Ένα ανερχόμενο ή «ισχυρό δολάριο» δεν είναι αυτό που συγκρατεί τις μετοχές

Αν είστε ένας Forbes ή ένα Forbes.com αναγνώστη, οι πιθανότητες είναι ότι είσαι επενδυτής. Και αν είστε επενδυτής, πιθανότατα είστε εξοικειωμένοι με τη δημοφιλή αφήγηση αυτή τη στιγμή ότι η άνοδος του δολαρίου βοηθά στην εξήγηση των προβληματικών αγορών μετοχών.

Η άποψη δεν είναι πολύ βάσιμη. Το μόνο που απαιτείται για να ενισχυθεί ο προηγούμενος ισχυρισμός είναι η ιστορία του χρηματιστηρίου. Τις δεκαετίες από τότε που ο Πρόεδρος Νίξον διέκοψε τη σύνδεση του δολαρίου με τον χρυσό (απελευθερώνοντας έτσι «ισχυρά» ή «αδύναμα» δολάρια με βάση την κατεύθυνση του νομίσματος), οι αποδόσεις των χρηματιστηρίων ήταν μεγαλύτερες τις δεκαετίες που το δολάριο ήταν «ισχυρό» και οι πιο αδύναμες εδώ και δεκαετίες όταν το δολάριο ήταν «αδύναμο».

Η οποία είναι κάπως μια δήλωση του προφανούς. Οι επενδυτές ξέρουν γιατί. Όταν βάζετε χρήματα στη δουλειά, επιδιώκετε επιστροφές σε δολάρια. Πιο συγκεκριμένα, επιδιώκετε επιστροφές σε δολάρια λόγω του τι μπορεί να ανταλλάξει τα δολάρια. Σε αυτήν την περίπτωση, σταματήστε και σκεφτείτε τι είναι πιο ελκυστικό για εσάς ως επενδυτή: αποδόσεις σε δολάρια που ανταλλάσσονται με ολοένα και περισσότερα αγαθά και υπηρεσίες ή δολάρια που φέρνουν όλο και λιγότερα αγαθά της αγοράς. Η απάντηση είναι αρκετά προφανής.

Και βοηθά στην εξήγηση του παραλογισμού της πεποίθησης ότι η πτώση του νομίσματος καθιστά μια οικονομία της χώρας πιο ανταγωνιστική. Τι γέλιο. Αν αγνοήσουμε ξανά την ιστορία και την οικονομική κατάρρευση σε χώρες που επιδίωξαν την υποτίμηση (σκεφτείτε την Αργεντινή, τη Ζιμπάμπουε, τον Λίβανο κ.λπ.), δεν μπορούμε να αγνοήσουμε ότι το υποτιμημένο χρήμα αγοράζει λιγότερα αγαθά και υπηρεσίες. Εφαρμόζοντας στην παραγωγή, οι εισαγόμενες εισροές που επιτρέπουν την παραγωγή γίνονται πιο δαπανηρές. Δεν υπάρχει τρόπος να κόψετε τις γωνίες στον πραγματικό κόσμο, πράγμα που σημαίνει ότι δεν υπάρχει τρόπος να υποτιμήσετε την πορεία σας προς την ευημερία, πράγμα που σημαίνει ότι σίγουρα δεν υπάρχει τρόπος να αυξήσετε τις αποδόσεις των επενδυτών με αυτό.

Πιο συγκεκριμένα, ως διώκτες των αποδόσεων του δολαρίου, οι περίοδοι αδυναμίας του δολαρίου είναι κακές για τους επενδυτές απλώς και μόνο επειδή αποτελούν φόρο επί των επενδύσεων. Σκέψου το. Εάν επιδιώκετε αποδόσεις σε ένα νόμισμα που είναι αδύναμο, οποιεσδήποτε αποδόσεις επιτυγχάνετε λογικά αξίζουν λιγότερο.

Αυτό εξηγεί γιατί οι μετοχές εκτινάχθηκαν τόσο βαθιά στην άνοδο του δολαρίου τις δεκαετίες του 1980 και του 1990, αλλά παρέμειναν σταθερά στο αδύναμο δολάριο της δεκαετίας του 1970 ενώ υποχώρησαν σημαντικά στην πτώση του δολαρίου τη δεκαετία του 2000. Η κατεύθυνση ενός νομίσματος επηρεάζει πολύ τις αποδόσεις.

Ακριβώς το ίδιο, η κατεύθυνση του νομίσματος επηρεάζει επίσης λογικά τη μελλοντική ανάπτυξη. Εάν το δολάριο βρίσκεται σε πτώση, δεν είναι μόνο ότι το τελευταίο είναι φόρος επί των επενδύσεων. Είναι επίσης ότι η πτώση απομακρύνει τις επενδύσεις από τη χρηματοδότηση της δημιουργικότητας. Αυτό που κάνει είναι αρκετά αυτονόητο. Οι επενδύσεις που προορίζονται να μεταμορφώσουν το μέλλον είναι επένδυση ρίσκου. Οι πιθανότητες επιτυχίας είναι χαμηλότερες επειδή η αλλαγή είναι δύσκολη.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι επενδύσεις είναι πιο πιθανό να εισρεύσουν σε πραγματικές, υπάρχον πλούτο σε περιόδους αδυναμίας συναλλάγματος. Ο ασφαλέστερος δρόμος εν μέσω περιόδων υποτίμησης είναι η αγορά παγιωμένου πλούτου: σκεφτείτε γη, στέγαση, σπάνια γραμματόσημα, τέχνη, χρυσό, κ.λπ. λιγότερο εμφανής ως παράγοντας κινδύνου. Με λιγότερο εμφανές, οι επενδυτές μπορούν να βάλουν περισσότερα πολύτιμα κεφάλαια για να δουλέψουν με το βλέμμα στη δημιουργία πλούτου δεν υπάρχει ακόμα.

Όλα τα παραπάνω είναι άλλο ένα μήνυμα της πρόκλησης των επενδυτών που προκαλούν τα αδύναμα νομίσματα. Οι αγορές προβλέπουν, και προβλέποντας, λογικά θα τιμολογήσουν ένα λιγότερο ζωντανό αύριο, εάν το παρόν ορίζεται από την επένδυση στο γνωστός έναντι της επένδυσης στο άγνωστος. Με άλλα λόγια, η υποτίμηση του νομίσματος κρατά το παρόν στη θέση του, επιβραδύνοντας έτσι τη χρηματοδότηση της δημιουργικότητας που προορίζεται να σπεύσει ένα εντελώς διαφορετικό μέλλον στο παρόν. Τίποτα από αυτά δεν είναι καλό για τους επενδυτές.

Για να είμαστε σαφείς, σε έναν τέλειο κόσμο η «ανερχόμενη» ή η «πτώση» του δολαρίου σπάνια –αν ποτέ– θα συζητούνταν. Χρήματα σε έναν κανονικό κόσμο θα ήταν ήσυχα απλά επειδή τα χρήματα από μόνα τους δεν είναι πλούτος. Στην πραγματικότητα το χρήμα είναι συμφωνία για την αξία μεταξύ των παραγωγών που διευκολύνει την ανταλλαγή του πραγματικού πλούτου, τίποτα άλλο.

Σε έναν πολύ καλύτερο κόσμο, το δολάριο θα ήταν σταθερό ως μέτρο αξίας. Πράγματι, οι αλλαγές σε ένα μέτρο δεν αλλάζουν την πραγματικότητα προς το καλύτερο όσο την μπερδεύουν. Ωστόσο, ας μην προσποιούμαστε ότι ένα ανερχόμενο νόμισμα τρομάζει τους επενδυτές επειδή καθιστά τις αμερικανικές εταιρείες λιγότερο ανταγωνιστικές ή οποιαδήποτε άλλη θεωρία προσφέρεται. Η λογική απορρίπτει μια τέτοια άποψη, όπως και η ιστορία.