Το σχέδιο μιας ποιοτικής εκτελεστικής εταιρείας μειώνει τον κίνδυνο επένδυσης στην PACCAR Inc.

Τρεις νέες μετοχές κατέστησαν το Exec Comp του Νοεμβρίου σε ευθυγράμμιση με το χαρτοφυλάκιο μοντέλων ROIC, διαθέσιμο στα μέλη από τις 16 Νοεμβρίου 2022.

Ανακεφαλαίωση Από τις Επιλογές του Οκτωβρίου

Το Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) παρουσίασε χαμηλότερες επιδόσεις από τον S&P 500 (+10.5%) από τις 14 Οκτωβρίου 2022 έως τις 14 Νοεμβρίου 2022. Η μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις στο χαρτοφυλάκιο σημείωσε άνοδο 23%. Συνολικά, οκτώ από τις 15 μετοχές Exec Comp Aligned with ROIC ξεπέρασαν την απόδοση του S&P 500 από τις 14 Οκτωβρίου 2022 έως τις 14 Νοεμβρίου 2022.

Αυτό το χαρτοφυλάκιο μοντέλων περιλαμβάνει μόνο μετοχές που κερδίζουν ελκυστική ή πολύ ελκυστική βαθμολογία και ευθυγραμμίζουν την αμοιβή των στελεχών με τη βελτίωση του ROIC. Νομίζω ότι αυτός ο συνδυασμός παρέχει μια μοναδικά καλά ελεγμένη λίστα μεγάλων ιδεών, επειδή η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) είναι ο κύριος μοχλός της δημιουργίας αξίας για τους μετόχους.

Νέο απόθεμα χαρακτηριστικών για τον Νοέμβριο: PACCAR Inc.

Η PACCAR Inc. (PCAR ) είναι η επιλεγμένη μετοχή στο Exec Comp του Νοεμβρίου, ευθυγραμμισμένη με το χαρτοφυλάκιο μοντέλων ROIC. Έκανα το PCAR μια μακρά ιδέα τον Ιούλιο του 2020 ως μία από τις μετοχές μου "See Through the Dip". Έκτοτε, η μετοχή σημείωσε άνοδο 30% σε σύγκριση με άνοδο 22% για τον S&P 500.

Αν και τα κέρδη της PACCAR μειώθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας, τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) εκτινάχθηκαν στα υψηλά όλων των εποχών τους τελευταίους δώδεκα μήνες (TTM). Η PACCAR αύξησε τα έσοδα και η NOPAT αυξήθηκε κατά 5% και 9% ετησίως, αντίστοιχα, από το 2011. Το περιθώριο NOPAT της εταιρείας αυξήθηκε από 6% το 2011 σε 9% έναντι του TTM, ενώ η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) αυξήθηκε από 17% σε 21% την ίδια χρονική περίοδο.

Εικόνα 1: Έσοδα της PACCAR & NOPAT: 2011 – TTM

Η αποζημίωση στελεχών ευθυγραμμίζει σωστά τα κίνητρα

Το σχέδιο αποζημίωσης στελεχών της PACCAR ευθυγραμμίζει τα συμφέροντα των στελεχών και των μετόχων συνδέοντας την πληρωμή των βραβείων που βασίζονται σε ίδια κεφάλαια και σε μετρητά με έναν στόχο απόδοσης κεφαλαίου τριών ετών, ο οποίος είναι παρόμοιος με τον υπολογισμό της απόδοσης επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC).

Η συμπερίληψη της απόδοσης κεφαλαίου από την εταιρεία ως στόχος απόδοσης βοήθησε στη δημιουργία αξίας για τους μετόχους μέσω της αύξησης του ROIC και των οικονομικών κερδών. Το ROIC της PACCAR βελτιώθηκε από 14% το 2016 σε 21% σε σχέση με το TTM και τα οικονομικά κέρδη της εταιρείας αυξήθηκαν από 735 εκατομμύρια δολάρια σε 1.8 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο.

Εικόνα 2: ROIC της PACCAR: 2016 – TTM

Το PCAR είναι υποτιμημένο

Στην τρέχουσα τιμή των 104 $/μετοχή, το PCAR έχει αναλογία τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 0.9. Αυτή η αναλογία σημαίνει ότι η αγορά αναμένει ότι το NOPAT της PACCAR θα πέσει μόνιμα κατά 10%. Αυτή η προσδοκία φαίνεται υπερβολικά απαισιόδοξη για μια εταιρεία που έχει αναπτύξει τη NOPAT κατά 9% σε ετήσια βάση από το 2011.

Εάν το περιθώριο NOPAT της PACCAR πέσει στο 8% (σε σύγκριση με το περιθώριο TTM 9%), και η εταιρεία αυξήσει τα έσοδα κατά μόλις 5% ετησίως τα επόμενα 10 χρόνια, η μετοχή θα αξίζει 130 $/μετοχή σήμερα – άνοδο 25%. Σε αυτό το σενάριο, το NOPAT της PACCAR θα αυξηθεί μόλις 6% ετησίως κατά την επόμενη δεκαετία (έναντι 9% από το 2011). Δείτε τα μαθηματικά πίσω από αυτό το αντίστροφο σενάριο DCF. Εάν η εταιρεία αναπτύξει το NOPAT περισσότερο σύμφωνα με τους ιστορικούς ρυθμούς ανάπτυξης, η μετοχή έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική πορεία.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου

Ακολουθούν λεπτομέρειες σχετικά με τις προσαρμογές που κάνω με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 10-Qs και 10-Ks της PACCAR:

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 122 εκατομμύρια $ σε προσαρμογές με καθαρό αποτέλεσμα την αφαίρεση 56 εκατομμυρίων $ σε μη λειτουργικά έσοδα (<1% των εσόδων).

Ισολογισμός: Έκανα 5.6 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή μείωση 3.1 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μία από τις μεγαλύτερες προσαρμογές ήταν 921 εκατομμύρια δολάρια (7% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων) σε άλλα συνολικά έσοδα.

Αποτίμηση: Έκανα 4.3 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές με καθαρό αποτέλεσμα την αύξηση της αξίας των μετόχων κατά 3.2 δισεκατομμύρια δολάρια. Η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 3.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε επιπλέον μετρητά. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 9% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς της PACCAR.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II, ο Matt Shuler και ο Italo Mendonça δεν λαμβάνουν καμία αποζημίωση για να γράψουν για οποιοδήποτε συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.