Η πρόκληση ενός επενδυτή – Διαχείριση γονικών περιουσιακών στοιχείων

Για πολλούς λόγους, οι ανεξάρτητοι γονείς μπορούν να εξαρτηθούν από τα παιδιά τους – ειδικά σε χρηματικά θέματα. Η προσωπική εμπειρία με δίδαξε ότι η ανάληψη του καθήκοντος γονικής επένδυσης δεν είναι μια απλή εφαρμογή της δικής του επενδυτικής προσέγγισης.

Η κύρια πρόκληση για να κάνουμε το σωστό είναι να κατανοήσουμε όλα όσα οδήγησαν στο «τώρα». Απαιτείται να μπείτε στα παπούτσια των γονιών για να κατανοήσετε ποιοι είναι οι στόχοι και οι περιορισμοί και γιατί υπάρχουν. Παρακάτω είναι η εμπειρία μου ως παράδειγμα:

Μπαίνοντας στα παπούτσια τους

Ο πατέρας μου πέθανε το 2006, έχοντας φτιάξει ένα αυγό φωλιάς ως δικηγόρος και επενδυτής ακινήτων. (Δοκίμασε μετοχές μία φορά, αλλά δεν του άρεσαν οι ασταθείς, καθημερινές αποτιμήσεις.) Μέχρι τον θάνατό του, τα ακίνητα είχαν πουληθεί και όλα τα περιουσιακά στοιχεία είχαν επενδυθεί στο «χωρίς ρίσκο» Vanguard Treasury Money Market Fund. Μετά τον θάνατό του, η αδερφή μου και εγώ ήμασταν στη θέση να τον αναπληρώσουμε για λογαριασμό της μητέρας μας, η οποία δεν μπορούσε να διαχειριστεί τα οικονομικά. Η αδερφή μου ανέλαβε τις καθημερινές δραστηριότητες και εγώ ανέλαβα την επένδυση.

Δεδομένου ότι η τεχνογνωσία μου αφορούσε τη διαχείριση πλήρους χαρτοφυλακίου, ιδιαίτερα των μετοχών, μπορεί να φαίνεται φυσικό να μετατοπίσω τα περιουσιακά στοιχεία για να παράγω υψηλότερες αποδόσεις. Ωστόσο, μου ήρθε στο μυαλό το ιστορικό του πατέρα μου, οπότε η αδερφή μου και εγώ αποφασίσαμε να συνεχίσουμε την προσέγγισή του χωρίς κίνδυνο, εκτός κι αν οι συνθήκες προκάλεσαν την ανάγκη αλλαγής. Με τα χρόνια, ρωτούσα περιοδικά τον πατέρα μας αν θα ήθελε να διαλέξω ένα μετοχικό κεφάλαιο Vanguard για ένα μέρος των ταμειακών διαθεσίμων του, αλλά η απάντηση ήταν πάντα «όχι». Το ιστορικό του έκανε αυτή την απάντηση λογική και κατανοητή.

Ξεκινήστε εστιάζοντας στην ιστορία

Όταν ο πατέρας του πέθανε στα τέλη της δεκαετίας του 1920, έγινε ο «άνθρωπος του σπιτιού» ως ο μεγαλύτερος (ηλικίας έντεκα) από τρία αδέρφια κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης. Ως εκ τούτου, έπρεπε να κάνει περίεργες δουλειές για να συντηρήσει την οικογένεια. Όταν οι ΗΠΑ μπήκαν στον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο, πήγε στο στρατό, πηγαίνοντας πρώτα στους Αλεούτιους και μετά στο Βέλγιο. Μου είπε ότι στους Αλεούτιους (ενώ στεκόταν στη λάσπη, έτρεμε στο κρύο και πολεμούσε το ένα κουνούπι μέσα στο πρόσωπό του δίχτυα) αποφάσισε να κάνει μια μεταπολεμική καριέρα για τον εαυτό του.

Έτσι, μετά τον πόλεμο, πήγε στο κολέγιο και στη συνέχεια στη νομική σχολή για το νομοσχέδιο GI. Αφού περάσαμε τις εξετάσεις δικηγορίας το 1951, μετακομίσαμε από το Λος Άντζελες σε μια τότε μικρή πόλη στην κομητεία του Σαν Ντιέγκο, όπου ίδρυσε το ιατρείο του. Μου είπε αργότερα ότι, μετά από μερικές εβδομάδες χωρίς πελάτες, ανησυχούσε ότι μπορεί να χρειαστεί να δανειστεί έναντι του αυτοκινήτου για να πληρώσει τους λογαριασμούς. Τότε όμως μια χήρα του ζήτησε να συντάξει διαθήκη. Η αμοιβή της 50 $ (περίπου 500 $ σε δολάρια 2022) κατέπνιξε τις ανησυχίες του και ξεκίνησε την επιχείρησή του.

Ποιο είναι το επόμενο? Δεκαετίες σχεδιασμού και εκτέλεσης, οικοδόμησης και επισκευής, πρόβλεψης και αντίδρασης, εξοικονόμησης και δαπανών. Με άλλα λόγια, μια πλήρης ζωή που περιλάμβανε τη μετάβαση από το μηδέν σε περιουσιακά στοιχεία στο τρέχον αυγό φωλιάς που θα μπορούσε να τα υποστηρίξει.

Επόμενο: Καθορισμός του επενδυτικού στόχου

Αναπολώντας, η αδερφή μου και εγώ συνειδητοποιήσαμε ότι ο πρωταρχικός στόχος αυτών των περιουσιακών στοιχείων ήταν να παρέχουμε το εισόδημα, μαζί με τις πληρωμές Κοινωνικής Ασφάλισης, για την υγεία και την ευημερία της μητέρας μας στο μέλλον. Εκείνη την εποχή, το 2006, το αμοιβαίο κεφάλαιο Vanguard πλήρωσε περίπου 5% σε έσοδα από τόκους, επιτυγχάνοντας αυτόν τον στόχο.

Έτσι, συμφωνήσαμε ότι θα συνεχίσουμε την επενδυτική προσέγγιση του πατέρα μας, εκτός αν υπήρχε σοβαρός λόγος να κάνουμε μια αλλαγή.

Ομαλή πλεύση, μετά αναταραχή

Όλα ήταν καλά για δύο χρόνια. Καθώς οι αγορές μετοχών και ομολόγων άρχισαν τις δύσκολες περιόδους τους, περνώντας στη Μεγάλη Ύφεση, ήμασταν ευχαριστημένοι με την απόφαση που είχαμε πάρει. Ωστόσο, οι συνθήκες άρχισαν να υπονομεύουν την προσέγγιση. Το 2008, η απόδοση του Vanguard Treasury Money Market Fund μειώθηκε από 4+% σε 0+%. Από επαρκές εισόδημα στο τίποτα.

Προφανώς, δεν ήταν μόνο αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο της χρηματαγοράς που έπεσε από το κρεβάτι. Όταν ο Πρόεδρος της Fed Ben Bernanke έβαλε χρήματα προς πώληση στο 0%, έκλεισε τη βρύση εισοδήματος για εκατομμύρια αποταμιευτές και αμέτρητους οργανισμούς που εξαρτιόνταν από ασφαλές εισόδημα. Εδώ ήταν οι αποδόσεις του Vanguard Treasury Money Market Fund που αντικατόπτριζαν την αλλαγή των επιτοκίων των Ομοσπονδιακών Αμοιβαίων Κεφαλαίων του Bernanke…

Έτος – Απόδοση – Έσοδα από 100 $

• 2006 – 4.95% – 4,950 $
• 2007 – 4.76% – 4,760 $
• 2008 – 2.10% – 2,100 $ (η απόδοση μειώθηκε από 4+% σε 0+%)
• 2009 – 0.25% – 250 $
• 2010 – 0.01% – 10 $

Το παρακάτω γράφημα δείχνει τη δράση καθώς το επιτόκιο των Federal Funds του Bernanke μειώθηκε από 5-1/4% το φθινόπωρο του 2007 σε 2% ένα χρόνο αργότερα. Στη συνέχεια, στο 0% μέχρι το χειμώνα του 2008.

Η «Μεγάλη Αντίδραση» – Όχι στη Μεγάλη Ύφεση, αλλά στο πείραμα 0% του Μπερνάνκι

Στο κάτω μέρος της χρηματιστηριακής αγοράς τον Μάρτιο του 2009, (όπως θα το έδινε «δεξιότητα» και καλή τύχη), μετατόπισα τα περιουσιακά στοιχεία άλλων λογαριασμών σε μετοχές. Ωστόσο, παρόλο που οι εισοδηματικές ανάγκες της μητέρας μας καλύπτονταν τώρα με πληρωμές από το κεφάλαιο, η αδερφή μου και εγώ αποφασίσαμε να μείνουμε στη στρατηγική του πατέρα μας. Σίγουρα, πίστευα, με το χρηματοπιστωτικό σύστημα εκτός δάσους, η Fed του Bernanke σύντομα θα επέτρεπε τα επιτόκια να επιστρέψουν σε επίπεδα που καθορίζονται από την αγορά.

Ωστόσο, τον Οκτώβριο του 2009, το μάντρα του Bernanke (ναι, τα πράγματα είναι καλύτερα, αλλά δεν είναι αρκετά καλά) άρχισε. Το χρήστη Barron προσπάθησε να τινάξει το δέντρο με "Έλα, Μπεν. Δώστε τους ένα διάλειμμα», αλλά χωρίς αποτέλεσμα. Σαφώς, η επιστροφή ενός κατάλληλου ασφαλούς επιτοκίου δεν ερχόταν σύντομα.

Ως εκ τούτου, η αδερφή μου και εγώ αποφασίσαμε ότι ήρθε η ώρα να σπάσουμε την παράδοση για να σταματήσουμε τη διαρροή κεφαλαίων. Ως αποτέλεσμα, άρχισα να χτίζω ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών και μετοχικών κεφαλαίων. Σιγά-σιγά, το επίπεδο του κεφαλαίου σταθεροποιήθηκε και στη συνέχεια άρχισε να αυξάνεται, υποστηρίζοντας τις ανάγκες της μητέρας μας μέχρι το θάνατό της το 2015. (Χωρίς να είχε κάνει τη μετατόπιση, τα περιουσιακά της στοιχεία θα είχαν εξαντληθεί σημαντικά κατά τη διάρκεια της εξαετίας.)

Το συμπέρασμα: Δύο μαθήματα

Πρώτον, οι μακροπρόθεσμες επενδυτικές στρατηγικές σπάνια αντέχουν με την πάροδο του χρόνου. Συμβαίνουν πράγματα και, είτε μας αρέσει είτε όχι, πρέπει να γίνουν αλλαγές.

Δεύτερον, η Federal Reserve δεν είναι προληπτική. Ακόμη και τώρα συνεχίζει να πραγματοποιεί το ελαττωματικό 14ετές πείραμα του Bernanke να υπερισχύσει του ρόλου της κεφαλαιαγοράς στον καθορισμό των επιτοκίων. (Αν μείνει μόνος του, το επιτόκιο του αμερικανικού ομολόγου τριών μηνών θα ήταν περίπου 3% – όχι το σημερινό «νέο υψηλό» αλλά το πενιχρό επίπεδο του 5%.

Όταν τελικά αυτό το πείραμα τελειώσει και η κεφαλαιαγορά είναι και πάλι πλήρως υπεύθυνη για τον καθορισμό των επιτοκίων, η παραμορφωμένη ιστορία που ζήσαμε θα κατακερματιστεί, θα αναλυθεί, θα αξιολογηθεί και θα επικριθεί σωστά.

Το χειρότερο αποτέλεσμα από αυτό που συνέβη είναι η ανισότητα και η ζημιά που έγινε σε όλους εκείνους που εξαρτιόνταν από ασφαλή έσοδα από τόκους. Το συνολικό ποσό των περιουσιακών στοιχείων που επηρεάστηκαν ήταν πολλά τρισεκατομμύρια $. Οι περισσότεροι από τους ανθρώπους και τους οργανισμούς που επηρεάστηκαν ήταν ανίκανοι ή ανίκανοι να κάνουν όπως η αδερφή μου και εγώ μπορούσαμε - να στραφούν σε πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία χωρίς να εμπλακούν στον υποκείμενο κίνδυνο.