Ένα ποιοτικό πρόγραμμα Exec Comp μειώνει τον κίνδυνο επένδυσης σε Thor Industries

Ανακεφαλαίωση Από τις Επιλογές Ιουλίου

Το Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) παρουσίασε χαμηλότερες επιδόσεις από τον S&P 500 (+11.1%) από τις 14 Ιουλίου 2022 έως τις 10 Αυγούστου 2022. Η μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις στο χαρτοφυλάκιο σημείωσε άνοδο 29%. Συνολικά, επτά από τις 15 μετοχές Exec Comp Aligned with ROIC ξεπέρασαν την απόδοση του S&P 500 από τις 14 Ιουλίου 2022 έως τις 10 Αυγούστου 2022.

Αυτό το χαρτοφυλάκιο μοντέλων περιλαμβάνει μόνο μετοχές που κερδίζουν ελκυστική ή πολύ ελκυστική βαθμολογία και ευθυγραμμίζουν την αμοιβή των στελεχών με τη βελτίωση του ROIC. Νομίζω ότι αυτός ο συνδυασμός παρέχει μια μοναδικά καλά ελεγμένη λίστα μεγάλων ιδεών, επειδή η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) είναι ο κύριος μοχλός της δημιουργίας αξίας για τους μετόχους.

Νέο απόθεμα χαρακτηριστικών για τον Αύγουστο: Thor Industries
ΕΝ ΤΟΥΤΟΙΣ

Η Thor Industries, Inc. (THO) είναι η επιλεγμένη μετοχή στο Exec Comp του Αυγούστου, σε ευθυγράμμιση με το χαρτοφυλάκιο μοντέλων ROIC.

Η Thor Industries αύξησε τα έσοδα και τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) κατά 16% και 21% ετησίως, αντίστοιχα, τα τελευταία δέκα χρόνια. Βλέπε Σχήμα 1. Το περιθώριο NOPAT της εταιρείας αυξήθηκε από 4% το οικονομικό έτος 2011 (οικονομικό έτος που λήγει στις 31 Ιουλίου) σε 8% κατά τους τελευταίους δώδεκα μήνες (TTM), ενώ το ROIC αυξήθηκε από 13% σε 22% την ίδια περίοδο.

Σχήμα 1: Thor Industries' NOPAT & Revenue Growth: Fiscal 2011 – TTM

Η αποζημίωση στελεχών ευθυγραμμίζει σωστά τα κίνητρα των στελεχών

Το σχέδιο αμοιβών στελεχών της Thor Industries ευθυγραμμίζει τα συμφέροντα των στελεχών με τα συμφέροντα των μετόχων, συνδέοντας την πληρωμή των μεριδίων απόδοσης με έναν τριετή στόχο απόδοσης ROIC.

Η συμπερίληψη του ROIC από την Thor Industries ως στόχο απόδοσης βοήθησε στη δημιουργία αξίας για τους μετόχους μέσω της αύξησης του ROIC και των οικονομικών κερδών. Το ROIC της Thor Industries βελτιώθηκε από 9% το οικονομικό 2019 σε 22% σε σχέση με το TTM και τα οικονομικά κέρδη της εταιρείας αυξήθηκαν από 52 εκατομμύρια δολάρια σε 870 εκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο.

Εικόνα 2: ROIC της Thor Industries: Fiscal 2019 – TTM

Η Thor Industries είναι υποτιμημένη

Στην τρέχουσα τιμή των 93 $/μετοχή, το THO έχει αναλογία τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 0.3. Αυτός ο δείκτης σημαίνει ότι η αγορά αναμένει ότι ο NOPAT της Thor Industries θα μειωθεί μόνιμα κατά 70%. Αυτή η προσδοκία φαίνεται υπερβολικά απαισιόδοξη για μια εταιρεία που έχει αναπτύξει τη NOPAT κατά 21% ετησίως τα τελευταία 10 χρόνια και 19% ετησίως τις τελευταίες δύο δεκαετίες.

Εάν το περιθώριο NOPAT της Thor Industries πέσει στο μέσο όρο της δεκαετίας του 5% (έναντι 8% TTM) και το NOPAT της εταιρείας μειωθεί κατά 1% σε συνδυασμό ετησίως τα επόμενα 10 χρόνια, η αξία της μετοχής θα ήταν 120 $+/μετοχή σήμερα – ανοδική κατά 29%. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από αυτό το αντίστροφο σενάριο DCF. Εάν η εταιρεία αναπτύξει το NOPAT περισσότερο σύμφωνα με τους ιστορικούς ρυθμούς ανάπτυξης, η μετοχή έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική πορεία.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου

Ακολουθούν λεπτομέρειες σχετικά με τις προσαρμογές που κάνω με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 10-Qs και 10-Ks της Thor Industries:

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 179 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, με καθαρό αποτέλεσμα να αφαιρέσω 83 εκατομμύρια δολάρια σε μη λειτουργικά έξοδα (1% των εσόδων).

Ισολογισμός: Έκανα 663 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή μείωση 307 εκατομμύρια δολάρια. Μία από τις μεγαλύτερες προσαρμογές ήταν 123 εκατομμύρια δολάρια (3% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων) στις εξαγορές στα μέσα του έτους.

Αποτίμηση: Έκανα 2.0 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, οι οποίες μείωσαν την αξία των μετόχων. Εκτός από το συνολικό χρέος, η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 140 εκατομμύρια δολάρια σε καθαρές αναβαλλόμενες φορολογικές υποχρεώσεις. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 3% της κεφαλαιοποίησης της Thor Industries.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II, ο Matt Shuler και ο Brian Pellegrini δεν λαμβάνουν καμία αποζημίωση για να γράψουν για κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.