Τι είναι ο κανονισμός για τις αγορές κρυπτονομικών περιουσιακών στοιχείων (Mica);

Η προτεινόμενη από την Ευρωπαϊκή Ένωση Αγορές σε κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία (Μαρμαρυγίας) Ο κανονισμός στοχεύει στη δημιουργία ενός ολοκληρωμένου νομικού πλαισίου που θα διέπει την αγορά κρυπτονομισμάτων εντός του blockchain. Ακολουθεί μια πιο προσεκτική ματιά στο τι καλύπτει η MiCA και τι σημαίνει για το μέλλον της κρυπτογράφησης στην Ευρώπη.

Πεδίο εφαρμογής και ορισμοί

Η MiCA έχει μια ευρεία άποψη του τι συνιστά ένα «κρυπτογραφικό περιουσιακό στοιχείο», ορίζοντας το ως μια ψηφιακή αναπαράσταση αξίας ή δικαιωμάτων που μπορούν να μεταφερθούν, να αποθηκευτούν ή να διαπραγματευτούν ψηφιακά. Ωστόσο, εξαιρεί περιουσιακά στοιχεία που καλύπτονται ήδη από την υπάρχουσα χρηματοοικονομική νομοθεσία, όπως τίτλους, ηλεκτρονικό χρήμα ή τραπεζικές καταθέσεις.

Ο κανονισμός κατηγοριοποιεί περαιτέρω τα κρυπτοστοιχεία σε τρεις κύριους τύπους:

• Βοηθητικά μάρκες αντιπροσωπεύουν δικαιώματα πρόσβασης ή χρήσης αγαθών ή υπηρεσιών που παρέχονται από τον εκδότη.
• Διακριτικά που αναφέρονται σε στοιχεία (ARTs) στοχεύστε να διατηρήσετε μια σταθερή αξία αναφέροντας ένα άλλο περιουσιακό στοιχείο όπως τα νομίσματα fiat. Αυτό περιλαμβάνει αλγοριθμικά stablecoins.
• Διακριτικά ηλεκτρονικών χρημάτων (EMT) διατηρούν σταθερή αξία με αναφορά σε ένα ενιαίο νόμισμα fiat και χρησιμοποιούνται κυρίως για πληρωμές. Τα σταθερά νομίσματα που συνδέονται απευθείας με νομίσματα όπως το USD ή το EUR θα εμπίπτουν σε αυτήν την κατηγορία.

Ο καθορισμός αυτών των βασικών όρων θέτει τα θεμέλια για την εφαρμογή προσαρμοσμένων κανόνων ανάλογα με τους τύπους των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων. Η MiCA επιδιώκει να παρέχει ρυθμιστική σαφήνεια, ενώ είναι αρκετά ευέλικτη ώστε να δέχεται καινοτομίες.

Απαιτήσεις για την έκδοση κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων

Η MiCA εισάγει απαιτήσεις εξουσιοδότησης και γνωστοποίησης για τη δημόσια προσφορά ορισμένων περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης:

• Βοηθητικά μάρκες: Χρειάζεται μόνο να δημοσιεύσετε ένα έγγραφο αποκάλυψης «Λευκής Βίβλου κρυπτογράφησης» (CAWP) εγκεκριμένο από τις ρυθμιστικές αρχές.
• ΤΕΧΝΕΣ: Εκτός από ένα CAWP, οι εκδότες χρειάζονται εξουσιοδότηση από τις ρυθμιστικές αρχές και πρέπει να διατηρούν αποθέματα ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων που υποστηρίζουν τα διακριτικά. Πιο αυστηροί κανόνες ισχύουν για «σημαντικές» ΤΕΧΝΕΣ.
• EMTs: Μπορεί να εκδοθεί μόνο από εξουσιοδοτημένα ιδρύματα ηλεκτρονικού χρήματος ή τράπεζες. Οι εκδότες πρέπει να διατηρούν αποθεματικά του αναφερόμενου νομίσματος fiat ή «χρηματοπιστωτικών μέσων υψηλής ρευστότητας» σε χωριστούς λογαριασμούς.

Όλοι οι εκδότες πρέπει να παρέχουν σαφείς, δίκαιες και μη παραπλανητικές πληροφορίες στους επενδυτές στο CAWP. Οι ουσιώδεις αλλαγές απαιτούν επίσης την αποκάλυψη ενημερωμένων πληροφοριών. Για μεγάλα stablecoins που χρησιμοποιούνται απευθείας σε χιλιάδες καθημερινές συναλλαγές, Ρύθμιση κρυπτογράφησης MiCA περιορίζει τον μέγιστο αριθμό που μπορεί να εκδοθεί.

Απαιτήσεις για την έκδοση διαφορετικών τύπων κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων

Όπως φαίνεται στον Πίνακα 1, τα EMT και τα σημαντικά ART αντιμετωπίζουν τους πιο αυστηρούς κανόνες λόγω των κινδύνων χρηματοοικονομικής σταθερότητας από την έκδοση μεγάλων stablecoin. Οι εκδότες πρέπει να συμμορφώνονται με τις κεφαλαιακές απαιτήσεις, να συνιστούν αποθεματικά ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων, να εφαρμόζουν πρακτικές διαχείρισης κινδύνου και πολλά άλλα.

Αυτό θεσπίζει βασικά πρότυπα για την κυκλοφορία κρυπτονομισμάτων, ενώ απαιτεί ισχυρότερες διασφαλίσεις για περιουσιακά στοιχεία που στοχεύουν στη διατήρηση σταθερής αξίας όπως τα περισσότερα stablecoins. Εισάγει περισσότερη διαφάνεια και εποπτεία στη διαδικασία έκδοσης.

Ρύθμιση παρόχων υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων

Εξίσου σημαντικό, η MiCA θα ρυθμίζει τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων (CASP) που προσφέρουν υπηρεσίες όπως η διαπραγμάτευση, η φύλαξη, ο δανεισμός ή η διαχείριση χαρτοφυλακίου. Οι βασικές πτυχές περιλαμβάνουν:

εξουσιοδότηση: Οι CASP πρέπει να λάβουν άδεια από τις εθνικές ρυθμιστικές αρχές για να λειτουργούν νόμιμα στην ενιαία αγορά της ΕΕ.

Κανόνες συμπεριφοράς επιχειρήσεων: Οι υποχρεωτικοί κανόνες καλύπτουν θέματα όπως οι συγκρούσεις συμφερόντων, οι αξιολογήσεις καταλληλότητας, η φύλαξη περιουσιακών στοιχείων και οι κεφαλαιακές απαιτήσεις.

ακεραιότητα της αγοράς: Οι CASP πρέπει να εφαρμόζουν μέτρα για την πρόληψη της κατάχρησης της αγοράς, όπως συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών ή παραπλανητικές πληροφορίες.

Προστασία περιουσιακών στοιχείων πελάτη: Τα κεφάλαια και τα κρυπτοστοιχεία που διατηρούνται για πελάτες πρέπει να παραμείνουν διαχωρισμένα για μέγιστη ασφάλεια.

Εποπτεία: Οι εθνικές ρυθμιστικές αρχές θα εποπτεύουν τις CASP ενώ η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών συντονίζει τις εποπτικές επιτροπές.

Η ένταξη των CASP υπό τη ρυθμιστική ομπρέλα δημιουργεί ίσους όρους ανταγωνισμού σε ολόκληρη την ΕΕ. Τους υποβάλλει σε πρότυπα συμπεριφοράς που εφαρμόζονται συνήθως σε παραδοσιακούς παρόχους χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.

Προστασία των επενδυτών

Βασική προτεραιότητα για τη MiCA είναι η ενίσχυση της προστασίας για λιανικούς και μη εξειδικευμένους επενδυτές κρυπτογράφησης. Τα βασικά μέτρα περιλαμβάνουν:

• Οι λευκές βίβλοι για τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία πρέπει να χρησιμοποιούν σαφή και μη παραπλανητική γλώσσα κατανοητή στους απλούς επενδυτές.
• Αυστηρές απαγορεύσεις για παραπλανητικές πρακτικές μάρκετινγκ, όπως η ανάδειξη προηγούμενων αποδόσεων χωρίς κινδύνους ή η υπερβολή των μελλοντικών κερδών.
• Οι CASP πρέπει να διεξάγουν δοκιμές καταλληλότητας για να επιβεβαιώσουν ότι τα προϊόντα κρυπτογράφησης ταιριάζουν με την εμπειρία, τους στόχους και την ανοχή κινδύνου κάθε πελάτη.
• Οι επενδυτές έχουν πρόσβαση στο σύστημα διεκπεραίωσης παραπόνων και στο σύστημα αποζημίωσης σε επίπεδο ΕΕ, εάν μια CASP καταστεί αφερέγγυα με απώλεια περιουσιακών στοιχείων πελατών.
• Οι CASP πρέπει να τηρούν αρχεία για όλες τις παραγγελίες/συναλλαγές για πέντε χρόνια για να βοηθήσουν τις ρυθμιστικές αρχές στη διερεύνηση διαφορών πελατών.

Αυτοί οι κανόνες προστασίας των επενδυτών στοχεύουν στον περιορισμό των κινδύνων των κρυπτονομισμάτων που συχνά διατίθενται στην αγορά επιθετικά χωρίς να περιγράφουν σωστά τους κινδύνους για τους ανυποψίαστους αγοραστές. Φέρνουν ευθύνη στις CASP που αλληλεπιδρούν άμεσα με το κοινό.

Εφαρμογή και επόμενα βήματα

Τώρα που έχει επιτευχθεί πολιτική συμφωνία για το κείμενο, τα επόμενα βήματα είναι:

• Εναρξη ισχύος: Το MiCA άρχισε να ισχύει τον Ιανουάριο του 2024, όπως αναμενόταν, αφού πέρασε από τη νομοθετική διαδικασία της ΕΕ.
• Περίοδος προετοιμασίας: Οι ρυθμιστικές αρχές και η βιομηχανία θα έχουν χρόνο να προετοιμαστούν για τις απαιτήσεις αδειοδότησης που ξεκινούν το 2024-2025.
• Οδηγία: Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών θα εκδώσει λεπτομερή τεχνικά πρότυπα για την αδειοδότηση, τη διεξαγωγή εργασιών, την εποπτική συνεργασία και άλλα.
• Μετάβαση: Ισχύουν ορισμένες μεταβατικές περίοδοι, όπως 6 μήνες, για να συμμορφωθούν οι εκδότες EMT και τα EMI.

Η ΕΕ θα παρακολουθεί επίσης τις εξελίξεις για να καθορίσει εάν απαιτείται πρόσθετη νομοθεσία. Τομείς όπως η αποκεντρωμένη χρηματοδότηση ή οι αγορές NFT ενδέχεται να απαιτούν προσαρμοσμένους κανόνες στο μέλλον. Οι εθνικές αρχές θα αναλαμβάνουν την καθημερινή εποπτεία των CASP.

Με την πάροδο του χρόνου, το MiCA θα μπορούσε να γίνει το de facto παγκόσμιο πλαίσιο, καθώς οι συναλλαγές κρυπτονομισμάτων παραμένουν σε μεγάλο βαθμό ανεξέλεγκτες εκτός των δικαιοδοσιών της MiCA. Αυτό καθιστά τη συμμόρφωση ζωτικής σημασίας για τις επιχειρήσεις κρυπτογράφησης που θέλουν να δραστηριοποιηθούν στη μεγάλη αγορά της ΕΕ. Για πληροφορίες σχετικά με τους φόρους κρυπτογράφησης στη Γερμανία, η οποία έχει ένα ρεαλιστικό μοντέλο που στοχεύει να εξισορροπήσει τη ρύθμιση και την ευελιξία, ανατρέξτε στο άρθρο μας.

Οι Ιταλοί επενδυτές κρυπτονομισμάτων θα θελήσουν επίσης να εξετάσουν προσεκτικά πώς η MiCA και οι τοπικές φορολογικές πολιτικές κρυπτονομισμάτων της Ιταλίας μπορεί να επηρεάσουν τις συναλλαγές και τις συμμετοχές τους. Όταν επιλέγετε φορολογικούς λογιστές κρυπτονομισμάτων, είναι σημαντικό να βρείτε αυτούς που έχουν εμπειρία στις αποχρώσεις των κανονισμών για τα κρυπτονομίσματα, όπως αυτοί που προτείνονται στο πλαίσιο του MiCA.

Η ουσία: Το όραμα της MiCA για την προώθηση της καινοτομίας μετριάζοντας ταυτόχρονα τους κινδύνους κρυπτογράφησης

Παρέχοντας την τόσο αναγκαία ασφάλεια δικαίου και τις εγγυήσεις για τους επενδυτές, το Κανονισμός MiCA στοχεύει στην προώθηση της καινοτομίας, μετριάζοντας ταυτόχρονα τους κινδύνους στις αγορές κρυπτονομισμάτων. Πολλές φιλικές προς την κρυπτογράφηση χώρες και οικονομικές ενώσεις έχουν προτείνει ή έχουν εφαρμόσει κανονισμούς για την κρυπτογράφηση, αλλά το MiCa είναι το πιο ολοκληρωμένο από όλα. Η προσεκτικά ισορροπημένη και προοδευτική προσέγγισή του θα μπορούσε να ανοίξει το δρόμο για μεγαλύτερη υιοθέτηση και ενσωμάτωση των ψηφιακών στοιχείων ενεργητικού στον χρηματοπιστωτικό τομέα της Ευρώπης.

Μολονότι οι επιβαρύνσεις συμμόρφωσης μπορεί να αφορούν ορισμένους, τα εναρμονισμένα πρότυπα θα δημιουργήσουν ίσους όρους ανταγωνισμού και θα προσελκύσουν θεσμικούς επενδυτές που επί του παρόντος είναι επιφυλακτικοί για άγνωστα ρυθμιστικά στοιχεία. Μακροπρόθεσμα, ένας ώριμος και προστατευμένος κλάδος βρίσκεται σε καλύτερη θέση για βιώσιμη ανάπτυξη. Με Κρυπτογράφηση MiCA ρύθμιση, η ΕΕ καθιερώνεται ως παγκόσμιος ηγέτης στην προσπάθεια δημιουργίας καλά ρυθμιζόμενων και υπεύθυνων αγορών κρυπτογράφησης.