Οι ακτιβιστές επενδυτές κυνηγούν στόχους στην αγορά SPAC, αλλά οι μάχες δεν θα είναι εύκολο να κερδηθούν

(Κάντε κλικ εδώ για να εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο παράδοσης Alpha.)

Η κάποτε καυτή αγορά SPAC γίνεται γόνιμο έδαφος για ακτιβιστές επενδυτές που πιέζουν για αλλαγές σε προβληματικές εταιρείες και κερδίζουν από αυτές.

Ένας αριθμός ρεκόρ εταιρειών εισήχθη στο χρηματιστήριο τα τελευταία δύο χρόνια με τη συγχώνευση με εταιρείες εξαγοράς ειδικού σκοπού, ένα γρήγορο εναλλακτικό όχημα IPO. Νέες στις δημόσιες αγορές και συχνά με χαμηλές επιδόσεις, οι ειδικοί του κλάδου πιστεύουν ότι αυτές οι εταιρείες θα μπορούσαν να γίνουν όλο και πιο ευάλωτες στη συμμετοχή ακτιβιστών.

«Είναι λογικό να εξετάζουν τα SPAC επειδή πολλές φορές, όταν γίνεται η συγχωνεύσεων και εξαγορών de-SPAC, η μετοχή θα πέφτει 10% ή 15% ακόμη και στις καλύτερες περιπτώσεις», δήλωσε ο Perrie Weiner, συνεργάτης της Baker McKenzie LLP. «Μπορεί να υπάρχουν ευκαιρίες αγοράς και οι ακτιβιστές μπορεί να τα πάνε καλά. Για τους SPAC όταν κατεβαίνουν για πρώτη φορά από το έδαφος, χρειάζεται λίγος χρόνος για να βάλουν τα πόδια τους κάτω από αυτά και μερικές φορές οι ομάδες διαχείρισης δεν είναι τόσο καλές όσο θα έπρεπε».

Οι επιδόσεις των SPAC μετά τις συγχωνεύσεις τους ήταν αβυσσαλέες. Το ιδιόκτητο CNBC SPAC Post Deal Index, η οποία αποτελείται από SPAC που ολοκλήρωσαν τις συγχωνεύσεις τους και δημοσίευσαν τις εταιρείες-στόχους τους, υποχώρησε σχεδόν 30% από έτος μέχρι σήμερα και ένα επιβλητικό 50% από ένα χρόνο πριν.

Τον περασμένο μήνα, ο Dan Loeb σημείωσε 6.4%. Cano Health, ένας χειριστής εγκαταστάσεων ανώτερης φροντίδας που συγχωνεύθηκε με τον δισεκατομμυριούχο Barry Sternlicht, που υποστηρίζεται από την Jaws Acquisition Corp. Η Loeb της Third Point πιέζει την Cano να διατεθεί προς πώληση καθώς οι επενδυτές έχουν «σε μεγάλο βαθμό δυσμενή άποψη» για τα SPAC.

Η κίνηση του Loeb σηματοδότησε μία από τις πρώτες φορές που ένας εξέχων ακτιβιστής επενδυτής έχει βάλει στο στόχαστρο μια εταιρεία που έγινε δημόσια μέσω ενός SPAC, αλλά πολλοί αναμένουν περισσότερα.

«Γνωρίζουμε ότι υπάρχουν αρκετοί ακτιβιστές που αξιολογούν πιθανούς στόχους τώρα σχεδόν σε κάθε τομέα», δήλωσε ο Bruce Goldfarb, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Okapi Partners, μιας συμβουλευτικής εταιρείας εταιρικής διακυβέρνησης. «Σε ορισμένες περιπτώσεις, ο χρόνος χτυπά ήδη για την επόμενη σεζόν πληρεξουσίων, καθώς οι ενεργοί επενδυτές αξιολογούν τους στόχους πριν από το παράθυρο υποψηφιοτήτων για την επόμενη συνεδρίαση για την εκλογή διευθυντών».

Ενώ η έκρηξη του SPAC δημιούργησε μια σειρά από νέους στόχους για τους ακτιβιστές, μπορεί να μην είναι εύκολο για αυτούς να προκαλέσουν πραγματικά αλλαγές στον χώρο λόγω του ειδικού διοικητικού συμβουλίου και της δομής διαχείρισης.

Οι χορηγοί της SPAC έχουν εκπροσώπους στο διοικητικό συμβούλιο που είναι πολύ στενοί με τη διοίκηση και οι χορηγοί κατέχουν επίσης περίπου το 20% της εταιρείας δίνοντάς τους σημαντική δύναμη ψήφου, είπε η Goldfarb.

Επιπλέον, πολλές από τις νέες εταιρείες έχουν διαφορετικές κατηγορίες ψήφου, γεγονός που καθιστά δύσκολο για άλλους επενδυτές να επηρεάσουν την ψήφο. Επιπλέον, οι περισσότερες από αυτές τις εταιρείες έχουν κλιμακωτά διοικητικά συμβούλια, πράγμα που σημαίνει ότι όλοι οι διευθυντές δεν είναι έτοιμοι για εκλογή αμέσως, πρόσθεσε.

«Οι ακτιβιστές είναι πιθανό να στοχοποιήσουν εταιρείες που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο μέσω των SPAC, ειδικά αν συνεχίζουν να έχουν χαμηλή απόδοση, αλλά δεν είναι σαν να πετάς ψάρια σε ένα βαρέλι», είπε ο Goldfarb.