Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αυξάνονται στα ύψη, αλλά τι σημαίνει αυτό για τις αγορές και τα κρυπτονομίσματα;

Σε όλες τις εμπορεύσιμες αγορές και νομίσματα, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα - κρατικά ομόλογα - έχουν σημαντική επιρροή. Στα χρηματοοικονομικά, οποιαδήποτε μέτρηση κινδύνου είναι σχετική, δηλαδή, εάν κάποιος ασφαλίσει ένα σπίτι, η μέγιστη υποχρέωση ορίζεται σε κάποια μορφή χρημάτων. 

Ομοίως, εάν ληφθεί δάνειο από τράπεζα, ο πιστωτής πρέπει να υπολογίσει τις πιθανότητες να μην επιστραφούν τα χρήματα και τον κίνδυνο υποτίμησης του ποσού λόγω του πληθωρισμού.

Σε ένα χειρότερο σενάριο, ας φανταστούμε τι θα συνέβαινε με το κόστος που σχετίζεται με την έκδοση χρέους εάν η κυβέρνηση των ΗΠΑ ανέστειλε προσωρινά τις πληρωμές σε συγκεκριμένες περιοχές ή χώρες. Επί του παρόντος, υπάρχουν ομόλογα αξίας άνω των 7.6 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που κατέχονται από ξένες οντότητες και πολλές τράπεζες και κυβερνήσεις εξαρτώνται από αυτήν την ταμειακή ροή.

Η πιθανή διαδοχική επίδραση από χώρες και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα επηρέαζε άμεσα την ικανότητά τους να διακανονίζουν τις εισαγωγές και τις εξαγωγές, οδηγώντας σε περαιτέρω σφαγή στις αγορές δανεισμού, επειδή κάθε συμμετέχων θα βιαζόταν να μειώσει την έκθεση σε κίνδυνο.

Υπάρχουν περισσότερα από 24 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ που κατέχονται από το ευρύ κοινό, επομένως οι συμμετέχοντες γενικά υποθέτουν ότι ο χαμηλότερος κίνδυνος που υπάρχει είναι ένας τίτλος χρέους που υποστηρίζεται από την κυβέρνηση.

Η απόδοση του δημοσίου είναι ονομαστική, οπότε προσέξτε τον πληθωρισμό

Η απόδοση που καλύπτεται ευρέως από τα μέσα ενημέρωσης δεν είναι αυτή που εμπορεύονται επαγγελματίες επενδυτές, γιατί κάθε ομόλογο έχει τη δική του τιμή. Ωστόσο, με βάση τη λήξη του συμβολαίου, οι έμποροι μπορούν να υπολογίσουν την ισοδύναμη ετησιοποιημένη απόδοση, διευκολύνοντας το ευρύ κοινό να κατανοήσει το όφελος από την κατοχή ομολόγων. Για παράδειγμα, η αγορά του 10ετούς Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ στα 90 προσελκύει τον ιδιοκτήτη με ισοδύναμη απόδοση 4% μέχρι τη λήξη του συμβολαίου.

Εάν ο επενδυτής πιστεύει ότι ο πληθωρισμός δεν θα συγκρατηθεί σύντομα, η τάση είναι αυτοί οι συμμετέχοντες να απαιτούν υψηλότερη απόδοση κατά τη διαπραγμάτευση του 10ετούς ομολόγου. Από την άλλη πλευρά, εάν άλλες κυβερνήσεις διατρέχουν τον κίνδυνο να καταστούν αφερέγγυες ή να υπερπληθωρίσουν τα νομίσματά τους, οι πιθανότητες είναι ότι οι επενδυτές θα αναζητήσουν καταφύγιο στα Υπουργεία Οικονομικών των ΗΠΑ.

Μια λεπτή ισορροπία επιτρέπει στα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ να διαπραγματεύονται χαμηλότερα από τα ανταγωνιστικά περιουσιακά στοιχεία και ακόμη και να τρέχουν κάτω από τον αναμενόμενο πληθωρισμό. Αν και ήταν αδιανόητο πριν από μερικά χρόνια, οι αρνητικές αποδόσεις έγιναν αρκετά συνηθισμένες αφού οι κεντρικές τράπεζες μείωσαν τα επιτόκια στο μηδέν για να τονώσουν τις οικονομίες τους το 2020 και το 2021.

Οι επενδυτές πληρώνουν για το προνόμιο να έχουν την ασφάλεια των κρατικών ομολόγων αντί να αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο από τις τραπεζικές καταθέσεις. Όσο τρελό κι αν ακούγεται, ακόμη ομόλογα αρνητικής απόδοσης αξίας άνω των 2.5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων υπάρχουν, το οποίο δεν λαμβάνει υπόψη τον αντίκτυπο στον πληθωρισμό.

Τα κανονικά ομόλογα τιμολογούν υψηλότερο πληθωρισμό

Για να κατανοήσουμε πόσο αποσυνδεδεμένο από την πραγματικότητα έχει γίνει το αμερικανικό κρατικό ομόλογο, πρέπει να συνειδητοποιήσουμε ότι η απόδοση του τριετούς ομολόγου ανέρχεται στο 4.38%. Εν τω μεταξύ, ο πληθωρισμός των καταναλωτών κυμαίνεται στο 8.3%, επομένως είτε οι επενδυτές πιστεύουν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα χαλαρώσει επιτυχώς τη μέτρηση είτε είναι πρόθυμοι να χάσουν την αγοραστική τους δύναμη με αντάλλαγμα το περιουσιακό στοιχείο χαμηλότερου κινδύνου στον κόσμο.

Στη σύγχρονη ιστορία, οι ΗΠΑ δεν έχουν ποτέ αθετήσει το χρέος τους. Με απλά λόγια, το ανώτατο όριο του χρέους είναι ένα αυτοεπιβαλλόμενο όριο. Έτσι, το Κογκρέσο αποφασίζει πόσο χρέος μπορεί να εκδώσει η ομοσπονδιακή κυβέρνηση.

Για σύγκριση, ένα ομόλογο HSBC Holdings ωρίμανση τον Αύγουστο του 2025 διαπραγματεύεται με απόδοση 5.90%. Ουσιαστικά, δεν θα πρέπει κανείς να ερμηνεύσει τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων ως αξιόπιστο δείκτη για τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Επιπλέον, το γεγονός ότι έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008 έχει μικρότερη σημασία, επειδή τα στοιχεία δείχνουν ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να θυσιάσουν τα κέρδη για την ασφάλεια της κατοχής του περιουσιακού στοιχείου χαμηλότερου κινδύνου.

Κατά συνέπεια, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων είναι ένα εξαιρετικό μέσο μέτρησης έναντι άλλων χωρών και εταιρικού χρέους, αλλά όχι σε απόλυτες τιμές. Αυτά τα κρατικά ομόλογα θα αντανακλούν τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, αλλά θα μπορούσαν επίσης να τεθούν σε αυστηρό ανώτατο όριο εάν αυξηθεί ο γενικευμένος κίνδυνος για άλλους εκδότες.