Αναλύοντας το δυναμικό αύξησης μερισμάτων της Texas Instruments

Ανακεφαλαίωση Από τις Επιλογές του Μαρτίου

Σε βάση απόδοσης τιμής, το μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων (-4.1%) ξεπέρασε τις επιδόσεις του S&P 500 (-9.3%) κατά 5.2%, και σε μια βάση συνολικής απόδοσης το Χαρτοφυλάκιο Μοντέλων (-4.0%) ξεπέρασε τις επιδόσεις του S&P 500 (-9.3). %) κατά 5.3%. Η μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις σημείωσε άνοδο 12%. Συνολικά, 24 από τις 30 Μετοχές Αύξησης Μερίσματος ξεπέρασαν τον S&P 500 από τις 30 Μαρτίου 2022 έως τις 26 Απριλίου 2022.

Η μεθοδολογία για αυτό το χαρτοφυλάκιο μοντέλων μιμείται ένα στυλ All Cap Blend με έμφαση στην αύξηση των μερισμάτων. Επιλεγμένες μετοχές κερδίζουν μια ελκυστική ή πολύ ελκυστική βαθμολογία, δημιουργούν θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) και οικονομικά κέρδη, προσφέρουν τρέχουσα μερισματική απόδοση >1% και έχουν ιστορικό διαδοχικής αύξησης μερισμάτων 5+ ετών. Αυτό το μοντέλο χαρτοφυλακίου έχει σχεδιαστεί για επενδυτές που επικεντρώνονται περισσότερο στη μακροπρόθεσμη ανατίμηση του κεφαλαίου παρά στο τρέχον εισόδημα, αλλά εξακολουθούν να εκτιμούν τη δύναμη των μερισμάτων, ιδιαίτερα των αυξανόμενων μερισμάτων.

Προτεινόμενο απόθεμα Από τον Απρίλιο: Texas Instruments
TXN

Η Texas Instruments, Inc. (TXN) είναι η επιλεγμένη μετοχή από το μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων Απριλίου.

Η Texas Instruments έχει αυξήσει τα έσοδα κατά 3% ετησίως και τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) κατά 11% αυξημένα ετησίως την τελευταία δεκαετία. Το περιθώριο NOPAT της Texas Instruments βελτιώθηκε από 20% το 2011 σε 45% τους τελευταίους δώδεκα μήνες (TTM), ενώ οι στροφές επενδυμένου κεφαλαίου της εταιρείας αυξήθηκαν από 0.8 σε 0.9 την ίδια χρονική περίοδο. Τα αυξανόμενα περιθώρια κέρδους NOPAT και οι στροφές επενδυμένου κεφαλαίου οδήγησαν την απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) της Texas Instruments από 15% το 2011 σε 40% έναντι του TTM.

Σχήμα 1: NOPAT & έσοδα της Texas Instruments από το 2011

Η FCF υπερβαίνει τα μερίσματα κατά μεγάλο περιθώριο

Η Texas Instruments έχει αυξήσει το μέρισμά της σε καθένα από τα προηγούμενα 18 χρόνια. Η εταιρεία αύξησε το τακτικό μέρισμά της από 2.12 $/μετοχή το 2017 σε 4.21 $/μετοχή το 2021, ή 19% ετησίως. Το τρέχον τρίμηνο μέρισμα, όταν ετησιοποιηθεί, ισούται με 4.60 $/μετοχή και παρέχει μερισματική απόδοση 2.7%.

Το πιο σημαντικό είναι ότι η ισχυρή ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) της Texas Instruments ξεπερνά εύκολα τις αυξανόμενες πληρωμές μερισμάτων της εταιρείας. Από το 2017 έως το 2021, τα σωρευτικά 28.1 δισεκατομμύρια δολάρια της Texas Instruments σε FCF είναι σχεδόν διπλάσια από τα 18 δισεκατομμύρια δολάρια σε μερίσματα που καταβλήθηκαν, ανά Διάγραμμα 15.0. Πάνω από το TTM, η εταιρεία δημιούργησε 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε FCF και κατέβαλε 7.0 δισεκατομμύρια δολάρια σε μερίσματα. Το Σχήμα 4.4 δείχνει επίσης ότι το FCF της Texas Instruments υπερέβη σημαντικά τις πληρωμές μερισμάτων σε καθένα από τα τελευταία πέντε χρόνια.

Σχήμα 2: Δωρεάν ταμειακές ροές έναντι τακτικών πληρωμών μερισμάτων

Οι εταιρείες με FCF πολύ πάνω από τις πληρωμές μερισμάτων παρέχουν υψηλότερης ποιότητας ευκαιρίες αύξησης μερισμάτων, επειδή γνωρίζω ότι η εταιρεία δημιουργεί τα μετρητά για να υποστηρίξει υψηλότερο μέρισμα. Από την άλλη πλευρά, το μέρισμα μιας εταιρείας όπου η FCF υπολείπεται της πληρωμής μερίσματος με την πάροδο του χρόνου δεν μπορεί να θεωρηθεί αξιόπιστο ότι θα αυξηθεί ή ακόμη και θα διατηρήσει το μέρισμά της λόγω ανεπαρκών ελεύθερων ταμειακών ροών.

Η Texas Instruments έχει ανοδικές δυνατότητες

Στην τρέχουσα τιμή των 170 $/μετοχή, το TXN έχει αναλογία τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 1.2. Αυτή η αναλογία σημαίνει ότι η αγορά αναμένει ότι το NOPAT της Texas Instruments δεν θα υπερβαίνει το 20% πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα. Αυτή η προσδοκία φαίνεται υπερβολικά απαισιόδοξη για μια εταιρεία που έχει αναπτύξει τη NOPAT κατά 16% ετησίως τα τελευταία πέντε χρόνια.

Εάν η Texas Instruments διατηρήσει τα περιθώρια TTM NOPAT της τάξης του 45% και η εταιρεία αυξήσει το NOPAT κατά 6% ετησίως για την επόμενη δεκαετία, η μετοχή αξίζει 213 $/μετοχή σήμερα – άνοδο 25%. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από το αντίστροφο σενάριο DCF.

Εάν η εταιρεία αναπτύξει το NOPAT περισσότερο σύμφωνα με τους ιστορικούς ρυθμούς ανάπτυξης, η μετοχή έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική πορεία. Προσθέστε τη μερισματική απόδοση 2.7% της Texas Instruments και το ιστορικό αύξησης των μερισμάτων και είναι σαφές γιατί αυτή η μετοχή βρίσκεται στο μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών Dividend Growth του Απριλίου.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου

Ακολουθούν λεπτομέρειες σχετικά με τις προσαρμογές που κάνω με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 10-K και 10-Qs της Texas Instruments:

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 664 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές με καθαρό αποτέλεσμα να αφαιρέσω 204 εκατομμύρια δολάρια σε μη λειτουργικά έξοδα (1% των εσόδων).

Ισολογισμός: Έκανα 20.2 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή μείωση 1.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή ήταν 7.7 δισεκατομμύρια δολάρια (35% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων) που σχετίζονται με την υπεραξία.

Αποτίμηση: Έκανα 19.9 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές με καθαρό αποτέλεσμα τη μείωση της αξίας των μετόχων κατά 451 εκατομμύρια δολάρια. Η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 9.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε επιπλέον μετρητά. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 6% της αγοραίας αξίας της Texas Instruments.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II και ο Matt Shuler δεν λαμβάνουν αποζημίωση για να γράψουν σχετικά με κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.