Οι χρηματιστηριακοί δείκτες έκλεισαν άλλη μια χαμένη εβδομάδα σε μια πτώση του Φεβρουαρίου, καθώς οι επενδυτές συνεχίζουν να συζητούν για την πορεία της οικονομίας και της νομισματικής πολιτικής. Είναι μια αναμφισβήτητα μπερδεμένη προοπτική για την αγορά από θεμελιώδη προοπτική, με ίσο αριθμό δεδομένων για την ανοδική και την πτωτική πλευρά του καθολικού.
Οι πληροφορίες μπορούν να ερμηνευθούν ως καλά ή κακά νέα, ανάλογα με τις προκλήσεις και το χρονικό πλαίσιο - μια ισχυρότερη οικονομία τώρα θα μπορούσε απλώς να σημαίνει περισσότερη σύσφιξη της Fed και μια πιο δύσκολη πτώση σε ύφεση αργότερα, τελικά.
Είναι μια δυναμική που ο Co-Chief Investment Officer της Truist Advisory Services Keith Lerner αποκαλεί «αντίστροφη συναλλαγή Tepper», αναφερόμενος σε μια ανοδική πρόβλεψη που έγινε από διαχειριστής hedge fund David Tepper το 2010 ότι η οικονομία θα βελτιωνόταν ή η Fed θα χαλάρωνε, ενισχύοντας την αγορά με κάθε τρόπο.
Σήμερα, η επιλογή είναι μεταξύ μιας πιο αδύναμης οικονομίας που μειώνει τον πληθωρισμό αλλά πλήττει και τα εταιρικά κέρδη, μειώνοντας τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων ή μιας ισχυρότερης οικονομίας που αναγκάζει τη Fed να σφίξει ακόμη περισσότερο για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, μειώνοντας επίσης τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.
Τα νούμερα της περασμένης εβδομάδας έδωσαν στους επενδυτές να ανησυχούν πολύ: Οι δείκτες των υπευθύνων αγορών ήταν ισχυρότεροι από το αναμενόμενο, το προσωπικό εισόδημα και οι δαπάνες αυξήθηκαν τον Ιανουάριο, το καταναλωτικό συναίσθημα αυξήθηκε στην υψηλότερη τιμή σε περισσότερο από ένα χρόνο και τα στοιχεία της Παρασκευής το πρωί έδειξαν θερμότερος από το αναμενόμενο βασικός πληθωρισμός του Ιανουαρίου και ανοδική αναθεώρηση του αριθμού Δεκεμβρίου.
Η
Dow Jones Industrial Average
έχασε έδαφος για τέταρτη συνεχόμενη εβδομάδα, σημειώνοντας πτώση 2.99%. ο
Nasdaq Composite
διολίσθησε 3.33%, και το
S & P 500
μειώθηκε 2.67%.
Χωρίς το βάρος των θεμελιωδών αποδεικτικών στοιχείων προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση, αξίζει να ελέγξουμε τι λένε τα διαγράμματα. Ο S&P 500 βγήκε από την πύλη το 2023, σημειώνοντας άνοδο σχεδόν 9% τον Ιανουάριο και σημειώνοντας άνοδο 17% από το χαμηλό του στα μέσα Οκτωβρίου. Αυτό συνέπεσε με την πτώση των αποδόσεων των ομολόγων, καθώς οι έμποροι στοιχηματίζουν σε ταχύτερο τέλος των αυξήσεων των επιτοκίων.
Από τότε, θέσεις εργασίας και πληθωρισμός έχουν μπει ζεστά, και οι αποδόσεις των ομολόγων συνέχισαν την άνοδο τους. Ο S&P 500 υποχώρησε περισσότερο από 5% τον Φεβρουάριο, κλείνοντας την Παρασκευή στις 3970, λίγο πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών των περίπου 3940 - ένα βασικό τεχνικό επίπεδο που μπορεί να λειτουργήσει ως υποστήριξη ή αντίσταση σε ένα ράλι ή ύφεση. Ένα διάλειμμα κάτω από αυτό θα έθετε το επόμενο επίπεδο υποστήριξης γύρω στα 3800, λέει ο Lerner, ένας ναυλωμένος τεχνικός της αγοράς.
Η υποχώρηση 500% του S&P 5 τον περασμένο μήνα εξακολουθεί να του αφήνει πολλαπλάσια περίπου 17.5 φορές μελλοντικά κέρδη. Το ράλι από το έτος μέχρι σήμερα οφείλεται εξ ολοκλήρου στην επέκταση της αποτίμησης, με τα προβλεπόμενα κέρδη να είναι μειωμένα στο ίδιο διάστημα. Αυτό το πολλαπλάσιο είναι περίπου ίσο με τον μέσο όρο του την τελευταία δεκαετία, αλλά με πολύ μεγαλύτερη αβεβαιότητα -και υψηλότερα επιτόκια- σήμερα.
Η τεχνική ανοδική τάση στο Χρηματικό σημείωμα έτους 10Η απόδοση του παραμένει άθικτη. Στο 3.95% την Παρασκευή, έχει αναπηδήσει από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών δύο φορές στις αρχές του 2023 και σύντομα θα μπορούσε να ξαναδοκιμάσει το υψηλό του Οκτωβρίου στο 4.23%, λέει ο Lerner. Αυτό θα πρόσθετο μόνο την πίεση αποτίμησης στις μετοχές.
Τα θεμελιώδη και τα τεχνικά στοιχεία φαίνεται να συμφωνούν: Στα σημερινά επίπεδα, ο S&P 500 απλά δεν είναι τόσο συναρπαστικός. Μπορεί να υπάρχει καλύτερη αξία κάτω από την κλίμακα της κεφαλαιοποίησης της αγοράς, όπου οι δείκτες μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης εξακολουθούν να είναι πάνω από τους κινητούς μέσους όρους των 50 ημερών και οι αποτιμήσεις είναι φθηνότερες.
Γράψτε στο Nicholas Jasinski στο [προστασία μέσω email]