Από τους Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar και Laura Matthews
(Reuters) – Τα καλά νέα για μια δοκιμαστική συμφωνία για το αδιέξοδο του ανώτατου ορίου χρέους των ΗΠΑ μπορεί γρήγορα να αποδειχθούν κακά νέα για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Τζο Μπάιντεν και ο κορυφαίος Ρεπουμπλικανός του Κογκρέσου Κέβιν Μακάρθι κατέληξαν το Σάββατο σε μια δοκιμαστική συμφωνία για την αύξηση του ανώτατου ορίου χρέους των 31.4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων της ομοσπονδιακής κυβέρνησης, δήλωσαν δύο πηγές που γνωρίζουν τις διαπραγματεύσεις, αποτρέποντας πιθανώς μια οικονομικά αποσταθεροποιητική χρεοκοπία.
Ωστόσο, η συμφωνία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει έναν δύσκολο δρόμο για να περάσει από το Κογκρέσο προτού η κυβέρνηση ξεμείνει από χρήματα για να πληρώσει τα χρέη της στις αρχές Ιουνίου.
«Αυτό θα είναι πολύ καλό για την αγορά», δήλωσε ο Amo Sahota, διευθυντής στο KlarityFX, προσθέτοντας ότι μπορεί να δώσει περισσότερους λόγους στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να αισθάνεται σιγουριά για την εκ νέου αύξηση των επιτοκίων.
«Αν και θέλουμε να δούμε πώς μοιάζει η… συμφωνία», πρόσθεσε ο Σαχότα.
Αν και ένα τέλος στην αβεβαιότητα θα ήταν ευπρόσδεκτο, η ανακούφιση που μπορεί να προέλθει από μια συμφωνία μπορεί να είναι βραχύβια υψηλή ζάχαρη για τους επενδυτές. Αυτό συμβαίνει επειδή μόλις επιτευχθεί μια συμφωνία, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αναμένεται να ξαναγεμίσει γρήγορα τα άδεια ταμεία του με έκδοση ομολόγων, απομυζώντας εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια μετρητά από την αγορά.
Την αύξηση του ανώτατου ορίου αναμένεται να ακολουθήσει η έκδοση σχεδόν 1.1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε νέα γραμμάτια του Δημοσίου (Τ-γραμμάτια) τους επόμενους επτά μήνες, σύμφωνα με πρόσφατες εκτιμήσεις της JPMorgan, ένα σχετικά μεγάλο ποσό για τόσο σύντομο χρονικό διάστημα.
Αυτή η έκδοση ομολόγων, πιθανώς με τα τρέχοντα υψηλά επιτόκια, θεωρείται ότι εξαντλεί τα αποθεματικά των τραπεζών, καθώς οι καταθέσεις που διατηρούνται από ιδιωτικές εταιρείες και άλλες μετακινούνται σε υψηλότερα πληρωτικά και σχετικά πιο ασφαλή κρατικά χρέη.
Αυτό θα τονίσει μια ήδη διαδεδομένη τάση εκροών καταθέσεων, θα ασκούσε μεγαλύτερη πίεση στη ρευστότητα ή τα έτοιμα μετρητά, διαθέσιμα στις τράπεζες, θα ωθούσε τα επιτόκια που χρεώνονται σε βραχυπρόθεσμα δάνεια και ομόλογα και θα καθιστούσε ακριβότερη τη χρηματοδότηση για εταιρείες που ήδη υποφέρουν από υψηλό επιτόκιο. ποσοστό περιβάλλοντος.
«Σίγουρα θα υπάρξει ανακούφιση στις αγορές σταθερού εισοδήματος», δήλωσε ο Thierry Wizman, παγκόσμιος στρατηγός FX και επιτοκίων στη Macquarie.
«Αλλά αυτό που δεν λύνει αυτό είναι ότι σε ολόκληρη την καμπύλη του Υπουργείου Οικονομικών οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί πρόσφατα… εν αναμονή ότι θα υπάρξουν πολλές εκδόσεις ομολόγων και γραμματίων και γραμματίων τις επόμενες εβδομάδες επειδή το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ πρέπει να αναπληρώσει τα μετρητά του».
Ένας στρατηγός της BNP εκτίμησε ότι περίπου 750 έως 800 δισεκατομμύρια δολάρια θα μπορούσαν να απομακρυνθούν από μέσα που μοιάζουν με μετρητά, όπως τραπεζικές καταθέσεις και συναλλαγές χρηματοδότησης μίας ημέρας με τη Fed. Αυτή η μείωση της ρευστότητας σε δολάρια θα συνηθίσει να αγοράζει γραμμάτια από 800 έως 850 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου.
«Η ανησυχία μας είναι ότι εάν η ρευστότητα αρχίσει να εγκαταλείπει το σύστημα, για οποιονδήποτε λόγο, αυτό δημιουργεί ένα περιβάλλον όπου οι αγορές είναι επιρρεπείς σε κραχ», δήλωσε ο Alex Lennard, διευθυντής επενδύσεων στον παγκόσμιο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων Ruffer. «Εκεί έχει σημασία το ανώτατο όριο του χρέους».
Ο Mike Wilson, στρατηγικός μετοχών της Morgan Stanley, συμφώνησε. Η έκδοση γραμματίων του Δημοσίου «θα απορροφήσει ουσιαστικά μια δέσμη ρευστότητας από την αγορά και μπορεί να χρησιμεύσει ως καταλύτης για τη διόρθωση που είχαμε προβλέψει», είπε.
Ωστόσο, η διαρροή ρευστότητας δεν είναι δεδομένη. Η έκδοση γραμματίων θα μπορούσε εν μέρει να απορροφηθεί από τα αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς χρήματος, απομακρυνόμενη από τη διευκόλυνση αντιστροφής επαναγοράς μίας ημέρας, όπου οι παράγοντες της αγοράς δανείζουν μετρητά στη Fed σε αντάλλαγμα για ομόλογα.
Σε αυτή την περίπτωση, «ο αντίκτυπος στις ευρύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές πιθανότατα θα ήταν σχετικά χαμηλός», δήλωσε σε έκθεσή του ο Daniel Krieter, διευθυντής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος, BMO Capital Markets.
Η εναλλακτική λύση, όπου η διαρροή ρευστότητας προέρχεται από τα αποθέματα των τραπεζών, «θα μπορούσε να έχει πιο μετρήσιμο αντίκτυπο στα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου, ιδιαίτερα σε μια εποχή αυξημένης αβεβαιότητας στον χρηματοπιστωτικό τομέα», πρόσθεσε.
Ορισμένοι τραπεζίτες δήλωσαν ότι φοβούνται ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές μπορεί να μην αντιπροσώπευαν τον κίνδυνο διαρροής ρευστότητας από τα αποθεματικά των τραπεζών.
Ο S&P 500 σημείωσε τεράστια άνοδο καθ' όλη τη διάρκεια του έτους, ενώ τα spread σε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας και junk έχουν είτε σφίξει είτε μόνο οριακά διευρυνθεί από τον Ιανουάριο.
«Τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου πιθανότατα δεν έχουν αποτιμηθεί πλήρως ως προς τον πιθανό αντίκτυπο της σύσφιξης της ρευστότητας στο σύστημα μέσω της αφθονίας των εκδόσεων γραμματίων», δήλωσε ο Scott Schulte, διευθύνων σύμβουλος στον όμιλο κεφαλαιαγορών χρέους της Citigroup.
Οι τραπεζίτες ελπίζουν ότι το αδιέξοδο του ανώτατου ορίου χρέους θα επιλυόταν χωρίς σημαντική μετατόπιση στις αγορές, αλλά προειδοποιούν ότι αυτή είναι μια επικίνδυνη στρατηγική.
«Οι πιστωτικές αγορές τιμολογούν σε ένα ψήφισμα στην Ουάσιγκτον, οπότε αν αυτό δεν παραδοθεί στις αρχές της επόμενης εβδομάδας, είναι πιθανό να δούμε κάποια αστάθεια», δήλωσε η Maureen O'Connor, επικεφαλής του συνδικάτου υψηλού βαθμού χρέους της Wells Fargo.
«Τούτου λεχθέντος, πολλές εταιρείες επενδυτικής βαθμίδας προλάβαιναν αυτόν τον κίνδυνο και γι' αυτό είδαμε ένα τόσο ενεργό ημερολόγιο Μαΐου», πρόσθεσε.
(Αναφορά από τους Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia και Laura Matthews· επιμέλεια από Paritosh Bansal, Megan Davies και Kim Coghill)
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html