Τι να περιμένετε από το crypto το έτος μετά το FTX

Το κρυπτονόμισμα είχε τη στιγμή του Lehman με το FTX — ή, ίσως, άλλος Στιγμή Lehman. Η μακροοικονομική ύφεση δεν γλίτωσε τα κρυπτονομίσματα και καθώς ο Νοέμβριος κυλούσε, κανείς δεν ήξερε ότι βρισκόμασταν μπροστά στην κατάρρευση μιας αυτοκρατορίας αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Καθώς οι φήμες περί χρεοκοπίας άρχισαν να επικρατούν, το bank run ήταν αναπόφευκτο. Ο Sam "SBF" Bankman-Fried, ο άλλοτε αποτελεσματικός αλτρουιστής τώρα σε κατ' οίκον περιορισμό, συνέχισε να ισχυρίζεται ότι τα περιουσιακά στοιχεία ήταν "καλά". Φυσικά, δεν ήταν. Από το Genesis έως το Gemini, οι περισσότεροι μεγάλοι οργανισμοί κρυπτογράφησης έχουν επηρεαστεί από το φαινόμενο της μετάδοσης.

Το πρόβλημα με ανταλλαγές όπως το Binance, το Coinbase και το FTX

Ξανά και ξανά, το αδύναμο στρώμα σταθερότητας καταρρέει από το σφυρί του μακροοικονομικού στρες σε μια ατμόσφαιρα συγκεντρωτισμού. Μπορεί να υποστηριχθεί ότι τα κεντρικά συστήματα αναπτύσσονται γρήγορα για τον ίδιο λόγο: Εκτιμούν την αποτελεσματικότητα έναντι της ανοχής στο στρες. Ενώ η παραδοσιακή χρηματοδότηση πραγματοποιεί οικονομικούς κύκλους σε διάστημα δεκαετιών, ο γρήγορος χαρακτήρας του Web3 μας βοήθησε να εκτιμήσουμε —ή μάλλον να περιφρονήσουμε— τους κινδύνους που ενέχουν οι κεντρικές ανταλλαγές.

Τα προβλήματα που θέτουν είναι απλά αλλά εκτεταμένα: παγιδεύουν δύσπιστους και ευφυείς επενδυτές σε μια ψευδή αίσθηση ασφάλειας. Όσο βρισκόμαστε σε μια αγορά «ταύρου», είτε πρόκειται για οργανική είτε για χειραγώγηση, υπάρχουν πολύ λιγότερες αναφορές που δημοσιεύονται σχετικά με αποτυχίες ισολογισμών και σκιερό υπόβαθρο. Το μειονέκτημα του εφησυχασμού έγκειται ακριβώς στη στιγμή που αυτό δεν συμβαίνει.

Συγγενεύων: Η οικονομική αδυναμία θα μπορούσε σύντομα να δώσει στο Bitcoin έναν νέο ρόλο στο παγκόσμιο εμπόριο

Ο δρόμος προς τα εμπρός, για τους περισσότερους ανθρώπους που πληγώθηκαν από την κατάρρευση του FTX, θα ήταν να αρχίσουν να χρησιμοποιούν πορτοφόλια αυτοεπιμέλειας. Καθώς οι μικροεπενδυτές προσπαθούν να αφαιρέσουν την κρυπτογράφηση τους από τα κεντρικά χρηματιστήρια, οι περισσότεροι από αυτούς πρέπει να κατανοήσουν το εύρος του προβλήματος συγκεντροποίησης. Δεν σταματά με τους μικροεπενδυτές να σταθμεύουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε ζεστά ή κρύα πορτοφόλια. Αντίθετα, απλώς μετατρέπεται σε ένα άλλο ερώτημα: Σε ποιο περιουσιακό στοιχείο σταθμεύετε τον πλούτο σας;

Συχνά χαιρετίζεται ως η ραχοκοκαλιά του κρυπτογραφικού οικοσυστήματος, Tether (USDT) έχει δεχθεί πολλές φορές πυρά επειδή φέρεται ότι δεν είχε τα περιουσιακά στοιχεία για να υποστηρίξει τις καταθέσεις των χρηστών του. Αυτό σημαίνει ότι σε περίπτωση τραπεζικής λειτουργίας, η Tether δεν θα μπορούσε να αποπληρώσει αυτές τις καταθέσεις και το σύστημα θα κατέρρεε. Αν και έχει αντέξει στη δοκιμασία του χρόνου - και των αγορών bear - μερικοί άνθρωποι που αποστρέφονται τον κίνδυνο μπορεί να μην ωθήσουν την τύχη τους ενάντια σε ένα πιθανό γεγονός depeg. Η επόμενη επιλογή σας είναι, φυσικά, Κέρμα USD (USDC), το οποίο τροφοδοτείται από το Circle. Ήταν μια αξιόπιστη επιλογή για τους βετεράνους κρυπτογράφησης έως ότου παγώσει το USDC που σχετίζεται με το πρωτόκολλο Tornado Cash από την ίδια την Circle, υπενθυμίζοντάς μας για άλλη μια φορά τους κινδύνους της συγκέντρωσης. Ενώ το Binance USD (BUSD) υποστηρίζεται κυριολεκτικά από το Binance, ένα κεντρικό ανταλλακτήριο, το Dai (DAI) κόβεται μετά από υπερβολική εξασφάλιση αιθέρα (ETH) κατατίθεται στο πρωτόκολλο του Maker, κάνοντας το σταθερό σύστημα να βασίζεται στην τιμή των ριψοκίνδυνων περιουσιακών στοιχείων.

Υπάρχει επίσης ένας κίνδυνος αντισυμβαλλομένου εδώ, καθώς πρέπει να λάβετε υπόψη τα λόγια των ελεγκτών όταν λένε ότι ένα συγκεκριμένο πρωτόκολλο έχει τα περιουσιακά στοιχεία για να επιστρέψει τις καταθέσεις σας. Ακόμη και στο bull run, υπήρξαν περιπτώσεις που αυτές οι αξιολογήσεις κρίθηκαν αναξιόπιστες, επομένως δεν έχει νόημα να τις πιστεύουμε ειλικρινά σε τέτοιες δύσκολες συνθήκες. Για ένα οικοσύστημα που βασίζεται τόσο πολύ στην ανεξαρτησία και την επαλήθευση, το crypto φαίνεται να παρουσιάζει αρκετά επαναλαμβανόμενες παρακλήσεις «εμπιστέψου με».

Πού μας αφήνει τώρα αυτό; Οι ρυθμιστικές αρχές παρακολουθούν τη βιομηχανία κρυπτογράφησης με την οργή της δικαιοσύνης, ενώ οι λάτρεις του δείχνουν τα δάχτυλα σε πολλούς παράγοντες που οδήγησαν σε αυτήν τη στιγμή. Κάποιοι λένε ότι η SBF είναι ο κύριος ένοχος, ενώ άλλοι υποστηρίζουν την υπόθεση ότι ο Διευθύνων Σύμβουλος της Binance Changpeng Zhao είναι υπεύθυνος για την αναίρεση της εμπιστοσύνης στο οικοσύστημα. Σε αυτόν τον «χειμώνα», οι ρυθμιστικές αρχές φαίνονται πεπεισμένοι ότι τα ανθρώπινα όντα και τα πρωτόκολλα που συντάσσουν απαιτούν νομοθεσία και κανονισμούς.

Οι χρήστες που εγκαταλείπουν τα FTX, Binance, Coinbase και άλλα ανταλλακτήρια είναι αιτία ελπίδας

Δεν είναι πλέον ζήτημα αν ο κλάδος πρέπει να εγκαταλείψει τις κεντρικές ανταλλαγές. Μάλλον, είναι θέμα πώς μπορούμε να τα καταφέρουμε αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) καλύτερα με τρόπο που δεν παραβιάζει το απόρρητο, ενώ ταυτόχρονα μειώνει τις τρέχουσες αντιλήψεις ότι είναι η «Άγρια Δύση». Οι ρυθμιστικές αρχές - μαζί με τους επενδυτές - ξυπνούν με την ανανεωμένη ιδέα των κεντρικών οργανισμών που καταρρέουν υπό το άγχος. Το λάθος συμπέρασμα θα ήταν ότι οι κεντρικές ανταλλαγές πρέπει να ρυθμίζονται αυστηρότερα. Το αισιόδοξο και ειλικρινές είναι ότι πρέπει να εγκαταλειφθούν υπέρ του DeFi με πολύ υψηλότερο ρυθμό.

Το DeFi έχει αναπτυχθεί για να αποφευχθούν πλήρως αυτοί οι κίνδυνοι. Μια τέτοια μέθοδος είναι η ανάπτυξη προσομοιωτών που βασίζονται σε πράκτορες που μοντελοποιούν τον κίνδυνο οποιουδήποτε πρωτοκόλλου δανεισμού. Χρησιμοποιώντας δεδομένα on-chain, τεχνικές αξιολόγησης κινδύνου δοκιμασμένες στη μάχη και τη δυνατότητα σύνθεσης του DeFi, δοκιμάζουμε άγχος στο οικοσύστημα δανεισμού. Το DeFi προσφέρει τη διαφάνεια που απαιτείται για τέτοιες δραστηριότητες, σε αντίθεση με τα κεντρικά αντίστοιχά του, τα οποία επιτρέπουν τη συσκότιση των κεφαλαίων και την ιδιωτική αναθεώρηση μέχρι το σημείο της κατάρρευσης.

Αυτή η παρακολούθηση μπορεί να γίνει σε πραγματικό χρόνο στο DeFi, επιτρέποντας στους χρήστες να έχουν μια συνεχή άποψη για την υγεία ενός πρωτοκόλλου δανεισμού. Χωρίς αυτή την παρακολούθηση, τα γεγονότα αφερεγγυότητας που έχουν λάβει χώρα στον συγκεντρωτικό χρηματοπιστωτικό κλάδο καθίστανται δυνατά και μπορούν στη συνέχεια να πυροδοτήσουν έναν καταρράκτη ρευστοποίησης καθώς καταρρέει η μαργαρίτα αλυσίδα της έκθεσης.

Φανταστείτε αν όλα τα περιουσιακά στοιχεία της FTX παρακολουθούνταν σε πραγματικό χρόνο και εμφανίζονταν σε μια δημόσια διαθέσιμη πηγή. Ένα τέτοιο σύστημα θα εμπόδιζε την FTX από την αρχή να ενεργεί κακόπιστα στους πελάτες της, αλλά ακόμη και αν υπήρχε υπερβολική μόχλευση χωρίς εξασφαλίσεις που θα οδηγούσε σε κατάρρευση, θα είχε φανεί και η μετάδοση θα είχε μετριαστεί.

Συγγενεύων: Η επιδίωξη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας για ένα «αντίστροφο φαινόμενο πλούτου» υπονομεύει την κρυπτογράφηση

Η σταθερότητα ενός συστήματος δανεισμού εξαρτάται από την αξία εξασφαλίσεων που παρέχουν οι δανειολήπτες. Σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή, το σύστημα πρέπει να διαθέτει επαρκές κεφάλαιο για να καταστεί φερέγγυο. Τα πρωτόκολλα δανεισμού το επιβάλλουν απαιτώντας από τους χρήστες να εξασφαλίσουν υπερβολικά τα δάνειά τους. Αν και αυτό συμβαίνει με τα πρωτόκολλα δανεισμού DeFi, δεν συμβαίνει όταν κάποιος χρησιμοποιεί μια κεντρική ανταλλαγή και χρησιμοποιεί τεράστια ποσά μόχλευσης με ελάχιστη έως καθόλου ασφάλεια.

Αυτό σημαίνει ότι τα πρωτόκολλα δανεισμού DeFi, συγκεκριμένα, προστατεύονται από τρεις κύριους φορείς αποτυχίας: συγκεντρωτισμό (δηλαδή, ανθρώπινο λάθος και άνθρωποι που πέφτουν στην απληστία από συγκρούσεις συμφερόντων), έλλειψη διαφάνειας και υποασφάλεια.

Ως τελευταία σημείωση προς τις ρυθμιστικές αρχές, η απομάκρυνση από τα κεντρικά συστήματα δεν τους απαλλάσσει από την ευθύνη — ούτε εξαλείφει την αναγκαιότητα — να ρυθμίζουν ακόμη και τους αποκεντρωμένους χώρους. Δεδομένου ότι τέτοια συστήματα μπορούν να ρυθμιστούν μόνο σε κάποιο βαθμό, είναι πολύ πιο αξιόπιστα για τη λήψη αποφάσεων και την προβλεψιμότητα. Ένας κώδικας θα αναπαράγει το περιεχόμενό του εκτός εάν βρεθεί συστημικός κίνδυνος μέσα του, και γι' αυτό είναι πιο εύκολο να περιορίσουμε συγκεκριμένους κώδικες και να βρούμε κανονισμούς γύρω από αυτούς παρά να πιστεύουμε ότι κάθε ανθρώπινο μέρος θα ενεργήσει προς το συμφέρον της ομάδας γενικότερα . Για αρχή, οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να αρχίσουν να δοκιμάζουν ακραίες εφαρμογές DeFi σχετικά με το μέγεθος και τη διαφάνεια των συναλλαγών τους.

Αυτό το άρθρο είναι για σκοπούς γενικής πληροφόρησης και δεν προορίζεται και δεν πρέπει να εκληφθεί ως νομική ή επενδυτική συμβουλή. Οι απόψεις, οι σκέψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι αποκλειστικά του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν ούτε αντιπροσωπεύουν απαραίτητα τις απόψεις και τις απόψεις της Cointelegraph.