Μια πτώση 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων: Οι αυξανόμενες χρεοκοπίες συρρικνώνουν την αγορά ανεπιθύμητων ομολόγων της Ασίας

Έκτοτε, μια σειρά από χρεοκοπίες και ένα τεράστιο selloff έχουν οδηγήσει σε μεγάλες απώλειες για τους επενδυτές, διαγράφοντας περισσότερα από 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε αξία από έναν ευρέως παρακολουθούμενο δείκτη ομολόγων. Η συνολική αγοραία αξία των ασιατικών ομολόγων υψηλής απόδοσης - εξαιρουμένου του χρέους που έχει αθετήσει αθέτηση υποχρεώσεων - είναι τώρα περίπου 184 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg και της Barclays Research.

«Αυτό είναι εντελώς άνευ προηγουμένου, ειδικά για τις πιστωτικές αγορές της Ασίας», δήλωσε η Avanti Save, διευθύνων σύμβουλος, στρατηγικής πιστώσεων για την Ασία στη Barclays.

Η κ. Save είπε ότι ολόκληρος ο κινεζικός τομέας ακινήτων υψηλής απόδοσης διαπραγματευόταν σαν να βρισκόταν σε οικονομική δυσπραγία. Το 60% των ομολόγων προγραμματιστών που δεν έχουν χρεοκοπήσει διαπραγματεύονται κάτω από 40 σεντς στο δολάριο.

Ενώ οι επενδυτές έχουν αποκρούσει από κάθε είδους πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία φέτος, συμπεριλαμβανομένων των ταχέως αναπτυσσόμενων μετοχών τεχνολογίας και των αμερικανικών χρεογράφων, τα προβλήματα στην αγορά υψηλών αποδόσεων της Ασίας είναι ευδιάκριτα και μακροχρόνια.

Η πτώση της αγοράς ακολούθησε χρόνια ταχείας ανάπτυξης. Οι κινέζοι εταιρικοί δανειολήπτες, συμπεριλαμβανομένων των εταιρειών ακινήτων όπως η Evergrande και η Kaisa Group, εκμεταλλεύτηκαν τα χαμηλά επιτόκια και τα κεφάλαια που εισέρρεαν στην περιοχή για να συγκεντρώσει μεγάλα ποσά χρηματοδότησης σε δολάρια. Τον Ιανουάριο του 2020, η Evergrande και μια βασική θυγατρική πούλησαν ομόλογα 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε λίγες μέρες, υποδεικνύοντας το αυξανόμενο βάθος της αγοράς.

διαχειριστές χρημάτων συμπεριλαμβανομένων

BlackRock Α.Ε.,

Η Pacific Investment Management Co. και η UBS Asset Management είχαν επίσης προωθήσει τα πλεονεκτήματα της επένδυσης σε ασιατικά ομόλογα υψηλής απόδοσης, ευνοώντας τα περιουσιακά στοιχεία για τις ελκυστικές αποδόσεις και τις χαμηλές ιστορικά ποσοστά προεπιλογής σε σχέση με τα junk ομόλογα στις ΗΠΑ και σε άλλα μέρη του κόσμου.

Όλα άλλαξαν αφού οι κινεζικές ρυθμιστικές αρχές επέβαλαν όρια στη μόχλευση των προγραμματιστών, γεγονός που ανάγκασε την Evergrande και ορισμένους από τους ομοτίμους της να περιορίσουν τις δανειοληπτικές τους δραστηριότητες. Οι πωλήσεις κατοικιών άρχισαν επίσης να στερεύουν και ακολούθησε κρίση χρηματοδότησης. Επενδυτές απέρριψε τα junk ομόλογα πολλών προγραμματιστών, με αποτέλεσμα οι τιμές να πέφτουν και οι αποδόσεις να εκτινάσσονται στα ύψη.

Evergrande και Kaisa αθέτησαν το χρέος τους σε δολάρια τον Δεκέμβριο, οι δύο μεγαλύτεροι μεταξύ περισσότερων από δώδεκα ασιατικών εκδοτών υψηλής απόδοσης που έχουν αθετήσει το διεθνές χρέος τους από τις αρχές του 2021, σύμφωνα με στοιχεία της Goldman Sachs.

Όταν οι εταιρείες χρεοκοπούν, τα ομόλογά τους αφαιρούνται από τους παγκόσμιους δείκτες ομολόγων, μειώνοντας τη συνολική ονομαστική αξία και την αγοραία αξία των δεικτών αναφοράς.

Η απόδοση σε ένα ευρέως ακολουθούμενο ICE

Bofa

Ο δείκτης των ασιατικών ομολόγων σε δολάρια υψηλής απόδοσης ήταν πρόσφατα 15.1%, έναντι 7.8% πριν από ένα χρόνο. Αυτή η απόδοση ήταν 23.6% για έναν παρόμοιο δείκτη για τις κινεζικές εταιρείες. Το ευρύτερο σύμπαν περιλαμβάνει επίσης κρατικά ομόλογα με αξιολόγηση ανεπιθύμητης αξίας από χώρες όπως το Πακιστάν και η Σρι Λάνκα, καθώς και ομόλογα που εκδίδονται από ασιατικές εταιρείες ενέργειας και φορείς εκμετάλλευσης καζίνο του Μακάο.

Το χρέος των κινεζικών εταιρειών αποτελούσε περισσότερο από το ήμισυ της αγοράς παλιών ομολόγων της Ασίας πριν από ένα χρόνο. Τώρα, αποτελεί πολύ μικρότερο ποσοστό της αγοράς υψηλής απόδοσης της Ασίας. «Είναι δύσκολο να αναπαραχθεί η συμβολή που είχε η περιουσία της Κίνας», δήλωσε η Sandra Chow, συνεπικεφαλής της έρευνας Ασίας-Ειρηνικού στην εταιρεία έρευνας χρέους CreditSights. Πρόσθεσε ότι θα μπορούσαν να προκύψουν περισσότερες αθετήσεις προτού βρεθεί το κάτω μέρος της αγοράς.

Οι επιπτώσεις επηρέασαν επίσης τη ζήτηση για νέες συμφωνίες ομολόγων. Κατά το έτος έως τις 10 Μαΐου, οι ασιατικοί εκδότες υψηλής απόδοσης πούλησαν χρέος μόλις 2.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μειωμένος κατά 90% από 24.2 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο το 2021, σύμφωνα με την Dealogic. Αυτό συγκρίνεται με μια πτώση 73% σε ετήσια βάση στις εκδόσεις υψηλής απόδοσης στις ΗΠΑ, δείχνουν τα στοιχεία.

Ρίσι Τζαλάν,

Η Citigroup Inc 's

Ο επικεφαλής του συνδικάτου χρέους της Ασίας, δήλωσε ότι ενώ υπήρξαν ορισμένες πρόσφατες συμφωνίες ομολόγων από εταιρείες ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στην Ινδία, η συνολική ζήτηση των επενδυτών στην αγορά υψηλής απόδοσης ήταν σχετικά ασθενής.

«Οι επενδυτές αισθάνονται τον πόνο στην κινεζική ακίνητη περιουσία και ανατιμά τα πάντα», είπε ο κ. Jalan, προσθέτοντας ότι οι αντίθετοι άνεμοι μπορεί να αργήσουν να εκτονωθούν.

Είπε ότι οι σημερινές αποδόσεις —σε συνδυασμό με τα αυξανόμενα επιτόκια των ΗΠΑ— έχουν καταστήσει αντιοικονομικό για πολλούς εταιρικούς δανειολήπτες να πουλήσουν νέα ομόλογα σε δολάρια. Ορισμένες εταιρείες αποφάσισαν επομένως να αντλήσουν κεφάλαια με άλλους τρόπους, όπως μέσω της αγοράς ιδιωτικών δανείων.

Amy Kam, ανώτερη διευθύντρια χαρτοφυλακίου στο

Επενδυτές Aviva

στο Λονδίνο και βετεράνος στην ασιατική πίστωση, δήλωσε ότι παραμένει αισιόδοξη ότι οι συνθήκες στην αγορά υψηλών αποδόσεων της Ασίας θα βελτιωθούν.

«Θα υπάρξουν επιζώντες», είπε, αναφερόμενη στον τομέα των ακινήτων της Κίνας και τη σημασία του για την κινεζική οικονομία. «Προσπαθούμε να παραμείνουμε με τις ισχυρότερες εταιρείες που πιστεύουμε ότι μπορούν να αντέξουν την ύφεση».

Γράψτε στο Serena Ng στο [προστασία μέσω email]