Στο 8th Τον Μάρτιο του 2022, οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης νικελίου εκτινάχθηκαν πάνω από 111% και ήταν υψηλότερες κατά πάνω από 250% σε δύο συνεδριάσεις φθάνοντας σε ιστορικά υψηλά άνω των 100,000 $ ανά μετρικό τόνο στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου (LME).
Η ξαφνική έκρηξη στις τιμές προέκυψε από μια σύντομη συμπίεση, με τράπεζες και μεσίτες να προσπαθούν απεγνωσμένα να ξεφορτώσουν μια τεράστια θέση που κατέλαβε ο Xiang Guanga, ένας Κινέζος δισεκατομμυριούχος και ιδρυτής του Tsingshan Holding Group, ενός από τους μεγαλύτερους παραγωγούς ανοξείδωτου χάλυβα και νικελίου της Κίνας.
Ψάχνετε για γρήγορες ειδήσεις, καυτές συμβουλές και ανάλυση αγοράς;
Εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο του Invezz, σήμερα.
Η Guanga είχε συγκεντρώσει ένα μεγάλο short, στοιχηματίζοντας ότι οι τιμές του νικελίου θα πέσουν. Ουσιαστικά, είχε πουλήσει νικέλιο στην αγορά στοιχηματίζοντας ότι η αγορά θα πέσει.
Οι τιμές του νικελίου ήταν ασταθείς από την αρχή του έτους λόγω έλλειψης καθαρού νικελίου και τα αποθέματα LME μειώθηκαν τα τελευταία χρόνια. Επιπλέον, οι κυρώσεις στη Ρωσία είχαν περιορισμένη προσφορά στην αγορά, με τη χώρα να αντιπροσωπεύει το 17% της παγκόσμιας παραγωγής νικελίου υψηλής ποιότητας.
Τις 24 ώρες πριν από την άνευ προηγουμένου δράση τιμών, μια αναταραχή εταιρειών αποχώρησε από τη Ρωσία, η JP Morgan επέλεξε να αφαιρέσει τη Ρωσία από τους δείκτες ομολόγων της, εισήχθη νομοσχέδιο στις ΗΠΑ για την απαγόρευση του ρωσικού εμπορίου πετρελαίου, η Γερουσία των ΗΠΑ ενέκρινε κίνητρο 1.9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων , και οι τιμές του αργού πετρελαίου εκτοξεύτηκαν υψηλότερα, προκαλώντας άνοδο στην αγορά φυσικών μετάλλων.
Η Guangda, που φέρεται να μην ταυτοποιήθηκε εκείνη την εποχή, έπρεπε να παραδώσει 9,000 μετρικούς τόνους νικελίου, τους οποίους ο Tsingshan δεν κατείχε, ή να επιτύχει συμβόλαια που ήταν βέβαιο ότι θα οδηγούσαν σε πτώχευση της εταιρείας. Τράπεζες και χρηματιστές έσπευσαν να κλείσουν τη θέση καθώς οι απώλειες αυξάνονταν.
Σε απάντηση στην αναταραχή, το LME δήλωσε ότι «οι συναλλαγές είχαν γίνει άτακτες» και ότι υπήρχε πιθανότητα ανάφλεξης «συστημικού κινδύνου». Προς «το συμφέρον της διατήρησης μιας δίκαιης και εύρυθμης αγοράς», το LME ισχυρίζεται ότι έχει λάβει πρωτοφανή μέτρα για να σταματήσει τις συναλλαγές μέχρι τις 16th Μαρτίου, και να ακυρώσει αμφιλεγόμενα $3.9 δις σε ήδη διευθετημένες συναλλαγές.
Σύμφωνα με τον Vivek Dhar, αναλυτή εμπορευμάτων της CBA, «Ο καλύτερος τρόπος για να περιγραφεί αυτό που συνέβη είναι βασικά ένας φυσικός κίνδυνος προσφοράς, με τη Ρωσία να βρίσκεται στο περιθώριο από την αγορά, μεταφραζόμενη σε ένα γεγονός της χρηματοπιστωτικής αγοράς».
Νικητές και ηττημένοι
Η απόφαση του LME είχε δύο άμεσα αποτελέσματα. Πρώτον, ο Tsingshan ήταν ουσιαστικά εκτός λειτουργίας, γυρνώντας τον χρόνο πίσω και αντιστρέφοντας καταστροφικές απώλειες. Παρασυρόμενοι στο χείλος του γκρεμού, και οι μεσίτες διασώθηκαν από τεράστιες κλήσεις περιθωρίου που απείλησαν ένα βαθύτερο ξεπούλημα και ευρύτερη μετάδοση.
Δεύτερον, οι οικονομικές διαισθήσεις που είχαν κάνει την αντίθετη πλευρά του στοιχήματος, βρήκαν τα κέρδη τους να εξατμίζονται σε μια στιγμή.
Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι πολιτικοί τόνοι και η φιλικότητα έπεσαν στο προσκήνιο, με το παλαιότερο και μεγαλύτερο χρηματιστήριο στον κόσμο, το 145χρονο LME να αντιμετωπίζει ένα μπαράζ κριτικής επειδή απέτυχε στην εντολή του να ενεργήσει ως αμερόληπτο μέρος και να διευκολύνει τις διαφανείς συναλλαγές .
Ο Matthew Chamberlain, Διευθύνων Σύμβουλος του London Metal Exchange αρνείται οποιαδήποτε αδικοπραγία ή ευνοιοκρατία, καθώς οι σκεπτικιστές επεσήμαναν ότι ιδιοκτήτης του LME είναι η Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX). Το LME ισχυρίζεται ότι δεν γνώριζε ότι ο Όμιλος Tsingshan κατείχε μια γιγάντια θέση, λόγω έλλειψης διαφάνειας στην αγορά εξωχρηματιστηριακών (OTC).
Στην εξωχρηματιστηριακή αγορά, οι συναλλαγές μεταξύ των μερών γίνονται ιδιωτικά, εκτός χρηματιστηρίου.
Σύμφωνα με ένα σημείωμα του LME, ο οργανισμός αγνοούσε «την ύπαρξη μεγάλων short θέσεων στην αγορά OTC, για τις οποίες το LME δεν είχε ορατότητα πριν από τις 8 Μαρτίου 2022».
Σχετικά με την απόφασή της όχι μόνο να σταματήσει τις συναλλαγές αλλά και να ακυρώσει τις συναλλαγές, η Chamberlain είπε: «Πιστεύαμε ότι η τιμολόγηση που παρήχθη δεν ήταν αντιπροσωπευτική της φυσικής αγοράς εξαιτίας αυτού που γνωρίζουμε τώρα ότι είναι η ύπαρξη αυτής της πολύ μεγάλης short θέσης».
Το LME ισχυρίζεται ότι πίεζε για μεταρρυθμίσεις για μεγαλύτερη διαφάνεια στις εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές.
Δικαστική ενέργεια
Ένα από τα μεγαλύτερα hedge funds στον κόσμο, με επικεφαλής τον Paul Singer 39 δισεκατομμύρια δολάρια Η Elliott Management έχει καταθέσει δύο αξιώσεις κατά δύο χωριστών οντοτήτων του London Metal Exchange (LME) για 456 εκατομμύρια δολάρια σε κάτι που θεωρεί παράνομη δραστηριότητα και υπέρβαση των εξουσιών του χρηματιστηρίου .
Σύμφωνα με την Elliott Management, το LME ενήργησε «παράλογα και παράλογα, ιδίως λαμβάνοντας υπόψη άσχετους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της δικής του οικονομικής θέσης».
Το ποσό των 456 εκατομμυρίων δολαρίων είναι κοντά στην αξία των 9,000 τόνων νικελίου στα 50,000 δολάρια ανά μετρικό τόνο, η τιμή που επαναφέρθηκε μετά την ακύρωση των συναλλαγών και όχι το υψηλό των 100,000 δολαρίων.
Ένα άλλο κορυφαίο hedge fund, το AQR Capital Management εξετάζει νομικές ενέργειες, με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο και τον ιδρυτή Clifford S. Asness tweeting, «Κλέβοντας χρήματα από συμμετέχοντες στην αγορά που διαπραγματεύονται καλή τη πίστη και δίνοντάς τα στους κινέζους παραγωγούς νικελίου και τις τράπεζές τους –οι οποίοι θα μπορούσαν να είχαν απορροφήσει τις απώλειες– ναι, ακεραιότητα». Είπε επίσης ότι το LME «αντιστρέφει τις συναλλαγές για να σώσει τους αγαπημένους σας φίλους και ληστεύει τους μη συγγενείς πελάτες σας».
Γιατί ο Elliott πόνταρε στο Nickel;
Το νικέλιο είναι ένα στοιχείο που χρησιμοποιείται στην κατασκευή χάλυβα, στα κράματα και στην επιμετάλλωση και στις μπαταρίες.
Η ζήτηση νικελίου αυξάνεται σταθερά, ειδικά εν μέσω της ευρύτερης ιστορίας της ενεργειακής μετάβασης και των πράσινων εντολών. Το 2022, η ζήτηση από ανοξείδωτο χάλυβα αναμενόταν να αυξηθεί ασκώντας πίεση στα αποθέματα Ni, ενώ η προσφορά παραμένει περιορισμένη και τα αποθέματα ήταν σε ιστορικά χαμηλά.
Οι μετοχές της εταιρείας νικελίου ήταν σε ισχυρή πορεία το περασμένο έτος, η παραγωγή από την Ινδονησία αναμενόταν να μειωθεί και η ζήτηση για επαναφορτιζόμενες μπαταρίες στην Κίνα ήταν σε άνοδο.
Λόγω των απαιτήσεων ESG στην παραγωγή, το κόστος έχει αυξηθεί για να υποστηρίξει υψηλότερες τιμές για το τόσο απαραίτητο μέταλλο.
Βασικά, το μέταλλο αναμένεται να συνεχίσει να παρουσιάζει έλλειψη προσφοράς ενώ η ζήτηση αναμένεται να εκτιναχθεί.
Οι συνεχιζόμενες διακοπές εφοδιασμού λόγω της έλλειψης δεξαμενόπλοιων και των υλικοτεχνικών συμφορήσεων επιδεινώθηκαν από το ξέσπασμα του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας, που οδήγησε σε βαθύτερη ανισορροπία ζήτησης και προσφοράς του μετάλλου, θέτοντας το έδαφος για μια έκρηξη τιμών.
Το LME προσπαθεί να αποκαταστήσει την τάξη
Σημειώσεις που δημοσιεύτηκε στον ιστότοπο LME αναφέρει ότι κατά τη διάρκεια του κλεισίματος, το χρηματιστήριο εργάστηκε για να «αξιολογήσει τις συνθήκες της αγοράς και εφάρμοσε πρόσθετες επιχειρησιακές ρυθμίσεις» για να διευκολύνει την επιστροφή στις κανονικές συναλλαγές.
Τα μέτρα περιελάμβαναν τον καθορισμό ορίων τιμών ώστε να λειτουργούν ως διακόπτες κυκλώματος εάν οι συναλλαγές γινόταν φρενήρεις. Τα όρια τιμών θα επέτρεπαν μια ανώτερη και κατώτερη ζώνη μόνο 15% κάθε μέρα, ως «έξτρα μηχανισμός σταθεροποίησης της αγοράς».
Το LME αναγνώρισε τη σημασία της καταγραφής δεδομένων OTC σε σχεδόν πραγματικό χρόνο και έχει επεκτείνει τις διατάξεις που επιτρέπουν την καθημερινή αναφορά. Ωστόσο, υπάρχουν «λειτουργικές προκλήσεις με την εφαρμογή αυτού βραχυπρόθεσμα».
Φιάσκο τιμής
Τα όρια τιμών αποδείχθηκαν αναποτελεσματικά όταν άνοιξε ξανά η αγορά στις 16 Μαρτίου. Με τους εμπόρους να προσπαθούν να βγουν από την αμαυρωμένη αγορά, οι τιμές ξεπέρασαν το όριο του 15% στην καθοδική πλευρά σε διαδοχικές ημέρες συναλλαγών. Αυτό οδήγησε το LME να εκδώσει ένα «συμβάν διακοπής».
Το «γεγονός διακοπής» ενίσχυσε την αβεβαιότητα σχετικά με την τιμή με την καθοδήγηση LME για τα συμβάντα διακοπής που δηλώνει ότι οι αξιωματούχοι του χρηματιστηρίου θα «συνεχίσουν να δημοσιεύουν αυτές τις Διαταραγμένες Επίσημες Τιμές και τις Διαταραγμένες Τιμές Κλεισίματος στις ροές δεδομένων της αγοράς. Ωστόσο, αυτές οι τιμές δεν θα αποτελούν επίσημα Επίσημες Τιμές και Τιμές κλεισίματος για τους σκοπούς των συμβάσεων που δεν είναι Συμβάσεις LME.» Περαιτέρω, οι συμμετέχοντες στην αγορά «συνιστάται να λαμβάνουν υπόψη τους σχετικούς συμβατικούς όρους (π.χ. με τους αντισυμβαλλομένους τους) για να προσδιορίσουν τον αντίκτυπο που μπορεί να έχουν τα Γεγονότα Διακοπής (και η συνακόλουθη επίδραση στις τιμές LME). Η καθοδήγηση της παρούσας ανακοίνωσης δεν θα πρέπει να βασίζεται στην εκτίμηση του αντίκτυπου αυτού».
Επιπλέον, λόγω τεχνικών προβλημάτων, το LME ισχυρίζεται ότι ορισμένες συναλλαγές εκτελέστηκαν κάτω από το προβλεπόμενο όριο στις 16th, 17ου, και 18th Μαρτίου, και στη συνέχεια ακυρώθηκαν σύμφωνα με τους Κανόνες και τις Διαδικασίες της ανταλλαγής.
Με τους συμμετέχοντες στην αγορά να βρίσκονται ήδη σε αιχμή, το LME δεν ήταν σε θέση να παράσχει CSP (ή τιμές διακανονισμού σε μετρητά) στο τέλος της διαπραγμάτευσης. Ο κόσμος δεν είχε σημείο αναφοράς «την τιμή» του νικελίου, τουλάχιστον όχι από το LME. Παρά το γεγονός ότι δεν υπήρχε επίσημο CSP, εκδόθηκαν «τιμές αναφοράς» προκαλώντας περαιτέρω σύγχυση.
Η αβεβαιότητα τιμών οδήγησε τα μέρη στο κλείσιμο των κλιβάνων και των εργασιών που σχετίζονται με το νικέλιο.
Τον Απρίλιο, η Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς (FCA) ξεκίνησε μια ανεξάρτητη επανεξέταση για να εξακριβώσει πώς μπορούν να βελτιωθούν τα μέτρα διαχείρισης κινδύνου. Για παράδειγμα, η συμπερίληψη περισσότερων ανεξάρτητων διευθυντών με εμπειρία στις εμπορικές συναλλαγές εμπορευμάτων αναμένεται να είναι επωφελής για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στην εταιρική διακυβέρνηση.
Επιλεγμένα μέλη του διοικητικού συμβουλίου έχουν επίσης πιθανές συγκρούσεις συμφερόντων, όπως ο πρόεδρος του LME, Gay Huey Evans, ο οποίος είναι επίσης μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Standard Chartered. Ορισμένες μεγάλες τράπεζες μπορεί να αντιμετώπιζαν ένα κύμα ζημιών μέχρι να αντιστραφούν οι συναλλαγές.
Η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) είναι «υπεύθυνη για την εποπτεία της LME Clear ως κεντρικός αντισυμβαλλόμενος» και έχει επίσης αναλάβει καθετήρας τον Απρίλιο στις αποφάσεις της ανταλλαγής.
Τι έπεται?
Η αξιοπιστία του LME έχει δεχθεί τεράστιο πλήγμα, με τους traders να αποχωρούν μαζικά από το χρηματιστήριο.
Σήμερα, 8th Ο Ιούνιος είναι η προθεσμία για την υποβολή δικαστικών αναθεωρήσεων κατά του LME. Η Jane Street, μια εταιρεία ποσοτικών εμπορικών συναλλαγών το έχει ήδη κάνει για 15.3 εκατομμύρια δολάρια.
Μπορεί να αναμένονται περισσότερα κοστούμια μέχρι το τέλος της ημέρας.
Το LME από την πλευρά του, ισχυρίζεται ότι αυτά είναι «χωρίς αξία» και έχει 21 ημέρες για να καταθέσει επίσημη απάντηση στα δικαστήρια του Ηνωμένου Βασιλείου.
Μακροπρόθεσμα
Η αναβίωση του LME φαίνεται εξαιρετικά δύσκολη, προσθέτοντας τα δεινά του χρηματιστηρίου λόγω απώλειας μεριδίου αγοράς σε άλλους παίκτες, όπως το Shanghai Futures Exchange.
Μια αναδυόμενη τάση είναι οι παραγωγοί να παρακάμπτουν πλήρως τις ανταλλαγές, να δημιουργούν τις δικές τους πλατφόρμες και να πωλούν απευθείας μέσω ηλεκτρονικών δημοπρασιών. Σύμφωνα με τον Juerg Kiener της Swiss Asia Capital, αυτό έχει ήδη συμβεί σε μεγάλο βαθμό στην αγορά λιθίου. Τα ορυχεία κανονίζουν επίσης ρυθμίσεις απόσυρσης όπου τα μέταλλα μπορούν να παραδοθούν απευθείας στους τελικούς χρήστες.
Υπήρξαν κάποιες εικασίες ότι η κινεζική κυβέρνηση μπορεί να προσπαθήσει να διασώσει τον όμιλο Tsinghshan, αλλά δεν διαθέτει το απαιτούμενο μέταλλο. Οι αγορές θα παρακολουθούν για να δουν εάν υπάρχουν ενδείξεις για μια τέτοια κίνηση.
Πού να αγοράσετε τώρα
Για να επενδύσουν απλά και εύκολα, οι χρήστες χρειάζονται έναν μεσίτη χαμηλών χρεώσεων με ιστορικό αξιοπιστίας. Οι ακόλουθοι μεσίτες έχουν υψηλή βαθμολογία, αναγνωρίζονται παγκοσμίως και ασφαλείς στη χρήση:
- EToro, που εμπιστεύονται πάνω από 13 εκατομμύρια χρήστες παγκοσμίως. Εγγραφείτε εδώ>
- Capital.com, απλό, εύκολο στη χρήση και ρυθμιζόμενο. Εγγραφείτε εδώ>
*Οι επενδύσεις σε κρυπτοστοιχεία δεν υπόκεινται σε ρύθμιση σε ορισμένες χώρες της ΕΕ και στο Ηνωμένο Βασίλειο. Καμία προστασία των καταναλωτών. Το κεφάλαιό σας κινδυνεύει.
Πηγή: https://invezz.com/news/2022/06/08/elliot-management-jane-street-sue-lme-for-nickel-debacle/