Η ιδιοφυΐα του Άλαν Γκρίνσπαν στην Federal Reserve έκρυβε πόσο λίγα ήξερε

Είναι λίγο ανεπαρκές στην ιστορία που τελικά θα εξαφανιστεί, αλλά το 2005 ο Ben Bernanke πήγε σε μια περιοδεία "ακρόασης" και "φιλονικίας". Αυτός ο επιμελής κεϋνσιανός που πίστευε βαθιά ότι η οικονομική ανάπτυξη προκαλούσε τον πληθωρισμό, ότι οι κρατικές δαπάνες ενίσχυαν την ανάπτυξη και, το πιο γελοίο, ότι το «σφιχτό χρήμα» από τη Fed που έφερε στη δεκαετία του 1930, προσπάθησε να αναμορφωθεί ως «Ρεπουμπλικανός» οικονομικός στοχαστής, ό,τι κι αν σημαίνει αυτό .

Ο Μπερνάνκι συναντήθηκε με οποιονδήποτε στα Δεξιά θα τον συναντούσε και που θεωρητικά είχε χυμό. Τα κίνητρά του ήταν ξεκάθαρα: βρισκόταν στη λίστα με τον Τζορτζ Μπους για τον Πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, οπότε και έλεγχε τα διάφορα κουτιά της Δεξιάς. Έφαγε ακόμη και μεσημεριανό με τον συνιδρυτή και πρόεδρο της Cato, Ed Crane. Ο Crane ήταν ξεκάθαρος σχετικά με την περιφρόνηση του για την καμπύλη Phillips (βλ. παραπάνω), μόνο που ο Bernanke μουρμούρισε κάτι ανεξήγητο σχετικά με την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό a la τις ανεξιχνίαστες μουρμούρες του ίδιου του Alan Greenspan ως προέδρου της Fed.

Όπως γνωρίζουν οι αναγνώστες, ο Μπερνάνκι πήρε τη δουλειά. Αν και ο Crane δεν εξαπατήθηκε από τους λαϊκούς τρόπους του Bernanke, φαίνεται ότι ήταν αρκετά δεξιοί τύποι. Ο Μπερνάνκι έγινε συντηρητικός τύπος ελεύθερης αγοράς μέσα σε μια νύχτα μόνο για να επιστρέψει στον αριστερόστροφο, παρεμβατικό κεϋνσιανό, που ήταν πάντα κάποτε στην έδρα του Προέδρου. Ενώ η δύναμη της Fed είναι υπερβολικά υπερεκτιμημένη τόσο από τους κριτικούς όσο και από τους θαυμαστές, η σωστή ιστορία θα είναι σαφές ότι Ομοσπονδιακή κυβέρνηση από την οποία αντλεί τη δύναμή της η Fed is ισχυρός. Αυτό είναι σημαντικό απλώς και μόνο επειδή η σωστή ιστορία θα είναι σαφές ότι η «οικονομική κρίση» του 2008 κάθε άλλο παρά οικονομική ήταν, μάλλον ήταν μια κρίση παρέμβασης. Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα απέτυχαν, η αποτυχία τους ήταν υγιής, αλλά ο παρεμβατικός στο Μπερνάνκε θεώρησε ότι η διάσωση για όσα δεν θα εξοικονομούσαν οι αγορές ως απαραίτητη προκειμένου να αποφευχθεί αυτό που φανταζόταν ότι θα ήταν μια δεκαετίες οικονομική ύφεση των ΗΠΑ. Θα ήταν δύσκολο να βρεθεί μια άποψη πιο γελοία, αλλά η ιστορία είναι ξεκάθαρη ότι ο Bernanke πίστευε ότι τα προγράμματα διάσωσης ήταν η θεραπεία. Ακόμη χειρότερα, ο άνθρωπος που τον διόρισε στον Μπους έλκονταν από κακές ιδέες, όπως τα βρύα στη φλόγα, μόνο για να εμφανιστεί μια «κρίση» όταν ο Μπερνάνκι και άλλοι παρεμβατικοί έπιασαν το δρόμο τους. Οι αγορές ήταν καλές, αλλά ο Μπους, ο Μπερνάνκι, ο Πόλσον και άλλοι όχι. Και πάλι, η σωστή ιστορία θα διορθώσει το ψέμα ότι η «κρίση» ήταν «οικονομική».

Αλλά αυτό είναι μια παρέκβαση, αν και απαραίτητη. Είναι μια υπενθύμιση ότι η Fed είναι απλώς κυβέρνηση και η κυβέρνηση είναι το αντίθετο των αγορών. Οι αγορές περιλαμβάνουν όλα όσα είναι γνωστά, γι' αυτό λειτουργούν τόσο καλά. Οι κυβερνήσεις φέρνουν έντονα περιορισμένες γνώσεις, γι' αυτό είμαστε πάντα σε χειρότερη θέση (συχνά σε μορφή «κρίσης») όταν οι κυβερνήσεις παρεμβαίνουν. Ανεξάρτητα από το πόσο έξυπνος μπορεί να είναι ο Bernanke και άλλοι, οι γνώσεις τους είναι ένα μικροσκοπικό κλάσμα αυτού που γνωρίζουν οι αγορές. Ο Bernanke πιστεύει ότι η περιορισμένη γνώση του έσωσε τον κόσμο, κάτι που είναι μια υπενθύμιση ότι η αυταπάτη είναι απίστευτα ισχυρή.

Το κυριότερο είναι ότι όταν ανέλαβε τη Fed, ο Bernanke υποσχέθηκε να είναι το αντίθετο του Greenspan. Ανυπομονώντας να κερδίσει την εύνοια των πραγματικών παραγόντων της αγοράς, ο Μπερνάνκε υποσχέθηκε «προοδευτική καθοδήγηση» όσον αφορά τις μελλοντικές παρεμβάσεις της Fed. Ενώ ο Γκρίνσπαν απολάμβανε την «ανεξιχνίαστα» του και την προσοχή που τον κέρδισε ο τελευταίος, ο Μπερνάνκε θα ήταν διάφανος. Στην πραγματικότητα, ο Bernanke αποκάλυπτε άθελά του πόσο λίγο κατανοούσε τις αγορές. Σκέψου το.

Οι παρεμβάσεις του Bernanke και της Fed (σκεφτείτε ότι ταλαιπωρούνται με τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια) ήταν μια μάταιη απάντηση στην πραγματικότητα της αγοράς, όπως προέκυψε από τα μέτρια μυαλά της Fed. Υποσχόμενος «μπροστινή καθοδήγηση», ο Μπερνάνκι ήταν ειλικρινά υποθετικός προς τα εμπρός γνώση των οικονομικών συνθηκών. Φυσικά, εάν ο Bernanke ή κάποιος στη Fed είχε μια αμυδρή ιδέα για το οικονομικό μέλλον, σίγουρα δεν θα εργαζόταν στη Fed. Στην πραγματικότητα θα έκαναν πραγματική δουλειά και θα κέρδιζαν δισεκατομμύρια για αυτό. Αυτός ήταν ο λόγος για τον οποίο η γελοία υπόσχεση του Μπερνάνκε για «προοδευτική καθοδήγηση» αποδείχθηκε μάλλον ανούσια.

Όπως και ο Ken Fisher τόνισε, η αλλαγή των οικονομικών συνθηκών συχνά καθιστούσε την καθοδήγηση που παρείχε μη πολύτιμη, μόνο για να αποκαλυφθεί η καθοδήγηση ως πηγή αστάθειας. Δεδομένου ότι οι Bernanke και συνεργάτες δεν μπορούσαν να γνωρίζουν πιθανώς τις μελλοντικές οικονομικές συνθήκες ότι καθοδηγούσαν τις αγορές εκ των προτέρων, η μεταβαλλόμενη φύση των επακόλουθων παρεμβάσεων της κεντρικής τράπεζας ήταν στην πραγματικότητα η πηγή μεγαλύτερης έκπληξης από τη μελέτη του Greenspan «ανεξιχνίαστη».

Μιλώντας για, δεν είναι καιρός να αποσύρουμε τη γελοία ιδέα ότι οι αδιαφανείς ιδιότητες του Γκρίνσπαν ήταν αυτές ενός σοφού, έντονα καταρτισμένου μυαλού; Στην πραγματικότητα, όλο το υποτιθέμενο μυστήριο που αποκάλυψε ο Γκρίνσπαν ήταν μια σιωπηρή παραδοχή από την πλευρά του ότι και αυτός δεν είχε ιδέα για το μέλλον. Και επειδή δεν είχε ιδέα, καλύτερα να εκπέμπει έναν αέρα μυστηρίου παρά να μιλά ξεκάθαρα μόνο για την πραγματικότητα της αγοράς για να αποκαλύψει τη διαύγεια κάποιου ως εντελώς αποκομμένη από την πραγματικότητα. Με άλλα λόγια, αν υπήρχε μια ιδιοφυΐα μέσα στον Γκρίνσπαν, είχε τις ρίζες του στη γνώση του για το πόσο λίγα ήξερε.

Κάποιοι που θα έπρεπε να γνωρίζουν καλύτερα θα μιλήσουν για το «Greenspan put» και την ικανότητά του να αναζωογονεί αγορές που βρίσκονταν σε παρακμή. Μια τέτοια άποψη δεν ήταν σοβαρή τότε, και είναι ακόμη λιγότερο σοβαρή τώρα. Αυτό συμβαίνει γιατί δεν υπήρξε ποτέ «Greenspan put». Το γνωρίζουμε αυτό γιατί η Greenspan άρχισε να μειώνει επιθετικά τα επιτόκια το 2001 μόνο για να μπουν οι αγορές σε μια μακροπρόθεσμη βουτιά. Στην πραγματικότητα, το «θέσιμο» από τα χρόνια της δόξας του Γκρίνσπαν ήταν σε γενικές γραμμές καλή οικονομική πολιτική υπό τους Προέδρους Ρίγκαν και Κλίντον, συμπεριλαμβανομένης της σταθερής πολιτικής δολαρίων από το Υπουργείο Οικονομικών. Όταν η πολιτική έγινε απαίσια τη δεκαετία του 2000 (βλ. Bush, George W.), τα «θέματα» του Greenspan ήταν κάθε άλλο παρά. Εάν η Fed μπορούσε να δημιουργήσει τις ανοδικές αγορές όπως εξακολουθούν να πιστεύουν οι απλοϊκοί, η οικονομία των ΗΠΑ (και οι αγορές που αντικατοπτρίζουν το μέλλον της) θα ήταν πολύ κατεστραμμένες για να μπουν στον κόπο να γράψουν.

Πίσω το 2016 ο πολύ εξαιρετικός Sebastian Mallaby εξέδωσε ένα βιβλίο που δεν ήταν πολύ εξαιρετικό. Σχετικά με τον Γκρίνσπαν, είχε τίτλο Ο άνθρωπος που ήξερε. Στην πραγματικότητα, ο Γκρίνσπαν δεν γνώριζε και τα στοιχεία που υποστηρίζουν αυτόν τον ισχυρισμό ήταν η σθεναρή αποφυγή της σαφήνειας. Το ότι οι διάδοχοί του ισχυρίζονται ότι γνωρίζουν μέσω της «προώθησης καθοδήγησης» απλώς μιλάει για το πόσο λίγα γνωρίζουν σε σχέση με τον Γκρίνσπαν. Πράγματι, δεν ξέρουν καν αυτό που δεν ξέρουν για να κρύψουν με μουρμούρα.