Αλγόριθμος Angst, Value Overperforms Growth, Week In Review

Εβδομάδα στην κριτική

• Οι ασιατικές μετοχές είδαν άλλη μια ασταθή εβδομάδα διαπραγμάτευσης καθώς ολοκληρώθηκε η σεζόν κερδών και οι επενδυτές αξιολόγησαν τους κινδύνους που παρουσιάζουν τα lockdown στην Κίνα. Ωστόσο, οι αγορές της ηπειρωτικής Κίνας ήταν κλειστές τη Δευτέρα και την Τρίτη και το Χονγκ Κονγκ την Τρίτη.
• Η China Securities Regulatory Commission (CSRC), η κύρια ρυθμιστική αρχή κινητών αξιών της Κίνας, πρότεινε μια αλλαγή κανόνα τη Δευτέρα που θα επέτρεπε ελέγχους από ξένους ρυθμιστικούς οργανισμούς, αφαιρώντας ένα σημαντικό εμπόδιο για τις εισηγμένες κινεζικές εταιρείες στις ΗΠΑ στη συμμόρφωση με τον νόμο Holding Foreign Companies Accountable Act. (HFCAA).
• Η ένδειξη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ ότι μπορεί να επιταχύνει το πρόγραμμα αύξησης των επιτοκίων επηρέασε την απόδοση των μετοχών στην Ασία και τις ΗΠΑ αυτή την εβδομάδα.
• Ο Μάρτιος Caixin Services PMI έφτασε στο 42 την Τετάρτη, πολύ κάτω από τις προσδοκίες για σχεδόν 50, υποδεικνύοντας συρρίκνωση από μήνα σε μήνα. Τα lockdown Covid πιθανότατα έπαιξαν ρόλο στην απογοητευτική απελευθέρωση, η οποία υπογραμμίζει, για άλλη μια φορά, πόσο σημαντική θα είναι η αύξηση της εγχώριας κατανάλωσης για την επίτευξη του στόχου της κυβέρνησης για την αύξηση του ΑΕΠ του 2022 κατά 5.5%.
• Στο τελευταίο μας βίντεο, ο πολιτιστικός αναλυτής Xiabing Su περιγράφει τις κυβερνητικές συναντήσεις που έχουν προγραμματιστεί για το 2022, μια σημαντική πολιτική χρονιά για την Κίνα, και τους στόχους τους.

Τα βασικά νέα της Παρασκευής

Οι ασιατικές αγορές μετοχών απόλαυσαν μια ήπια ανάκαμψη κατά τη διάρκεια της νύχτας σε ελαφρούς όγκους, καθώς οι Φιλιππίνες υπεραπέδωσαν, κερδίζοντας +1.33%. Οι μετοχές και οι κλάδοι αξίας ήταν οι κορυφαίοι επιδόσεις στο Χονγκ Κονγκ και την ηπειρωτική Κίνα σε μια νύχτα. Οι μετοχές του διαδικτύου που είναι εισηγμένες στο Χονγκ Κονγκ υποχώρησαν και πάλι, αλλά όχι τόσο πολύ όσο οι αντίστοιχες στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ υποχώρησαν χθες.

Ο όγκος των μετοχών διαδικτύου της Κίνας (ADRs) που είναι εισηγμένες στις ΗΠΑ ήταν Ελαφρύς χθες, καθώς τρεις εξελίξεις έκαναν τους αγοραστές να σταματήσουν: η Tencent έκλεισε τη μονάδα ηλεκτρονικών αθλημάτων της, η Διοίκηση Κυβερνοχώρου της Κίνας (CAC) δημοσίευσε μια ειδοποίηση σχετικά με τη διακυβέρνηση αλγορίθμων και το προτεινόμενο ταξίδι της Nancy Pelosi στην Ταϊβάν, η οποία στη συνέχεια «αναβλήθηκε». Αυτά δεν είναι απαραίτητα αρνητικά, αν και αναμφισβήτητα δεν είναι η κινητήρια ομιλία του Vince Lombardi που περίμεναν οι επενδυτές. Χρειαζόμαστε θετικούς καταλύτες για να προσελκύσουμε τους αγοραστές πίσω στην αγορά. Θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει ότι οι επενδυτές εξετάζουν όλα τα πράγματα στην Κίνα μέσα από ένα μικροσκόπιο.

Το σημερινό άρθρο της Wall Street Journal για την τεχνολογία της Κίνας περιλαμβάνει ένα απόσπασμα από έναν στρατηγό της Ασίας ενός μεγάλου διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων. Ο στρατηγός είπε ότι χρειάζεται «σαφήνεια γύρω από τους κανονισμούς» πριν επανέλθει στα ονόματα. 100%!

Απέχουμε οκτώ ημέρες από το τέλος της περιόδου σχολίων για την προτεινόμενη αλλαγή κανόνα του CSRC, ώστε να επιτραπεί στο PCAOB να πραγματοποιεί επιτόπιες επιθεωρήσεις ελέγχου. Η αλλαγή, θεωρητικά, θα άνοιγε το δρόμο για τις κινεζικές εταιρείες που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ να συμμορφωθούν με τον Νόμο περί Υπολογιστών Εταιρειών Αλλοδαπών (HFCAA). Σταυρωμένα δάχτυλα που αυτό το θέμα παίρνει στο κρεβάτι!

Η κουβέντα γύρω από υποστηρικτικές οικονομικές πολιτικές αυξάνεται. Μια άλλη μείωση του δείκτη υποχρεωτικών αποθεματικών τραπεζών (RRR) είναι ο κορυφαίος υποψήφιος. Το RRR αντιπροσωπεύει το ποσό των καταθέσεων (δηλαδή σε μετρητά) που οι τράπεζες πρέπει να κρατούν στα βιβλία αντί να δανείζουν.

Η δύσκολη κατάσταση του Covid στη Σαγκάη ήταν επίσης ένας παράγοντας στη σημερινή δράση των τιμών. Ωστόσο, είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι η γεωγραφία της Κίνας είναι παρόμοια με την οικονομία της (δηλαδή ΜΕΓΑΛΗ!). Δεν θέλω να υποβαθμίσω τη σημασία της Σαγκάης για την οικονομία, αλλά ο πληθυσμός της αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 2% του συνολικού πληθυσμού της Κίνας. Ναι, ως ποσοστό του ΑΕΠ, η Σαγκάη είναι σημαντικά μεγαλύτερη.

Ο κλάδος των ακινήτων ήταν ο κλάδος με τις καλύτερες επιδόσεις στην ηπειρωτική Κίνα κατά τη διάρκεια της νύχτας, κερδίζοντας +2.59% στην ηπειρωτική χώρα και +2.85% στο Χονγκ Κονγκ. Οι επενδυτές φαίνεται να αναμένουν υποστηρικτικές πολιτικές για τον κλάδο. Το έχουμε δει ήδη, αλλά μέχρι στιγμής μόνο στο περιθώριο. Θεωρώ ότι είναι διασκεδαστικό το γεγονός ότι ο τομέας "της Lehman της Κίνας" έχει αρχίσει να αποδίδει καλά τόσο σύντομα. Από το έτος μέχρι την ημερομηνία (YTD), οι μετοχές των ακινήτων αυξήθηκαν +13% και +5% στην ηπειρωτική Κίνα και στο Χονγκ Κονγκ, αντίστοιχα. Ωστόσο, τα ομόλογα ακίνητης περιουσίας εξακολουθούν να μειώνονται σημαντικά σε YTD.

Ο δείκτης Hang Seng κέρδισε +0.29%, ενώ ο δείκτης Hang Seng TECH σημείωσε πτώση -1.15% σε όγκο που ήταν -12% χαμηλότερος από χθες, που είναι μόνο 70% του μέσου όρου ενός έτους. Το εύρος ήταν θετικό καθώς οι ανερχόμενοι ξεπέρασαν τους υποχωρητές κατά 1 προς 2. Ο όγκος των ανοικτών πωλήσεων ήταν μειωμένος -1% από χθες, 14% του μέσου όρου ενός έτους. Οι κλάδοι της αξίας σημείωσαν υψηλότερη απόδοση, με κορυφαίο τον κλάδο των ακινήτων με άνοδο +85%, των υλικών με άνοδο +1%, των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας με άνοδο +2.85%, της ενέργειας με άνοδο +2.4% και των βιομηχανιών με άνοδο +2.24%. Εν τω μεταξύ, η τεχνολογία υποχώρησε -1.77%, ο τομέας των υπηρεσιών επικοινωνίας μειώθηκε -1.70%, και η διακριτική ευχέρεια καταναλωτών υποχώρησε -0.01%. Ο ενεργειακός γίγαντας CNOOC κέρδισε +1.26%, που συνοψίζει τις συναλλαγές μιας νύχτας. Οι επενδυτές της ηπειρωτικής χώρας ήταν καθαροί αγοραστές μετοχών του Χονγκ Κονγκ μέσω της Southbound Stock Connect, ενώ η Tencent είδε ελαφριά εκροή για 1.44η συνεχόμενη ημέρα ενώ η Meituan είδε καθαρές αγορές για τις 2.64^th μέρα στη σειρά.

Η Shanghai, η Shenzhen και το STAR Board απέκλιναν για να κλείσουν +0.47%, -0.32% και -0.85%, αντίστοιχα, καθώς η αξία ξεπέρασε την ανάπτυξη και οι μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις ξεπέρασαν τις μικρές και τις μεσαίες κεφαλαιοποιήσεις. Ο όγκος πωλήσεων ήταν -13% χαμηλότερος από χθες, 87% του μέσου όρου ενός έτους, ενώ η πτώση ξεπέρασε τους ανερχόμενους κατά 1 προς 2. Όπως το Χονγκ Κονγκ, τα ακίνητα, η ενέργεια, οι επιχειρήσεις κοινής ωφελείας, τα υλικά και τα χρηματοοικονομικά ξεπέρασαν όλους τους τομείς ανάπτυξης, συμπεριλαμβανομένων των υπηρεσιών επικοινωνίας , με πτώση -1%, υγειονομικής περίθαλψης με πτώση -1.58% και τεχνολογίας με πτώση -1.21%. Οι ξένοι επενδυτές μείωσαν τις μετοχές τους στην ηπειρωτική χώρα κατά -1.21 εκατομμύρια δολάρια μέσω της Northbound Stock Connect. Τα κινεζικά ομόλογα του Δημοσίου πουλήθηκαν, το CNY παρέμεινε αμετάβλητο έναντι του δολαρίου ΗΠΑ και ο χαλκός υποχώρησε -98%.

Τιμές συναλλάγματος, τιμές και αποδόσεις χθες το βράδυ

• CNY / USD 6.36 έναντι 6.36 χθες
• CNY / EUR 6.91 έναντι 6.93 χθες
• Απόδοση του ομολογιακού δανείου 1 ημερών 1.64% έναντι 1.64% χθες
• Απόδοση στο 10ετές κυβερνητικό ομόλογο 2.75% έναντι 2.74% χθες
• Απόδοση στο δεκαετές ομόλογο της China Development Bank 10% έναντι 3.00% χθες
• Τιμή χαλκού -0.05% διανυκτέρευση