Μια άλλη τεράστια αύξηση των επιτοκίων της Fed αναμένεται την επόμενη εβδομάδα - και στη συνέχεια η ζωή για τον Πάουελ γίνεται δύσκολη

«Η απόφαση του Νοεμβρίου είναι ένα λουκέτο. Λοιπόν, θα με ταλαιπωρούσαν αν δεν πήγαιναν κατά 75 μονάδες βάσης», δήλωσε ο Τζόναθαν Πίνγκλ, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στην UBS.

Η απόφαση της Fed θα έρθει στις 2 μ.μ. της Τετάρτης μετά από δύο ημέρες συνομιλιών μεταξύ των μελών της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς.

Αυτό που θα συμβεί στη συνέντευξη Τύπου του προέδρου της Fed Τζερόμ Πάουελ μισή ώρα αργότερα θα είναι πιο οδυνηρό.

Η εστίαση θα είναι στο εάν ο Πάουελ δίνει ένα μήνυμα στην αγορά σχετικά με τα σχέδια για μικρότερη αύξηση του επιτοκίου αναφοράς τον Δεκέμβριο.

Η πρόβλεψη των επιτοκίων «dot plot» της Fed, που κυκλοφόρησε τον Σεπτέμβριο, είχε ήδη μια επιβράδυνση σε αύξηση των επιτοκίων κατά μισή μονάδα τον Δεκέμβριο, ακολουθούμενη από μια αύξηση κατά τέταρτο της μονάδας στις αρχές του 2023.

Η αγορά αναμένει σήματα για αλλαγή πολιτικής και πολλοί πιστεύουν ότι ο Πάουελ θα χρησιμοποιήσει τη συνέντευξη Τύπου του για να υπονοήσει ότι όντως έρχεται ένας βραδύτερος ρυθμός αύξησης των επιτοκίων.

A Η ιστορία της Wall Street Journal την περασμένη εβδομάδα ανέφεραν ότι ορισμένοι αξιωματούχοι της Fed δεν επιθυμούν να διατηρήσουν τα επιτόκια πεζοπορίας κατά 75 μονάδες βάσης ανά συνεδρίαση. Αυτό, μαζί με το σχόλιο της προέδρου της Fed του Σαν Φρανσίσκο, Mary Daly, ότι η Fed πρέπει να αρχίσει να μιλά για επιβράδυνση του ρυθμού των αυξήσεων, θεωρήθηκε ως ένδειξη επιβράδυνσης που θα επέλθει από τις αγορές μετοχών και ομολόγων.

«Κανείς δεν θέλει να αργήσει για το πάρτι του pivot, οπότε η υπόδειξη ήταν αρκετή», δήλωσε ο Ian Shepherdson, επικεφαλής οικονομολόγος της Pantheon Macroeconomics.

Ο Luke Tilley, επικεφαλής οικονομολόγος στο Wilmington Trust, είπε ότι πιστεύει ότι ο Πάουελ θα σηματοδοτήσει μια μικρότερη αύξηση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο εστιάζοντας σε ορισμένες από τις καλές ειδήσεις για τον πληθωρισμό των μισθών που δημοσιεύθηκαν νωρίτερα την Παρασκευή.

Υπήρξε σαφής επιβράδυνση στην αύξηση των μισθών του ιδιωτικού τομέα, είπε ο Tilley.

Βλέπω: Οι μισθολογικές πιέσεις του τρίτου τριμήνου στις ΗΠΑ μειώνονται λίγο από τα αυξημένα επίπεδα

Όμως, το πρόβλημα με τον Πάουελ να δηλώνει ότι βρήκε μια ράμπα εξόδου από τις τζαμπο αυξήσεις επιτοκίων φέτος είναι ότι τα μέλη της επιτροπής του μπορεί να μην είναι έτοιμα να σηματοδοτήσουν μια πτώση, είπε ο Pingle της UBS. Υποστήριξε ότι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που εγγράφηκαν σε μεγάλο βαθμό τον Σεπτέμβριο δεν θα δώσουν στους αξιωματούχους της Fed καμία εμπιστοσύνη ότι η μείωση των πιέσεων στις τιμές είναι στο προσκήνιο.

Βλέπω: Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ εξακολουθεί να είναι καυτός, δείχνει ο βασικός δείκτης τιμών PCE

Μια άλλη ανησυχία για τον Πάουελ είναι ότι τα μελλοντικά δεδομένα ενδέχεται να μην συνεργάζονται.

Υπάρχουν δύο εκθέσεις απασχόλησης και δύο εκθέσεις πληθωρισμού τιμών καταναλωτή πριν από την επόμενη συνεδρίαση της Fed για την πολιτική στις 13–14 Δεκεμβρίου.

Οπότε ο Πάουελ ίσως χρειαστεί να αλλάξει πορεία.

«Αν δεσμευτείτε εκ των προτέρων και τα δεδομένα σας χτυπήσουν στο κεφάλι — τότε δεν μπορείτε να συνεχίσετε», δήλωσε ο Stephen Stanley, επικεφαλής οικονομολόγος στην Amherst Pierpont Securities.

Αυτό ήταν το μοτίβο της Fed όλο το χρόνο, σημείωσε ο Stanley. Μόνο τον Μάρτιο η Fed πίστευε ότι το τερματικό της επιτόκιο, ή το μέγιστο επιτόκιο αναφοράς, δεν θα ανέβαινε πάνω από το 3%.

Ενώ η Fed μπορεί να θέλει να επιβραδύνει τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων, δεν θέλει η αγορά να υποχωρήσει στο μέγεθος των αυξήσεων των επιτοκίων ως σήμα ότι πρόκειται για μείωση επιτοκίων. Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η πρώτη μείωση στην πραγματικότητα θα γίνει αμέσως μετά τη μείωση του μεγέθους της αύξησης των επιτοκίων της Fed.

Σε γενικές γραμμές, η Fed θέλει να παραμείνουν περιοριστικοί οι χρηματοοικονομικοί όροι, προκειμένου να συμπιέσει τη ζωή από τον πληθωρισμό.

Ο Pingle είπε ότι αναμένει από την Πρόεδρο της Fed του Kansas City, Esther George, να διαφωνήσει επισήμως υπέρ ενός βραδύτερου ρυθμού αύξησης των επιτοκίων.

Υπάρχει αυξανόμενη διαφωνία μεταξύ των οικονομολόγων σχετικά με την «αιχμή» ή την «τελική τιμή» αυτού του κύκλου πεζοπορίας. Η Fed έχει μολύβι σε ένα τελικό επιτόκιο στο εύρος 4.5%-4.75%. Ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι το τερματικό επιτόκιο θα μπορούσε να είναι χαμηλότερο από αυτό. Άλλοι πιστεύουν ότι τα ποσοστά θα ξεπεράσουν το 5%.

Όσοι πιστεύουν ότι η Fed θα σταματήσει το 5% τείνουν να μιλούν για ύφεση, με τον γρήγορο ρυθμό των αυξήσεων της Fed «κάτι να σπάει». Όσοι βλέπουν ποσοστά πάνω από 5% πιστεύουν ότι ο πληθωρισμός θα είναι πολύ πιο επίμονος.

Τελικά, ο Stanley του Amherst Pierpont είναι της άποψης ότι τα δεδομένα δεν πρόκειται να είναι ο αποφασιστικός παράγοντας. «Η απάντηση στο ερώτημα τι αναγκάζει ή επιτρέπει στη Fed να σταματήσει πιθανότατα δεν θα προέλθει από τα δεδομένα. Η απάντηση θα είναι ότι η Fed έχει έναν αριθμό στο μυαλό να σταματήσει», είπε.

Η Fed «φροντίζει προς αυτή τη στιγμή της αλήθειας όπου έχει πολύ σφιχτές αγορές εργασίας και πολύ υψηλό πληθωρισμό, και η Fed πρόκειται να βγει και να πει: "Εντάξει, είμαστε έτοιμοι να σταματήσουμε εδώ". "

«Αυτό μου κάνει εντύπωση ότι θα είναι μια πολύ ασταθής περίοδος για την αγορά», πρόσθεσε.

Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης κεφαλαίων της Fed είναι ήδη ασταθείς, με τους επενδυτές να επιλέγουν ένα τερματικό επιτόκιο άνω του 5% πριν από δύο εβδομάδες και τώρα να βλέπουν ένα τερματικό επιτόκιο 4.85%.

Κατά τον μήνα Οκτώβριο, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου
TMUBMUSD10Y,
4.016%
σημείωσε άνοδο σταθερά πάνω από το 4.2% πριν υποχωρήσει στο 4% τις τελευταίες ημέρες.

«Όταν πλησιάζεις στο τέλος, κάθε κίνηση μετράει πραγματικά», είπε ο Stanley.