(Bloomberg) — Στην εποχή των αυξανόμενων επιτοκίων, δεν υπάρχει έλλειψη ανθρώπων στη Wall Street που κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου για το συστηματικό εμπόριο που είναι γνωστό ως ισοτιμία κινδύνου.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Αλλά δεν έχουν όλοι πραγματική καθημερινή εμπειρία στη διαχείριση της στρατηγικής ισορροπημένου χαρτοφυλακίου που διαδόθηκε από τον Ray Dalio.
Ο Max Gokhman στην AlphaTrAI Inc. το κάνει — και τώρα παροτρύνει τους μεγάλους συναδέλφους του να διαφοροποιήσουν τα στοιχήματά τους καθώς οι μετοχές και τα ομόλογα υφίστανται πίεση στη νέα επιθετική εποχή της πολιτικής της Federal Reserve.
Ο Γκόχμαν, ο επικεφαλής επενδύσεων της εταιρείας με έδρα το Σαν Ντιέγκο, συμμετείχε στο podcast «What Goes Up» για να συζητήσει όλα αυτά και πολλά άλλα, συμπεριλαμβανομένων των θεμάτων του από τη συνεδρίαση της Fed και των διαφαινόμενων γεωπολιτικών κινδύνων.
Παρακάτω είναι τα συμπυκνωμένα και ελαφρώς επεξεργασμένα στιγμιότυπα της συνομιλίας. Κάντε κλικ εδώ για να ακούσετε την πλήρη εκπομπή και να εγγραφείτε στο Apple Podcasts, στο Spotify ή όπου αλλού ακούτε.
Ερ.: Είναι δυνατόν να βλέπουμε ταυτόχρονη αδυναμία τόσο στα ομόλογα όσο και στα χρηματιστήρια και πώς το παίζετε αυτό;
Α: Η απάντηση είναι ναι. Νομίζω ότι αυτό είναι πιθανό - αυτή είναι στην πραγματικότητα η βασική μου περίπτωση, ότι θα δούμε αδυναμία στις μετοχές τουλάχιστον για κάποιο μέρος του τρέχοντος έτους. Πιστεύω ότι τελικά θα είμαστε λίγο υψηλότεροι από εκεί που ξεκινήσαμε το '22, αλλά, πιθανότατα θα δούμε μια διόρθωση ταύρου και θα δούμε επίσης τα ποσοστά να ανεβαίνουν.
Πιστεύω ότι θα δούμε αυτό το κοσμικό περιβάλλον αυξανόμενων επιτοκίων να επανέρχεται και αυτό αποτελεί πραγματικά μια πρόκληση, όχι μόνο για το 60/40, αλλά αυτό που αντικατέστησε το 60/40 για πολλά θεσμικά χαρτοφυλάκια, που είναι η ισοτιμία κινδύνου. Και ενώ οι άνθρωποι της ισοτιμίας κινδύνου θα σας πουν ότι είναι πολύ περίπλοκο, έχοντας εφαρμόσει στρατηγικές ισοτιμίας κινδύνου στο παρελθόν, μπορώ να σας πω ότι γενικά μιλώντας, εξακολουθεί να βασίζεται στην κρίσιμη έννοια ότι τα ομόλογα ανεβαίνουν όταν οι μετοχές πέφτουν, το ποσοστό και η διάρκεια Ο κίνδυνος διαφοροποιεί τον κίνδυνο μετοχών. Εάν αυτό δεν ισχύει πλέον, πρέπει να δημιουργήσετε κάτι διαφορετικό.
Θα είναι πολύ σημαντικό να είμαστε πιο δυναμικοί όσον αφορά τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Επομένως, η ιδέα ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου είναι πραγματικά σημαντική. Αν το αναλύσουμε στα δομικά στοιχεία του, είναι ένα περιουσιακό στοιχείο κινδύνου που μπορεί να αυξηθεί και να παράγει κέρδη κεφαλαίου και, στη συνέχεια, ένα περιουσιακό στοιχείο διαφοροποιημένο που ίσως παράγει λίγο εισόδημα και σταθερές αποδόσεις, αλλά κυρίως υπάρχει για να αντισταθμίσει το ριψοκίνδυνο περιουσιακό στοιχείο. Επομένως, ποια είναι αυτά τα δύο στοιχεία, νομίζω ότι θα είναι πιο δυναμικό στο μέλλον.
Και οι νέες στρατηγικές παντός καιρού θα παίζουν με αυτές τις έννοιες. Μπορεί να κατέχουν μετοχές και ομόλογα όπως κάνουν οι τρέχουσες στρατηγικές. Μπορεί επίσης να κατέχουν κάποια ποσότητα εμπορευμάτων, όπως κάνουν ορισμένες στρατηγικές ισοτιμίας κινδύνου. Αλλά μπορεί σε διάφορα σημεία να έχουν εντελώς διαφορετικά πράγματα. Μπορεί στην πραγματικότητα να κατέχουν κάποιο ποσό κρυπτογράφησης και κάποιο ποσό δανείων και κάποιο ποσό μετοχών. Και αυτές οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να συνεχίσουν να ποικίλλουν. Θα είναι λίγο μια στρατηγική για μουσικές καρέκλες.
Και ξέρω ότι ακούγεται πολύ πιο περίπλοκο από ό,τι είναι, αλλά το ατυχές υποπροϊόν της πραγματικότητάς μας είναι ότι τα πράγματα γίνονται πιο περίπλοκα με την πάροδο του χρόνου. Και αν επιμείνετε στις παραδοσιακές σας προσεγγίσεις, νομίζω ότι είναι πιο πιθανό να υποφέρετε μακροπρόθεσμα και να μην επιτύχετε τους στόχους σας ως θεσμικός επενδυτής.
Ε: Μπορείτε να αναλύσετε εν συντομία τα συμπεράσματά σας από τη συνεδρίαση της Fed και πιστεύετε ότι η αγορά ερμηνεύει σωστά τον Πάουελ;
Α: Απλώς κοιτάξτε τη δράση που βιώσαμε αμέσως μετά τη συνάντηση — είχαμε την πραγματικά μεγάλη πτώση, μετά από τη μια μέρα στην άλλη αρχίσαμε να πέφτουμε περισσότερο και μετά επανήλθαμε. Δεν νομίζω ότι ο Πάουελ είπε κάτι δραματικά νέο. Για μένα φαινόταν σαν να χάθηκε απλώς η ελπίδα — αυτή ήταν η αρχική αντίδραση. Όπως, εντάξει, τα χρήματα του Πάουελ δεν έχουν λεφτά, μπορεί να είναι εντελώς εκτός τραπεζιού.
Αν σκεφτείτε το παράδειγμα των τροχών προπόνησης — φαινόταν σχεδόν σαν να παίρνετε τα παιδιά σας, τα στέλνετε κάτω από το λόφο και αρχίζουν πραγματικά να ταλαντεύονται και νομίζουν ότι θα πέσουν, μετά αρχίζουν να κάνουν πετάλι και είναι σαν «Ω, κοίτα με, πάω». Αλλά σε κανένα σημείο ο Πάουελ δεν είπε τίποτα, σε μένα, αυτό ήταν διαφορετικό, αυτό ήταν απροσδόκητο. Έκαναν πολύ καλή δουλειά να τηλεγραφούν τι επρόκειτο να κάνουν. Δεν θα έπρεπε να ήταν έκπληξη το γεγονός ότι η Fed είπε: «Ναι, θα κάνουμε πεζοπορία τον Μάρτιο, θα τελειώσουμε το QE και θα εξετάσουμε τη σύσφιξη». Αυτό είναι σχεδόν αυτό που νομίζω ότι όλοι έπρεπε να περιμένουν.
Ε: Ποιοι είναι ορισμένοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι που σκέφτεστε;
Α: Ένα πράγμα που γνωρίζουμε για τη Ρωσία είναι ότι τείνουν να είναι οι πιο επιθετικές τους χειμερινούς καιρούς, επειδή ελέγχουν τη θερμαντική ισχύ για την Ευρώπη. Αυτός είναι ένας τομέας όπου είναι ωραίο που γεννήθηκες και μεγάλωσες στη χώρα, επειδή μπορώ πραγματικά να ακούω τον Πούτιν στα ρωσικά, και χρησιμοποιεί πολύ πολύχρωμη γλώσσα — επιτρέψτε μου να το θέσω έτσι. Μιλάει για το πώς μπορεί βασικά να παγώσει όλους τους ανθρώπους στην Ευρώπη, και υπάρχει κάποια αλήθεια σε αυτό. Και γι' αυτό δεν βλέπεις ποτέ να βγαίνουν πολύ ουσιαστικές κυρώσεις. Τώρα, η μεγαλύτερη ανησυχία για τον Πούτιν φυσικά είναι ότι η Ουκρανία με κάποιο τρόπο γίνει μέρος του ΝΑΤΟ. Αυτό είναι λοιπόν το στοίχημα και το ρίσκο. Πιστεύω ότι μια σύγκρουση εκεί είναι πιθανή, δυστυχώς, από την άποψη μιας κινητικής σύγκρουσης, επειδή απλώς έχετε αυτή την πυριτιδαποθήκη και στις δύο πλευρές. Και παρόλο που κάνει κρύο, είναι πολύ ξηρό με την έννοια ότι οτιδήποτε μπορεί να το πυροδοτήσει.
Νομίζω ότι για τις αγορές, αυτό δεν θα είναι τόσο μεγάλος κίνδυνος όσο αυτό που συμβαίνει πιο ανατολικά. Εκεί, σκέφτομαι πραγματικά την Κίνα και την Ταϊβάν. Νομίζω ότι η Ταϊβάν έχει ίσως τις καλύτερες αμυντικές δυνάμεις από οποιοδήποτε μικρό έθνος και αυτή η αμυντική δύναμη ονομάζεται TSMC. Έτσι, το Taiwan Semiconductor είναι ίσως ο καλύτερος αποτρεπτικός παράγοντας επειδή είναι τόσο ζωτικής σημασίας για όλα τα άλλα έθνη σε όλο τον κόσμο που κανείς δεν έχει την πολυτέλεια να ρισκάρει η Κίνα να αναλάβει την TSMC.
Αυτά ήταν μόνο τα κυριότερα σημεία. Κάντε κλικ εδώ για να ακούσετε το πλήρες podcast.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html