Οι συναλλαγές με μόχλευση κρυπτονομισμάτων — δηλαδή η διαπραγμάτευση κρυπτονομισμάτων με δανεικά κεφάλαια — ενέχουν σημαντικούς κινδύνους. Αυτό οφείλεται κυρίως στον ιδιότροπο χαρακτήρα της αγοράς.
Τον Μάιο, η αγορά κρυπτονομισμάτων, η οποία είχε αναπτυχθεί σημαντικά τα τελευταία δύο χρόνια, υποχώρησε βίαια μετά από μια σειρά αρνητικών γεγονότων στην αγορά, χάνοντας πάνω από το 50% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς. Η απόσυρση, η οποία προκάλεσε μια τρομακτική εξάλειψη της αγοράς 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, αποκάλυψε επίσης μερικές από τις μεγαλύτερες αδυναμίες της αγοράς. Ένα από αυτά ήταν η αλόγιστη χρήση μόχλευσης σε μια αγορά που είναι ιστορικά υδραργυρική.
Αυτή η πτυχή ήταν πρόσφατα επιβεβαίωσε από τον δισεκατομμυριούχο επενδυτή Mike Novogratz. Novogratz, ένας άγριος σταυροφόρος για τη βιομηχανία εν γένει και κάποτε ένθερμος υποστηρικτής του οικοσυστήματος Terra πριν από την πτώση του.
Πρόσφατα αναγνώρισε ότι υποτίμησε το μέγεθος της μόχλευσης στην αγορά και τις απώλειες που αυτό θα επέφερε.
«Δεν συνειδητοποίησα το μέγεθος της μόχλευσης στο σύστημα. Αυτό που δεν νομίζω ότι περίμενε ο κόσμος ήταν το μέγεθος των ζημιών που θα εμφανίζονταν στους ισολογισμούς των επαγγελματικών ιδρυμάτων και αυτό προκάλεσε την αλυσίδα των επιπτώσεων», είπε.
Μιλώντας στην Cointelegraph νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, ο Ιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της KoinBasket, Khaleelulla Baig, ενίσχυσε την άποψη ότι η αγορά ήταν πράγματι υπερμόχλευση και θα χρειαστεί λίγος χρόνος για να ανακάμψει:
«Οι αγορές κρυπτογράφησης βρίσκονται ακόμη σε φάση Ε&Α και δεν θα πρέπει να εκπλαγούμε όταν βλέπουμε μερικά ακόμη έργα κρυπτογράφησης να καταρρέουν, ειδικά εκείνα που χτίζονται γύρω από την παροχή εξασφαλίσεων και τη μόχλευση».
Πρόσθεσε ότι οι ρυθμιστικές αρχές είναι πιθανό να εξετάσουν το κενό μόχλευσης για να προστατεύσουν τους επενδυτές, δηλώνοντας: «Αν και αυτά τα γεγονότα άνοιξαν πόρτες σε ρυθμιστικές αρχές και συμμετέχοντες στον κλάδο να δημιουργήσουν ισχυρούς μηχανισμούς για την αποφυγή τέτοιων καταστροφών στο μέλλον».
Τι είναι η μόχλευση;
Η μόχλευση αναφέρεται στη χρήση δανεισμένου κεφαλαίου για συναλλαγές και είναι συνήθως αποκλειστικό δικαίωμα επαγγελματιών εμπόρων με σημαντική εμπειρία στη διαχείριση κινδύνου.
Για τη διαπραγμάτευση προϊόντων με μόχλευση, οι επενδυτές συνήθως απαιτείται να κάνουν μια ελάχιστη κατάθεση σε έναν μεσίτη που υποστηρίζει αυτόν τον τύπο συναλλαγών. Οι πλατφόρμες που υποστηρίζουν τις συναλλαγές περιθωρίων δανείζουν αποτελεσματικά χρήματα σε επενδυτές με σκοπό το άνοιγμα μεγαλύτερων θέσεων.
Οι θέσεις που διατηρούνται πέρα από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα επιβαρύνονται με τόκους που αφαιρούνται από τα χρήματα που διατηρούνται ως εξασφάλιση. Οι χρεώσεις συνήθως ποικίλλουν και βασίζονται στο χρηματικό ποσό που επεκτείνεται σε ανοιχτές θέσεις περιθωρίου.
Δεδομένου ότι τα κέρδη και οι ζημίες των λογαριασμών περιθωρίου βασίζονται στο πλήρες μέγεθος της ανοιχτής θέσης, τα κέρδη και τα ελλείμματα μεγεθύνονται. Ως εκ τούτου, οι άπειροι επενδυτές που χρησιμοποιούν στρατηγικές υψηλής μόχλευσης είναι πιθανό να είναι υπερβολικά εκτεθειμένοι σε στιγμές υψηλής αστάθειας της αγοράς.
Πρόσφατος: Πού στον κόσμο είναι οι ιδρυτές της 3AC; Οι εικασίες αφθονούν
Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι συναλλαγές με μόχλευση σε κρυπτονομίσματα οδηγούν σε πολλές ρευστοποιήσεις λόγω της ασταθούς φύσης της αγοράς. Σύμφωνα με ημερομηνία που προέρχεται από την Coinglass, μια πλατφόρμα ανάλυσης δεδομένων κρυπτογράφησης και συναλλαγών μελλοντικής εκπλήρωσης, η αγορά κρυπτογράφησης βιώνει εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια σε ρευστοποιήσεις κάθε εβδομάδα.
Στις 13 Ιουνίου, για παράδειγμα, πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε μάρκες εκκαθαρίστηκαν εντός 24 ωρών μετά την πτώση της αγοράς χωρίς προειδοποίηση. Οι περισσότερες εκκαθαρίσεις αποδίδονταν σε υπερμόχλευση.
Ιστορικά, η υπερμόχλευση των συναλλαγών οδηγεί σε έκρηξη της φούσκας εάν ένας σημαντικός αριθμός βασικών παικτών ρευστοποιηθεί ταυτόχρονα, ειδικά στον απόηχο των συνεχιζόμενων αρνητικών δυνάμεων της αγοράς.
Η Baig, η εταιρεία της οποίας βοηθά τους επενδυτές να συναλλάσσονται σε δείκτες κρυπτογράφησης και διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια κρυπτογράφησης, τόνισε μερικά από τα κοινά λάθη που κάνουν πολλοί έμποροι λιανικής και θεσμικών επιχειρήσεων όταν ασχολούνται με κρυπτογράφηση.
Σύμφωνα με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο, πολλοί έμποροι κρυπτογράφησης έχουν κακές δεξιότητες διαχείρισης κινδύνου, ειδικά όταν πρόκειται για περιορισμό των απωλειών. Δήλωσε ότι οι επενδυτικοί κίνδυνοι κρυπτογράφησης δεν πρέπει ιδανικά ποτέ να υπερβαίνουν το 15% του χαρτοφυλακίου κάποιου. Ο κανόνας αυτός βέβαια σπάνια τηρείται, εξ ου και οι αέναες εκκαθαρίσεις.
Μίλησε επίσης για την ανάγκη κατανομής των κινδύνων όταν πρόκειται για επενδύσεις κρυπτογράφησης, προκειμένου να αποφευχθούν τέτοια σενάρια και είπε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να κατανείμουν τους κινδύνους τους σε μακροχρόνια περιουσιακά στοιχεία για να αποφύγουν την ανάκτηση.
Η χρήση μόχλευσης από εταιρείες κρυπτογράφησης
Η μόχλευση μπορεί να βελτιώσει τον ισολογισμό μιας εταιρείας απελευθερώνοντας κεφάλαιο που απαιτείται για την υποστήριξη πιο κερδοφόρων εγχειρημάτων. Ωστόσο, είναι ένα δίκοπο μαχαίρι που μπορεί εύκολα να καταστρέψει μια επιχείρηση.
Εξετάζοντας ορισμένες από τις πιο πρόσφατες εξελίξεις που σχετίζονται με αυτό, η πτώση του hedge fund της Three Arrows Capital (3AC) καταλύθηκε, για παράδειγμα, από τα μεγάλα χρέη και τη χρήση μόχλευσης.
Η εταιρεία είχε σημαντικές επενδύσεις μόχλευσης σε κρυπτονομίσματα όπως το Bitcoin (BTC) και αιθέρα (ETH), οι οποίες έχασαν πάνω από το 50% της αξίας τους τον Μάιο από την κορύφωσή τους τον Νοέμβριο του 2021.
Η ρευστοποίηση των θέσεων του hedge fund προκάλεσε ένα ντόμινο που τελικά επηρέασε δεκάδες συνδεδεμένες εταιρείες. Πιο πρόσφατα, η υπηρεσία δανεισμού κρυπτονομισμάτων Vauld, η οποία εδρεύει στη Σιγκαπούρη, σταμάτησε τις αναλήψεις λόγω των κυματισμών του έπος 3AC. Σύμφωνα με μια ανάρτηση ιστολογίου που δημοσιεύτηκε από την εταιρεία, οι οικονομικές δυσκολίες που σχετίζονται με τους συνεργάτες της επηρέασαν τις δραστηριότητές της.
Η εταιρεία φέρεται να δάνεισε χρήματα στην 3AC και τώρα είναι απίθανο να πάρει πίσω τα κεφάλαια.
Η εταιρεία δανεισμού κρυπτονομισμάτων Κελσίου αναφέρεται επίσης ότι έχει καταρρεύσει εν μέρει λόγω της χρήσης μόχλευσης. Σύμφωνα με μια έρευνα αναφέρουν που δημοσιεύθηκε από την εταιρεία ανάλυσης blockchain Arkham Intelligence, ο Celsius προφανώς εμπιστεύτηκε περίπου 530 εκατομμύρια δολάρια από τα χρήματα των επενδυτών σε έναν διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποίησε τα κεφάλαια για να πραγματοποιήσει συναλλαγές με μόχλευση.
Η εταιρεία προφανώς έχασε περίπου 350 εκατομμύρια δολάρια λόγω της ριψοκίνδυνης κίνησης.
Η πτώση των τιτάνων δείχνει πόσο άσχημα μπορούν να γίνουν τα πράγματα όταν υπάρχει ανεύθυνη χρήση μόχλευσης.
Περιορισμός των κινδύνων μόχλευσης κρυπτογράφησης
Ορισμένες μεγάλες δικαιοδοσίες έχουν αναλάβει να προστατεύουν τους επενδυτές κρυπτογράφησης από κινδύνους μόχλευσης επιβάλλοντας αυστηρές ρυθμιστικές απαιτήσεις.
Σε μια αποκλειστική συνέντευξη με την Cointelegraph νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, ο Chris Kline, COO και συνιδρυτής του Bitcoin IRA, μιας επενδυτικής υπηρεσίας συνταξιοδότησης κρυπτονομισμάτων, είπε ότι η αυξημένη ρύθμιση του τομέα κρυπτογράφησης είναι πιθανό να εξορθολογίσει τους κανόνες για τη βιομηχανία και να ενισχύσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.
«Οι νέες προτάσεις από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής θα προσθέσουν βελτιωμένη σαφήνεια των κανόνων και των προστατευτικών κιγκλιδωμάτων αυτής της αναδυόμενης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων και θα ενισχύσουν την εμπιστοσύνη που έχει σκοπό να προστατεύσει τους επενδυτές. Νομίζω ότι η νέα αυστηροποίηση των πολιτικών θα βοηθήσει μόνο τους επενδυτές να προστατευθούν καλύτερα και θα συμβάλει στην περαιτέρω νομιμοποίηση του κλάδου».
Ορισμένες δικαιοδοσίες, όπως η Ευρωπαϊκή Ένωση, έχουν ήδη συντάξει κανόνες που θα επιβληθούν στον τομέα των κρυπτονομισμάτων, ειδικά σε σχέση με τη ρευστότητα και τη διαφάνεια, γεγονός που θα μειώσει τις περιπτώσεις υπερμόχλευσης.
Σύμφωνα με το τελευταίο καταστατικό της ΕΕ, όλες οι επιχειρήσεις που σχετίζονται με κρυπτογράφηση θα είναι στο εγγύς μέλλον καθοδηγείται από τους κανόνες Markets in Crypto-Assets (MiCA).. Αυτό θα τους υποχρεώσει να συμμορφωθούν με τις καθορισμένες απαιτήσεις κεφαλαιοποίησης και γνωστοποίησης και θα βοηθήσει στην αποτροπή πολλών από τις περιττές απώλειες που έπληξαν τη βιομηχανία κρυπτογράφησης τους τελευταίους μήνες.
Τούτου λεχθέντος, οι ρυθμιστικές αρχές της ΕΕ δεν έχουν θέσει ακόμη ενιαία σκληρά όρια στη μόχλευση.
Οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ ήταν, από την άλλη πλευρά, πιο επιθετικές όταν πρόκειται να περιορίσουν τους μεσίτες κρυπτογράφησης που προσφέρουν συναλλαγές περιθωρίων, καθώς δεν παρέχουν αδειοδότηση σε πλατφόρμες κρυπτογράφησης που προσφέρουν συναλλαγές με μόχλευση σε πελάτες.
Οι ανταλλαγές αρχίζουν να συμμορφώνονται
Τα μεγάλα χρηματιστήρια κρυπτογράφησης σε όλο τον κόσμο αρχίζουν να περιορίζουν τη μόχλευση προκειμένου να αποφευχθεί η ρυθμιστική ασυμφωνία με τις μεγάλες δικαιοδοσίες.
Η Binance, για παράδειγμα, έστειλε ένα ανακοίνωση σε χρήστες τον Δεκέμβριο, υποδεικνύοντας ότι εμπόδιζε τους Βρετανούς επενδυτές να χρησιμοποιήσουν τα προϊόντα μόχλευσης κρυπτογράφησης. Η κίνηση ήταν σύμφωνη με την επιθυμία της εταιρείας να συμμορφωθεί με την Αρχή Οικονομικής Συμπεριφοράς του Ηνωμένου Βασιλείου (FCA). Ο χρηματοοικονομικός ρυθμιστικός φορέας είχε, τον Ιούνιο του 2021, επέκρινε τον Binance και διέταξε να σταματήσει όλες οι άναρχες δραστηριότητες στη χώρα.
Μετά την προειδοποίηση, η Binance μείωσε τη μόχλευση της από 100x σε 20x για νέους λογαριασμούς τον Ιούλιο του 2021 για να αποφύγει πιθανώς μια ρυθμιστική καταιγίδα. Το χρηματιστήριο παραγώγων κρυπτογράφησης FTX μείωσε επίσης τις προσφορές μόχλευσης πέρυσι από 100x σε 20x αμέσως μετά τις προσαρμογές της Binance. Η FCA απαγορεύει την προσφορά προϊόντων μοχλευμένων συναλλαγών κρυπτογράφησης σε επενδυτές λιανικής στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Πρόσφατος: Τι σημαίνει η καταστολή των Ταλιμπάν για το μέλλον των κρυπτονομισμάτων στο Αφγανιστάν
Συγκεκριμένα, επί του παρόντος υπάρχουν λίγοι ρυθμιστικοί κανόνες που περιορίζουν το ποσό της μόχλευσης που παρέχεται στους εμπόρους από τα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης. Ως εκ τούτου, η διαχείριση κινδύνου εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό στις μεμονωμένες προτιμήσεις συναλλαγών.
Η πρόσφατη ύφεση των κρυπτονομισμάτων τόνισε την ανάγκη για στενότερη παρακολούθηση των εταιρειών κρυπτογράφησης και πιο ισχυρούς κανονισμούς για εταιρείες με σημαντικά περιουσιακά στοιχεία υπό τον έλεγχό τους.
Όπως αποδεικνύεται στον απόηχο της ύφεσης, η έλλειψη σαφούς ρυθμιστικού πλαισίου επιτρέπει σε ορισμένες εταιρείες κρυπτογράφησης να συσσωρεύουν περισσότερο χρέος από περιουσιακά στοιχεία μέσω μόχλευσης. Αυτό αυξάνει τους κινδύνους για τους επενδυτές και τους πιστωτές τους.
Πηγή: https://cointelegraph.com/news/crypto-market-turmoil-highlights-risks-of-leverage-in-trading