Μετά από ένα βάναυσο ξεπούλημα ομολόγων, έχουν εμφανιστεί ευκαιρίες για επενδυτές εισοδήματος

Δεν υπάρχει ακόμα δωρεάν μεσημεριανό γεύμα. Οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται αντίστροφα προς τις τιμές και αυτή η δυναμική έχει περιορίσει τις αποδόσεις, καθώς η πτώση των τιμών κατακλύζει τα κέρδη από τα έσοδα από τόκους. «Είχαμε μια ιστορική πώληση σταθερού εισοδήματος», λέει ο Anders Persson, επικεφαλής επενδύσεων για παγκόσμιο σταθερό εισόδημα στη Nuveen.

Το 10ετές ομόλογο του αμερικανικού δημοσίου αποδίδει 3.27%, μετά από διπλασιασμό από τον Ιανουάριο. Αυτό έχει αφήσει τους επενδυτές με συνολική απόδοση μείον 11.9%, συμπεριλαμβανομένων των τόκων. Η διαφοροποίηση δεν βοήθησε πολύ. ο

iShares Core US Aggregate Bond
χρηματιστήριο διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (σημείο: AGG), ένας αντιπρόσωπος της αγοράς που περιλαμβάνει το 24% του ενεργητικού του σε εταιρικό χρέος και το 27% σε τίτλους που εξασφαλίζονται με στεγαστικά δάνεια, μειώθηκε κατά 10.3% φέτος.

Οι αντίθετοι άνεμοι δεν είναι πιθανό να υποχωρήσουν, με την Federal Reserve να γίνεται πρόσφατα πιο επιθετική, σύμφωνα με την πρόσφατη ομιλία του προέδρου Jerome Powell στο Jackson Hole του Wyo. Οι αγορές αναμένουν τώρα ένα κλίμα «υψηλότερο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα» για τα επιτόκια. Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να προετοιμαστούν για περισσότερη αστάθεια, καθώς οι αγορές εξετάζουν κάθε σημείο οικονομικών δεδομένων για περισσότερα σημάδια σύσφιξης…ή χαλάρωσης της Fed.

Αυτή η πώληση, ωστόσο, άνοιξε ευκαιρίες σε περιουσιακά στοιχεία που παράγουν εισόδημα. «Είτε πρόκειται για σταθερό εισόδημα, για τα ίδια κεφάλαια ή για οτιδήποτε άλλο ενδιάμεσο, το στοιχείο εισοδήματος έχει γίνει πιο ελκυστικό», λέει ο Mark Freeman, επικεφαλής επενδύσεων στη Socorro Asset Management.

Ο Berro, για ένα, απομακρύνεται από τα ομόλογα υψηλής απόδοσης και δίνει έμφαση στις πιστώσεις επενδυτικού βαθμού με μικρότερη διάρκεια. Αυτό θα συμβάλει στη μείωση της ευαισθησίας στα ποσοστά. Της αρέσουν επίσης οι τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία, όπως τα δάνεια για αυτοκίνητα. «Ο ισολογισμός καταναλωτών των ΗΠΑ βρίσκεται σε σχετικά καλή θέση, με χαμηλούς δείκτες εξυπηρέτησης του χρέους», λέει, προσθέτοντας ότι τέτοια δάνεια που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία αποδίδουν κατά μέσο όρο 4.1%.

Ο Gibson Smith, ο οποίος συνδιαχειριζόταν σταθερό εισόδημα στην Janus Henderson και τώρα διευθύνει τη δική του εταιρεία, θεωρεί το μπροστινό μέρος της καμπύλης αποδόσεων ως το πιο επικίνδυνο τμήμα. «Η ερώτηση των 64,000 δολαρίων είναι: Πόσο υψηλότερα θα είναι τα επιτόκια στο μπροστινό μέρος;» αυτος λεει. «Όσο υψηλότερα είναι τα ποσοστά, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος μιας πιο αργής τροχιάς ανάπτυξης».

Ο Smith και η ομάδα του διαχειρίζονται το

Ομόλογο ALPS/Smith Total Return Bond
fund (SMTHX), το οποίο σημείωσε ελαφρά άνοδο στην αγορά ευρείας ομολόγων φέτος με συνολική απόδοση μείον 9.7%. Καθώς οι αποδόσεις ανέβαιναν, το αμοιβαίο κεφάλαιο μείωσε την έκθεσή του σε πιστώσεις, ιδιαίτερα σε χρεόγραφα και ομόλογα επενδυτικής ποιότητας που εκδόθηκαν από χρηματοπιστωτικές εταιρείες. Πρόσφατα πρόσθεσε στις συμμετοχές του αμοιβαίου κεφαλαίου σε ομόλογα μεγαλύτερης ημερομηνίας, ειδικά στο εύρος διάρκειας 20 έως 30 ετών.

Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα στα επιτόκια, γεγονός που τρομάζει πολλούς διαχειριστές ομολόγων. Ο Smith έχει μια αντίθετη άποψη, υποστηρίζοντας ότι οι επιθετικές ενέργειες της Fed τώρα θα μειώσουν τον πληθωρισμό, στηρίζοντας τα μακροπρόθεσμα ομόλογα. «Όσο πιο επιθετική είναι η Fed, τόσο πιο υποστηρικτικό είναι το μακροπρόθεσμο τέλος της αγοράς», υποστηρίζει.

Mohit Mittal, συνδιευθυντής της

Pimco Dynamic Bond
fund (PUBAX), βλέπει αξία σε τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια πρακτορείου, γνωστούς ως MBS. Τα ομόλογα «έχουν μειωθεί καθώς οι τιμές των αγορών στη μείωση του ισολογισμού της Fed», λέει. Το MBS αποδίδει κατά μέσο όρο 4.5%, αν και οι συνολικές αποδόσεις θα εξαρτηθούν από παράγοντες όπως η ζήτηση κατοικιών και τα σχέδια της Fed για συρρίκνωση των 2.7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε MBS στον ισολογισμό της.

Δύο άλλοι τρόποι επένδυσης: ο

Τίτλοι Vanguard με Υποθήκη
ETF (VMBS) και το

Τίτλοι με υποθήκη Janus Henderson
ETF (JMBS). Και οι δύο αποδίδουν περίπου 2.5%.

Επίσης, στον τομέα της στέγασης, στον Mittal αρέσουν οι τίτλοι στεγαστικών δανείων εκτός πρακτορείου, οι οποίοι δεν υποστηρίζονται από κρατική οντότητα, όπως η Fannie Mae ή ο Freddie Mac. «Η ανατίμηση της τιμής της κατοικίας που είδαμε τα τελευταία δύο χρόνια σημαίνει ότι οι λόγοι δανείου προς αξία έχουν βελτιωθεί υπέρ των επενδυτών ομολόγων», λέει, προσθέτοντας ότι η μη πρακτορεία MBS αποδίδει κατά μέσο όρο 5.25%.

Ένας άλλος τρόπος για να παίξετε αυτό το θέμα είναι το

Συνολική απόδοση του Semper MBS
ταμείο (SEMOX), το οποίο έχει μεγάλη στάθμιση στα στεγαστικά δάνεια εκτός πρακτορείου. Έχει χαμηλή διάρκεια και απόδοση 5.1%.

Ο Carl Kaufman, επικεφαλής επενδύσεων στην Osterweis Capital Management, βλέπει ευκαιρίες στις μετοχές μερισμάτων. «Μακροπρόθεσμα, οι εταιρείες με ιστορία αυξανόμενων μερισμάτων έχουν αρκετά καλές επιδόσεις», λέει.

Η

Osterweis Growth & Income
οι κορυφαίες συμμετοχές του fund (OSTVX) περιλαμβάνουν

Microsoft

(MSFT),

Johnson & Johnson

(JNJ) και

CVS Υγεία

(CVS). Η Microsoft αποδίδει μόνο 0.9%, αλλά αυξάνει σταθερά τις αποδόσεις της, επισημαίνει. Η J & J και η CVS αποδίδουν και οι δύο πάνω από 2%, και αναμένει σταθερή αύξηση κερδών και στις δύο εταιρείες.

Ένας τομέας που φαίνεται επικίνδυνος είναι τα καταπιστεύματα επενδύσεων σε ακίνητα ή τα REIT. Οι κτηματομεσιτικές εταιρείες βρίσκονται υπό πίεση από την αύξηση των επιτοκίων και τους φόβους για ύφεση. ο

Real Estate Select Sector SPDR
το fund (XLRE), το οποίο παρακολουθεί τον κλάδο, έχει έκπτωση 17.9% φέτος.

Ο Freeman λέει ότι μείωσε στο μισό τα μερίδια REIT του ταμείου του, σε περίπου 8%. «Μακροπρόθεσμα, μας αρέσει η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων», λέει, «αλλά θέλουμε να δούμε τι συμβαίνει από την άποψη της ύφεσης».

Γράψτε στο Lawrence C. Strauss στο [προστασία μέσω email]