Ο εθισμός της Altria στο τσιγάρο γίνεται πιο ανθυγιεινός

Με βάση τη δική της εκτίμηση, η Philip Morris έχει καταλάβει το 59% της παγκόσμιας αγοράς προϊόντων χωρίς καπνό, εξαιρουμένων των ΗΠΑ και της Κίνας. Τώρα κοιτάζει την Αμερική. ΕΝΑ εξαγορά του Swedish Match δίνει στην Philip Morris ένα δίκτυο διανομής στις ΗΠΑ και μια ηγετική θέση στους στοματικούς φακέλους νικοτίνης.

Η συμφωνία είναι μια κλήση αφύπνισης για την Altria, η οποία έχει ένα πιο αδύναμο χαρτοφυλάκιο χωρίς καπνό. Η Marlboro κατείχε το 43% της λιανικής αγοράς τσιγάρων των ΗΠΑ το 2021, αλλά η εταιρεία έχει χαμηλότερη μείωση της αγοράς για τα λεγόμενα προϊόντα μειωμένου κινδύνου. Τα κύρια συμφέροντά της περιλαμβάνουν μερίδιο 35% στην αμφιλεγόμενη εταιρεία ατμίσματος JUUL Labs καθώς και της on! στοματικά σακουλάκια νικοτίνης. Επιπλέον, ο αριθμός των παραδοσιακών τσιγάρων που πωλούνται βρίσκεται υπό πίεση στις ΗΠΑ, καθώς υψηλότερες τιμές της βενζίνης αναγκάστε μερικούς καπνιστές να μειώσουν.

Η Altria θα μπορούσε να πουλήσει το μερίδιο περίπου 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων της ζυθοποιίας Budweiser

Anheuser-Busch InBev

BUD -0.23%

και χρησιμοποιήστε τα μετρητά για να αγοράσετε το υπόλοιπο JUUL. Πρώτα, ωστόσο, η επωνυμία ατμίσματος πρέπει να λάβει έγκριση από τον Οργανισμό Τροφίμων και Φαρμάκων των ΗΠΑ για να παραμείνει στην αγορά. Η ρυθμιστική αρχή εξετάζει επί του παρόντος όλες τις μάρκες ηλεκτρονικών τσιγάρων μετά από έναν φόβο για την υγεία.

Το να πειστούν οι επενδυτές ότι η πλήρης εξαγορά της JUUL είναι μια καλή ιδέα θα ήταν μια άλλη πρόκληση. Η Altria υπερπλήρωσε για το αρχικό μερίδιο και το αποτιμά σε μόλις 1.7 δισεκατομμύρια δολάρια, χαμηλότερα από την τιμή αγοράς των 12.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων στα τέλη του 2018. Η εσωτερική αποτίμηση της JUUL είναι πολύ υψηλότερη. Για να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο, η Altria θα έπρεπε πιθανότατα να πληρώσει άλλα 7.5 δισεκατομμύρια δολάρια, εκτιμά ο Jefferies.

Η Altria θα μπορούσε επίσης να δημιουργήσει τα δικά της προϊόντα χωρίς καπνό, αλλά το ρεκόρ της είναι αδύναμο. Νωρίτερα φέτος, η διοίκηση είπε ότι η εταιρεία εργάζεται σε νέες εσωτερικές μάρκες. Πρόσφατα πλήρωσε περίπου 100 εκατομμύρια δολάρια για την πνευματική ιδιοκτησία της εταιρείας θερμαινόμενου καπνού PODA.

Η επιβράδυνση της Philip Morris θα μπορούσε να αγοράσει λίγο χρόνο την Altria. Η αμερικανική εταιρεία έχει συμφωνία αποκλειστικής αδειοδότησης με την παλιά της θυγατρική για τη διανομή του IQOS στην αμερικανική αγορά. Το συμβόλαιο ισχύει μέχρι τον Απρίλιο του 2024, οπότε και ανανεώνεται αυτόματα για άλλα πέντε χρόνια, εάν τηρηθούν ορισμένα ορόσημα. Εάν η Altria μπορέσει να τηρήσει το συμβόλαιο μέχρι το 2029, θα έχει τα οφέλη των πωλήσεων του IQOS και τον έλεγχο του πόσο γρήγορα το προϊόν κανιβαλίζει τα παραδοσιακά τσιγάρα.

Ωστόσο, τώρα που η Philip Morris κινείται για να αγοράσει το δίκτυο διανομής της Swedish Match, μάλλον θέλει να προχωρήσει μόνη της για να αξιοποιήσει πλήρως το όφελος από τις πωλήσεις του IQOS στις ΗΠΑ και όχι απλώς να εισπράξει ένα τέλος από την Altria. Οι δύο εταιρείες διαφωνούν για το αν έχουν επιτευχθεί οι στόχοι για παράταση της σύμβασης. Η διάθεση του IQOS από την Altria στις ΗΠΑ βρίσκεται σε αναμονή λόγω διαφωνίας για διπλώματα ευρεσιτεχνίας με

British American Tobacco.

ΔΔΠ -1.16%

Όταν κυκλοφόρησαν τα νέα για συνομιλίες μεταξύ της Philip Morris και της Swedish Match, οι μετοχές της Altria υποχώρησαν σχεδόν 10%. Έχουν κερδίσει τα περισσότερα από αυτά πίσω καθώς οι επενδυτές συσσωρεύονται σε μετοχές αξίας με υψηλές μερισματικές αποδόσεις. Οι μέτοχοι δεν πρέπει να το μπερδέψουν αυτό ως ένδειξη ότι η πίεση στην εταιρεία άρει. Ο άνθρωπος της Marlboro χρειάζεται να παίξει άμυνα, και χωρίς να επαναλάβει τα λάθη που έγιναν με τον JUUL.

Γράψτε στο Carol Ryan στο [προστασία μέσω email]