25 μετοχές με υψηλή σχετική μερισματική απόδοση

Η ροή εσόδων που προσφέρουν τα μερίσματα παρέχει κάποια άνεση σε ασταθείς συνθήκες της αγοράς. Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν αυξηθεί από τα ιστορικά χαμηλά που παρατηρήθηκαν το 2020, φτάνοντας σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από την ύφεση του 2008. Στις 27 Σεπτεμβρίου 2022, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ήταν πάνω από 3.9% για πρώτη φορά από το 2008. Καθώς τα επιτόκια του Υπουργείου Οικονομικών ξεπερνούν τη μέση μερισματική απόδοση των μετοχών του δείκτη S&P 500, ορισμένοι επενδυτές ενδέχεται να φύγουν από μεμονωμένες μετοχές σε επενδύσεις χαμηλότερης μεταβλητότητας. Ωστόσο, οι μετοχές που πληρώνουν μερίσματα μπορούν να προσφέρουν συγκρίσιμες αποδόσεις με τη δυνατότητα αύξησης των μερισμάτων και ανατίμησης κεφαλαίου.

Σε αυτό το άρθρο εξετάζουμε τη στρατηγική της AAII που χρησιμοποιεί την προσέγγιση μερισματικής απόδοσης για επενδύσεις σε ασταθείς αγορές. Του Υψηλή σχετική μερισματική απόδοση Το μοντέλο διαλογής έχει δείξει σταθερή μακροπρόθεσμη απόδοση, με μέσο ετήσιο κέρδος από το 1998 8.1%, έναντι 5.4% για τον S&P 500 την ίδια περίοδο.

Τα μερίσματα συμβάλλουν στις αποδόσεις σε οποιαδήποτε κατάσταση της αγοράς, ενώ η έλξη εισοδήματος του αποθέματα που πληρώνουν μερίσματα βοηθά στον περιορισμό των απότομων απωλειών σε περίπτωση πτώσης της αγοράς. Μια στρατηγική απόδοσης μερισμάτων μπορεί να σας βοηθήσει να βρείτε δυνητικά υποτιμημένες μετοχές με μειωμένο κίνδυνο πτώσης, υπό την προϋπόθεση ότι το μέρισμα είναι ασφαλές.

Ωστόσο, δεν δημιουργούνται όλα τα μερίσματα ίσα. Πολλές εταιρείες είτε έχουν περικόψει είτε εξαλείφει τα μερίσματά τους από το 2020. Ως εκ τούτου, είναι σημαντικό οι επενδυτές να δώσουν προσοχή στο πόσο δεσμευμένη ήταν η διοίκηση για τη διασφάλιση της πληρωμής των μερισμάτων και εάν η πληρωμή μερισμάτων αυξήθηκε, παρέμεινε η ίδια ή περικόπηκε.

Υψηλές σχετικές μερισματικές αποδόσεις

Η μερισματική απόδοση μιας μετοχής υπολογίζεται λαμβάνοντας το υποδεικνυόμενο μέρισμα -το αναμενόμενο μέρισμα για το επόμενο έτος- και διαιρώντας το με την τιμή της μετοχής. Για τις περισσότερες μετοχές, το αναφερόμενο μέρισμα είναι το πιο πρόσφατο τριμηνιαίο μέρισμα πολλαπλασιασμένο επί τέσσερα. Εάν μια μετοχή πληρώνει ένα ενδεικνυόμενο μέρισμα 1 $ ανά μετοχή και διαπραγματεύεται με τιμή 40 $, η μερισματική της απόδοση είναι 2.5% ($1 ÷ $40 = 0.025 ή 2.5%). Εάν η τιμή μιας μετοχής αυξηθεί ταχύτερα από το μέρισμά της, η μερισματική απόδοση θα μειωθεί, υποδεικνύοντας ότι η τιμή μπορεί να έχει προσφερθεί υπερβολικά και μπορεί να είναι έτοιμη για πτώση. Αντίθετα, εάν η μερισματική απόδοση αυξηθεί σε υψηλό επίπεδο, η μετοχή μπορεί να είναι έτοιμη για αύξηση της τιμής εάν το μέρισμα μπορεί να διατηρηθεί. Ωστόσο, οι πολύ υψηλές αποδόσεις, ειδικά σε σχέση με τα ιστορικά επίπεδα, μπορεί να αποτελούν προειδοποίηση για περικοπή ή αναστολή μερίσματος.

Το AAII παρακολουθεί μια οθόνη υψηλής απόδοσης που αναζητά εταιρείες με χαρακτηριστικά που περιλαμβάνουν:

• Μια καθιερωμένη ιστορία αυξανόμενων μερισμάτων,
• Υψηλή μερισματική απόδοση σε σχέση με τον ιστορικό της κανόνα,
• Αύξηση κερδών που ξεπερνά τα πρότυπα του κλάδου και
• Υποχρεώσεις κάτω από το πρότυπο του κλάδου.

Η ιστορία αυξανόμενων μερισμάτων υποδηλώνει ότι η διοίκηση έχει διατηρήσει ιστορικά την εστίαση στην παροχή ενός αυξανόμενου επιπέδου εσόδων στους μετόχους.

Η σχετική μερισματική απόδοση είναι ένα μέτρο αποτίμησης. Χρησιμοποιείται για να σηματοδοτήσει εάν μια εταιρεία διαπραγματεύεται με έκπτωση σε σύγκριση με το ιστορικό της εύρος. Οι υψηλότερες αποδόσεις σηματοδοτούν χαμηλότερη αποτίμηση, αν και άλλα μέτρα όπως το αναλογία τιμής-κέρδους πρέπει επίσης να ληφθούν υπόψη. Μια υψηλότερη απόδοση μπορεί επίσης να σηματοδοτήσει ανησυχίες σχετικά με την επιχειρηματική ή οικονομική κατάσταση της εταιρείας. επομένως απαιτείται ενδελεχής έρευνα.

Αύξηση κερδών πάνω από τον μέσο όρο του κλάδου υποδηλώνει ότι η κερδοφορία της εταιρείας θα μπορούσε να υποστηρίξει υψηλότερα μερίσματα στο μέλλον. Και τα δύο χαρακτηριστικά αυξάνουν την πιθανότητα να αντληθούν μερίσματα στο μέλλον, αλλά δεν το εγγυώνται. Τα χαμηλότερα επίπεδα χρέους επιτρέπουν τη διάθεση περισσότερων μετρητών για πληρωμές μερισμάτων, καθώς χρειάζεται να χρησιμοποιηθούν λιγότερα μετρητά για την εξυπηρέτηση του χρέους. Η σύγκριση των επιπέδων χρέους με τη διάμεση τιμή του κλάδου επιτρέπει στη στρατηγική να προσαρμοστεί στις διαφορετικές κεφαλαιακές απαιτήσεις.

Όπως όλες οι βασικές τεχνικές προσανατολισμένες στην αξία, η στρατηγική απόδοσης μερισμάτων προσπαθεί να εντοπίσει επενδύσεις που δεν ευνοούνται. Ο έλεγχος είναι το πρώτο στάδιο αυτής της διαδικασίας και περιλαμβάνει τη σάρωση μιας ομάδας τίτλων για την εύρεση αυτών που αξίζουν περαιτέρω σε βάθος ανάλυση. Μπορούν να χρησιμοποιηθούν απόλυτα ή σχετικά επίπεδα στον έλεγχο για αποθέματα υψηλής απόδοσης. Για παράδειγμα, μια οθόνη που απαιτεί απόλυτο επίπεδο μπορεί να αναζητήσει ελάχιστη μερισματική απόδοση 3% πριν ληφθεί υπόψη μια επένδυση.

Οι οθόνες που βασίζονται σε σχετικά επίπεδα συγκρίνουν την απόδοση με ένα σημείο αναφοράς που ενδέχεται να παρουσιάζει διακυμάνσεις, όπως η τρέχουσα μερισματική απόδοση για τον S&P 500. Σε αυτήν την περίπτωση, ο επενδυτής δεν απαιτεί η απόδοση να πληροί κάποιο ελάχιστο επίπεδο, αλλά αντίθετα να διατηρεί το ιστορικό της σχέση με το σχήμα αναφοράς. Οι κοινές οθόνες που εξετάζουν τις σχετικές αποδόσεις περιλαμβάνουν συγκρίσεις με κάποιο συνολικό επίπεδο αγοράς, επίπεδο κλάδου, ιστορικό μέσο όρο ή ακόμη και κάποιο σημείο αναφοράς επιτοκίου. Αυτή η οθόνη εκτελείται χρησιμοποιώντας έναν ιστορικό μέσο όρο ως σημείο αναφοράς.

Εφαρμογή της οθόνης

Το πρώτο φίλτρο εξαιρεί τις εταιρείες που διαπραγματεύονται στην εξωχρηματιστηριακή αγορά (OTC). Αυτό το φίλτρο βοηθά στη δημιουργία ελάχιστων επιπέδων ρευστότητας.

Ιστορία μερισμάτων

Στη συνέχεια, η οθόνη απαιτεί από μια εταιρεία να έχει επτά χρόνια εγγραφών τόσο τιμών όσο και μερισμάτων. Κατά τον έλεγχο με βάση έναν ιστορικό μέσο όρο, θυμηθείτε να συμπεριλάβετε μια χρονική περίοδο που καλύπτει τόσο τις ανοδικές όσο και τις καθοδικές περιόδους μιας αγοράς και ενός οικονομικού κύκλου.

Η επιλογή μιας χρονικής περιόδου είναι μια ισορροπία μεταξύ της χρήσης μιας που είναι πολύ μικρή και συλλαμβάνει μόνο ένα τμήμα του κύκλου της αγοράς και μιας που είναι πολύ μεγάλη και περιλαμβάνει μια χρονική περίοδο που δεν είναι πλέον αντιπροσωπευτική της τρέχουσας εταιρείας, κλάδου ή αγοράς. Οι περίοδοι μεταξύ πέντε και 10 ετών είναι πιο συνηθισμένες για αυτούς τους τύπους συγκρίσεων.

Στη συνέχεια, η οθόνη αναζητά εταιρείες που έχουν πληρώσει μέρισμα για καθένα από τα τελευταία επτά χρόνια και δεν έχουν μειώσει ποτέ το μέρισμά τους.

Τα επίπεδα μερίσματος καθορίζονται από το διοικητικό συμβούλιο με βάση την τρέχουσα εταιρεία, τον κλάδο και τις οικονομικές συνθήκες. Επειδή οι περικοπές μερισμάτων ισοδυναμούν με ανακοίνωση ότι η επιχείρηση βρίσκεται σε οικονομική δυσπραγία, τα μερίσματα ορίζονται σε επίπεδα που η εταιρεία θα πρέπει να μπορεί να αντέξει οικονομικά καθ' όλη τη διάρκεια του οικονομικού κύκλου.

Η έλλειψη αύξησης των μερισμάτων ή η μείωση του ρυθμού αύξησης των μερισμάτων μπορεί επίσης να είναι ανησυχητική, ειδικά μετά από μια περίοδο τακτικών ετήσιων αυξήσεων των μερισμάτων. Επενδυτές όπως ο Benjamin Graham απαιτούσαν τα μερίσματα των μετοχών να συμβαδίζουν τουλάχιστον με τον πληθωρισμό. Η οθόνη είναι ακόμη πιο επιθετική και απαιτεί ετήσια αύξηση στην πληρωμή μερίσματος ανά μετοχή για καθένα από τα τελευταία έξι οικονομικά έτη.

Το επόμενο φίλτρο απαιτεί η τρέχουσα μερισματική απόδοση της εταιρείας να είναι υψηλότερη από τη μέση μερισματική απόδοση της επταετίας. Αυτό το φίλτρο αναζητά εταιρείες των οποίων τα μερίσματα έχουν αυξηθεί ταχύτερα από τις αυξήσεις στην τιμή της μετοχής ή των οποίων η τρέχουσα τιμή μετοχής έχει μειωθεί πρόσφατα.

Αναλογία πληρωμών

Αν και μπορεί να φαίνεται ότι η διαδικασία ελέγχου θα πρέπει να έχει τελειώσει με αυτό το τελευταίο φίλτρο, προτού μια εταιρεία εξεταστεί για αγορά πρέπει να εξεταστεί η ασφάλεια του μερίσματος. Μια υψηλή μερισματική απόδοση μπορεί να είναι ένα μήνυμα ότι η αγορά αναμένει ότι το μέρισμα θα μειωθεί σύντομα και έχει πιέσει προς τα κάτω την τιμή ανάλογα. Μια υψηλή σχετική μερισματική απόδοση αποτελεί σήμα αγοράς μόνο εάν το επίπεδο μερίσματος αναμένεται να διατηρηθεί και να αυξηθεί με την πάροδο του χρόνου.

Υπάρχουν μέτρα που βοηθούν στον εντοπισμό της ασφάλειας του μερίσματος. Ο δείκτης πληρωμής είναι ίσως ο πιο συνηθισμένος από αυτούς και υπολογίζεται διαιρώντας το μέρισμα ανά μετοχή με τα κέρδη ανά μετοχή. Γενικά, όσο χαμηλότερος είναι ο αριθμός, τόσο πιο ασφαλές είναι το μέρισμα. Οποιαδήποτε αναλογία άνω του 50% θεωρείται συνήθως προειδοποιητική σημαία. Ωστόσο, για ορισμένους κλάδους, όπως οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, οι αναλογίες πληρωμών γύρω στο 80% είναι συνηθισμένοι. Ένας λόγος πληρωμών 100% υποδηλώνει ότι μια εταιρεία καταβάλλει όλα τα κέρδη της με τη μορφή μερισμάτων. Ένας αρνητικός λόγος αποπληρωμής υποδηλώνει ότι μια επιχείρηση πληρώνει μέρισμα παρόλο που τα κέρδη είναι αρνητικά. Οι εταιρείες δεν έχουν την πολυτέλεια να πληρώσουν περισσότερα από όσα κερδίζουν μακροπρόθεσμα. Η οθόνη απαιτεί αναλογία πληρωμών μεταξύ 0% και 85% για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και μεταξύ 0% και 50% για εταιρείες σε άλλους τομείς.

Οικονομική δύναμη

Τα μερίσματα καταβάλλονται σε μετρητά, επομένως είναι επίσης σημαντικό να εξεταστεί η ρευστότητα μιας εταιρείας. Η οικονομική ισχύς συμβάλλει στην ένδειξη της ρευστότητας και στην παροχή ενός μέτρου ασφάλειας για την πληρωμή μερίσματος. Πρέπει να ληφθούν υπόψη τόσο οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της εταιρείας όσο και οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις κατά τον έλεγχο της οικονομικής ευρωστίας. Κοινά μέτρα των πιο μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων της εταιρείας περιλαμβάνουν τα αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια (που συγκρίνει το επίπεδο του μακροπρόθεσμου χρέους με τα ίδια κεφάλαια του ιδιοκτήτη), το χρέος ως ποσοστό της κεφαλαιακής διάρθρωσης (μακροπρόθεσμο χρέος διαιρούμενο με κεφάλαιο, το οποίο περιλαμβάνει μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησης όπως ομόλογα, κεφαλαιοποιημένες μισθώσεις και ίδια κεφάλαια) και συνολικές υποχρεώσεις προς το σύνολο του ενεργητικού.

Η οθόνη χρησιμοποιεί την αναλογία των συνολικών υποχρεώσεων προς τα περιουσιακά στοιχεία επειδή λαμβάνει υπόψη τόσο τις βραχυπρόθεσμες όσο και τις μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις. Όσο υψηλότερος είναι ο δείκτης, τόσο μεγαλύτερη είναι η οικονομική μόχλευση και τόσο μεγαλύτερος ο κίνδυνος. Τα αποδεκτά επίπεδα χρέους διαφέρουν από κλάδο σε κλάδο, επομένως η οθόνη αναζήτησε εταιρείες με συνολικές υποχρεώσεις έναντι περιουσιακών στοιχείων κάτω από τον κανόνα για τον κλάδο τους. Οι μετοχές στους τομείς των χρηματοοικονομικών και των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας θα έχουν πολύ υψηλότερες αξίες από τις μετοχές στους τομείς των καταναλωτών.

Κέρδη αύξηση

Είναι επίσης σημαντικό να εξεταστεί το ιστορικό ρεκόρ των κερδών. Η αύξηση των μερισμάτων δεν μπορεί να αποκλίνει για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα από το επίπεδο αύξησης των κερδών, επομένως το μοτίβο της αύξησης των κερδών θα βοηθήσει στην επιβεβαίωση της σταθερότητας και της ισχύος του μερίσματος. Στην ιδανική περίπτωση, τα κέρδη θα πρέπει να αυξάνονται με συνέπεια. Η τελική οθόνη απαιτεί η αύξηση των κερδών τα τελευταία τρία χρόνια να είναι μεγαλύτερη από τον κανόνα για τον κλάδο.

Συμπέρασμα

Αυτή η οθόνη Υψηλής σχετικής μερισματικής απόδοσης προσδιορίζει εταιρείες με ισχυρά διαπιστευτήρια μερίσματος που διαπραγματεύονται με σχετικά υψηλές αποδόσεις. Ο έλεγχος για σχετικά υψηλή μερισματική απόδοση βασίζεται στον διαχρονικό κανόνα της αγοράς χαμηλά και της πώλησης υψηλών. Η εξέταση της μερισματικής απόδοσης μιας μετοχής παρέχει ένα χρήσιμο πλαίσιο για τον εντοπισμό πιθανών υποψηφίων.

Για να πετύχετε αυτή τη στρατηγική, πρέπει να αναπτύξετε ένα σύνολο εργαλείων για να προσδιορίσετε όχι μόνο ποιες μετοχές έχουν σχετικά υψηλές μερισματικές αποδόσεις, αλλά και ποιες από αυτές τις μετοχές έχουν τη δύναμη να ανακάμψουν σε ασταθείς αγορές.

Οι μετοχές περνούν την οθόνη υψηλής σχετικής μερισματικής απόδοσης (Κατάταξη ανά μερισματική απόδοση)

___

Τα αποθέματα που πληρούν τα κριτήρια της προσέγγισης δεν αντιπροσωπεύουν μια λίστα «προτεινόμενων» ή «αγορών». Είναι σημαντικό να εκτελέσετε τη δέουσα επιμέλεια.

Εάν θέλετε ένα πλεονέκτημα σε όλη αυτή την αστάθεια της αγοράς, γίνετε μέλος του AAII.