο PE της Apollo διαπραγματεύτηκε στην υψηλή εφηβεία, αλλά τώρα είναι περίπου 7 φορές η τιμή των κερδών, είπε ο Hone.

«Έχει φτάσει πολύ μακριά», είπε.

Ωστόσο, ο Hone πιστεύει ότι η συμφωνία Athene θα προσφέρει σημαντική ανοδική πορεία για τον εναλλακτικό διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων.

Μια μεγάλη κυκλοφορία θα είναι η κυκλοφορία από την Athene μιας μεταβλητής προσόδου, που αναμένεται αργότερα φέτος, που θα είναι το πρώτο της προϊόν που θα επιτρέψει σε επενδυτές υψηλής καθαρής αξίας να έχουν πρόσβαση στα κεφάλαια Apollo, δήλωσε εκπρόσωπος της Athene.

Η Athene έχει ιστορικά βιώσει ελάχιστες πιστωτικές απώλειες και σημείωσε καλύτερες επιδόσεις σε περιόδους που οι πιστωτικές αγορές υπέστησαν σημαντική πίεση, είπε ο Hone. Αυτό σημαίνει ότι έχει ένα πιο προβλέψιμο προφίλ ευθύνης χαμηλότερου κινδύνου σε σύγκριση με τους ομοτίμους του. 

Το βασικό προϊόν της Athene, οι προσόδους, "έχει μεγαλύτερη ζήτηση όταν αυξάνονται τα επιτόκια", είπε ο Hone Το χρήστη Barron.

Ο Απόλλωνας οδήγησε την περασμένη εβδομάδα, κατά τη διάρκεια ενημέρωσης επενδυτών, για να παρέχει η Athene περίπου 5 $ ανά μερίδιο σε κέρδη που σχετίζονται με περιθώρια ή SRE έως το 2026, αλλά η Hone πιστεύει ότι αυτό θα συμβεί έως το 2023. (Το SRE αντιπροσωπεύει τη διαφορά μεταξύ αυτών που κερδίζει η Athene στα περιουσιακά στοιχεία μείον όσα πληρώνει στους αντισυμβαλλόμενους και πληρώνει σε λειτουργικές δαπάνες.)

Ο Hone είπε ότι η κερδοφορία της Athene δεν εκτιμάται από τους επενδυτές. Περίπου το 60% των κερδών του Απόλλωνα προέρχεται από την Αθήνα.

«Οι ανησυχίες που έχουν οι επενδυτές σχετικά με την ανθεκτικότητα του πιστωτικού χαρτοφυλακίου της Athene είναι υπερβολικές και βλέπω ότι η Athene έχει επίσης κεφαλαιοποιηθεί για να αντέξει μια ύφεση», είπε ο Hone σε απάντηση ερωτήσεων μέσω email. 

Μετά τη συγχώνευση της Athene, η προβολή των κερδών του Apollo βελτιώθηκε. περίπου το 90% των κερδών της Apollo προέρχεται από κέρδη που σχετίζονται με αμοιβές, ή ΔΩΡΕΑΝ, καθώς και SRE, ανέφερε το σημείωμα.

Το FRE περιλαμβάνει όλα τα έσοδα που βασίζονται στην προμήθεια διαχείρισης (και ορισμένες χρεώσεις συναλλαγών) μείον τα λειτουργικά έξοδα. ΔΩΡΕΑΝ είναι θεωρείται πιο ανθεκτική στις διακυμάνσεις της αγοράς και πιο σταθερό από το μεταφερόμενο ενδιαφέρον.

Η Apollo είναι η καλύτερη θέση από τους εναλλακτικούς διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων.

Μετά την αφαίρεση της αξίας του SRE, του καθαρού ισολογισμού και της καθαρής συσσωρευμένης μεταφοράς, η Apollo διαπραγματεύεται μόλις 4 φορές FRE μετά τους φόρους (καθαρά από αποζημίωση βάσει μετοχών), δήλωσε ο Hone στο σημείωμα.

Η αγορά αποτιμά το ΔΩΡΕΑΝ του Apollo στα 7.80 $, το οποίο είναι χαμηλότερο από τους ομοτίμους του. Συγκριτικά, η αποτίμηση ΔΩΡΕΑΝ του KKR είναι σχεδόν διπλάσια από αυτή στα 15.50 $, ενώ το Carlyle είναι στα 23.30 $, το TPG είναι στα 19.80 $, το Ares είναι 53.20 $ και το Blackstone είναι $81.70. 

Ο Hone πιστεύει ότι η Athene αξίζει 40 $ ανά μετοχή, αλλά η μετοχή του Apollo έκλεισε την Παρασκευή στα 52 $. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά αποτιμά όλες τις άλλες επιχειρήσεις της Apollo, όπως το πιστωτικό της σκέλος, καθώς και τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαιά της και τα ακίνητα, στα 12 δολάρια ανά μετοχή, είπε ο Hone. 

Η μονάδα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Apollo «αξίζει πολύ περισσότερο από την ασφαλιστική εταιρεία και ωστόσο η αγορά λέει ότι δεν υπάρχει μεγάλη αξία εκεί», είπε.

Αυτό αντιπροσωπεύει τη δυνατότητα για ανοδική πορεία, είπε ο Hone, ο οποίος έχει "Outperform" και στόχο τιμής $86 για τον Apollo.  

Γράψτε στη Luisa Beltran στο [προστασία μέσω email]