Ανάλυση του δυναμικού αύξησης του μερίσματος του στόχου

Ανακεφαλαίωση Από τις Επιλογές του Δεκεμβρίου

Συνολικά, 26 από τις 30 μετοχές αύξησης μερισμάτων ξεπέρασαν τον S&P 500 από τις 29 Δεκεμβρίου 2021 έως τις 25 Ιανουαρίου 2022. Σε βάση απόδοσης τιμής και συνολικής απόδοσης, το μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων (-2.1%) ξεπέρασε τις επιδόσεις του S&P 500 ( -9.0%) κατά 6.9%. Η μετοχή με την καλύτερη απόδοση σημείωσε άνοδο 20%.

Η μεθοδολογία για αυτό το χαρτοφυλάκιο μοντέλων μιμείται ένα στυλ All Cap Blend με έμφαση στην αύξηση των μερισμάτων. Επιλεγμένες μετοχές κερδίζουν μια ελκυστική ή πολύ ελκυστική βαθμολογία, δημιουργούν θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) και οικονομικά κέρδη, προσφέρουν τρέχουσα μερισματική απόδοση >1% και έχουν ιστορικό διαδοχικής αύξησης μερισμάτων 5+ ετών. Αυτό το μοντέλο χαρτοφυλακίου έχει σχεδιαστεί για επενδυτές που επικεντρώνονται περισσότερο στη μακροπρόθεσμη ανατίμηση του κεφαλαίου παρά στο τρέχον εισόδημα, αλλά εξακολουθούν να εκτιμούν τη δύναμη των μερισμάτων, ιδίως τα αυξανόμενα μερίσματα.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Προβεβλημένα απόθεμα Από τον Ιανουάριο: Target Corporation

Η Target Corporation (TGT) είναι η επιλεγμένη μετοχή από το μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων Ιανουαρίου. Έκανα το Target a Long Idea τον Ιούνιο του 2019. Από τότε, η μετοχή έχει ανέβει 155% ενώ ο S&P 500 έχει ανέβει 94%. Ακόμη και μετά τη μεγάλη υπεραπόδοσή της, η μετοχή εξακολουθεί να προσφέρει ελκυστικό κίνδυνο/ανταμοιβή.

Η Target έχει αυξήσει τα έσοδα κατά 3% ετησίως και τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) κατά 6% αυξημένα ετησίως την τελευταία δεκαετία. Το περιθώριο NOPAT της εταιρείας βελτιώθηκε από 5% τη χρήση του 2011 (FYE είναι 1/30) σε 7% κατά την τελευταία δωδεκάμηνη περίοδο (TTM), ενώ το επενδυμένο κεφάλαιο της εταιρείας βελτιώθηκε από 2 σε 3 την ίδια χρονική περίοδο. Το αυξανόμενο περιθώριο NOPAT και το επενδυμένο κεφάλαιο αυξάνουν την απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) από 9% το οικονομικό 2011 σε 19% TTM.

Σχήμα 1: NOPAT και έσοδα του Target από το οικονομικό έτος 2011

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Η ισχυρή λειτουργία όλων των καναλιών της Target επωφελήθηκε από την επιταχυνόμενη ανάπτυξη του ηλεκτρονικού εμπορίου και την έξοδο ασθενέστερων εμπόρων λιανικής κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19. Στο μέλλον, η Target βρίσκεται σε καλή θέση για να αυξήσει τα έσοδα και τα κέρδη από τα τρέχοντα επίπεδα. Για αναφορά, το συναινετικό CAGR των εσόδων του Target για το οικονομικό 2022 – 2024 είναι 6.5%.

Η FCF υπερβαίνει τα μερίσματα κατά μεγάλο περιθώριο

Η Target έχει αυξήσει το μέρισμά της για 50 συναπτά έτη. Η εταιρεία αύξησε το τακτικό μέρισμά της από 2.36 $/μετοχή τη χρήση του 2017 σε 2.70 $/μετοχή τη χρήση του 2021, ή 3% ετησίως. Το τρέχον τρίμηνο μέρισμα, όταν ετησιοποιηθεί, ισούται με 3.60 $/μετοχή και παρέχει μερισματική απόδοση 1.7%.

Το πιο σημαντικό είναι ότι η ισχυρή ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) της Target υπερβαίνει τις αυξανόμενες πληρωμές μερισμάτων της εταιρείας. Τα σωρευτικά 20.2 δισεκατομμύρια δολάρια του Target (19% του τρέχοντος κεφαλαίου αγοράς) σε FCF είναι τριπλάσια των 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μερίσματα που καταβλήθηκαν από τη χρήση 6.7 – 2017, ανά Διάγραμμα 2021. Πάνω από το TTM, το Target δημιούργησε 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε FCF και πλήρωσε 5.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε μέρισμα. Το Σχήμα 1.5 δείχνει επίσης ότι το FCF της Target υπερέβη σημαντικά τις πληρωμές μερισμάτων σε καθένα από τα τελευταία πέντε χρόνια.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Σχήμα 2: Δωρεάν ταμειακές ροές έναντι τακτικών πληρωμών μερισμάτων

Οι εταιρείες με FCF πολύ πάνω από τις πληρωμές μερισμάτων παρέχουν υψηλότερης ποιότητας ευκαιρίες αύξησης μερισμάτων, επειδή γνωρίζω ότι η εταιρεία δημιουργεί τα μετρητά για να υποστηρίξει υψηλότερο μέρισμα. Από την άλλη πλευρά, το μέρισμα μιας εταιρείας όπου η FCF υπολείπεται της πληρωμής του μερίσματος με την πάροδο του χρόνου δεν μπορεί να είναι αξιόπιστο ότι θα αυξηθεί ή ακόμη και θα διατηρήσει το μέρισμά της λόγω ανεπαρκών ελεύθερων ταμειακών ροών.

Ο στόχος έχει ανοδικές δυνατότητες

Στην τρέχουσα τιμή των 218 $/μετοχή, το TGT έχει αναλογία τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 0.7. Αυτός ο λόγος σημαίνει ότι η αγορά αναμένει ότι ο NOPAT της Target θα υποχωρήσει μόνιμα κατά 30%. Αυτή η προσδοκία φαίνεται υπερβολικά απαισιόδοξη για μια εταιρεία που έχει αναπτύξει τη NOPAT κατά 6% σε ετήσια βάση τις τελευταίες δύο δεκαετίες.

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Ακόμα κι αν τα περιθώρια NOPAT της Target πέσουν στο 6% (έναντι 7% TTM) και η εταιρεία αυξήσει το NOPAT κατά μόλις 3% ετησίως για την επόμενη δεκαετία, η μετοχή αξίζει 310 $/μετοχή σήμερα – ανοδική κατά 42%. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από το αντίστροφο σενάριο DCF.

Εάν η εταιρεία αναπτύξει το NOPAT περισσότερο σύμφωνα με τους ιστορικούς ρυθμούς ανάπτυξης, η μετοχή έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική πορεία. Προσθέστε τη μερισματική απόδοση 1.7% του Target και το ιστορικό αύξησης των μερισμάτων και είναι σαφές γιατί αυτή η μετοχή βρίσκεται στο μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων του Ιανουαρίου.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου

Ακολουθούν λεπτομέρειες σχετικά με τις προσαρμογές που κάνω με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 10-Qs και 10-K του Target:

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές με καθαρό αποτέλεσμα να αφαιρέσω 897 εκατομμύρια δολάρια σε μη λειτουργικά έξοδα (1% των εσόδων). Δείτε όλες τις προσαρμογές που έγιναν στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων της Target εδώ.

Ισολογισμός: Έκανα 12.6 δισεκατομμύρια δολάρια προσαρμογών για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή αύξηση 1.9 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή ήταν 4.1 δισεκατομμύρια δολάρια (13% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων) στις απομειώσεις περιουσιακών στοιχείων. Δείτε όλες τις προσαρμογές στον ισολογισμό της Target εδώ.

Αποτίμηση: Έκανα 19.9 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές με καθαρό αποτέλεσμα τη μείωση της αξίας των μετόχων κατά 18.7 δισεκατομμύρια δολάρια. Εκτός από το συνολικό χρέος, η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 1.2 δισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρές αναβαλλόμενες φορολογικές υποχρεώσεις. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 1% της αγοραίας αξίας της Target. Δείτε όλες τις προσαρμογές στην αποτίμηση του Target εδώ. 

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II και ο Matt Shuler δεν λαμβάνουν αποζημίωση για να γράψουν σχετικά με κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.