Τα ETFs Ethereum σε κίνδυνο; Το ποντάρισμα των αποδόσεων μπορεί να προκαλέσει ή να σπάσει το ενδιαφέρον των επενδυτών, λένε οι ειδικοί της BitMEX

Η συζήτηση σχετικά με τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια Ethereum (ETF) έχει πάρει κεντρική σκηνή, ειδικά με την αναμονή των spot Ethereum ETF που ενδέχεται να κυκλοφορήσουν στις ΗΠΑ εντός του έτους.

Οι αναλυτές της BitMEX εξέτασαν πρόσφατα αυτό το θέμα, τονίζοντας μια κρίσιμη πτυχή που μπορεί να επηρεάσει την ελκυστικότητα αυτών των ETF για τους επενδυτές: την παροχή αποδόσεων πονταρίσματος.

Σύμφωνα με τον αναλυτή, η προσφορά ανταμοιβών πονταρίσματος από την ETH αποτελεί ταυτόχρονα ευκαιρία και πρόκληση για τη διαμόρφωση ETFs γύρω από το ψηφιακό στοιχείο.

Συγκεκριμένα, οι ανταμοιβές πονταρίσματος αναφέρονται στα κέρδη που λαμβάνουν οι συμμετέχοντες για την κατάθεση των ψηφιακών τους στοιχείων για την υποστήριξη των λειτουργιών και της ασφάλειας ενός δικτύου blockchain. Αυτές οι ανταμοιβές είναι συνήθως ένα μέρος των προμηθειών συναλλαγής, νέα νομίσματα που δημιουργούνται μέσω ανταμοιβών μπλοκ ή ένας συνδυασμός.

Το δίλημμα απόδοσης του Ethereum Staking

Η απήχηση των ETF spot ETH στους θεσμικούς επενδυτές και στους αγοραστές ETF εξαρτάται σημαντικά από την «απόδοση από το ποντάρισμα», όπως σημειώνουν οι αναλυτές της BitMEX Research. Υποστηρίζουν ότι χωρίς τη συμπερίληψη των αποδόσεων πονταρίσματος, η γοητεία των spot ETH ETFs θα μπορούσε να εξασθενίσει, δεδομένης της σημασίας αυτών των ανταμοιβών για την ενίσχυση των αποδόσεων.

Οι αναλυτές προτείνουν ότι η τιμή του ETH μπορεί ακόμη και να υστερεί σε σχέση με το Bitcoin μακροπρόθεσμα, εάν τα ETF δεν ενσωματώνουν αποδόσεις πονταρίσματος, παρά τη δυνατότητα για τους παίκτες να επιτύχουν υψηλότερες αποδόσεις μέσω των ανταμοιβών. Οι αναλυτές σημείωσαν:

Ωστόσο, το σύστημα στοιχηματισμού μπορεί να κάνει το Ethereum λιγότερο ελκυστικό ή ακατάλληλο για ορισμένους επενδυτές του ETF, όπου τα ETF πιθανότατα δεν θα μπορούσαν να στοιχηματίσουν. […] Ταυτόχρονα, τα νέα χρήματα μπορεί να είναι απρόθυμα να επενδύσουν σε ένα ETF Ethereum, όταν γνωρίζουν ότι λαμβάνουν χειρότερη συμφωνία από τους παίκτες και επομένως θα μπορούσαν να κερδίσουν χαμηλότερες αποδόσεις, ίσως αυτοί οι επενδυτές να επιλέξουν ένα Bitcoin ETF.

Συγκεκριμένα, οι αναλυτές τόνισαν επίσης ότι το σύστημα πονταρίσματος του Ethereum θέτει μοναδικές προκλήσεις για τη δημιουργία spot ETH ETF, κυρίως λόγω των περιπλοκών διαχείρισης των εξαργυρώσεων ETF παράλληλα με το σύστημα ουράς εξόδου πονταρίσματος του ETH.

Το σύστημα απαιτεί οι παίκτες να περνούν από δύο ουρές για έξοδο, συμπεριλαμβανομένης μιας τυπικής ουράς εξόδου που περιορίζει τις ημερήσιες αναλήψεις και μιας καθυστέρησης σάρωσης επικυρωτή προσθέτοντας χρόνο αναμονής.

Για τα ETF, η διαχείριση των ημερήσιων εκροών σε ευθυγράμμιση με αυτούς τους περιορισμούς παρουσιάζει λειτουργικά εμπόδια, σύμφωνα με τους αναλυτές, που ενδεχομένως επηρεάζουν τη ρευστότητα και την ελκυστικότητα του αμοιβαίου κεφαλαίου για τους επενδυτές.

Οι αναλυτές της BitMEX τονίζουν ότι κατά τη διάρκεια περιόδων αστάθειας της αγοράς, ο χρόνος αναμονής για την έξοδο από το ποντάρισμα θα μπορούσε να παραταθεί σημαντικά, θέτοντας μια πρόκληση για τα μελλοντικά ETF που στοιχηματίζουν ETH.

Πλοήγηση μέσα από τις προκλήσεις

Παρά τα εμπόδια, υπάρχουν μονοπάτια που διερεύνησαν οι αναλυτές για να παρακάμψουν το ζήτημα της απόδοσης στοιχηματισμού στα ETH ETF.

Μια στρατηγική που τόνισε ο αναλυτής, όπως χρησιμοποιείται από ορισμένα προϊόντα που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο στοιχηματισμού ETH (ETPs) στην Ευρώπη, περιλαμβάνει το ποντάρισμα μόνο ενός μέρους των συμμετοχών. Αυτό διατηρεί τη ρευστότητα για εξαγορές, ενώ εξακολουθεί να κεφαλαιοποιεί τις ανταμοιβές πονταρίσματος. Ωστόσο, αυτή η προσέγγιση μειώνει εγγενώς τις πιθανές αποδόσεις.

Ο αναλυτής σημείωσε:

Μια άλλη ιδέα, που μας αρέσει, είναι να αποφύγουμε τελείως τα ETF Staking Ethereum και αντ' αυτού να εκδίδουμε ένα stETH ETF. Με αυτό, το πρόβλημα εξαγοράς λύνεται πλήρως ή μεταφέρεται στο Lido.

Μέχρι στιγμής, ιδρύματα όπως το Ark Invest/21Shares και το CoinShares έχουν ήδη τολμήσει να προσφέρουν ETP που στοιχηματίζουν Ethereum στην Ευρώπη, επεσήμαναν οι αναλυτές, με υπηρεσίες όπως η Figment Europe και η Apex Group να είναι έτοιμες να λανσάρουν παρόμοια προϊόντα στο SIX Swiss Exchange.

Συγκεκριμένα, η συζήτηση γύρω από τα ETH ETF και τη συμπερίληψη των αποδόσεων στοιχηματισμού εκτυλίσσεται σε ένα πλαίσιο ρυθμιστικού ελέγχου, με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) να ακολουθεί προσεκτική προσέγγιση όσον αφορά την έγκριση τέτοιων προϊόντων.

Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι η τελική έγκριση των ETFs του Ethereum είναι αναπόφευκτη, αλλά παραμένει θέμα χρόνου, λαμβάνοντας υπόψη τις ρυθμιστικές προκλήσεις και τη διακριτή φύση του πονταρίσματος του Ethereum. δήλωσαν οι αναλυτές

Όπως και με το Bitcoin, τα δικαστήρια μπορεί τελικά να αναγκάσουν τα χέρια της SEC, και όπως και με το bitcoin, η SEC μπορεί να κατηγορηθεί για υποκρισία επειδή επέτρεψε τα ETF του Ethereum Futures.

Πρόσθεσαν επίσης:

Κάποιοι υποστηρίζουν ότι εφόσον το ποντάρισμα Ethereum δημιουργεί απόδοση ή επειδή οι παίκτες προτείνουν μπλοκ, αυτό καθιστά το Ethereum «ασφάλεια» και ως εκ τούτου παρέχει το σκεπτικό για την SEC να απορρίψει τα Ethereum ETF.

Επιλεγμένη εικόνα από το Unsplash, γράφημα από το TradingView