Τα αυξανόμενα οικονομικά κέρδη του 1ου τριμήνου του 22ου έτους δεν είναι βιώσιμα

Τα οικονομικά κέρδη αυξήθηκαν από έτος σε έτος (σε έτος) για όλους τους τομείς εκτός από δύο κατά τη διάρκεια του τελευταίου δωδεκάμηνου (TTM) που έληξε το 1ο τρίμηνο του 22 για το NC 2000, τον δείκτη All Cap της εταιρείας μου. Το NC 2000 αποτελείται από τις μεγαλύτερες 2000 εταιρείες των ΗΠΑ κατά κεφαλαιοποίηση αγοράς υπό την κάλυψη της εταιρείας μου. Τα στοιχεία ενημερώνονται σε τριμηνιαία βάση (31 Μαρτίου, 30 Ιουνίου, 30 Σεπτεμβρίου και 31 Δεκεμβρίου). Εξαιρούνται οι εταιρείες που αναφέρουν σύμφωνα με τα ΔΠΧΑ και οι εταιρείες ΕΕΔ εκτός των ΗΠΑ.

Αυτή η αναφορά είναι μια συνοπτική έκδοση του δείκτη All Cap Index & Sectors: 1Q22's Soaring Economic Earnings aren't Sustainable, μιας από τις τριμηνιαίες μου εκθέσεις σχετικά με τις θεμελιώδεις τάσεις της αγοράς και του κλάδου. Αυτή η έκθεση βασίζεται στα πιο πρόσφατα ελεγμένα διαθέσιμα οικονομικά στοιχεία, τα οποία είναι το 1-Q του 22ου τριμήνου του 10ου έτους στις περισσότερες περιπτώσεις. Στοιχεία τιμών από 5/16/22.

Τα οικονομικά κέρδη παρέχουν μια πιο ακριβή εικόνα των πραγματικών υποκείμενων ταμειακών ροών μιας επιχείρησης από τα κέρδη GAAP.

Τα οικονομικά κέρδη σχεδόν διπλασιάστηκαν το 1ο τρίμηνο του 22ου

Τα οικονομικά κέρδη για το NC 2000 αυξήθηκαν από 563.4 δισεκατομμύρια δολάρια το 1ο τρίμηνο του 21 σε 1.0 τρισεκατομμύρια δολάρια το 1ο τρίμηνο του 22, ενώ τα κέρδη GAAP αυξήθηκαν από 1.3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 2.1 τρισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο. Τα οικονομικά και τα GAAP κέρδη είναι ελαφρώς χαμηλότερα από τα επίπεδα του ημερολογίου του 2021 – τα υψηλότερα από το 1998, που είναι και το νωρίτερο που είναι διαθέσιμη η ανάλυσή μου.

Ωστόσο, τα αυξανόμενα οικονομικά κέρδη του NC 2000 είναι πιθανό να αντιστρέψουν την τάση σύντομα.

Πράγματι, ένας σημαντικός αντίθετος άνεμος που αντιμετωπίζει τα οικονομικά κέρδη είναι το αυξανόμενο WACC, το οποίο στο TTM που έληξε το 1ο τρίμηνο του 22 προσέθεσε 104.1 δισεκατομμύρια δολάρια στο κόστος του κεφαλαίου. Η έναρξη του γρήγορου πληθωρισμού ενισχύει τεχνητά τα κέρδη GAAP καθώς τα κέρδη από τις τρέχουσες πωλήσεις υπολογίζονται χρησιμοποιώντας το ιστορικό κόστος αποθεμάτων. Μόλις ο πληθωρισμός κρυώσει, η διαδικασία αντιστρέφεται και τα κέρδη GAAP μειώνονται τεχνητά. Ωστόσο, οι επενδυτές μπορούν να προστατευτούν από τέτοια λανθασμένα μηνύματα χρησιμοποιώντας οικονομικά κέρδη, τα οποία αντιπροσωπεύουν τον αναμενόμενο πληθωρισμό όπως αντικατοπτρίζεται στο WACC της εταιρείας.

Βασικές λεπτομέρειες για τους τομείς NC NC 2000

Ενώ όλοι οι κλάδοι σημείωσαν άνοδο σε ετήσια βάση στα κέρδη GAAP, τα οικονομικά κέρδη για τους τομείς Real Estate και Basic Materials μειώθηκαν το 1ο τρίμηνο του 22ου.

Ο τομέας της ενέργειας σημείωσε τη μεγαλύτερη βελτίωση σε ετήσια βάση, 158.0 δισεκατομμύρια δολάρια, στα οικονομικά κέρδη, τα οποία αυξήθηκαν από -112.1 δισεκατομμύρια δολάρια το α' τρίμηνο του 1 σε 21 δισεκατομμύρια δολάρια το α' τρίμηνο του 45.8ου.

Ο τομέας της τεχνολογίας παράγει τα πιο οικονομικά κέρδη από οποιονδήποτε τομέα και αυξήθηκαν τα οικονομικά κέρδη κατά 30% σε ετήσια βάση το 1ο τρίμηνο του 22ου. Από την άλλη πλευρά, ο τομέας των ακινήτων έχει τα χαμηλότερα οικονομικά κέρδη και σημείωσε πτώση 1.3 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ετήσια βάση στα οικονομικά κέρδη το 1ο τρίμηνο του 22ου.

Παρακάτω, επισημαίνω τον τομέα της Βιομηχανίας που είδε τα οικονομικά κέρδη να βελτιώνονται κατά 54.9 δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσια βάση το 1ο τρίμηνο του 22ου.

Δείγμα Τομεακής Ανάλυσης: Βιομηχανικά

Το Σχήμα 1 δείχνει τα οικονομικά κέρδη για τον κλάδο της βιομηχανίας αυξήθηκαν από -5.5 δισεκατομμύρια δολάρια το 1ο τρίμηνο του 21 σε 49.4 δισεκατομμύρια δολάρια το 1ο τρίμηνο του 22, ενώ τα κέρδη GAAP αυξήθηκαν από 67.7 δισεκατομμύρια δολάρια σε 162.8 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο.

Σχήμα 1: Βιομηχανικά Οικονομικά Κέρδη Vs. GAAP: 1998 – 1Q22

Η ανάλυση των οικονομικών κερδών βασίζεται σε συγκεντρωτικά δεδομένα TTM για τα στοιχεία του κλάδου σε κάθε περίοδο μέτρησης.

Η περίοδος της 16ης Μαΐου 2022 ενσωματώνει τα οικονομικά δεδομένα από το ημερολόγιο 1Q22 10-Q, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα ημερολογιακά 1-Qs του 22Q10 για τα στοιχεία του NC 2000.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II και ο Matt Shuler δεν λαμβάνουν αποζημίωση για να γράψουν σχετικά με κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.

Προσάρτημα: Μεθοδολογία υπολογισμού

Εξάγω τις μετρήσεις των οικονομικών κερδών και των κερδών GAAP παραπάνω αθροίζοντας τις τελικές δωδεκάμηνες επιμέρους συστατικές τιμές NC 2000 για τα οικονομικά κέρδη και τα κέρδη GAAP σε κάθε τομέα για κάθε περίοδο μέτρησης. Ονομάζω αυτή την προσέγγιση μεθοδολογία «Συνολική».

Η μεθοδολογία Aggregate παρέχει μια απλή ματιά σε ολόκληρο τον τομέα, ανεξάρτητα από το όριο αγοράς ή τη στάθμιση του δείκτη και ταιριάζει με τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global (SPGI) υπολογίζει μετρήσεις για το S&P 500