Για περισσότερο από μια δεκαετία μετά τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση, οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως διατήρησαν τα επιτόκια χαμηλά σε μια προσπάθεια να αναζωογονήσουν την οικονομία.
Ήταν μια εποχή φθηνού χρήματος που τροφοδότησε ριψοκίνδυνες επενδύσεις σε μη κερδοφόρες μετοχές τεχνολογίας, άβολα κρυπτονομίσματα και κερκόπορτες IPO γνωστές ως SPAC. Και όταν ο COVID χτύπησε και οι κεντρικές τράπεζες διπλασίασαν τις χαλαρές νομισματικές τους πολιτικές για να αποτρέψουν μια παγκόσμια ύφεση, βοήθησε να επιδεινωθεί ένα εντελώς νέο πρόβλημα: ο πληθωρισμός.
Τώρα οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας παγκοσμίως αυξάνουν τα επιτόκια για να εξουδετερώσουν τις υπερβολικά υψηλές τιμές καταναλωτή. Ακόμη και η Τράπεζα της Ιαπωνίας -η οποία πρωτοστάτησε σε χαλαρές νομισματικές πολιτικές, συμπεριλαμβανομένων σχεδόν μηδενικών επιτοκίων- επέτρεψε στα μακροπρόθεσμα επιτόκιά της να αυξηθούν αυτή την εβδομάδα. Η απότομη αλλαγή αντιπροσωπεύει μια νέα εποχή για την παγκόσμια οικονομία, τις αγορές και τους επενδυτές που πρόκειται να επαναφέρει κλασικά επιχειρηματικά ζητήματα όπως τα κέρδη και η σταθερότητα.
«Πιστεύω ότι περιστασιακά αντιμετωπίζετε μια αλλαγή στην επενδυτική και οικονομική εποχή και βρισκόμαστε σε ένα από αυτά τώρα μετά από πάνω από μια δεκαετία σχεδόν μηδενικών επιτοκίων», ο George Ball, πρόεδρος της Sanders Morris Harris, μιας επένδυσης με έδρα το Χιούστον. σταθερός, είπε Fortune.
Ο Ball είπε ότι πιστεύει ότι τα επιτόκια των ΗΠΑ θα είναι κατά μέσο όρο ένα πολύ πιο «κανονικό» 3% την επόμενη δεκαετία, κάτι που θα οδηγήσει σε μια πιο συντηρητική προσέγγιση από τους επενδυτές.
Εάν υπάρχει μια νέα φασαρία για αυτή τη νέα πραγματικότητα, είναι «επιστρέφουμε στο φυσιολογικό», είπε ο Tim Pagliara, επικεφαλής επενδύσεων της εταιρείας συμβούλων επενδύσεων CapWealth. Fortune.
«Θα χαλαρώσουμε πολλές από τις εικασίες», είπε. «Θα υπάρξει μεγάλη επανεκτίμηση των πάντων, από τα εμπορικά ακίνητα μέχρι το πώς βλέπει το επενδυτικό κοινό πράγματα όπως η κρυπτογράφηση».
Κέρδη πάνω από υποσχέσεις. Επενδυτές, όχι κερδοσκόποι
Την τελευταία δεκαετία, η υπόσχεση για ανάπτυξη ήταν αρκετή για να εκτιναχθούν στα ύψη πολλές μετοχές. Τα κέρδη και ένα βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο θα μπορούσαν να έρθουν αργότερα. Αλλά με τα επιτόκια να αυξάνονται, οι ειδικοί Τύχη μίλησε με συμφώνησε ότι μια πιο επιλεκτική και κερδοσκοπική επενδυτική προσέγγιση θα είναι απαραίτητη την επόμενη δεκαετία.
«Θα μπορούσατε απλώς να αγοράσετε μετοχές τεχνολογίας και να πάτε διακοπές», είπε ο Jon Hirtle, εκτελεστικός πρόεδρος της Hirtle Callaghan & Co., μιας εξωτερικής ανάθεσης επικεφαλής εταιρείας επενδύσεων. Τύχη. «Και αυτό είναι απίθανο να είναι αυτό που έχουμε στο μέλλον».
Η αύξηση των επιτοκίων αυξάνει το κόστος δανεισμού τόσο για τις επιχειρήσεις όσο και για τους καταναλωτές. Αυτό επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη και μειώνει τα εταιρικά κέρδη, ασκώντας πίεση στις μη κερδοφόρες και υπερχρεωμένες επιχειρήσεις.
Ο Ball υποστήριξε ότι αυτό σημαίνει τις αποτιμήσεις αυτών των εταιρειών - οι χειρότερες από τις οποίες φέρουν την ετικέτα "ζόμπι» από τους αναλυτές—θα είναι πολύ χαμηλότερα από ό,τι κινούνται σήμερα προς τα εμπρός.
Και ο Pagliara εξήγησε ότι η αύξηση των επιτοκίων σημαίνει επίσης ότι οι λογαριασμοί ταμιευτηρίου και άλλες λιγότερο επικίνδυνες επενδύσεις θα προσφέρουν καλύτερες αποδόσεις από ό,τι είχαν την τελευταία δεκαετία. Το δέλεαρ των υψηλότερων αποδόσεων και η έλλειψη κινδύνου, θα ενθαρρύνουν ορισμένους επενδυτές να απομακρυνθούν από τα στοιχήματα σε μετοχές.
"Αυτό που κάνουμε είναι ότι αποκινούμε τους κερδοσκόπους και δίνουμε κίνητρα στους αποταμιευτές", είπε ο Pagliara. «Οπότε νομίζω ότι αυτό είναι πραγματικά θετικό, ακόμα κι αν η μετάβαση θα είναι πολύ ανώμαλη».
Τα υψηλότερα επιτόκια αναβιώνουν παλιές ευκαιρίες
Τα υψηλότερα επιτόκια θα πρέπει επίσης να αναζωογονήσουν την ελκυστικότητα των επενδύσεων σταθερού εισοδήματος και να τονώσουν το κλασικό χαρτοφυλάκιο 60/40 - μια στρατηγική κατανομής του 60% των συμμετοχών ενός χαρτοφυλακίου σε μετοχές και του 40% σε ομόλογα.
Κατά την τελευταία δεκαετία, πολλοί επενδυτές έζησαν με το σύνθημα ότι «δεν υπάρχει εναλλακτική λύση» από την επένδυση σε μετοχές, ή ΤΙΝΑ. Με τα επιτόκια να βρίσκονται κοντά στο μηδέν, η θεωρία ήταν ότι οι μετοχές ήταν η μόνη επένδυση που πρόσφερε σημαντική απόδοση — αλλά αυτό δεν ισχύει πλέον.
«Δεν είναι πλέον TINA, υπάρχει τώρα μια εναλλακτική», είπε ο Χιρτλ. "Τα ομόλογα σας δίνουν πραγματική απόδοση για πρώτη φορά μετά από 10 χρόνια."
Η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων σημαίνει ότι το κλασικό χαρτοφυλάκιο 60/40 θα κάνει «επιστροφή» την επόμενη δεκαετία.
«Και αυτό δεν αποτελεί έκπληξη, γιατί μόλις πριν από λίγους μήνες ο θάνατος του 60/40 [χαρτοφυλάκιο] αναφέρθηκε ευρέως», εξήγησε ο Ball. «Γενικά, όταν λαμβάνετε τέτοιου είδους τίτλους, είναι άκαιρο και άστοχο».
Ως μέρος της επιστροφής στο κλασικό χαρτοφυλάκιο 60/40 την επόμενη δεκαετία, η Pagliara συνέστησε την επένδυση σε ομόλογα μικρής διάρκειας και εταιρική πίστη υψηλής ποιότητας.
Συναρπαστικές προοπτικές και τρομακτικές προκλήσεις
Ενώ η επόμενη δεκαετία μπορεί να είναι μια επιστροφή στο κανονικό για τις κεντρικές τράπεζες και τους επενδυτές, ορισμένοι μετεωρολόγοι προειδοποιούν ότι η παγκόσμια οικονομία αντιμετωπίζει έντονους αντίθετους ανέμους που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ένα εφιαλτικό σενάριο.
Ο Nouriel Roubini, ομότιμος καθηγητής στο Stern School of Business του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης και Διευθύνων Σύμβουλος της Roubini Macro Associates, υποστηρίζει ότι το αυξανόμενο δημόσιο και ιδιωτικό χρέος μπορεί να πυροδοτήσει μια «στασιμοπληθωριστική κρίση χρέους». Και τον περασμένο μήνα, μάλιστα είπε Τύχη ότι μια σειρά από ταυτόχρονες «Μεγααπειλές»—συμπεριλαμβανομένης της κλιματικής αλλαγής και των υπερβολικών κρατικών δαπανών—θα μπορούσε να οδηγήσει σε «μια άλλη παραλλαγή της Μεγάλης Ύφεσης».
Ο τιτάνας των hedge fund Stanley Druckenmiller επίσης προειδοποιήθηκε τον Σεπτέμβριο σχετικά με μια «μεγάλη πιθανότητα» ότι το χρηματιστήριο των ΗΠΑ θα μπορούσε να είναι «σταθερό» για τα επόμενα 10 χρόνια εν μέσω παγκόσμιας ύφεσης και αποπαγκοσμιοποίησης.
Οι Roubini και Druckenmiller υποστηρίζουν ότι οι αυξανόμενες εντάσεις μεταξύ των παγκόσμιων υπερδυνάμεων θα επιβραδύνουν την τάση της παγκοσμιοποίησης που έχει επιτρέψει την ελεύθερη ροή φθηνών αγαθών και υπηρεσιών για δεκαετίες. Αλλά ο Χιρτλ είπε ότι πιστεύει ότι η παγκοσμιοποίηση δεν έχει τελειώσει.
«Είναι λίγο πιο αργό. Είναι ακόμα μαζί μας», εξήγησε.
Ο Χιρτλ υποστηρίζει ότι οι προειδοποιήσεις για την αποπαγκοσμιοποίηση είναι το τέλειο παράδειγμα του πώς οι προβλέψεις όπως ο Ρουμπίνι και ο Ντράκενμίλερ είναι υπερβολικά εστιασμένοι σε βραχυπρόθεσμους «κύκλους».
«Η μακροπρόθεσμη γραμμή τάσης είναι ακόμα πολύ, πολύ θετική», είπε, επισημαίνοντας τις πρόσφατες εξελίξεις θεραπείες καρκίνου και ενέργειας σύντηξης που θα μπορούσε να αλλάξει εντελώς την παγκόσμια οικονομία. "Πραγματικά, είναι όπως ποτέ άλλοτε ο κόσμος δεν ήταν τόσο θετικός σε οποιοδήποτε είδος - μπορείτε να δείτε με οποιοδήποτε μέτρο."
Και η Χιρτλ δεν είναι η μόνη που είναι ανοδική για το μέλλον των επενδυτών και της οικονομίας.
Ο Ball είπε ότι οι προβλέψεις για τον στασιμοπληθωρισμό είναι μια «copout» που αγνοεί το γεγονός ότι υπάρχουν περισσότερα δεδομένα και καινοτομία στην οικονομία από ποτέ. Η νέα εποχή για τις αγορές αντιπροσωπεύει μια αναγκαία, αν και επώδυνη, κάθαρση, αλλά η παγκόσμια οικονομία θα βγει καλύτερη από την άλλη πλευρά, υποστήριξε.
«Οι περίοδοι ευφορίας πρέπει να ακολουθούνται από περιόδους αποχής», είπε ο Ball. «Η αύξηση της μάθησης, της γνώσης και η ταχύτητα βελτίωσης θα είναι αξιοσημείωτη. Και τελικά θα τροφοδοτήσει μεγαλύτερους ρυθμούς —και μεγαλύτερες περιόδους— οικονομικής ανάπτυξης από ό,τι έχουμε συνηθίσει, πραγματικά τα τελευταία 100 χρόνια».
Ο Pagliara πρόσθεσε ότι η επόμενη δεκαετία θα είναι μια «πολύ συναρπαστική στιγμή για την ανθρωπότητα» και ιδιαίτερα τους Αμερικανούς.
«Αν εκτελούμε, αν ανταποκριθούμε με τον σωστό τρόπο και αρχίσουμε να ενεργούμε με δικομματικό τρόπο, είναι στην πραγματικότητα μια συναρπαστική χρονική περίοδος για τον μέσο Αμερικανό που θέλει ανοδική κινητικότητα», είπε.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune:
Τα άτομα που παρέλειψαν το εμβόλιο τους για τον COVID διατρέχουν υψηλότερο κίνδυνο τροχαίων συμβάντων
Ο Έλον Μασκ λέει ότι το μπουκάρισμα από τους θαυμαστές του Dave Chapelle «ήταν το πρώτο για μένα στην πραγματική ζωή» υποδηλώνοντας ότι γνωρίζει την οικοδόμηση αντιδράσεων
Η Gen Z και οι νέοι millennials βρήκαν έναν νέο τρόπο να αντέχουν οικονομικά τσάντες και ρολόγια πολυτελείας—ζώντας με τη μαμά και τον μπαμπά
Το πραγματικό αμάρτημα της Μέγκαν Μαρκλ που το βρετανικό κοινό δεν μπορεί να συγχωρήσει – και οι Αμερικανοί δεν μπορούν να καταλάβουν
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html