Αξία 5 μετοχών Ο Άγιος Μπεν Γκράχαμ μπορεί να είναι σαν σήμερα

Οι επενδυτές αξίας μιλούν με ευλαβικούς τόνους για τον Μπέντζαμιν Γκράχαμ.

Διαχειριστής hedge fund, καθηγητής και συγγραφέας του Πανεπιστημίου Columbia, ο Graham (1884-1976) θεωρείται ευρέως ο πατέρας της επένδυσης αξίας. Μια φορά το χρόνο, προσπαθώ να μαντέψω τι μετοχές θα αγόραζε ο μαέστρος αν ζούσε σήμερα.

Μέθοδος Graham

Χρησιμοποιώ μια απλοποιημένη έκδοση των κριτηρίων επιλογής μετοχών του Graham, αναζητώντας μετοχές με αυτά τα χαρακτηριστικά:

· Τιμή μετοχής μικρότερη από 12 φορές τα κέρδη ανά μετοχή.

· Τιμή μετοχής μικρότερη από τη λογιστική αξία (εταιρική καθαρή θέση ανά μετοχή) και μικρότερη από 1.5 φορές την υλική λογιστική αξία (εξαιρουμένων των άυλων στοιχείων όπως η υπεραξία από τον υπολογισμό).

· Χρέος μικρότερο από το 50% των ιδίων κεφαλαίων.

Οι σημερινές επιλογές

Χρησιμοποιώντας αυτά τα κριτήρια, επέλεξα πέντε μετοχές που πιστεύω ότι θα άρεσαν στον Γκράχαμ τώρα, αν εξακολουθούσε να περπατάει στη γη.

Η μεγαλύτερη μετοχή που πληροί τα κριτήρια Graham μου είναι Ομάδα Unum (UNM), κορυφαίος συγγραφέας ασφάλισης αναπηρίας. Είναι φθηνό με επταπλάσια κέρδη. Οι αιτήσεις αναπηρίας συνήθως αυξάνονται κατά τη διάρκεια της ύφεσης και πολλοί άνθρωποι αναμένουν ύφεση το 2023, αν όχι νωρίτερα.

Επομένως, το Unum είναι επικίνδυνο. Αλλά πιστεύω ότι το ρίσκο αξίζει να το πάρεις. Η εταιρεία μου φαινόταν πάντα καλά οργανωμένη. Αύξησε τα κέρδη της με ετήσιο ρυθμό 10% την τελευταία δεκαετία. Δεν έχει καταγράψει ετήσια ζημιά από το 2004, πράγμα που σημαίνει ότι πέρασε από την άσχημη ύφεση το 2008 εντάξει.

Ακόμα πιο φτηνό είναι Κτήματα Meritage Homes
MTH
, με λιγότερα από τετραπλάσια κέρδη. Οι επενδυτές έχουν στριμώξει τους κατασκευαστές κατοικιών καθώς η Federal Reserve έχει πάρει στα σοβαρά την αύξηση των επιτοκίων. Αυτό σημαίνει ότι οι πληρωμές στεγαστικών δανείων βλάπτουν περισσότερο από ό,τι πριν από λίγους μήνες, αποθαρρύνοντας τους αγοραστές.

Από την κορυφή κοντά στα $122 στα τέλη του 2021, το Meritage έχει πέσει σε περίπου $89. Κατά τη γνώμη μου είναι πλέον υποτιμημένο. Ομολογουμένως, τα επιτόκια είναι αντίθετος άνεμος, αλλά η αδρανής ζήτηση για σπίτια είναι ουράνιος άνεμος.

Χωρίς χρέος είναι Farmers & Merchants Bank of Long Beach (FMBL). Αυτή η τράπεζα ελέγχεται από την οικογένεια Walker από τότε που την ίδρυσε η CJ το 1907. Επί του παρόντος, ο Daniel K. Walker είναι πρόεδρος και ο Henry Walker, ο αδελφός του, είναι πρόεδρος.

Τα έσοδα και τα κέρδη αυξήθηκαν κατά περίπου 6% ετήσιο κέρδος την τελευταία δεκαετία – όχι θεαματικά αλλά σταθερά. Μου αρέσει να βλέπω τις τράπεζες να δημοσιεύουν απόδοση περιουσιακών στοιχείων 1.00% ή καλύτερη. Αυτή η τράπεζα κατάφερε να ξεπεράσει αυτό το μέτρο σε 11 από τα τελευταία 15 χρόνια.

Η τιμή της μετοχής, πρόσφατα λίγο πάνω από τα 8,000 δολάρια ανά μετοχή, μπορεί να αποτελεί εμπόδιο, αλλά αρκετά χρηματιστηριακά ιδρύματα επιτρέπουν την αγορά κλασματικών μετοχών.

Πιστεύω ότι τα γραφεία ευρέσεως εργασίας μπορεί να επωφεληθούν από το γεγονός ότι οι επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν προβλήματα στην κάλυψη κενών θέσεων. Μεταξύ αυτών, Kelly Services Inc. (KELYB) πληροί τα κριτήρια Graham μου.

Η Kelly ξεχωρίζει επίσης ότι έχει πολύ χαμηλό λόγο χρέους προς λογιστική αξία (μόνο 6%). Το πρότεινα πριν από ένα χρόνο, αλλά με κακό αποτέλεσμα (πτώση 13%). Θα προσπαθήσω ξανά, γιατί πιστεύω ότι τα επόμενα δύο χρόνια φαίνονται καλά.

Τέλος, υπό το φως του γεγονότος ότι οι περισσότεροι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι μια ύφεση πλησιάζει ή σύντομα θα έρθει, θα προχωρήσω με Seneca Foods
ΣΕΝΕΑ
, πάροχος κονσερβοποιημένων και κατεψυγμένων φρούτων και λαχανικών. Οι μάρκες της περιλαμβάνουν τα Libby's, Aunt Nellie's και Green Valley.

Τα κέρδη του Σενέκα εκτινάχθηκαν κατά τη χειρότερη περίοδο της πανδημίας και τώρα έχουν μειωθεί ορισμένοι, αλλά παραμένουν πάνω από το τυπικό τους επίπεδο πριν από το 2020. Εάν έχουμε ύφεση, ορισμένοι άνθρωποι θα υποχωρήσουν από φρέσκα προϊόντα σε κατεψυγμένα ή κονσέρβες. Ο Σενέκας πωλείται για λιγότερο από την απτή λογιστική αξία.

Πέρυσι

Η περσινή χρονιά ήταν κακή για τις επιλογές μου που ήταν εμπνευσμένες από τον Γκράχαμ. Η Argonaut Gold Inc. (ARNGF) σημείωσε βουτιά 81%, κυρίως λόγω των τεράστιων υπερβάσεων κόστους καθώς προσπάθησε να ανοίξει το ορυχείο Magnino στο Οντάριο του Καναδά.

Δύο από τις άλλες επιλογές μου, Citizens Financial GroupCFG
και Kelley Services, επίσης έχασαν έδαφος. Μόνο ο ΛόουςL
ανέβηκε κερδίζοντας 6%.

Ως αποτέλεσμα, οι τέσσερις επιλογές μου έχασαν συλλογικά σχεδόν 24%, πολύ χειρότερα από την απώλεια 3% στον S&P 500. Το κακό αποτέλεσμα μείωσε τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο μου στην προσπάθεια να διοχετεύσω το φάντασμα του Ben Graham στο 16.2%. Αυτό εξακολουθεί να είναι πολύ πάνω από τη συνολική απόδοση του S&P 500, η ​​οποία ήταν 11.8%. Σε 19 χρόνια, οι επιλογές μου ήταν κερδοφόρες 12 φορές και έχουν νικήσει τον S&P 13 φορές.

Λάβετε υπόψη ότι τα αποτελέσματα της στήλης μου είναι υποθετικά και δεν πρέπει να συγχέονται με τα αποτελέσματα που λαμβάνω για πελάτες. Επίσης, οι προηγούμενες επιδόσεις δεν προβλέπουν το μέλλον.

Αποκάλυψη: Επί του παρόντος δεν κατέχω καμία από τις μετοχές που συζητήθηκαν σήμερα, προσωπικά ή για πελάτες.