Η Airbnb έχει έναν σκοπό και ο CEO Chesky αποδεικνύεται οραματιστής. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει τη μετοχή 50% υψηλότερα.

Υπάρχει ένας λόγος για τον οποίο Warren Buffet και Τσάρλι Μουγκέρ δεν έχουν αγοράσει ποτέ νέα έκδοση (IPO). Είναι επειδή είναι κατασκευασμένες επενδύσεις, ενορχηστρωμένες με τέτοιο τρόπο ώστε ο επενδυτής να έχει τη χειρότερη δυνατή συμφωνία. συμφωνώ. Η ίδια η σκέψη μιας ομάδας ανθρώπων που βγάζουν το βέλτιστο ποσό χρημάτων πουλώντας σας μια επένδυση στην υψηλότερη δυνατή τιμή απλώς μου κάνει το στομάχι να γυρίζει. Επιστρέψτε το στο προηγούμενο άρθρο μου για Uber Technologies, Inc. (UBER) και την αρχική πώληση στο κοινό. Η μετοχή χρειάστηκε δυόμιση χρόνια για να γίνει ξανά ενδιαφέρουσα. Ήταν μια από τις αντλίες και χωματερές υψηλότερου επιπέδου που έχω δει, και έχω δει μερικές έχοντας περάσει 30 χρόνια στην επιχείρηση. Σπάνια βλέπετε μια IPO φθηνή σε βάση αξίας. Συνήθως, περιμένω μέχρι να ραγίσει και να σκάσει για να σβήσει και να κοιτάξω στα συντρίμμια των πεταμένων ονομάτων όταν ξεχαστούν και δεν αγαπηθούν. Τα spinoffs είναι παρόμοιες επενδύσεις από αυτή την άποψη, αν και είναι λιγότερο κατασκευασμένες και, ειλικρινά, είναι καλύτερο μέρος για να ψάξετε για χρυσό. Ωστόσο, κάθε τόσο εμφανίζεται μια ενδιαφέρουσα πεσμένη IPO με τα σωστά συστατικά.

Φέρτε στην Airbnb, Inc. (ABNB). Ο Διευθύνων Σύμβουλος Μπράιαν Τσέσκι είναι ένας από τους πιο ταπεινούς δισεκατομμυριούχους στη γη. Έχει φτάσει από το μηδέν στην αξία του 1.9 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε σύντομο χρονικό διάστημα. Ο Συνιδρυτής, Διευθύνων Σύμβουλος, Πρόεδρος και Επικεφαλής της Κοινότητας του τεχνολογικού τζάγκερναύτη ξεκίνησε τη ζωή της εταιρείας στο Σαν Φρανσίσκο πριν από 14 χρόνια επειδή δεν είχε τη δυνατότητα να πληρώσει το ενοίκιο του.

Και όπως τα περισσότερα σπουδαία πράγματα, το Airbnb γεννήθηκε από ανάγκη και όχι από απληστία.

Όταν αναζητώ δυνητικά μεγάλες εταιρείες για να επενδύσω, προσπαθώ να αξιολογήσω τον σκοπό τους. Το «γιατί» τους. Αυτό ουσιαστικά μεταφράζεται σε "ποιο πρόβλημα λύνουν;" Αν το καλοσκεφτείς, όλες οι μεγάλες εταιρείες λύνουν ένα πρόβλημα. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG), κ.λπ. Επιπλέον, η δήλωση αποστολής τους συνδέεται με το πρόβλημα, και με αυτό, υπάρχει μια εγγενής ανάγκη για την επιχείρηση.

«Η αποστολή της Airbnb είναι να δημιουργήσει έναν κόσμο όπου ο καθένας μπορεί να ανήκει οπουδήποτε και επικεντρωνόμαστε στη δημιουργία μιας πλατφόρμας ταξιδιών από άκρο σε άκρο που θα χειρίζεται κάθε μέρος του ταξιδιού σας."

Η παγκόσμια πανδημία που έκανε πολλούς από εμάς να αλλάξουμε τον τρόπο ζωής μας, όχι μόνο επέβαλε το «γιατί» της Airbnb, αλλά το έφερε μπροστά για χρόνια και έκανε την εταιρεία πολύ πολύτιμη. Αυτό το χάσμα μεταξύ τιμής και αξίας είναι το σημείο όπου πρέπει να αναζητήσετε μια επένδυση.

Η απόφαση του Τσέσκι να ζήσει ως επισκέπτης της Airbnb για απροσδιόριστο χρονικό διάστημα θα μπορούσε να ξεκλειδώσει το κλειδί για άλλους που ακολουθούν το όνειρό τους να ζήσουν ως «ψηφιακά νομάδες» που εργάζονται εξ αποστάσεως.

Το 2020, οι διευθύνοντες σύμβουλοι των 350 κορυφαίων εταιρειών στις ΗΠΑ κέρδισαν κατά μέσο όρο 24.2 εκατομμύρια δολάρια ο καθένας, αλλά αντίθετα ο κ. Τσέσκι βγάζει 420,982 δολάρια και δεν είναι το πιο ακριβοπληρωμένο στέλεχος στο διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας του. Η χρονιά που ξεκίνησε η Airbnb (2008) ήταν στο απόγειο της Μεγάλης Ύφεσης με 8.8 εκατομμύρια θέσεις εργασίας να χάνονται μόνο στην Αμερική.

Άνθρωπος σε Αποστολή

Στις 4 Φεβρουαρίου 2022, ο ίδιος Tweeted, «Οι οικοδεσπότες της Airbnb έχουν κερδίσει 150 δισεκατομμύρια δολάρια από τότε που ξεκινήσαμε. Ξεκίνησε όταν ο συγκάτοικός μου Τζο και εγώ δεν μπορούσαμε να πληρώσουμε το νοίκι μας. Φουσκώσαμε 3 στρώματα αέρα και δημιουργήσαμε ένα Airbed & Breakfast. Μερικές φορές, όταν λύνεις το δικό σου πρόβλημα, βρίσκεσαι σε κάτι μεγαλύτερο…» Ο Chesky και ο (Joe) Gerba ήταν φίλοι στο κολέγιο στο Rhode Island School of Design (RISD).

Τώρα, ο Joe είναι ο Πρόεδρος της Samara, μιας πειραματικής ομάδας ανάπτυξης προϊόντων στην Airbnb, καθώς και πρόεδρος του Airbnb.org, ενός μη κερδοσκοπικού οργανισμού που στηρίζεται στην κοινότητα που συνδέει όσους βρίσκονται σε κρίση με μέρη για διαμονή. Η Airbnb έχει πολλές θυγατρικές και έχει κάνει εισβολές για να κυνηγήσει τη διαβόητη δύσκολη κινεζική αγορά. Η εταιρεία έχει πλέον καταχωρίσεις σε περισσότερες από 220 χώρες και περιοχές και η αξία της επί του παρόντος είναι 114 δισεκατομμύρια δολάρια. Η θεωρία του Chesky είναι να αποδείξει ότι η πανδημία έχει γυρίσει τον κόσμο με τους ανθρώπους να έχουν πλέον νέα ελευθερία να ταξιδεύουν. Βασίζεται επίσης στο μέλλον των θέσεων εργασίας που αλλάζουν σε δυνητικά «ζωή ως υπηρεσία» για οπουδήποτε οι άνθρωποι θέλουν να πάνε και να εργαστούν εξ αποστάσεως. Είτε πρόκειται για πόλεις, χώρα ή παραλίες σε όλο τον κόσμο, ο Chesky ξεκίνησε μια δική του περιπέτεια Airbnb για να αποδείξει την άποψη του Ιανουάριος 18. Και με χώρες σε όλο τον κόσμο να ανοίγουν επιτέλους τα σύνορά τους – συμπεριλαμβανομένης της πολυαναμενόμενης πρόσβασης για τους εμβολιασμένους ταξιδιώτες στην Αυστραλία από τις 21 Φεβρουαρίου – ο κόσμος είναι κυριολεκτικά ένα στρείδι για όλους τους Airbnber που μπορεί να πιστεύουν ότι όπου κι αν βάλουν το καπέλο τους είναι το σπίτι τους.

Ο Chesky περιγράφει το μέλλον του ταξιδιού

Ο Τσέσκι μπορεί να αποδειχθεί οραματιστής στα σκαριά. Είναι σαφές ότι η παλιά σχολική λέξη "'flexitime" αρχίζει να γίνεται ακόμα πιο ευέλικτη και η εργασία από το σπίτι (ή οπουδήποτε για αυτό το θέμα) φαίνεται να έχει γίνει ο κανόνας. Πρόσφατες μελέτες δείχνουν ότι εταιρείες με προγράμματα εξ αποστάσεως εργασίας έχουν αναφέρει εξαιρετική παραγωγικότητα. Αυτό οδήγησε σε άνευ προηγουμένου απομάκρυνση από τις μεγάλες πόλεις και, το πιο σημαντικό, το πραγματικό πλεονέκτημα για τη μετοχή είναι η δυνατότητα των ανθρώπων να εγκαταλείπουν οπουδήποτε και όποτε θέλουν, κάτι που θα δώσει στην ABNB μια άμεση γραμμή για αυξημένη κερδοφορία. Όπως είπε πρόσφατα ο Τσέσκι, «Η πανδημία έχει δημιουργήσει τη μεγαλύτερη αλλαγή στα ταξίδια από την εμφάνιση των εμπορικών πτήσεων». Εκατομμύρια εκατομμύρια άνθρωποι μπορούν να ζήσουν οπουδήποτε και η ABNB έχει γίνει ξεκάθαρα η κρυφή επένδυση που «ανοίγει» όλοι αναζητούν.

Πώς συσσωρεύονται οι αριθμοί

Καθώς οι δαπάνες για ταξίδια αναψυχής στις ΗΠΑ (790 δισεκατομμύρια δολάρια) αναμένεται να ξεπεράσουν τα επίπεδα πριν από την πανδημία (2019) μέχρι τα μέσα του 2022, η ABNB αποδεικνύεται ότι είναι ένας από τους μεγάλους ωφελούμενους. Επί του παρόντος, υπάρχουν έξι εκατομμύρια ακίνητα που διατίθενται στην αγορά στο ABNB (ενεργές καταχωρίσεις). Η παγκόσμια προσφορά κυμαίνεται από 12 εκατομμύρια έως 16 εκατομμύρια ακίνητα (μπορεί να φτάσει και τα 20 εκατομμύρια). Επομένως, υπάρχει ακόμη χρόνος (τουλάχιστον τρία έως πέντε χρόνια) για να φτάσει η ABNB στο ανώτατο όριο από την πλευρά της προσφοράς. Επιπλέον, τους τελευταίους έξι μήνες, η εταιρεία βελτιστοποίησε τις επιδόσεις της μέσω πειθαρχημένου μάρκετινγκ και δήλωσε ότι θα διατηρήσει αυτή την πορεία. Κατά την άποψή μας, αυτή η στρατηγική θα φέρει την απαιτούμενη κερδοφορία (προσαρμοσμένο EBITDA 3.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το 24E) και ελεύθερες ταμειακές ροές (3.6 δισεκατομμύρια δολάρια από το 24E) για να υποστηρίξει και να βελτιώσει τις τρέχουσες αυξημένες αποτιμήσεις. Δείτε εδώ για τα αποτελέσματα κερδών της ABNB (δημοσιεύτηκε μετά την αγορά στις 15 Φεβρουαρίου 2022).

Το μόνο αρνητικό που βλέπουμε εδώ στο The Edge είναι ο αναδυόμενος ανταγωνισμός που προέρχεται από μια πρόσφατα εισηγμένη εταιρεία ενοικίασης διακοπών Vacasa, Inc. (VCSA, χρηματιστηριακή αξία 1.5 δισεκατομμύρια δολάρια). Ωστόσο, η κλίμακα της VCSA παραμένει πολύ μικρή κοντά στις 30 χιλιάδες ακίνητα έναντι των 6 εκατομμυρίων της ABNB, πράγμα που σημαίνει ότι αυτός ο νέος ανταγωνιστής έχει μόνο περίπου το 0.5% των συνολικών ιδιοκτησιών ABNB. Επομένως, δεν αναμένουμε μεγάλη επίδραση στην ABNB στο εγγύς μέλλον.

Η ανάλυσή μας διαπιστώνει ότι με το μοντέλο «Εργασία από το σπίτι» και την ευελιξία που προσφέρει στους εργαζόμενους και η αύξηση των μεγαλύτερων διαμονών κατά τα ταξίδια είναι βασικοί καταλύτες για αυτόν τον σημαντικό παράγοντα στον χώρο των κρατήσεων. Αναμένουμε Airbnb να διατηρήσει το ασφάλιστρό του έναντι των ομολόγων του και να συστήσει στους επενδυτές να το αγοράσουν μακροπρόθεσμα. Στο μέτωπο της αποτίμησης, δεδομένης της αποδεδειγμένης υπεροχής της ABNB έναντι των ανταγωνιστών, αναμένουμε ότι η εταιρεία θα συνεχίσει να έχει 4x έως 5x premium έναντι του μέσου όρου των ομοτίμων FY24E EV/EBITDA των 10.3x. Αυτό μεταφράζεται σε σχεδόν 50% ανοδική τιμή για τη μετοχή στα τρέχοντα επίπεδα.

Για να ζητήσετε την ανάλυση του The Edge, δείτε εδώ.

Είμαι κάτοχος μετοχών της ABNB.

Ακολουθησε με Twitter or LinkedIn. Δείτε το δικό μου  .