(Bloomberg) — Λίγοι θα μπορούσαν να είχαν προβλέψει την ξαφνική κατάρρευση της αυτοκρατορίας κρυπτονομισμάτων πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων του Sam Bankman-Fried.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Ωστόσο, για όλες τις ανατροπές, τις αποκαλύψεις και τα αγωνιώδη νήματα στο Twitter, είναι μια πτώση από τη χάρη με ένα αδιαμφισβήτητο δαχτυλίδι οικειότητας.
Μια εβδομάδα που ξεκίνησε με δύο Διευθύνοντες Συμβούλους κρυπτογράφησης που ανέβασαν στο Twitter, έληξε με την πτώχευση της FTX, ενός από τα μεγαλύτερα και πιο σημαντικά ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης, μαζί με περίπου 130 άλλες εταιρείες που ανήκε. Η επιχείρηση προσπαθούσε να καλύψει ένα έλλειμμα έως και 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με τις ιδιαιτερότητες της αποτυχίας - που τώρα υπόκεινται σε πολλαπλές έρευνες - να μην έχουν ακόμη αποκαλυφθεί.
Αυτό είναι ξεκάθαρο: ένα μεθυστικό μείγμα εύκολου χρήματος, ευσεβών πόθων και διαφημιζόμενης καινοτομίας συνέβαλαν σε μια κατάρρευση που αν και θεαματική δεν ήταν και κάτι καινούργιο όταν εξεταζόταν δίπλα σε σκάνδαλα όπως η Enron, η WorldCom και η Lehman Brothers πριν από αυτό. Τα στοιχεία διαφέρουν, αλλά κοινά σε καθεμία ήταν η ύβρις, η ρυθμιστική αδυναμία και η πραγματικότητα ενός οικονομικού κύκλου με πολλά προηγούμενα.
«Είχαμε μια βιομηχανία που πραγματικά χτίστηκε κυρίως στο FOMO και στο εύκολο χρήμα, και τώρα που οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο αυξάνουν τα επιτόκια και αυτό περιορίζει το εύκολο χρήμα, απλά επιβιώνεις από το FOMO», είπε η Hilary Allen, ένας νόμος. καθηγητής στο Αμερικανικό Πανεπιστήμιο της Ουάσιγκτον. «Δεν είναι πια τόσο ελκυστικό».
Ενώ η ευθύνη δεν είναι ελλιπής, το τόξο της τύχης της FTX μπορεί επίσης να θεωρηθεί ως συνέπεια της πολιτικής της Federal Reserve. Η FTX, μαζί με την ίδια την κρυπτογράφηση και μια σειρά από άλλα τεχνάσματα της αγοράς, από μετοχές meme μέχρι τεχνολογικές μανίες που μένουν στο σπίτι και εταιρείες εξαγορών ειδικού σκοπού, άνθισε καθώς η πανδημία Covid-19 ώθησε την Federal Reserve να μειώσει τα επιτόκια στο μηδέν και να φύγει εκεί για δύο χρόνια.
Τώρα, απέναντι στον πιο επιθετικό κύκλο σύσφιξης της Fed εδώ και τέσσερις δεκαετίες, οι ασταθείς αυτοκρατορίες εξατμίζονται τόσο γρήγορα όσο η ρευστότητα που τις στήριξε. Ο θάνατος της FTX είναι μια καταστροφή, σίγουρα, μοναδική από πολλές απόψεις, στην οποία είναι πιθανό να καούν δισεκατομμύρια δολάρια σε χαρτί και κέρδη από εμπορικές συναλλαγές. Αλλά η αποτυχία του FTX είναι πολύ λιγότερο ασυνήθιστη αν ληφθεί υπόψη η συντριβή 11 μηνών σε αποθέματα τεχνολογίας και η ιστορία αιώνων με φούσκα περιουσιακών στοιχείων.
Το σκάνδαλο της FTX έχει αξιοσημείωτο παραλληλισμό με αυτό που συνέβη στην Enron. Και οι δύο οδηγήθηκαν από μεσσιανικές φιγούρες στον Bankman-Fried και στον Jeff Skilling, οι οποίοι θαμπώνουν τους πιστούς με κατορθώματα τεχνικής μαγείας. Και οι δύο λουσμένοι από σχεδόν καθολική λατρεία από τον Τύπο και το οικονομικό κατεστημένο. Και οι δύο φαίνεται επίσης να έχουν κάνει βασικά οικονομικά λάθη στην προσπάθειά τους να συνεχίσουν το πάρτι. Η αυτοκρατορία των κρυπτονομισμάτων φέρεται να επέτρεψε στον ισολογισμό της να στηρίζεται επισφαλώς σε ένα διακριτικό συνδεδεμένο με τις περιουσίες της, ακούγοντας τη χρήση της δικής της μετοχής από την Enron για να στηρίξει τις χρηματοδοτικές της δομές.
Στο τέλος, μια καταδικασμένη ελπίδα ότι οι ανερχόμενες αγορές θα έκρυβαν κακοδιαχείριση ή ξεκάθαρη απάτη έγινε το επίμετρο μιας επιχείρησης που κάποτε άνθιζε. Όταν ο Bankman-Fried παραιτήθηκε από τη θέση του ως Διευθύνων Σύμβουλος της FTX.com την Παρασκευή, ο αντικαταστάτης του ήταν ο John J. Ray III — ο πρώην πρόεδρος και πρόεδρος της Enron έφυγε για να πάρει τα κομμάτια της προτομής της στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
Ο κύκλος άνθησης-υπερκατασκευής-κατάρρευσης φαίνεται γνωστός στον επικεφαλής επενδύσεων της Bokeh Capital Partners, Kim Forrest. Συμβαίνει σε ολόκληρη την οικονομία αυτή τη στιγμή, αλλά η βιομηχανία της τεχνολογίας είναι το παιδί της αφίσας, είπε. Πού βρίσκεται το crypto σε αυτή τη μεταφορά; "Σημείο μηδέν."
«Ήμουν μηχανικός λογισμικού στα τέλη της δεκαετίας του '90, είδα τις υπερβολές, «ουάου, προσλαμβάνουν πάρα πολλούς ανθρώπους», είπε ο Forrest. «Αυτές οι εταιρείες δεν ήταν παραγωγικές στο να προσλαμβάνουν πάρα πολλές, να μην έχουν αρκετή παραγωγή και να μην δείχνουν την απόδοση του κεφαλαίου».
Από την πλευρά της, η FTX είχε συγκεντρώσει περίπου 4 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρηματοδότηση από το δίκτυο των συνδεδεμένων εταιρειών της, το οποίο περιλάμβανε την Alameda Research, έναν εμπορικό οίκο που συνιδρύθηκε από τους Bankman-Fried, FTX Ventures και ένα ξεχωριστό χρηματιστήριο για Αμερικανούς επενδυτές.
Αν και είναι πιο θεαματικό, η κατάρρευση του FTX μοιράζεται ιστορίες με πολλά που έχουν πάει στραβά στις αγορές και στον τεχνολογικό χώρο στην εποχή της πανδημίας. Πέρα από την προφανή ομοιότητά του με άλλους τραυματίες κρυπτογράφησης Three Arrows Capital, το οικοσύστημα Terra και το δίκτυο Celsius, η κατάρρευσή του τροφοδοτήθηκε από τον εφησυχασμό και την πίστη στη δική του ιδιοφυΐα που φέρει τα χαρακτηριστικά των κρίσεων που πλήττουν επί του παρόντος τη Meta Inc. και την Twitter Inc.
Όσον αφορά τις φούσκες, λίγοι είχαν προβλεφθεί τόσο ενθουσιωδώς όσο αυτό. Μαζί με τις μετοχές meme, η τρέλα των κρυπτονομισμάτων γελοιοποιήθηκε από τους βετεράνους του κλάδου των χρεογράφων σχεδόν από τη στιγμή που ξεκίνησε, με τον τόνο της κριτικής να αυξάνεται μαζί με την τιμή του Bitcoin το 2020. Ο Charlie Munger είπε κάποτε ότι θαύμαζε τους Κινέζους που το απαγόρευσαν. ενώ ο συγγραφέας του Black Swan Nassim Nicholas Taleb παρομοίασε το Bitcoin με «όγκο».
Τότε βγήκαν σαν μανιβέλα. Τώρα αυτές οι προβλέψεις γίνονται πραγματικότητα καθώς η Fed σφίγγει τις βίδες. Οι μετοχές meme είναι κάτι περισσότερο από μια παράπλευρη παράσταση, εκτός από την περιστασιακή ποπ σε εταιρείες όπως η AMC Entertainment Holdings και η GameStop Corp. Οι άκρως κερδοσκοπικές μετοχές ανάπτυξης έχουν καταρρεύσει, παρασύροντας το διαπραγματεύσιμο χρηματιστήριο Cathie Wood's Ark Innovation — ένα από τα υψηλότερα ποσοστά του εποχή πανδημίας — στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2020.
Μια ταυραγορά καλύπτει πολλές αμαρτίες, για να αποκαλυφθούν μόνο σε μια στροφή του κύκλου. Η ιστορία είναι γεμάτη με τέτοια παραδείγματα, ίσως κανένα πιο διάσημο από την κατάρρευση του τεράστιου σχεδίου Ponzi του Bernard Madoff, το οποίο συνεχίστηκε για τουλάχιστον 15 χρόνια προτού η πτώση των αγορών μετοχών το 2008 οδήγησε τους πελάτες να αναζητήσουν περισσότερες αναλήψεις από όσες μπορούσε να χωρέσει.
«Πρέπει να έχετε έναν βαθμό αστάθειας στις χρηματοπιστωτικές αγορές γιατί αυτό θα αποτρέψει την υπερμόχλευση και την αξιοποίηση του συστήματος», δήλωσε ο Michael O'Rourke, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην Jonestrading. «Ο Μάντοφ εκτέθηκε μόνο λόγω της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης».
Ακόμη και με τη ρύθμιση που φαίνεται στον ορίζοντα για τη βιομηχανία κρυπτογράφησης, η offshore τοποθεσία πολλών εταιρειών κρυπτογράφησης (συμπεριλαμβανομένου του FTX) έχει αφήσει αρχές όπως η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς με δεμένα τα χέρια. Η Hester M. Peirce, Επίτροπος SEC, είπε ότι τα ερωτήματα σχετικά με την έλλειψη σαφήνειας δικαιοδοσίας είναι «εν μέρει δικό μας λάθος», δεδομένου ότι οι επενδυτές και οι επιχειρήσεις είχαν ζητήσει από τον φύλακα «επανάληψη να παρέχει περισσότερη σαφήνεια σχετικά με το πού βρίσκεται η δικαιοδοσία μας και δεν το έχουμε κάνει το έκανε."
Ως αποτέλεσμα, η οικονομική παιδική χαρά που είναι κρυπτογράφηση έχει επιτραπεί να ανθίσει με περιορισμένη εποπτεία. «Δεν υπάρχει ένα ολιστικό καθεστώς ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που να είναι αποδεκτό παγκοσμίως και που δημιουργεί τεράστιες ευκαιρίες», δήλωσε ο Jay Wilson, διευθυντής επενδύσεων στην εταιρεία επιχειρηματικών κεφαλαίων AlbionVC με έδρα το Λονδίνο.
Το κόστος είναι ξεκάθαρο για το Bokeh's Forrest: αυτό θα συμβεί ξανά. Οι παίκτες και οι λεπτομέρειες θα είναι διαφορετικοί, είπε, αλλά η ανθρώπινη ψυχολογία θα είναι η ίδια.
«Οι άνθρωποι δεν αλλάζουν. Οι άνθρωποι απλά δεν αλλάζουν», είπε ο Φόρεστ. "Όσο και αν θα θέλαμε να πιστεύουμε ότι μαθαίνουμε από το παρελθόν - μπορεί να μάθουμε να μην επενδύουμε στην WorldCom, αλλά δεν ξέρουμε να μην ψάχνουμε για άλλο."
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/bankman-fried-crypto-king-king-190000363.html