Ένα αλγοριθμικό stablecoin όπως το dai που προορίζεται να ισούται με 1 $, Mim, βλέπει το δεσμό του να δέχεται πίεση μετά από μια πτώση στην τιμή του eth και πολλών κουπονιών.
Σε αντίθεση με το dai όπου έχετε καταθέσει απλό eth ή USDc για να λάβετε 1 $ dai, στο Magic Internet Money (MIM) πηγαίνετε μια χελώνα κάτω καταθέτοντας πρώτα το eth σε μια πισίνα Yearn για να λάβετε yvWETH, τα λεγόμενα έντοκα μάρκες (ibTKN).
Τώρα μπορείτε να χρησιμοποιήσετε αυτό το yv-WETH ή το USDt για να ενεργήσετε ως εγγύηση για το MIM 1 $, το οποίο διατηρείται υπό έλεγχο από τους χρησμούς ροής τιμών που θα ρευστοποιήσουν την εξασφάλισή σας εάν πέσει κάτω από το ποσό που δανειστήκατε.
Αυτό έχει διατηρηθεί μια χαρά, αλλά αρχίζει να υφίσταται κάποια σημαντική πίεση, καθώς δεν τηρεί ακριβώς αυτό το 1 MIM = $1 πρόσφατα.
Μερικοί έχουν επισημάνει ακραίες καταστάσεις, όπως το MIM 35 εκατομμυρίων δολαρίων για 8 εκατομμύρια δολάρια USDc, όταν πρόκειται να είναι ένα προς ένα.
Η ακριβής αιτία δεν είναι πολύ σαφής για αυτό που ορισμένοι αποκαλούν απώλεια εμπιστοσύνης. Υποθέτουμε ότι, εφόσον πρόκειται για δύο επίπεδα, η πίεση είναι μεγαλύτερη εδώ, καθώς οι άνθρωποι μπορεί να χρειαστεί να πληρώσουν το χρέος τους μετά από μια τεράστια πτώση της τιμής.
Η Dai τα πηγαίνει καλά, για παράδειγμα, στα 0.999 $, παρά το γεγονός ότι το eth μειώθηκε κατά 50% πρόσφατα, αλλά το MIM είναι νεότερο και πιο περίπλοκο, επομένως υπάρχει μια ανισορροπία πιθανώς επειδή υπάρχει υπερβολική ζήτηση είτε για ρευστοποιήσεις – που εξισορροπούν το algo του stablecoin – είτε για arbitrage.
Ο Mark Richardson, αρχιτέκτονας προϊόντων και επικεφαλής έρευνας στην Bancor, ρίχνει το φταίξιμο στο τελευταίο.
Εμφανίζοντας το παραπάνω γράφημα, ο Richardson λέει ότι το καλύτερο μέρος για αρμπιτράζ MIM, το Curve, είναι ουσιαστικά πλημμυρισμένο τόσο πολύ που «η ομάδα έχει ουσιαστικά εξαντλήσει την ικανότητά της να υποστηρίζει arbitrage για $MIM».
Η Curve ειδικεύεται στη σταθεροποίηση stablecoins μέσω πισινών όπως USDc, USDt, Dai και MIM, καθώς και άλλων κουπονιών σε δολάρια και τώρα ακόμη και σε ευρώ κ.λπ.
Έχουν έναν μαθηματικό τύπο που σχηματίζει μια καμπύλη του είδους για μεγέθυνση κατά 1000x ή περισσότερο στις διαφορές μεταξύ αυτών των διακριτικών, καθιστώντας έτσι δυνατή την αρμπιτράζ ακόμα και όταν υπάρχουν μικρές διαφορές, όπως 0.001 $.
Θα μπορούσατε επίσης να κάνετε arbitrage με μη αυτόματο τρόπο, αλλά θα χρειαστείτε μεγάλα ποσά και τα κέρδη μπορεί να μην επαρκούν για να λάβετε υπόψη το κόστος ευκαιρίας όταν η διαφορά τιμής εξακολουθεί να είναι αρκετά μικρή στα 0.97 $ αντί στο 1 $.
Με το Curve, ακόμη και αυτή η μικρή διαφορά είναι αρκετά καλή για να επωφεληθείτε, και έτσι όλοι τα χρησιμοποιούν και κατακλύζονται.
Ωστόσο, μια τιμή 0.97 $ δεν είναι τόσο ασυνήθιστη στην ιστορία των stablecoins. Το USDt πήγε κάποτε στα 0.8 $ και ακόμη λιγότερο αν ανακαλέσει η μνήμη.
Όπως φαίνεται στην εικόνα που παρουσιάζεται, υπήρχαν ορισμένες συναλλαγές στο Uniswap που πλησιάζουν αυτά τα επίπεδα, αλλά τα γραφήματα τόσο από το Coinmarketcap όσο και από το Coingeko δείχνουν σε όλα τα ανταλλακτήρια ότι είναι στα 0.97 $.
Εάν καταφέρει να διατηρήσει αυτό το επίπεδο και τελικά σταθεροποιηθεί, τότε δεν θα πρέπει να είναι μεγάλο πρόβλημα, κυρίως επειδή η Dai επίσης έπεσε στα 0.97 $ τον Μάρτιο του 2022 όταν το eth κατέρρευσε.
Ωστόσο, για μεμονωμένους εμπόρους μπορεί να χάνουν κάποια χρήματα, αν και θα κάνει την αποπληρωμή του χρέους φθηνότερη, αλλά η Curve προφανώς κάνει καλή δουλειά σταθεροποιώντας αυτό με τον Richardson να δηλώνει:
«Η φαινομενική ανθεκτικότητα του δεσμού τιμής οφείλεται στο Curve Finance και στην εκπληκτική του ικανότητα να απορροφά τις συναλλαγές arbitrage stablecoin, ανεξάρτητα από το κλίμα της αγοράς».
Έτσι, το algo γενικά εξακολουθεί να συμβαδίζει παρά τις τεράστιες πιέσεις τιμών, με την MIM να έχει κεφαλαιοποίηση περίπου 1.9 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Αλλά ως συνήθως αυτός ο δανεισμός λειτουργεί καλά όταν οι τιμές ανεβαίνουν. Ωστόσο, μπορούν να οδηγήσουν σε πολλές απώλειες εάν οι τιμές κινηθούν προς τα κάτω, ειδικά με ταχύτητα.
Όλα όσα υποδηλώνουν αυτό είναι σημάδι ότι υπήρξαν πολλές ρευστοποιήσεις σε ασφάλειες, ως εκ τούτου πάρα πολλοί εξοφλούν το MIM και δεν επαρκούν κοπή νέων, οδηγώντας σε απο-ασφάλιση.
Κάτι που θα πρέπει να εξισορροπηθεί υποθέτοντας ότι είναι τόσο στιβαρό όσο η Dai που είχε αρκετά κοινά $0.98, με αυτό ίσως αποτελεί απόδειξη για το Curve ότι τέτοια επίπεδα είναι τώρα αρκετά σπάνια.
Ωστόσο, τα χαμηλότερα επίπεδα θα αφορούσαν με το να είναι ασαφές γιατί το Uniswap φαίνεται να είναι εκτός γραμμής καθώς το MIM είναι επί του παρόντος στα 0.91 $ εκεί, ενώ το Sushiswap το έχει στα 0.97 $.
Με 1 εκατομμύριο $, αυτή θα ήταν μια διαφορά 60,000 $ όταν αγοράζετε MIM στο Uniswap και στη συνέχεια το πουλάτε στο Sushi, αλλά μπορεί η Uni απλώς να μην έχει αρκετή ρευστότητα που οδηγεί σε τέτοιες πιθανές κρίσεις που μπορεί να είναι προσωρινές.
Πηγή: https://www.trustnodes.com/2022/01/28/algorithmic-stablecoin-mim-losing-peg