Το 2022 ήταν η χειρότερη χρονιά για τα αμερικανικά ομόλογα. Πώς να τοποθετήσετε το 2023

Η αγορά ομολόγων υπέστη σημαντική κατάρρευση το 2022.

Τα ομόλογα γενικά πιστεύεται ότι είναι το βαρετό, σχετικά ασφαλές μέρος ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Ιστορικά ήταν α αμορτισέρ, συμβάλλοντας στην ενίσχυση των χαρτοφυλακίων όταν οι μετοχές πέφτουν. Αλλά αυτή η σχέση χάλασε πέρυσι, και τα ομόλογα κάθε άλλο παρά βαρετά ήταν.    

σχετικές επενδυτικές ειδήσεις

Στην πραγματικότητα, ήταν η χειρότερη χρονιά που έχει καταγραφεί ποτέ για τους επενδυτές ομολόγων στις ΗΠΑ, σύμφωνα με ανάλυση του Edward McQuarrie, ομότιμου καθηγητή στο Πανεπιστήμιο Santa Clara που μελετά τις ιστορικές αποδόσεις των επενδύσεων.

Η έκρηξη είναι σε μεγάλο βαθμό συνάρτηση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ επιθετική αύξηση των επιτοκίων για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, ο οποίος κορυφώθηκε τον Ιούνιο υψηλότερο ποσοστό από τις αρχές της δεκαετίας του 1980 και προέκυψε από ένα κράμα σοκ της εποχής της πανδημίας.

Ο πληθωρισμός είναι, με λίγα λόγια, «κρυπτονίτης» για τα ομόλογα, είπε ο McQuarrie.

Περισσότερα από Προσωπικά Οικονομικά:
Πού να κρατήσετε τα μετρητά σας εν μέσω υψηλού πληθωρισμού και αυξανόμενων επιτοκίων
Οι εργαζόμενοι εξακολουθούν να εγκαταλείπουν με υψηλά ποσοστά - και παίρνουν μεγάλη αύξηση στις αμοιβές τους
Εδώ είναι ο καλύτερος τρόπος για να εξοφλήσετε το χρέος με υψηλά επιτόκια

«Ακόμα κι αν πάτε 250 χρόνια πίσω, δεν μπορείτε να βρείτε χειρότερο έτος από το 2022», είπε για την αγορά ομολόγων των ΗΠΑ.

Αυτή η ανάλυση επικεντρώνεται σε «ασφαλή» ομόλογα όπως το αμερικανικό Treasurys και τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας, είπε, και ισχύει τόσο για τις «ονομαστικές» όσο και για τις «πραγματικές» αποδόσεις, δηλαδή τις αποδόσεις πριν και μετά τη λογιστική του πληθωρισμού.

Ας δούμε τον Συνολικό Δείκτη Ομολόγων ως παράδειγμα. Ο δείκτης παρακολουθεί τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας των ΗΠΑ, τα οποία αναφέρονται σε εταιρικά και κρατικά χρέη που οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας θεωρούν ότι έχουν χαμηλό κίνδυνο χρεοκοπίας.

Ο δείκτης έχασε περισσότερο από 13% το 2022. Πριν από τότε, ο δείκτης είχε υποστεί τη χειρότερη απόδοση 12 μηνών τον Μάρτιο του 1980, όταν έχασε 9.2% σε ονομαστικούς όρους, είπε ο McQuarrie.

Αυτός ο δείκτης χρονολογείται από το 1972. Μπορούμε να κοιτάξουμε πιο πίσω χρησιμοποιώντας διαφορετικά βαρόμετρα ομολόγων. Λόγω της δυναμικής των ομολόγων, οι αποδόσεις επιδεινώνονται περισσότερο για όσους έχουν τον μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα ή τη μεγαλύτερη ωριμότητα.

Για παράδειγμα, τα μεσοπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου έχασαν 10.6% το 2022, η μεγαλύτερη πτώση που έχει καταγραφεί για τα Treasurys που χρονολογούνται τουλάχιστον από το 1926, πριν από το οποίο τα μηνιαία στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών είναι λίγο ανώμαλα, είπε ο McQuarrie.

Τα μεγαλύτερα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ έχουν διάρκεια 30 ετών. Τέτοια μακροχρόνια τραπεζογραμμάτια των ΗΠΑ έχασαν 39.2% το 2022, όπως μετρήθηκε με ένα ευρετήριο μακροπρόθεσμη παρακολούθηση ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου.

Αυτό είναι ένα ιστορικό χαμηλό που χρονολογείται από το 1754, είπε ο McQuarrie. Θα έπρεπε να επιστρέψετε στην εποχή του Ναπολεόντειου πολέμου για τη δεύτερη χειρότερη επίδειξη, όταν τα long ομόλογα έχασαν 19% το 1803. Ο McQuarrie είπε ότι η ανάλυση χρησιμοποιεί ομόλογα που εκδόθηκαν από τη Μεγάλη Βρετανία ως βαρόμετρο πριν από το 1918, όταν ήταν αναμφισβήτητα ασφαλέστερες από αυτές που εκδίδονται από τις ΗΠΑ

«Αυτό που συνέβη πέρυσι στην αγορά ομολόγων ήταν σεισμικό», είπε ο Charlie Fitzgerald III, πιστοποιημένος χρηματοοικονομικός σχεδιαστής με έδρα το Ορλάντο της Φλόριντα. «Ξέραμε ότι κάτι τέτοιο θα μπορούσε να συμβεί».

«Αλλά το να το δεις πραγματικά να παίζει ήταν πολύ δύσκολο».

Είναι αδύνατο να γνωρίζουμε τι επιφυλάσσει για το 2023 — αλλά πολλοί χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι και ειδικοί σε επενδύσεις πιστεύουν ότι είναι απίθανο τα ομόλογα να έχουν σχεδόν εξίσου κακή απόδοση.

Αν και οι αποδόσεις δεν θα είναι απαραίτητα θετικές, τα ομόλογα πιθανότατα θα ανακτήσουν τη θέση τους ως σταθεροποιητής και διαφοροποιητής χαρτοφυλακίου σε σχέση με τις μετοχές, δήλωσαν σύμβουλοι.

«Είναι πιο πιθανό να έχουμε τα ομόλογα να συμπεριφέρονται όπως τα ομόλογα και οι μετοχές να συμπεριφέρονται όπως οι μετοχές: Εάν οι μετοχές πέφτουν, μπορεί να κινηθούν πολύ, πολύ λίγο», δήλωσε ο Philip Chao, επικεφαλής επενδύσεων στην Experiential Wealth, που εδρεύει στο Cabin John του Μέριλαντ.

Τα επιτόκια ξεκίνησαν το 2022 σε χαμηλά επίπεδα — εκεί που ήταν για το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου από τη Μεγάλη Ύφεση.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μείωσε ξανά το κόστος δανεισμού σχεδόν στο μηδέν στην αρχή της πανδημίας για να στηρίξει την οικονομία.

Αλλά η κεντρική τράπεζα αντίστροφη πορεία ξεκινώντας τον Μάρτιο. Η Fed αύξησε το βασικό της επιτόκιο επτά φορές πέρυσι, ανεβάζοντάς το στο 4.25% στο 4.5% πιο επιθετικές κινήσεις πολιτικής από τις αρχές της δεκαετίας του 1980.

Αυτό ήταν εξαιρετικά σημαντικό για τα ομόλογα.

Οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντίθετα από τα επιτόκια — καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων πέφτουν. Με βασικούς όρους, αυτό συμβαίνει επειδή η αξία ενός ομολόγου που κατέχετε τώρα θα πέσει καθώς νέα ομόλογα εκδίδονται με υψηλότερα επιτόκια. Αυτά τα νέα ομόλογα παρέχουν μεγαλύτερες πληρωμές τόκων χάρη στην υψηλότερη απόδοσή τους, καθιστώντας τα υπάρχοντα ομόλογα λιγότερο πολύτιμα — μειώνοντας έτσι την τιμή που απαιτεί το τρέχον ομόλογό σας και μειώνοντας τις αποδόσεις της επένδυσης.

Επιπλέον, οι αποδόσεις των ομολόγων κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2022 ήταν από τις χαμηλότερες των τελευταίων 150 ετών - που σημαίνει ότι τα ομόλογα ήταν στο πιο ακριβό τους από ιστορικούς όρους, δήλωσε ο John Rekenthaler, αντιπρόεδρος έρευνας στη Morningstar.

Οι διαχειριστές κεφαλαίων ομολόγων που είχαν αγοράσει ακριβά ομόλογα τελικά πουλήθηκαν χαμηλά όταν ο πληθωρισμός άρχισε να εμφανίζεται, είπε.

"Ένας πιο επικίνδυνος συνδυασμός για τις τιμές των ομολόγων δύσκολα μπορεί να φανταστεί κανείς", δήλωσε ο Rekenthaler Έγραψε.

Τα ομόλογα με μεγαλύτερες ημερομηνίες λήξης έγιναν ιδιαίτερα μπερδεμένα. Σκεφτείτε την ημερομηνία λήξης ως διάρκεια ή περίοδο διακράτησης ενός ομολόγου.

Τα ομολογιακά κεφάλαια που κατέχουν ομόλογα μεγαλύτερης ημερομηνίας έχουν γενικά μεγαλύτερη «διάρκεια». Η διάρκεια είναι ένα μέτρο της ευαισθησίας ενός ομολόγου στα επιτόκια και επηρεάζεται από τη λήξη, μεταξύ άλλων παραγόντων.

Ακολουθεί ένας απλός τύπος για να δείξετε πώς λειτουργεί. Ας υποθέσουμε ότι ένα ενδιάμεσο ομολογιακό κεφάλαιο έχει διάρκεια πέντε ετών. Σε αυτήν την περίπτωση, αναμένουμε ότι οι τιμές των ομολόγων θα μειωθούν κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες για κάθε αύξηση των επιτοκίων κατά 1 μονάδα. Η αναμενόμενη μείωση θα ήταν 10 μονάδες για ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με διάρκεια 10 ετών, 15 μονάδες για ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με διάρκεια 15 ετών, και ούτω καθεξής.

Μπορούμε να δούμε γιατί τα μακροχρόνια ομόλογα υπέστησαν ιδιαίτερα μεγάλες απώλειες το 2022, δεδομένου ότι τα επιτόκια αυξήθηκαν κατά περίπου 4 ποσοστιαίες μονάδες.

Ωστόσο, η δυναμική φαίνεται να είναι διαφορετική φέτος.

Η Federal Reserve είναι έτοιμη να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια, αλλά η αύξηση είναι απίθανο να είναι εξίσου δραματική ή ταχεία - οπότε ο αντίκτυπος στα ομόλογα θα ήταν πιο σιωπηλός, δήλωσαν σύμβουλοι.

«Δεν υπάρχει περίπτωση στην πράσινη γη του Θεού η Fed να έχει τόσες αυξήσεις επιτοκίων τόσο γρήγορα και τόσο υψηλές όσο το 2022», είπε. Λι Μπέικερ, μια CFP με έδρα την Ατλάντα και πρόεδρος της Apex Financial Services. «Όταν πηγαίνεις από το 0% στο 4%, αυτό είναι συντριπτικό».

«Δεν θα πάμε στο 8%,» πρόσθεσε. «Απλώς δεν υπάρχει τρόπος».

Τον Δεκέμβριο, στελέχη της Fed προέβλεψαν ότι θα ανέβαζαν τα επιτόκια έως και 5.1% το 2023. Αυτή η πρόβλεψη θα μπορούσε να αλλάξει. Αλλά φαίνεται ότι οι περισσότερες απώλειες στο σταθερό εισόδημα είναι πίσω μας, είπε ο Chao.  

Επιπλέον, τα ομόλογα και άλλοι τύποι «σταθερού εισοδήματος» εισέρχονται στο έτος αποδίδοντας πολύ μεγαλύτερες αποδόσεις για τους επενδυτές από ό,τι το 2021.

«Φέτος είναι ένα εντελώς νέο σενάριο», είπε η CFP Κάθι Κέρτις, ιδρυτής της Curtis Financial Planning, με έδρα το Όκλαντ της Καλιφόρνια.

Εν μέσω της μεγάλης εικόνας για το 2023, μην εγκαταλείπετε τα ομόλογα δεδομένης της απόδοσής τους πέρυσι, είπε ο Fitzgerald. Εξακολουθούν να έχουν σημαντικό ρόλο σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, πρόσθεσε.

Η παραδοσιακή δυναμική του α 60/40 χαρτοφυλάκιο — ένα βαρόμετρο χαρτοφυλακίου για επενδυτές, με στάθμιση 60% σε μετοχές και 40% σε ομόλογα — πιθανότατα θα επιστρέψει, είπαν οι σύμβουλοι. Με άλλα λόγια, τα ομόλογα πιθανότατα θα λειτουργήσουν ξανά ως έρμα όταν οι μετοχές πέφτουν, είπαν.

Την τελευταία δεκαετία περίπου, οι χαμηλές αποδόσεις των ομολόγων οδήγησαν πολλούς επενδυτές να αυξήσουν τις κατανομές των μετοχών τους για να επιτύχουν τις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου τους - ίσως σε μια συνολική κατανομή μετοχών-ομολογιών 70/30 έναντι 60/40, είπε ο Baker.

Το 2023, μπορεί να έχει νόημα να επανέλθει η έκθεση των μετοχών στο εύρος 60/40 - η οποία, δεδομένων υψηλότερων αποδόσεων ομολόγων, θα μπορούσε να επιτύχει τις ίδιες αποδόσεις-στόχους, αλλά με μειωμένο επενδυτικό κίνδυνο, πρόσθεσε ο Baker.

Δεδομένου ότι το εύρος των μελλοντικών μεταβολών των επιτοκίων παραμένει ασαφές, ορισμένοι σύμβουλοι συνιστούν τη διατήρηση περισσότερων βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων ομολόγων, τα οποία έχουν μικρότερο κίνδυνο επιτοκίου από τα μακροπρόθεσμα. Ο βαθμός στον οποίο οι επενδυτές το κάνουν αυτό εξαρτάται από το χρονοδιάγραμμά τους για τα κεφάλαιά τους.

Για παράδειγμα, ένας επενδυτής που αποταμιεύει για να αγοράσει ένα σπίτι το επόμενο έτος μπορεί να σταθμεύσει κάποια χρήματα σε ένα πιστοποιητικό κατάθεσης ή σε ομόλογο του αμερικανικού Δημοσίου με διάρκεια έξι, εννέα ή 12 μηνών. Οι διαδικτυακοί λογαριασμοί ταμιευτηρίου υψηλής απόδοσης ή οι λογαριασμοί χρηματαγοράς είναι επίσης καλές επιλογές, είπαν οι σύμβουλοι.

Εναλλακτικές λύσεις σε μετρητά γενικά πληρώνουν περίπου 3% έως 5% αυτή τη στιγμή, είπε ο Curtis.

«Μπορώ να βάλω τα μετρητά των πελατών να δουλέψουν για να έχω αξιοπρεπείς αποδόσεις με ασφάλεια», είπε.

Ωστόσο, στο μέλλον, δεν είναι τόσο συνετό να είμαστε υπέρβαροι σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα, είπε ο Curtis. Είναι μια καλή στιγμή για να ξεκινήσετε επενδυτικές θέσεις σε πιο τυπικά χαρτοφυλάκια ομολόγων με ενδιάμεση διάρκεια, ας πούμε, έξι έως οκτώ έτη αντί ενός έως πέντε ετών, δεδομένου ότι ο πληθωρισμός και οι αυξήσεις επιτοκίων φαίνεται να χαλαρώνουν.

Ο μέσος επενδυτής μπορεί να εξετάσει ένα συνολικό ομολογιακό αμοιβαίο κεφάλαιο όπως το iShares Core US Aggregate Bond (ΑΓΓ), για παράδειγμα, είπε ο Κέρτις. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε διάρκεια 6.35 ετών από τις 4 Ιανουαρίου. Οι επενδυτές σε υψηλές φορολογικές κατηγορίες θα πρέπει να αγοράσουν ένα συνολικό ομολογιακό κεφάλαιο σε λογαριασμό συνταξιοδότησης αντί για φορολογητέο λογαριασμό, πρόσθεσε ο Curtis.