Τελείωσε το κραχ του κρυπτονομίσματος;

Το τελευταίο κραχ στην αγορά κρυπτονομισμάτων ξεκίνησε στις 9 Νοεμβρίου. 

Στις 8 Νοεμβρίου, η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς κρυπτογράφησης ήταν πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, ενώ στις 10 Νοεμβρίου είχε πέσει σε σχεδόν 800 δισεκατομμύρια δολάρια. 

Η συντριβή οφειλόταν στην ξαφνική αποτυχία του μεγάλου ανταλλακτηρίου κρυπτογράφησης FTX, το οποίο αιφνιδίασε σχεδόν όλους. 

Το ερώτημα που θέτουν όλοι τώρα είναι αν αυτή η συντριβή θα συνεχιστεί ή αν έχει σταματήσει. 

Στην πραγματικότητα, το κραχ λόγω του κλεισίματος της FTX έχει ήδη σταματήσει, επειδή τις επόμενες 10 Νοεμβρίου, η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς κρυπτογράφησης δεν έχει πέσει κάτω από τα 800 δισεκατομμύρια δολάρια. 

Ωστόσο, η παραπάνω ερώτηση δεν πρέπει απαραίτητα να αναφέρεται μόνο στη συντριβή λόγω FTX, αλλά θα πρέπει επίσης να λαμβάνει υπόψη την πιθανή αλυσιδωτή αντίδραση. 

Η αλυσιδωτή αντίδραση τον Μάιο/Ιούνιο που οδήγησε στο κραχ του κρυπτονομίσματος

Ένα κάπως παρόμοιο δυστύχημα σημειώθηκε μεταξύ Μαΐου και Ιουνίου. 

Στις 4 Μαΐου 2022, η κεφαλαιοποίηση ήταν περίπου 1.8 τρισεκατομμύρια δολάρια, αλλά από τις 6 Μαΐου άρχισε να πέφτει. 

Τότε η κύρια αιτία ήταν η κατάρρευση του οικοσυστήματος Terra/Luna, το οποίο ουσιαστικά εξαφανίστηκε μέσα σε μια εβδομάδα. 

Μέχρι τις 13 Μαΐου, η συνολική κεφαλαιοποίηση του αγορές κρυπτογράφησης είχε πέσει κάτω από τα 1.3 τρισεκατομμύρια δολάρια, και τα χειρότερα έμοιαζαν να έχουν τελειώσει. 

Αλλά σε εκείνο το σημείο, ξεκίνησε μια αλυσιδωτή αντίδραση που οδήγησε στη χρεοκοπία του Κελσίου, Ταξιδιώτης και 3AC, που συνέβη τον Ιούνιο. 

Ενώ η κεφαλαιοποίηση στις 10 Ιουνίου εξακολουθούσε να είναι λίγο κάτω από τα 1.3 τρισεκατομμύρια δολάρια, έξι ημέρες αργότερα είχε πέσει κάτω από τα 900 δισεκατομμύρια δολάρια. 

Έτσι η πρώτη κατάρρευση, που διήρκεσε περίπου μία εβδομάδα, δημιούργησε συνολική απώλεια 28%, την οποία ακολούθησε τον επόμενο μήνα άλλο ένα -30%. Συνολικά σε λίγο περισσότερο από ένα μήνα, η σωρευτική απώλεια ήταν 50%. 

Μια νέα αλυσιδωτή αντίδραση; 

Η απώλεια της περασμένης εβδομάδας ήταν 20%, που είναι αναλογικά μικρότερη από τον Μάιο. 

Σε αυτό το σημείο, θα ήταν δίκαιο να περιμένουμε μια άλλη παρόμοια απώλεια σε περίπτωση που και πάλι πυροδοτήσει μια άλλη αντίδραση χιονοστιβάδας. 

Στην πραγματικότητα, μια τέτοια αντίδραση έχει ήδη πυροδοτηθεί, αλλά μέχρι στιγμής ήταν μικρότερου μεγέθους από εκείνη του Μαΐου/Ιουνίου. 

Επιπλέον, πιθανότατα έχει ήδη τιμολογηθεί από την αγορά, αν και δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι τίποτα απροσδόκητο δεν μπορεί να συμβεί ξανά. 

Γεγονός είναι ότι τόσο η έκρηξη του Luna όσο και η αποτυχία του Celsius πρώτα και μετά το FTX ήταν απροσδόκητα γεγονότα. Έτσι, ενώ για να φανταστεί κανείς μια νέα συντριβή παρόμοια με αυτή του Ιουνίου θα έπρεπε να υποθέσει κάποια άλλη ηχηρή απροσδόκητη κατάρρευση, προς το παρόν υπάρχουν μόνο ασαφείς ενδείξεις για κάτι τέτοιο. 

Όμως, όπως συμβαίνει, τα απρόβλεπτα γεγονότα εξ ορισμού δεν είναι προβλέψιμα. 

Η περίπτωση του Grayscale

Προς το παρόν υπάρχουν ήδη αποδείξεις, επομένως δεν είναι πλέον απρόβλεπτες, ότι η αλυσιδωτή αντίδραση εμπλέκεται BlockFi και Genesis Global Capital. 

Ωστόσο, δεν είναι ακόμη σαφές εάν Στάση του γκρι εμπλέκεται επίσης ή όχι. 

Αυτό που είναι γνωστό είναι ότι το Grayscale αναμένεται να κρατήσει ακόμη και περισσότερα από 630,000 Bitcoin, οπότε οποιαδήποτε έκρηξή του θα μπορούσε να είναι μεγάλη υπόθεση. 

Οι αμφιβολίες προκύπτουν από το γεγονός ότι η τιμή της μετοχής του Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) είναι πολύ υποτιμημένη. 

Θεωρητικά, το GBTC είναι μόνο ένα καταπίστευμα που κατέχει το BTC, έτσι ώστε η απόδοση της τιμής της μετοχής του θα πρέπει να αντιγράφει αυτή του Bitcoin. Ωστόσο, αυτό δεν ισχύει. 

Κάθε μετοχή στο αμοιβαίο κεφάλαιο θα πρέπει να αντιστοιχεί σε 0.00091502 BTC, αποθηκευμένα με ασφάλεια σε κρύα πορτοφόλια. Αυτό σημαίνει ότι σε τρέχουσες τιμές κάθε μετοχή θα πρέπει να αξίζει περίπου 15 δολάρια, ενώ την Παρασκευή διαπραγματεύονταν λίγο πάνω από 8.3 δολάρια.

Το γεγονός ότι διαπραγματεύονται με 45% λιγότερο από ό,τι θα έπρεπε προκαλεί πολλούς να φοβούνται ότι υπάρχει κάποιο υποκείμενο πρόβλημα και ότι η Grayscale μπορεί να αναγκαστεί να πουλήσει το Bitcoin της. 

Σε αυτό προστίθεται το γεγονός ότι η εταιρεία δεν ήθελε να δημοσιεύσει τα αποδεικτικά στοιχεία που πιστοποιούν ότι διατηρεί τα αποθεματικά σε BTC για να καλύψει ολόκληρο το ποσό του αμοιβαίου κεφαλαίου, αλλά έχουν εμφανιστεί ορισμένες έκτακτες ειδήσεις σε αυτό το σημείο. 

Η φύλαξη αυτών των αποθεματικών ανατίθεται στην Coinbase και η τελευταία έχει δημοσιοποιήσει δεδομένα σχετικά με το BTC και το ETH υπό κράτηση για λογαριασμό της Grayscale. Αν και αυτό δεν αρκεί σε καμία περίπτωση για να πιστοποιηθεί με απόλυτη βεβαιότητα ότι αυτά τα αποθεματικά υπάρχουν και είναι επαρκή, εντούτοις συνέβαλε στην αποδυνάμωση της υπόθεσης της αφερεγγυότητας της Grayscale. 

Αντίδραση της αγοράς στο νέο κραχ κρυπτονομισμάτων

Εστιάζοντας Bitcoin, αποδεικνύεται ότι τις τελευταίες 24 ώρες η τιμή είχε επιστρέψει δύο φορές κάτω από τα $16,000, πιθανώς εν μέρει λόγω της άρνησης της Grayscale να παράσχει απόδειξη για τα αποθεματικά. 

Όταν οι πληροφορίες από το Coinbase άρχισαν να κυκλοφορούν, η τιμή έκανε μια πολύ μικρή άνοδο που την έφερε πίσω πάνω από τα 16,100 $. 

Ωστόσο, αυτό σε καμία περίπτωση δεν σημαίνει ότι οι αγορές έχουν πειστεί ότι το Grayscale έχει όλα τα αποθέματα, ούτε σημαίνει ότι η τιμή του Bitcoin έχει αυξηθεί σταθερά πάνω από τα 16,000 $. Σημαίνει απλώς ότι κάποιος φόβος έχει περάσει. 

Αξίζει να σημειωθεί ότι η χαμηλότερη τιμή που επιτεύχθηκε το Bitcoin σε αυτό το κραχ ήταν περίπου 15,500 $ που αγγίχθηκε στις 9 Νοεμβρίου και έκτοτε παραμένει πάνω από αυτό το ποσοστό. 

Αυτό δείχνει ξεκάθαρα ότι το κραχ στις αρχές Νοεμβρίου έχει πλέον τελειώσει, αλλά δεν παρέχει καμία εγγύηση ότι δεν θα πυροδοτηθεί άλλο. 

Αντίθετα, οι αμφιβολίες σχετικά με το Grayscale που κυκλοφόρησαν τις τελευταίες ημέρες έφεραν την τιμή του Bitcoin πίσω κάτω από τα 16,000 δολάρια, καθιστώντας σαφές ότι πρόκειται για έναν κίνδυνο που η αγορά κρυπτογράφησης δεν έχει ακόμη τιμολογηθεί. 

Και πάλι, προς το παρόν, κυκλοφορούν μόνο εικασίες σχετικά με την πιθανή αφερεγγυότητα της Grayscale, χωρίς συγκεκριμένες αποδείξεις ότι είναι αλήθεια. 

Ωστόσο, πρέπει επίσης να προστεθεί ότι η αγορά όχι μόνο φοβάται ότι η Grayscale μπορεί να χρεοκοπήσει, αλλά φοβάται επίσης ότι οι συμμετοχές της BTC ενδέχεται να ρευστοποιηθούν μαζικά στην αγορά. 

Το κοντινο μελλον

Το ερώτημα σε αυτό το σημείο, εκτός από το ερώτημα σχετικά με την ανθεκτικότητα του Grayscale, είναι αν το μέλλον θα μας επιφυλάσσει δυσάρεστες εκπλήξεις βραχυπρόθεσμα. 

Για παράδειγμα, την περασμένη εβδομάδα κυκλοφόρησαν φήμες που δεν ήταν καθόλου καθησυχαστικές Crypto.com, αλλά αυτές οι φήμες αποδείχθηκαν αργότερα ότι ήταν ανακριβείς. 

Πράγματι, θεωρήθηκε ότι η ανταλλαγή δεν ήταν σε θέση να αντέξει το τεράστιο φόρτο των αιτημάτων ανάληψης, τόσο πολύ που κυκλοφόρησαν εικασίες ότι μπορεί να καταλήξει όπως FTX. Αντίθετα, κράτησε, εκτελώντας όλες τις ζητούμενες αναλήψεις. 

Θεωρητικά, ένα παρόμοιο επιχείρημα θα μπορούσε να προβληθεί και για το Grayscale, αν και είναι ακόμη πολύ νωρίς για να πούμε με βεβαιότητα. 

Έτσι, μετά τη συντριβή της 9ης Νοεμβρίου, και την έναρξη της αλυσιδωτής αντίδρασης, υπήρξαν ήδη δύο απρόβλεπτα γεγονότα που απείλησαν να επαναλάβουν την κατάρρευση, αλλά αντίθετα αποδείχθηκαν απλώς ευφάνταστα σενάρια χωρίς συγκεκριμένη ακρίβεια. 

Σε αυτό το σημείο, το μέλλον φαίνεται αναμφισβήτητα αβέβαιο ακόμη και βραχυπρόθεσμα, γιατί ενώ δεν υπάρχουν συγκεκριμένες καταστάσεις τόσο σοβαρές στο μάτι ώστε να επαναληφθεί η ύφεση, είναι σαφές ότι αντίθετα νέα απρόβλεπτα γεγονότα θα μπορούσαν να εμφανιστούν ανά πάσα στιγμή. 

Επιπλέον, οι αγορές κρυπτογράφησης αυτή τη στιγμή εξακολουθούν να εμφανίζονται σαφώς αδύναμες, έτσι ώστε οποιοδήποτε σημαντικό απρόβλεπτο γεγονός θα μπορούσε εύκολα να προκαλέσει νέες καταρρεύσεις.