Ένα ποιοτικό πρόγραμμα Exec Comp μειώνει τον κίνδυνο επένδυσης στην O'Reilly Automotive

Δύο νέες μετοχές καθιστούν το May's Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio, διαθέσιμο στα μέλη από τις 13 Μαΐου 2022.

Ανακεφαλαίωση από τις επιλογές του Απριλίου

Το Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-7.6%) ξεπέρασε τις επιδόσεις του S&P 500 (-10.3%) από τις 14 Απριλίου 2022 έως τις 11 Μαΐου 2022. Η μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις στο χαρτοφυλάκιο σημείωσε άνοδο 9%. Συνολικά, εννέα από τις 15 μετοχές Exec Comp Aligned with ROIC ξεπέρασαν την απόδοση του S&P 500 από τις 14 Απριλίου 2022 έως τις 11 Μαΐου 2022.

Αυτό το χαρτοφυλάκιο μοντέλων περιλαμβάνει μόνο μετοχές που κερδίζουν ελκυστική ή πολύ ελκυστική βαθμολογία και ευθυγραμμίζουν την αμοιβή των στελεχών με τη βελτίωση του ROIC. Νομίζω ότι αυτός ο συνδυασμός παρέχει μια μοναδικά καλά ελεγμένη λίστα μεγάλων ιδεών, επειδή η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) είναι ο κύριος μοχλός της δημιουργίας αξίας για τους μετόχους.

Νέο χαρακτηριστικό απόθεμα για τον Μάιο: O'Reilly Automotive

Η O'Reilly Automotive (ORLY) είναι η επιλεγμένη μετοχή στο Exec Comp του Μαΐου, ευθυγραμμισμένη με το χαρτοφυλάκιο μοντέλων ROIC. Έκανα το ORLY Long Idea στις 9 Μαρτίου 2022. Έκτοτε, η μετοχή έχει υποχωρήσει 11% έναντι πτώσης 9% για τον S&P 500.

Η O'Reilly αύξησε τα έσοδα και τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) κατά 9% και 15% ετησίως, αντίστοιχα, τα τελευταία δέκα χρόνια. Βλ. Διάγραμμα 1. Το περιθώριο NOPAT της εταιρείας αυξήθηκε από 10% το 2011 σε 17% τους τελευταίους δώδεκα μήνες (TTM), ενώ οι στροφές του επενδυμένου κεφαλαίου βελτιώθηκαν από 1.1 σε 2.2 την ίδια χρονική περίοδο. Τα αυξανόμενα περιθώρια NOPAT και οι στροφές του επενδυμένου κεφαλαίου οδηγούν το ROIC της εταιρείας από 12% το 2011 σε 38% TTM.

Εικόνα 1: O'Reilly's NOPAT & Revenue Growth: 2011 – TTM

Η αποζημίωση στελεχών ευθυγραμμίζει σωστά τα κίνητρα των στελεχών

Το σχέδιο αποζημίωσης στελεχών της O'Reilly ευθυγραμμίζει τα συμφέροντα της διοίκησης με εκείνα των μετόχων συνδέοντας το 20% του ετήσιου μπόνους μετρητών για τα στελέχη με έναν στόχο ROIC.

Η συμπερίληψη του ROIC από τον O'Reilly ως στόχο απόδοσης βοήθησε στη δημιουργία αξίας για τους μετόχους μέσω της αύξησης του ROIC και των οικονομικών κερδών. Το ROIC της O'Reilly βελτιώθηκε από 24% το 2017 σε 38% TTM και τα οικονομικά κέρδη της εταιρείας σχεδόν διπλασιάστηκαν από 1.1 δισεκατομμύρια δολάρια σε 2.0 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο.

Εικόνα 2: O'Reilly's ROIC: 2017 – TTM

Ο O'Reilly είναι υποτιμημένος

Στην τρέχουσα τιμή των 600 $/μετοχή, το ORLY έχει αναλογία τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 1.0. Αυτή η αναλογία σημαίνει ότι η αγορά δεν αναμένει ότι το NOPAT της O'Reilly θα αυξηθεί σημαντικά πάνω από τα επίπεδα TTM. Αυτή η προσδοκία φαίνεται υπερβολικά απαισιόδοξη για μια εταιρεία που έχει αναπτύξει τη NOPAT κατά 20% ετησίως τις τελευταίες δύο δεκαετίες.

Εάν η O'Reilly διατηρήσει τα περιθώρια TTM NOPAT της τάξης του 17% και η εταιρεία αυξήσει τη NOPAT κατά 6% ετησίως τα επόμενα 10 χρόνια, η μετοχή αξίζει 1,000 $/μετοχή σήμερα – ανοδική κατά 67%. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από αυτό το αντίστροφο σενάριο DCF. Εάν η εταιρεία αναπτύξει το NOPAT περισσότερο σύμφωνα με τους ιστορικούς ρυθμούς ανάπτυξης, η μετοχή έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική πορεία.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου

Ακολουθούν λεπτομέρειες σχετικά με τις προσαρμογές που κάνω με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 10-Q's και 10-K του O'Reilly:

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 315 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, με καθαρό αποτέλεσμα να αφαιρέσω 179 εκατομμύρια δολάρια σε μη λειτουργικά έξοδα (1% των εσόδων).

Ισολογισμός: Έκανα 356 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή μείωση 13 εκατομμύρια δολάρια. Μία από τις μεγαλύτερες προσαρμογές ήταν 36 εκατομμύρια δολάρια (1% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων) στις λειτουργικές μισθώσεις.

Αποτίμηση: Έκανα 6.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, οι οποίες μειώνουν την αξία των μετόχων. Εκτός από το συνολικό χρέος, η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 308 εκατομμύρια δολάρια σε εκκρεμή δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών από εργαζόμενους (ESO). Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 1% της κεφαλαιοποίησης της O'Reilly.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II και ο Matt Shuler δεν λαμβάνουν αποζημίωση για να γράψουν σχετικά με κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.