Ένας εύκολος τρόπος για να ελέγξετε την ασφάλεια μερίσματος ομολόγων

«Έλα μπαμπά».

Παύση. Και ένας αναστεναγμός.

«Θα σε πληρώσω;»

Α, εκεί ήταν. Η δημοσιονομική ευθύνη που εργαζόμαστε για να ενσταλάξουμε στο επτάχρονο παιδί μας που κάνει κλικ. Μια αναγνώριση ότι τα χρήματα δεν φυτρώνουν στα δέντρα.

(Όλοι γνωρίζουν ότι τα πράσινα χαρτονομίσματα αποκλειστικά αυξάνονται στον ισολογισμό της Federal Reserve!)

Οι προθέσεις της κόρης μου ήταν γλυκές. Είχε ασκήσει επιτυχώς πιέσεις για να μεταφέρει το «λεωφορείο του μπαμπά» σε ένα κατάστημα λιανικής πώλησης μπουτίκ. Το νεαρό αφεντικό είχε τα μάτια της σε ένα παιχνίδι και προσφέρθηκε να αγοράσει ένα και για την αδερφή της.

Λοιπόν, πρέπει να διευκρινίσω. Αρχικά προσέφερε me την ευκαιρία να αγοράσετε και τα δύο. Ο υπεύθυνος στρατηγικής εισοδήματος σας πρότεινε έναν συμβιβασμό:

"Τι λέτε για εσείς πληρώνω για σας τα δικά. Και Εγώ θα αγόρασε το άλλο για την αδερφή σου».

Η διάψευση της ήταν γρήγορη. «Μα δεν έχω my χρήματα με εμένα."

Δεν ήταν, ωστόσο, το πρώτο ροντέο του μπαμπά της με σπασμένα συνεργό. Είχα έναν φίλο στο κολέγιο που έβγαινε τακτικά στα μπαρ με την ταυτότητά του αλλά όχι πορτοφόλι (και ως εκ τούτου, χωρίς μετρητά.) Ο μικρότερος εγώ κάλυπτα τις μπύρες του, οι οποίες συνήθως έφταναν σε διψήφιο αριθμό.

«Μπορείς να μου το επιστρέψεις», πρόσφερα στην κόρη μου.

Η πιστωτικό κίνδυνο ότι το παιδί μου δεν με πλήρωσε ήταν χαμηλό. Ήταν έτοιμος να μου χρωστήσει 10 $ και η νέα πινακίδα στον κουμπαρά της έγραφε 34.91 $. Μόλις επτά, είχε ήδη ένα tip top πιστωτικό σκορ μαζί μου.

Τώρα ψάχνει να αναπληρώσει το πολεμικό της στήθος κάνοντας δουλειές του σπιτιού. Κάτι που ήταν υπέροχο, μέχρι που άρχισε να ρωτάει τη μητέρα της πόσο κοστίζουν συγκεκριμένα αντικείμενα. Και άρχισε να μου λέει 20 $ για κάθε εργασία.

(«Ξέρει πόσο ακριβά είναι όλα», μου εξήγησε η γυναίκα μου σήμερα το πρωί.)

Η εκτύπωση χρημάτων της Fed έχει δημιουργήσει πληθωρισμό μισθών στο δικό μου νοικοκυριό. Είκοσι δολάρια για να σηκώσω την αίθουσα παιχνιδιών—γελοίο.

Ζεστοί αριθμοί πληθωρισμού και αυξανόμενα επιτόκια επιβαρύνουν τις τιμές των ομολόγων, πολύ. Τα αυξανόμενα επιτόκια έχουν σταθμιστεί σε αυτά τα δημοφιλή ομολογιακά κεφάλαια:

• Η iShares 20 + έτος ομολόγων ομολόγων ETF (TLT) μειώθηκε κατά 11% σε ετήσια βάση. Δεν είναι αυτό για το οποίο εγγράφονται οι επενδυτές όταν αγοράζουν «ασφαλή» ομόλογα. Αλλά ποιος θέλει να διατηρήσει την απόδοση 1.7% της TLT σε μια χώρα με πληθωρισμό 8%;
• Η iShares iBoxx $ ETF εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης (HYG), εν τω μεταξύ, έχει μειωθεί μόνο κατά 5% από έτος σε έτος, χάρη στην απόδοσή του 4.3%.

Ωστόσο, δεν μας αρέσει να βλέπουμε τα ομολογιακά κεφάλαια να χάνουν αξία. Δουλειά τους είναι να μας πληρώνουν και, αν μη τι άλλο, να πατούν στο πλάι. Πρέπει να ανησυχούμε για την ασφάλεια των μερισμάτων των ομολόγων;

Άλλωστε, στη Stockville, η πτώση των τιμών των μετοχών συχνά σηματοδοτεί ένα μέρισμα που κινδυνεύει. Ισχύει αυτό για το Bondland;

Όχι πραγματικά. Οι τιμές των ομολόγων έχουν δύο παράγοντες: διάρκεια ρίσκο και μονάδες κινδύνου, στη γλώσσα του κλάδου. Τα περισσότερα ομόλογα και ομολογιακά κεφάλαια έχουν τιμωρηθεί για τη διάρκεια από έτος σε έτος, επειδή το επιτόκιο μακράς διάρκειας (10ετές επιτόκιο του Δημοσίου) και ο πληθωρισμός έχουν αυξηθεί.

Πίστωση Ο κίνδυνος δεν είναι πρόβλημα σήμερα—πράγμα που σημαίνει ότι οι πληρωμές είναι ασφαλείς. Θα σας δείξω πώς μπορούμε να επαληθεύσουμε με έναν γρήγορο έλεγχο των πιστωτικών περιθωρίων.

Πιστωτικά περιθώρια δείχνουν την πιθανότητα αποπληρωμής—τα «ζώδια κουμπαράς 34.91$» του κόσμου των ομολόγων. Τα σταθερά spreads δείχνουν ότι οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος δεν ανησυχούν για τον πιστωτικό κίνδυνο επειδή είναι πρόθυμοι να ανταλλάξουν τον κίνδυνο για μεγαλύτερη απόδοση.

Ένας γρήγορος τρόπος για να ελέγξετε τα πιστωτικά περιθώρια είναι να συγκρίνετε τις αποδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων HYG και TLT. Επέλεξα το καθένα επειδή είναι μεγάλα, ρευστά και αντανακλούν τις αγορές τους. Το TLTs είναι ένας πληρεξούσιος με ένα κλικ για τα Treasuries, ενώ το HYG είναι το μεγαλύτερο ομολογιακό αμοιβαίο κεφάλαιο υψηλής απόδοσης ("junk") στον κόσμο.

Εάν προέκυπταν προβλήματα στις πιστωτικές αγορές, θα το έδειχνε η σχέση μεταξύ αυτών των κεφαλαίων. Συγκεκριμένα, το «spread» μεταξύ των αποδόσεων που προσφέρει κάθε ETF θα διευρυνόταν.

Τον Μάρτιο του 2020, οι διαφορές μεταξύ TLT και HYG διευρύνθηκαν γρήγορα. Η παγκόσμια οικονομία βρισκόταν στο χείλος του γκρεμού καθώς κυνηγούσαμε. Επειδή το εταιρικό χρέος έμοιαζε με φούσκα που έμελλε να σκάσει, οι επενδυτές κατέφυγαν σε ομόλογα υψηλότερης ποιότητας (και TLT) και φυγάδευσαν τα junk ομόλογα (και το HYG).

Αυτά τα spread θα μπορούσαν πραγματικά να είχαν εκραγεί, εκτός από το ότι η Fed άρχισε να τυπώνει χρήματα σαν τρελή. Με τα νέα μετρητά, το αφεντικό της Fed, Τζέι Πάουελ, αγόρασε χρέη σε όλα τα επίπεδα — από τα Treasuries μέχρι τα ίδια τα ETFs για junk bond! Ο εκτυπωτής του Πάουελ μείωσε γρήγορα αυτές τις πιστώσεις:

Τον Μάρτιο του 2020, τα Spreads Διευρύνθηκαν. Τώρα είναι καλά.

Μεταβαίνοντας στη δεξιά πλευρά του γραφήματος, μπορούμε να δούμε ότι από σήμερα, τα spreads είναι εντάξει (εντός του κανονικού τους εύρους). Σίγουρα υπόκειται σε αλλαγές, αλλά επί του παρόντος ο πιστωτικός κίνδυνος είναι χαμηλός στην αγορά ομολόγων. Θα πρέπει να αναμένουμε ότι τα μερίσματά μας θα συνεχίσουν να καταβάλλονται.

Ο Brett Owens είναι επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός για το Αντίθετο Outlook. Για περισσότερες εξαιρετικές ιδέες εισοδήματος, λάβετε το δωρεάν αντίγραφο της τελευταίας ειδικής αναφοράς του: Το χαρτοφυλάκιό σας πρόωρης συνταξιοδότησης: Τεράστια μερίσματα—κάθε μήνα—για πάντα.

Αποκάλυψη: καμία