Ένας απολογισμός είναι μπροστά μας. Εδώ είναι τι να περιμένετε

Μπιλ Χάρις, το προηγούμενο PayPal Ο Διευθύνων Σύμβουλος και βετεράνος επιχειρηματίας, πήγε σε ένα Λας Βέγκας στάδιο στα τέλη Οκτωβρίου να δηλώσει ότι η τελευταία του startup θα βοηθούσε στην επίλυση της διαλυμένης σχέσης των Αμερικανών με τα οικονομικά τους.

«Οι άνθρωποι παλεύουν με τα χρήματα», είπε ο Χάρις στο CNBC εκείνη την εποχή. «Προσπαθούμε να φέρουμε χρήματα στην ψηφιακή εποχή, να επανασχεδιάζουμε την εμπειρία ώστε οι άνθρωποι να έχουν καλύτερο έλεγχο των χρημάτων τους».

Αλλά λιγότερο από ένα μήνα μετά την ξεκινήσει του Nirvana Money, που συνδύασε έναν ψηφιακό τραπεζικό λογαριασμό με μια πιστωτική κάρτα, ο Χάρις απότομα κούφια η εταιρεία με έδρα το Μαϊάμι και απέλυσε δεκάδες εργαζόμενους. Τα αυξανόμενα επιτόκια και το «υφεσιακό περιβάλλον» ευθύνονται, είπε.

Η ανατροπή είναι σημάδι μεγαλύτερης σφαγής που έρχεται για τον κόσμο του fintech.

Πολλές εταιρείες χρηματοοικονομικής τεχνολογίας - ιδιαίτερα εκείνες που έχουν άμεση σχέση με δανειολήπτες λιανικής - θα αναγκαστούν να κλείσουν ή να πουληθούν τον επόμενο χρόνο καθώς οι νεοφυείς επιχειρήσεις εξαντλούνται από χρηματοδότηση, σύμφωνα με επενδυτές, ιδρυτές και επενδυτικούς τραπεζίτες. Άλλοι θα δεχτούν χρηματοδότηση με απότομες περικοπές αποτίμησης ή επαχθείς όρους, κάτι που επεκτείνει τον διάδρομο αλλά συνοδεύεται από τους δικούς του κινδύνους, είπαν.

Οι startups κορυφαίας βαθμίδας που έχουν χρηματοδότηση τριών έως τεσσάρων ετών μπορούν να ξεπεράσουν την καταιγίδα, σύμφωνα με τον συνεργάτη της Point72 Ventures Πιτ Καζέλα. Άλλες ιδιωτικές εταιρείες με λογική πορεία προς την κερδοφορία θα λαμβάνουν συνήθως χρηματοδότηση από υπάρχοντες επενδυτές. Τα υπόλοιπα θα αρχίσουν να ξεμένουν από χρήματα το 2023, είπε.

«Αυτό που τελικά συμβαίνει είναι να μπεις σε μια σπείρα θανάτου», είπε η Καζέλα. «Δεν μπορείτε να λάβετε χρηματοδότηση και όλοι οι καλύτεροι υπάλληλοί σας αρχίζουν να πηδούν από το πλοίο επειδή τα ίδια κεφάλαιά τους είναι υποβρύχια».

Χιλιάδες startups δημιουργήθηκαν μετά την οικονομική κρίση του 2008, καθώς οι επενδυτές όργωσαν δισεκατομμύρια δολάρια σε ιδιωτικές εταιρείες, ενθαρρύνοντας τους ιδρυτές να προσπαθήσουν να διαταράξουν μια εδραιωμένη και μη δημοφιλή βιομηχανία. Σε ένα περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων, οι επενδυτές αναζήτησαν απόδοση πέρα ​​από τις δημόσιες εταιρείες και οι παραδοσιακοί επενδυτές άρχισαν να ανταγωνίζονται με νέες αφίξεις από hedge funds, κρατικά γραφεία και οικογενειακά γραφεία.

Το κίνημα μετατράπηκε σε υπερένταση κατά τη διάρκεια της πανδημίας καθώς τα χρόνια ψηφιακής υιοθέτησης συνέβησαν σε μήνες και οι κεντρικές τράπεζες πλημμύρισαν τον κόσμο με χρήματα, κάνοντας εταιρείες όπως Ρομπέν των Δασών, Αρμονική κωδωνοκρουσία και Ταινία γνωστά ονόματα με τεράστιες αποτιμήσεις. Η φρενίτιδα κορυφώθηκε το 2021, όταν οι εταιρείες fintech άντλησαν περισσότερα από $ 130 δισ. και έκοψε περισσότερους από 100 νέους μονόκερους, ή εταιρείες με τουλάχιστον 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε αποτίμηση.

«Το 20% όλων των δολαρίων VC πήγε στο fintech το 2021», είπε Στιούαρτ Σοππ, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της ψηφιακής τράπεζας Ρεύμα. «Δεν μπορείς να αφήσεις τόσο μεγάλο κεφάλαιο πίσω από κάτι σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα χωρίς να συμβούν τρελά πράγματα».

Η πλημμύρα των χρημάτων οδήγησε σε εταιρείες αντιγραφής να χρηματοδοτούνται κάθε φορά που εντοπίζεται μια επιτυχημένη θέση, από λογαριασμούς ελέγχου που βασίζονται σε εφαρμογές γνωστούς ως νεοτράπεζες για να αγοράσουν τώρα, να πληρώσουν αργότερα τους νεοεισερχόμενους. Οι εταιρείες βασίστηκαν σε ασταθείς μετρήσεις όπως η ανάπτυξη των χρηστών για να συγκεντρώσουν χρήματα σε εντυπωσιακές αποτιμήσεις, και οι επενδυτές που δίστασαν να συμμετάσχουν στον γύρο μιας startup κινδύνευαν να χάσουν, καθώς οι εταιρείες διπλασιάστηκαν και τριπλασιάστηκαν σε αξία μέσα σε μήνες.

Το σκεπτικό: Ρολάρετε τους χρήστες με ένα blitz μάρκετινγκ και στη συνέχεια ανακαλύψτε πώς να κερδίσετε χρήματα από αυτούς αργότερα.

«Υπερχρηματοδοτήσαμε το fintech, δεν υπάρχει αμφιβολία», είπε ένας ιδρυτής που έγινε VC, ο οποίος αρνήθηκε να αναγνωριστεί μιλώντας ειλικρινά. «Δεν χρειαζόμαστε 150 διαφορετικά αθροιστές, δεν χρειαζόμαστε 10 διαφορετικές τραπεζικές υπηρεσίες ως υπηρεσία Παρόχους υπηρεσιών. Και έχω επενδύσει και στις δύο κατηγορίες», είπε.

Οι πρώτες ρωγμές άρχισαν να εμφανίζονται τον Σεπτέμβριο του 2021, όταν οι μετοχές του PayPal, Αποκλεισμός και άλλα δημόσια fintech άρχισαν μια μακρά πτώση. Στο απόγειό τους, οι δύο εταιρείες ήταν αξίζει περισσότερο από τη συντριπτική πλειοψηφία των κατεστημένων χρηματοπιστωτικών φορέων. Η κεφαλαιοποίηση της PayPal ήταν δεύτερη μετά από αυτήν JPMorgan Chase. Το φάσμα των υψηλότερων επιτοκίων και το τέλος μιας δεκαετίας και πλέον εποχής φθηνού χρήματος ήταν αρκετό για να ξεφουσκώσουν οι μετοχές τους.

Πολλές ιδιωτικές εταιρείες που δημιουργήθηκαν τα τελευταία χρόνια, ειδικά εκείνες που δανείζουν χρήματα σε καταναλωτές και μικρές επιχειρήσεις, είχαν μια κεντρική υπόθεση: τα χαμηλά επιτόκια για πάντα, σύμφωνα με τον συνεργάτη της TSVC Σπένσερ Γκριν. Αυτή η υπόθεση ανταποκρίθηκε περισσότερο στην Federal Reserve επιθετικός κύκλος αύξησης ποσοστού σε δεκαετίες φέτος.

«Οι περισσότεροι fintechs χάνουν χρήματα για όλη τους την ύπαρξη, αλλά με την υπόσχεση «Θα τα καταφέρουμε και θα γίνουμε κερδοφόροι», είπε ο Greene. «Αυτό είναι το τυπικό μοντέλο εκκίνησης. ήταν αλήθεια για Τέσλα και Amazon. Αλλά πολλά από αυτά δεν θα είναι ποτέ κερδοφόρα επειδή βασίστηκαν σε λανθασμένες υποθέσεις».

Ακόμη και εταιρείες που προηγουμένως συγκέντρωναν μεγάλα χρηματικά ποσά δυσκολεύονται τώρα εάν κριθεί απίθανο να γίνουν κερδοφόρες, είπε ο Greene.

«Είδαμε μια εταιρεία που συγκέντρωσε 20 εκατομμύρια δολάρια που δεν μπορούσε να πάρει ούτε ένα δάνειο γέφυρας 300,000 δολαρίων επειδή οι επενδυτές τους είπαν «Δεν επενδύουμε πλέον ούτε μια δεκάρα». «Ήταν απίστευτο.»

Καθ' όλη τη διάρκεια του κύκλου ζωής της ιδιωτικής εταιρείας, από τις εμβρυϊκές νεοφυείς επιχειρήσεις έως τις εταιρείες πριν από την IPO, η αγορά έχει επαναφορά χαμηλότερα κατά τουλάχιστον 30% έως 50%, σύμφωνα με τους επενδυτές. Αυτό ακολουθεί την πτώση των μετοχών της δημόσιας εταιρείας και μερικά αξιοσημείωτα ιδιωτικά παραδείγματα, όπως το 85% έκπτωση ότι ο σουηδός δανειστής fintech Klarna έλαβε σε μια συγκέντρωση χρημάτων τον Ιούλιο.

Τώρα, καθώς η επενδυτική κοινότητα επιδεικνύει μια νέα πειθαρχία και οι «τουρίστες» επενδυτές ξεφεύγουν, η έμφαση δίνεται σε εταιρείες που μπορούν να επιδείξουν μια σαφή πορεία προς την κερδοφορία. Αυτό προστίθεται στις προηγούμενες απαιτήσεις υψηλής ανάπτυξης σε μια μεγάλη αγορά με δυνατότητα διεύθυνσης και μικτά περιθώρια κέρδους παρόμοια με λογισμικό, σύμφωνα με τον βετεράνο επενδυτικό τραπεζίτη fintech Τομάζο Ζανοβίνι of Μοέλης.

«Το πραγματικό τεστ είναι, έχει η εταιρεία μια τροχιά όπου οι ανάγκες της σε ταμειακές ροές συρρικνώνονται, κάτι που σε οδηγεί σε έξι ή εννέα μήνες;» είπε ο Ζανοβίνι. «Δεν είναι, πιστέψτε με, θα είμαστε εκεί σε ένα χρόνο. "

Ως αποτέλεσμα, οι νεοφυείς επιχειρήσεις απολύουν εργαζομένους και αποσύρουν το μάρκετινγκ για να επεκτείνουν τον διάδρομό τους. Πολλοί ιδρυτές διατηρούν την ελπίδα ότι το περιβάλλον χρηματοδότησης θα βελτιωθεί το επόμενο έτος, αν και αυτό φαίνεται όλο και πιο απίθανο.

Καθώς η οικονομία επιβραδύνεται περαιτέρω σε μια αναμενόμενη ύφεση, οι εταιρείες που δανείζουν σε καταναλωτές και μικρές επιχειρήσεις θα υποστούν σημαντικά υψηλότερες ζημίες για πρώτη φορά. Ακόμα και οι κερδοφόροι παίκτες κληρονομιάς αρέσουν Goldman Sachs δεν μπορούσα να δεχτώ τις απώλειες που απαιτούνται για τη δημιουργία μιας κλιμακούμενης ψηφιακής συσκευής αναπαραγωγής, αποσύροντας τις φιλοδοξίες της στο fintech.

«Εάν οι αναλογίες ζημιών αυξάνονται σε περιβάλλον αυξανόμενου ρυθμού από την πλευρά του κλάδου, είναι πραγματικά επικίνδυνο επειδή τα οικονομικά σας για τα δάνεια μπορούν να ξεφύγουν πραγματικά», είπε. Τζάστιν Όβερντορφ των συνεργατών Lightspeed Venture.

Τώρα, οι επενδυτές και οι ιδρυτές παίζουν ένα παιχνίδι προσπαθώντας να καθορίσουν ποιος θα επιβιώσει από την επερχόμενη ύφεση. Τα χρηματοοικονομικά χρηματοοικονομικά προϊόντα απευθείας προς τους καταναλωτές βρίσκονται γενικά στην πιο αδύναμη θέση, είπαν αρκετοί επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών.

«Υπάρχει μεγάλη συσχέτιση μεταξύ εταιρειών που είχαν κακά οικονομικά στοιχεία και καταναλωτικών επιχειρήσεων που έγιναν πολύ μεγάλες και πολύ διάσημες», είπε η Casella του Point72.

Πολλές από τις νεοτράπεζες της χώρας «απλώς δεν πρόκειται να επιβιώσουν», είπε Pegah Ebrahimi, διευθύνων συνεργάτης της FPV Ventures και πρώην Morgan Stanley εκτελεστικός. «Όλοι τις θεωρούσαν ως νέες τράπεζες που θα είχαν πολλαπλάσια τεχνολογία, αλλά εξακολουθούν να είναι τράπεζες στο τέλος της ημέρας».

Πέρα από τις νεοτράπεζες, οι περισσότερες εταιρείες που συγκέντρωσαν χρήματα το 2020 και το 2021 με αποτιμήσεις ρινικής αιμορραγίας 20 έως 50 φορές τα έσοδα βρίσκονται σε δύσκολη θέση, σύμφωνα με Οντέντ Ζεχάβι, Διευθύνων Σύμβουλος της Mesh Payments. Ακόμα κι αν μια εταιρεία σαν αυτή διπλασιάσει τα έσοδα από τον τελευταίο γύρο της, πιθανότατα θα πρέπει να συγκεντρώσει νέα κεφάλαια με μεγάλη έκπτωση, κάτι που μπορεί να είναι «καταστροφικό» για μια startup, είπε.

«Η έκρηξη οδήγησε σε κάποιες πραγματικά σουρεαλιστικές επενδύσεις με αποτιμήσεις που δεν μπορούν να δικαιολογηθούν, ίσως ποτέ», είπε ο Ζεχάβι. «Όλες αυτές οι εταιρείες σε όλο τον κόσμο θα δυσκολευτούν και θα χρειαστεί να αποκτηθούν ή να κλείσουν το 2023».

Όπως και στους προηγούμενους κύκλους πτώσης, ωστόσο, υπάρχει ευκαιρία. Οι ισχυρότεροι παίκτες θα κερδίσουν τους πιο αδύναμους μέσω της απόκτησης και θα βγουν από την ύφεση σε μια ισχυρότερη θέση, όπου θα απολαμβάνουν λιγότερο ανταγωνισμό και χαμηλότερο κόστος για ταλέντο και έξοδα, συμπεριλαμβανομένου του μάρκετινγκ.

«Το ανταγωνιστικό τοπίο αλλάζει περισσότερο σε περιόδους φόβου, αβεβαιότητας και αμφιβολίας», είπε Kelly Rodriques, Διευθύνων Σύμβουλος της Σιδηρουργείο, τόπος διαπραγμάτευσης μετοχών ιδιωτικής εταιρείας. «Αυτή είναι η στιγμή που θα κερδίσουν οι τολμηροί και οι καλά κεφαλαιοποιημένοι».

Ενώ οι πωλητές ιδιωτικών μετοχών ήταν γενικά πρόθυμοι να δεχτούν μεγαλύτερες εκπτώσεις αποτίμησης καθώς περνούσε το έτος, η διαφορά προσφοράς-ζήτησης είναι ακόμα πολύ μεγάλη, με πολλούς αγοραστές να επιμένουν για χαμηλότερες τιμές, είπε ο Rodriques. Το logjam θα μπορούσε να σπάσει το επόμενο έτος καθώς οι πωλητές γίνονται πιο ρεαλιστές σχετικά με τις τιμές, είπε.

Τελικά, οι κατεστημένοι φορείς και οι καλά χρηματοδοτούμενες νεοφυείς επιχειρήσεις θα επωφεληθούν, είτε αγοράζοντας απευθείας fintechs για να επιταχύνουν τη δική τους ανάπτυξη, είτε επιλέγοντας το ταλέντο τους καθώς οι εργαζόμενοι σε startup επιστρέφουν σε τράπεζες και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων.

Αν και δεν άφησε κατά τη διάρκεια μιας συνέντευξης του Οκτωβρίου ότι το Nirvana Money θα ήταν σύντομα μεταξύ εκείνων που θα κλείσουν, ο Χάρις συμφώνησε ότι ο κύκλος έστρεφε τις εταιρείες fintech.

Αλλά ο Χάρις — ιδρυτής του εννέα εταιρείες fintech και ο πρώτος Διευθύνων Σύμβουλος της PayPal — επέμεινε ότι οι καλύτερες νεοσύστατες επιχειρήσεις θα επιβιώσουν και θα ευδοκιμήσουν τελικά. Οι ευκαιρίες να διαταραχθούν οι παραδοσιακοί παίκτες είναι πολύ μεγάλες για να αγνοηθούν, είπε.

«Μέσα από καλές και κακές στιγμές, τα υπέροχα προϊόντα κερδίζουν», είπε ο Χάρις. «Οι καλύτερες από τις υπάρχουσες λύσεις θα βγουν πιο δυνατές και νέα προϊόντα που είναι θεμελιωδώς καλύτερα θα κερδίσουν επίσης».