Γιατί τα προγράμματα διάσωσης κρυπτονομισμάτων είναι δίκοπο μαχαίρι

Φαίνεται ότι ολοκληρώνουμε τον κύκλο μας όταν πρόκειται για οικονομική μετάδοση. Η έκθεση σε επισφαλή περιουσιακά στοιχεία —που σε μεγάλο βαθμό καθοδηγούνται από στεγαστικά δάνεια υψηλού κινδύνου— και παράγωγα πυροδότησαν την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008. Τα προκύπτοντα προγράμματα διάσωσης τραπεζών στο ύψος του $ 500 δισ. ήταν τόσο αμφιλεγόμενες που το μπλοκ γένεσης του Bitcoin ενσωμάτωσε έναν σχετικό τίτλο ως προειδοποίηση:

Γρήγορα προς τα εμπρός μέχρι σήμερα, και το Bitcoin κατάφερε να ηγηθεί μιας αποκεντρωμένης κίνησης ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, η οποία σε ένα σημείο είχε κεφαλαιοποίηση άνω των 2.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Τα πράγματα έχουν ηρεμήσει από τότε, αλλά είναι σαφές ότι τα ψηφιακά στοιχεία είναι εδώ για να μείνουν.

Το Bitcoin γνώρισε απίστευτη υιοθέτηση, από Νόμιμη προσφορά να ενταχθεί ενδεχομένως σε ασφαλιστήρια συμβόλαια ζωής. Σύμφωνα με NYDIG (New York Digital Investment Group) επισκόπηση που πραγματοποιήθηκε πέρυσι, η πλειοψηφία των κατόχων ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων θα διερευνήσει μια τέτοια επιλογή.

Σε αυτόν τον δρόμο προς την υιοθέτηση, το Ethereum βρισκόταν πίσω από το Bitcoin, δημιουργώντας ένα οικοσύστημα dApps με τα έξυπνα συμβόλαια γενικής χρήσης – το θεμέλιο για την αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) για να αντικαταστήσει πολλές από τις διαδικασίες που παρατηρούνται στα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά.

Το dApps κάλυψε τα πάντα, από gaming μέχρι δανεισμό και δανεισμό. Δυστυχώς, μια οικονομική μετάδοση εισχώρησε παρά την αυτοματοποιημένη και αποκεντρωμένη φύση του Finance 2.0. Η κατάρρευση της Terra (LUNA) ήταν ένας βασικός επιταχυντής που συνεχίζει να καίει στο τοπίο της αλυσίδας μπλοκ.

Το Fallout του Terra είναι ακόμα σε εξέλιξη

Αυτός ο περασμένος Μάιος σηματοδότησε τη μεγαλύτερη εξάλειψη κρυπτογράφησης στην ιστορία, όπως αποδεικνύεται από μια επαναφορά του TVL σε επίπεδα που δεν είχαν εμφανιστεί από τον Ιανουάριο του 2021. Όπως όλα δείχνουν, το Terra (LUNA) γινόταν ο σκληρός ανταγωνισμός του Ethereum, έχοντας π.εδραίωσε ένα μερίδιο αγοράς DeFi στο 13% πριν από την κατάρρευσή του—περισσότερο από το Solana και το Cardano μαζί. Κατά ειρωνικό τρόπο, η κεντρική τράπεζα είναι αυτό που πυροδότησε τελικά τη φωτιά.

Οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed προκάλεσαν εκπτώσεις στην αγορά, οδηγώντας το DeFi σε πτωτική περιοχή. Αυτή η αρκούδα έκανε ένα χτύπημα στην τιμή της LUNA, η οποία εξασφάλιζε το αλγοριθμικό stablecoin UST της Terra. Με το μανταλάκι χαμένο, πάνω από $ 40 δισεκατομμύρια, μαζί με την πλατφόρμα πονταρίσματος υψηλής απόδοσης Anchor Protocol της Terra, έλιωσαν.

Το καταστροφικό γεγονός προκάλεσε σοκ σε όλο τον χώρο των κρυπτογράφησης. Έφτασε στο Ethereum (ETH), το οποίο ήδη έπασχε καθυστερεί με την πολυαναμενόμενη συγχώνευσή του. Με τη σειρά τους, οι συμμετέχοντες στην αγορά που βασίζονταν στην έκθεση και στα δύο περιουσιακά στοιχεία, κυρίως μέσω της καλλιέργειας απόδοσης, έφτασαν πιο κοντά στην αφερεγγυότητα όπως έκανε η Lehman Brothers το 2008.

• Έχοντας βασιστεί στο ETH υγρό staking (stETH), Celsius Network κλείστε τις αναλήψεις. Η πλατφόρμα δανεισμού κρυπτονομισμάτων είχε AuM αξίας 11.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Μάιο.
  
• Το Three Arrows Capital (3AC), ένα ταμείο κρυπτογράφησης 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων με έκθεση τόσο στο stETH όσο και στο Terra (LUNA), είναι επί του παρόντος αντιμετωπίζει αφερεγγυότητα μετά από εκκαθαρίσεις 400 εκατομμυρίων δολαρίων.
  
• BlockFi, ένας δανειστής κρυπτογράφησης παρόμοιος με τον Κελσίου αλλά χωρίς δικό του διακριτικό, τερματισμένες θέσεις 3AC.
  
• Digital Voyager περιορισμένες ημερήσιες αναλήψεις στα $10. Ο μεσίτης κρυπτογράφησης είχε δανείσει ένα σημαντικό ποσό κεφαλαίων στην 3AC μέσω 15,250 BTC και 350 εκατομμυρίων USDC.

Όπως μπορείτε να πείτε, μόλις ξεκινήσει η αλυσιδωτή αντίδραση, δημιουργείται μια σπείρα θανάτου. Προς το παρόν, κάθε πλατφόρμα έχει καταφέρει κάπως να συνάψει συμφωνίες διάσωσης. Το Voyager Digital πέτυχε πιστωτικό όριο με την αξία της Alameda Ventures $ 500 εκατομμύρια να ανταποκρίνεται στις υποχρεώσεις ρευστότητας των πελατών της. 

Το BlockFi αξιοποίησε την ανταλλαγή FTX για ένα $ 250 εκατομμύρια ανανεούμενη πιστωτική γραμμή. Σε μια πιο φιλόδοξη κίνηση, η Goldman Sachs φέρεται να θέλει να αυξήσει $ 2 δισ. για την απόκτηση του δικτύου Celsius. Υπάρχουν δύο συμπεράσματα που βγαίνουν από αυτό το χάλι:

• Υπάρχει μια συναίνεση σε όλο τον κλάδο ότι η κρυπτογράφηση είναι εδώ για να μείνει όσον αφορά τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία ως τέτοια, τις συναλλαγές παραγώγων και τις πρακτικές δανεισμού έξυπνων συμβολαίων. Διαφορετικά, το ενδιαφέρον του προγράμματος διάσωσης δεν θα ήταν τόσο γρήγορο.
• Οι ρίζες DeFi έχουν ανατραπεί. Τώρα βλέπουμε αναδιάρθρωση και εξυγίανση. Με άλλα λόγια, βλέπουμε μια αυξανόμενη εφαρμογή της συγκεντροποίησης, είτε από μεγάλα χρηματιστήρια είτε από μεγάλες εμπορικές τράπεζες. 

Ωστόσο, εάν η μετάδοση συνεχιστεί σε απρόβλεπτες κατευθύνσεις εν μέσω εκπτώσεων στην αγορά, είναι η θέση της κυβέρνησης να παρέμβει; Περιττό να πούμε ότι αυτό θα ήταν αντίθετο με την ίδια τη βάση των κρυπτονομισμάτων, με έμφαση στο «κρυπτονόμισμα».

Ακόμη και το ΔΝΤ θέλει τα Cryptos να πετύχουν

Η πρόεδρος του ΔΝΤ και συνεργάτης του WEF Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα Σημειώνεται σε μια συνάντηση της Ατζέντας του Νταβός τον Μάιο του 2022 ότι θα ήταν κρίμα να αποτύχει το κρυπτογραφικό οικοσύστημα:

"Μας προσφέρει σε όλους ταχύτερη εξυπηρέτηση, πολύ χαμηλότερο κόστος και περισσότερη συμπερίληψη, αλλά μόνο εάν διαχωρίσουμε τα μήλα από τα πορτοκάλια και τις μπανάνες."

Πρόσφατα, η επίτροπος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) Hester Peirce σύμφωνος με αυτό το τελευταίο μέρος. Σημείωσε ότι το κρυπτοσίτο πρέπει να αποκοπεί από την ήρα. 

«Όταν τα πράγματα είναι λίγο πιο δύσκολα στην αγορά, ανακαλύπτεις ποιος πραγματικά χτίζει κάτι που μπορεί να διαρκέσει μακροπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα και τι πρόκειται να περάσει».

Δεν αναφέρεται μόνο στις δυσκολίες εάν οι πλατφόρμες αποτύχουν, αλλά και στις απολύσεις θέσεων εργασίας και στο πάγωμα. Οι τελευταίες εβδομάδες πλημμύρισαν από απολύσεις κρυπτονομισμάτων από όλες τις γωνιές του κόσμου: Bitpanda μείωσης από περίπου 270 άτομα προσωπικό, το Coinbase κατά 1,180 (18% του εργατικού δυναμικού της), Gemini κατά 100 και Crypto.com κατά 260, για να αναφέρουμε μόνο μερικά.

Στο μεταξύ, ο Sam Bankman-Fried, Διευθύνων Σύμβουλος της FTX, θεωρεί καθήκον του να βοηθήσει ο ίδιος τον αναπτυσσόμενο χώρο κρυπτογράφησης. Ο κρυπτοδισεκατομμυριούχος σκέφτεται ότι οι κρυπτοπονίες κατά τη γέννηση είναι αναπόφευκτες δεδομένων των υποχρεώσεων που επιβάλλονται από τις κεντρικές τράπεζες.

«Αισθάνομαι ότι έχουμε την ευθύνη να εξετάσουμε σοβαρά το ενδεχόμενο να παρέμβουμε, ακόμα κι αν είναι σε ζημία για εμάς, να ανακόψουμε τη μετάδοση».

Αυτό δεν ισχύει μόνο για την αναβαθμονόμηση περιουσιακών στοιχείων που προκαλείται από τη Fed, αλλά και για ωμές εισβολές. Όταν χάκερ απέσυραν 100 εκατομμύρια δολάρια από το ιαπωνικό χρηματιστήριο Liquid πέρυσι, η SBF παρενέβη με μια συμφωνία αναχρηματοδότησης 120 εκατομμυρίων δολαρίων, και τελικά την εξαγόρασε πλήρως. 

Επιπλέον, λαμβάνει υπόψη ότι πολλά παραδοσιακά χρηματιστές όπως η Robinhood αγκάλιασε επίσης τα ψηφιακά στοιχεία. Στην πραγματικότητα, σήμερα, δεν είναι εύκολο να βρεις έναν δημοφιλή χρηματιστή που να μην προσφέρει πρόσβαση σε επιλεγμένα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Οι δυνάμεις που έχουν επενδύσει στο οικοσύστημα κρυπτογράφησης ξεπερνούν κατά πολύ τους περιστασιακούς λόξυγγας υπό ακραίες συνθήκες αγοράς. 

Εξέλιξη διάσωσης: Από τη μεγάλη κυβέρνηση στα μεγάλα χρήματα

Στο τέλος της γραμμής, πρέπει να αναρωτηθεί κανείς εάν το DeFi είναι ένα όνειρο. Πρώτον, είναι δύσκολο να πούμε ότι οποιαδήποτε πλατφόρμα δανεισμού είναι πραγματικά αποκεντρωμένη. Για ένα άλλο, μόνο κεντρικά μεγαθήρια διατηρούν βαθιά ρευστότητα για να αντέξουν το πιθανό άγχος της αγοράς.

Με τη σειρά τους, οι άνθρωποι εμπιστεύονται αυτούς τους θεσμούς ως «πολύ μεγάλους για να αποτύχουν», καθώς η αποκέντρωση ξεθωριάζει στον καθρέφτη. Αυτό ισχύει εξίσου για FTX και Binance, όπως ισχύει και για την Goldman Sachs. Τα καλά νέα είναι ότι ισχυρά ιδρύματα, από το WEF έως τα μεγάλα χρηματιστήρια κρυπτογράφησης και ακόμη και τις τεράστιες επενδυτικές τράπεζες, θέλουν τα περιουσιακά στοιχεία του blockchain να πετύχουν.

Αυτά τα προγράμματα διάσωσης και οι πιθανές εξαγορές σίγουρα επικυρώνουν την τεχνολογία και τις δυνατότητες που οδηγούν τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία - αλλά θα μπορούσαν να καταλήξουν να είναι ένα βήμα προς τη λάθος κατεύθυνση όσον αφορά την αποκέντρωση.