(Bloomberg) — Ο αγωγός του χρέους των εταιρειών από τις αναδυόμενες αγορές στεγνώνει καθώς οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να αυξάνουν το κόστος δανεισμού και οι επενδυτές γίνονται όλο και πιο επιφυλακτικοί μετά από μια σειρά εταιρικών εκρήξεων υψηλού προφίλ.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Επιχειρήσεις από αναπτυσσόμενες οικονομίες έχουν πουλήσει μόλις 60 δισεκατομμύρια δολάρια παγκόσμιων ομολόγων μέχρι στιγμής φέτος - μια πτώση περίπου 18%, ή 13 δισεκατομμύρια δολάρια, από την ίδια περίοδο του περασμένου έτους, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Αυτό είναι το μικρότερο ποσό που έχει ξεκινήσει κάθε χρόνο από το 2016, αμέσως μετά την έναρξη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ στον τελευταίο κύκλο αύξησης των επιτοκίων.
Αυτή τη φορά, η νομισματική αρχή με τη μεγαλύτερη επιρροή στον κόσμο ακούγεται ακόμη πιο επιθετική, καθώς προσπαθεί να τιθασεύσει τον αφανή πληθωρισμό. Αυτό, και η φθίνουσα πεποίθηση της Wall Street στις αναδυόμενες αγορές μετά την κατάρρευση των εταιρειών στον ινδικό όμιλο Adani και τη βραζιλιάνικη Americanas SA, κάνουν τους αναλυτές να επισημαίνουν τον κίνδυνο μιας δεύτερης συνεχόμενης χρονιάς περιορισμένης πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές — και το πρόβλημα που θα μπορούσε να προκαλέσει στις υπερχρεωμένες εταιρείες .
«Η αγορά δεν είναι ανοιχτή στους περισσότερους από τους εκδότες μας», δήλωσε η Siby Thomas, διαχειριστής χαρτοφυλακίου που ειδικεύεται στο εταιρικό χρέος αναδυόμενων αγορών στην T. Rowe Price. «Βλέπετε αυτή τη διχοτόμηση στην αγορά όπου οι εταιρείες που θέλουν να εκδώσουν δεν μπορούν επειδή είναι πολύ ακριβές και οι με υψηλότερη βαθμολογία που μπορούν να εκδώσουν δεν θέλουν επειδή έχουν την πολυτέλεια να περιμένουν».
Οι εκδόσεις τόσο από εταιρείες αναδυόμενων αγορών όσο και από εταιρείες υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ είχαν εκτοξευθεί στα πρώτα χρόνια της πανδημίας, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μείωσαν το κόστος δανεισμού για να στηρίξουν τις οικονομίες τους. Αλλά αυτή η τάση έληξε καθώς η Fed και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες ξεκίνησαν τον αγώνα ενάντια στις επίμονες πιέσεις τιμών πέρυσι.
«Οι εταιρείες τείνουν να διαχειρίζονται προληπτικά τις επερχόμενες λήξεις τους μερικά χρόνια νωρίτερα και εκμεταλλεύονται τις χαμηλές αποδόσεις κατά το 2020 και το 2021», δήλωσε η Sara Grut, αναλύτρια της Goldman Sachs Group Inc. «Σε κάποιο επίπεδο, η τρέχουσα Το περιβάλλον είναι απλώς η άλλη πλευρά αυτής της έκδοσης».
Ενώ οι αμερικανικές εταιρείες με άχρηστη αξιολόγηση κατάφεραν να διατηρήσουν κάποια πρόσβαση στην αγορά ομολόγων, με τις συνολικές εκδόσεις να αυξάνονται περίπου κατά 5% φέτος από την ίδια περίοδο του 2022, εταιρείες με παρόμοια αξιολόγηση από αναπτυσσόμενες χώρες δεν ήταν τόσο τυχερές.
Αυτό έχει αφήσει ορισμένες εταιρείες σε μια δύσκολη κατάσταση. Ενώ οι δανειολήπτες επενδυτικής βαθμίδας μπορούν συχνά να συνεχίσουν χωρίς τη βοήθεια ξένων κατόχων ομολόγων, υπάρχουν λιγότερες επιλογές για εταιρείες με άχρηστη αξιολόγηση με υψηλότερους δείκτες μόχλευσης και γενικά πιο ριψοκίνδυνες προοπτικές.
Οι εταιρείες που χρειάζονται μετρητά μπορεί να χρειαστεί να στραφούν σε εγχώριες αγορές χρέους, ιδιωτικές τοποθετήσεις ή πολυμερείς πηγές χρηματοδότησης, σύμφωνα με τον Lisandro Miguens, επικεφαλής των κεφαλαιαγορών χρέους για τη Λατινική Αμερική στην JPMorgan Chase & Co.
«Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι πολύ ασταθείς ως αποτέλεσμα της αβεβαιότητας των επιτοκίων της Fed και οι εταιρείες του EM δεν αποτελούν εξαίρεση», είπε. Οι εταιρείες «πρέπει να προσαρμόσουν τη χρηματοδοτική τους στρατηγική σε αυτή την πραγματικότητα και να είναι έτοιμες να ενεργήσουν ανάλογα».
Η Wall Street έχει ήδη αρχίσει να υιοθετεί μια πιο προσεκτική προσέγγιση για τα περιουσιακά στοιχεία των αναπτυσσόμενων αγορών καθώς το ράλι στις αρχές του έτους εξασθενεί και εμφανίζεται μια ήπια προσγείωση για την παγκόσμια οικονομία. Το κλίμα έχει επιδεινωθεί και στις ανεπτυγμένες αγορές, αφού η Silicon Valley Bank έγινε ο μεγαλύτερος δανειστής των ΗΠΑ που πτώχευσε σε περισσότερο από μια δεκαετία.
Τα ομόλογα σε δολάρια αναδυόμενων αγορών υποχώρησαν κατά 2.2% τον Φεβρουάριο, ανεβάζοντας τις αποδόσεις τους από το έτος μέχρι την ημερομηνία σε μόλις 0.6%, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Συγκριτικά, ο δείκτης χρέους υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 2.2% φέτος.
Με ζουμερές αποδόσεις διαθέσιμες σε πιο ώριμες αγορές, το κίνητρο είναι χαμηλότερο για τους επενδυτές να αναλάβουν επιπλέον ρίσκο, σύμφωνα με τον Akbar Causer, διαχειριστή χαρτοφυλακίου στην Eaton Vance Management που επικεντρώνεται στο χρέος των αναδυόμενων αγορών.
«Ο πήχης για όλα τα άλλα είναι ψηλά» όταν τα αμερικανικά ομόλογα προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις, είπε.
Και ενώ η κατάρρευση των περιουσιακών στοιχείων που συνδέονται με την εκτεταμένη επιχειρηματική αυτοκρατορία του Adani μετά από μια έκθεση short-seller και ένα λογιστικό σκάνδαλο στη βραζιλιάνικη εταιρεία λιανικής Americanas δεν είναι ενδεικτικά της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων συνολικά, σίγουρα προκάλεσαν ανησυχίες μεταξύ ορισμένων διαχειριστών χρημάτων στο εταιρικό χρέος αναδυόμενων αγορών. .
Ένα τεράστιο 77% των νέων συμφωνιών εταιρικών ομολόγων από τον αναπτυσσόμενο κόσμο φέτος προέρχεται από εκδότες επενδυτικής βαθμίδας, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Οι εταιρείες από την Κίνα ήταν οι πιο ενεργές στις παγκόσμιες αγορές χρέους, ακολουθούμενες από αυτές της Σαουδικής Αραβίας και της Νότιας Κορέας, δείχνουν τα στοιχεία.
Από εδώ, το ερώτημα είναι πότε θα ανοίξει ξανά το στόμιο για το εταιρικό χρέος των αναδυόμενων αγορών. Ένα ενδεχόμενο τέλος στις προσπάθειες σύσφιξης της Fed θα διευκολύνει τον δανεισμό, δήλωσε ο Omotunde Lawal, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Barings Ltd. Το χρονοδιάγραμμα, φυσικά, εξακολουθεί να είναι αβέβαιο.
Εν τω μεταξύ, μόνο οι πιο καλά προετοιμασμένοι αναδυόμενοι εκδότες θα είναι σε θέση να πουλήσουν χρέος στις σύντομες περιόδους ανάπαυσης της αγοράς, δήλωσε ο Andres Copete, διευθυντής για τη Λατινική Αμερική στις κεφαλαιαγορές χρέους της Deutsche Bank AG.
«Δεν είμαστε εξαιρετικά αισιόδοξοι για τους συνολικούς όγκους για το έτος», είπε. «Θα είναι πολύ χοντρό, πολύ ανομοιόμορφο και πολύ συγκεντρωμένο σε συγκεκριμένα παράθυρα για το υπόλοιπο του έτους».
Τι να προσέχεις
Ο ινδικός πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει πάνω από τον στόχο, ενισχύοντας το ενδεχόμενο περαιτέρω σύσφιξης της κεντρικής τράπεζας τον Απρίλιο.
Το Bloomberg Intelligence αναμένει από τη Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας να διατηρήσει σταθερό το επιτόκιο του ενός έτους τον Μάρτιο, παρόλο που πιθανότατα θα επιλέξει περαιτέρω χαλάρωση κατά τη διάρκεια του 2023.
Στην Αργεντινή, ο πληθωρισμός τον Φεβρουάριο μπορεί τελικά να ξεπεράσει το 100%, σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence.
Μια ανάγνωση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος της Σρι Λάνκα μπορεί να δείξει μια βαθύτερη συρρίκνωση από έτος σε έτος στην τελική ευθεία του 2022.
Η Bank Indonesia πιθανότατα θα διατηρήσει τα βασικά της επιτόκια σε αναμονή, σύμφωνα με οικονομολόγους που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής στη Ρωσία φαίνεται να διατηρούν το επιτόκιο πολιτικής σταθερό στο 7.5%, αν και το Bloomberg Intelligence λέει ότι ενδέχεται να σηματοδοτήσουν την πρόθεσή τους για αύξηση τον Απρίλιο.
Η Βραζιλία θα αναφέρει στοιχεία απασχόλησης για τον Ιανουάριο, τα οποία θα προσφέρουν μία από τις πρώτες σημαντικές αναγνώσεις δεδομένων από την τρίτη ορκωμοσία του Προέδρου Λουίς Ινάσιο Λούλα ντα Σίλβα.
–Με τη βοήθεια του Esteban Duarte.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html