Η βιομηχανία κρυπτογράφησης μπορεί να ξεφύγει από μόνιμη ζημιά από τη ρευστοποίηση της Silvergate

Οι τράπεζες είναι η ψυχή του οικονομικού συστήματος ενός έθνους και οποιαδήποτε κατάρρευση τραπεζών είναι ανησυχητική. Την περασμένη εβδομάδα σημειώθηκαν δύο αποτυχίες. Στις 8 Μαρτίου, η Silvergate Capital - η τραπεζική εταιρεία που εστιάζει στα κρυπτονομίσματα - τέθηκε σε οικειοθελή εκκαθάριση. Στις 10 Μαρτίου, οι ρυθμιστικές αρχές των Ηνωμένων Πολιτειών έκλεισε και κατασχέθηκε τις καταθέσεις της Silicon Valley Bank με προσανατολισμό στην τεχνολογία, σε αυτό που ονομαζόταν η δεύτερη μεγαλύτερη τραπεζική χρεοκοπία στην ιστορία των ΗΠΑ. Και τα δύο ιδρύματα της Καλιφόρνια έπεσαν θύματα καταθέσεων σε τράπεζες. 

Οι επιπτώσεις από την κατάρρευση της Silicon Valley Bank (SVB) θα μπορούσαν να είναι σημαντικές, αν και είναι πολύ νωρίς για να το πούμε. Stablecoins όπως το USD Coin (USDC) και Ντάι (DAI) η απώλεια των δεσμών τους είναι ποτέ καλό σημάδι, αλλά ανέκαμψαν μέχρι την Κυριακή, 12 Μαρτίου. Ωστόσο, είναι απίθανο η κατάρρευση της Silvergate Bank να προκαλέσει μακροπρόθεσμη ζημιά στον τομέα των κρυπτονομισμάτων.

Η πτώση της τράπεζας-μέλους της Federal Reserve που εδρεύει στο Σαν Ντιέγκο θα πρέπει να είναι ένα ασήμαντο γεγονός σε σύγκριση με τον σεισμό που προκλήθηκε από τη χρεοκοπία της FTX τον Νοέμβριο του 2022, ανέφεραν πηγές στην Cointelegraph. Η έκρηξη της FTX κατέστρεψε πολλές εταιρείες κρυπτογράφησης, συμπεριλαμβανομένης της Silvergate Bank. Συγκριτικά, οι επιπτώσεις από την εκκαθάριση της τράπεζας θα πρέπει να είναι πιο περιορισμένες. Θα μπορούσε ακόμη και να παρέχει μερικά πολύτιμα μαθήματα σχετικά με τη διαφοροποίηση — μια θεμελιώδη αρχή της διαχείρισης κινδύνου που φαίνεται να ξεχνιέται όταν οι αγορές εκτινάσσονται στα ύψη.

Πιθανότατα θα υπάρξουν βραχυπρόθεσμες συνέπειες που πιθανότατα θα κάνουν τη ζωή πιο δύσκολη και δαπανηρή για τις εταιρείες κρυπτογράφησης να βρουν τραπεζικές υπηρεσίες στις Ηνωμένες Πολιτείες. Και δεν είναι μόνο οι ΗΠΑ που βλέπουν κάποια αναταραχή.

Στη Λατινική Αμερική, η οποία είναι κυρίως μια αγορά συναλλάγματος κρυπτονομισμάτων (FX) όπου πολλές εταιρείες αγοράζουν σταθερά νομίσματα όπως το USDC και το Tether (USDT) ως μέσο αποστολής κεφαλαίων στο εξωτερικό, «το αποτέλεσμα του Silvergate ήταν προβληματικό», δήλωσε στην Cointelegraph ο Thiago César, Διευθύνων Σύμβουλος του παρόχου fiat on-ramp, Transfero Group.

«Τα περισσότερα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης έχασαν τις ράγες τους σε δολάρια ΗΠΑ.[…] Επηρέασε την εναλλακτική αγορά συναλλάγματος στο LATAM που τροφοδοτείται από κρυπτογράφηση». Οι τοπικοί αντιπρόσωποι της Βραζιλίας σε USDT και USDC ξαφνικά δεν μπόρεσαν να αναπληρώσουν τα αποθέματά τους, ανέφερε ο César. (Αυτή η συνέντευξη διεξήχθη πριν από την κατάσχεση του SVB, η οποία συντάραξε περαιτέρω ορισμένες εταιρείες stablecoin.)

Ο Josh Olszewicz, επικεφαλής έρευνας στη Valkyrie Digital Asset Management, δήλωσε στην Cointelegraph: «Η έλλειψη on και off-ramp καθώς και οι γενικές τραπεζικές ανάγκες των καταναλωτών και των επιχειρήσεων που αλληλεπιδρούν με τη βιομηχανία κρυπτογράφησης μπορεί να παρεμποδιστούν βραχυπρόθεσμα». Coinbase, Paxos, Gemini, Bitstamp και Galaxy Digital, μεταξύ άλλων, χρησιμοποιούσαν τη Silvergate ως τραπεζικό εταίρο.

Τούτου λεχθέντος, η κατάρρευση του Silvergate μάλλον δεν παρουσιάζει μακροπρόθεσμα εμπόδια. «Βασικά, μια τράπεζα που βγαίνει από τη βιομηχανία κρυπτογράφησης δεν βλάπτει κανένα blockchain, συμπεριλαμβανομένου του Bitcoin», πρόσθεσε ο Olszewicz.

Διδάγματα?

Ο Joseph Silvia, εταίρος στη δικηγορική εταιρεία Dickinson Wright - και πρώην σύμβουλος της Federal Reserve Bank of Chicago - θεωρεί την εκκαθάριση της Silvergate Bank περισσότερο ως «προειδοποιητική ιστορία» παρά ως προάγγελο δυσκολότερων καιρών για τον τομέα των κρυπτονομισμάτων. Η τράπεζα ήταν ανεπαρκώς διαφοροποιημένη και εξαρτιόταν από τη βιομηχανία κρυπτογράφησης για τις καταθέσεις της. Ομοίως, η Silicon Valley Bank ήταν αναμφισβήτητα πολύ συγκεντρωμένη σε εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων που βασίζονται στην τεχνολογία. Και στις δύο περιπτώσεις, οι καταθέσεις πελατών μετατράπηκαν γρήγορα σε χείμαρρο. 

Πάνω από το 90% του Silvergate οι καταθέσεις προέρχονταν από εταιρείες που σχετίζονται με κρυπτογράφηση, και μετά την κατάρρευση της FTX τον Νοέμβριο, οι νευρικοί επενδυτές απέσυραν αυτές τις καταθέσεις σε κάτι που ισοδυναμούσε με ένα κλασικό τραπεζικό τρέξιμο. Αυτή η δραστηριότητα δεν πέρασε απαρατήρητη από τις ρυθμιστικές αρχές των τραπεζών των ΗΠΑ. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και το Γραφείο του Ελεγκτή του Νομίσματος εκδίδεται μια κοινή δήλωση τον Φεβρουάριο, προειδοποιώντας τους τραπεζικούς οργανισμούς για «κίνδυνους ρευστότητας» ως αποτέλεσμα «τρωτών σημείων της αγοράς κρυπτονομισμάτων».

Πρόσφατος: Επόμενη στάση Σαγκάη — Οι πιο πρόσφατες προσεγγίσεις ορόσημο του Ethereum

Στον απόηχο της εκκαθάρισης της Silvergate, ορισμένες παραδοσιακές τράπεζες μπορεί τώρα να κλείσουν εντελώς τις πόρτες σε λογαριασμούς κρυπτογράφησης, ενώ άλλες μπορεί να περιορίσουν σοβαρά την αποδοχή των καταθέσεων κρυπτογράφησης, δήλωσε η Silvia. Αυτό πιθανότατα θα αυξήσει το κόστος για τις εταιρείες κρυπτογράφησης των ΗΠΑ, καθώς οι τραπεζικές επιλογές τους γίνονται πιο περιορισμένες.

Εκτός από το ότι είναι πολύ συγκεντρωμένη σε έναν κλάδο υψηλού κινδύνου, η Silvergate μπορεί να έχει επενδύσει σε λάθος περιουσιακά στοιχεία. Όπως είπε ο Austin Campbell, επίκουρος καθηγητής στο Columbia Business School και διευθύνων σύμβουλος της Zero Knowledge Consulting, στην Cointelegraph, «Ουσιαστικά, είτε θέλετε μια πολύ διαφοροποιημένη βάση καταθέσεων εάν έχετε περιουσιακά στοιχεία μεγαλύτερης χρονικής διάρκειας, επειδή δεν μπορείτε εύκολα να επιβιώσετε από ένα τρέξιμο και Χρειάζεστε τη διαφοροποίηση, ή εάν είστε πολύ συγκεντρωμένοι, θα πρέπει να έχετε πολύ μικρότερη διάρκεια περιουσιακής βάσης, ώστε να μπορείτε εύκολα να ρευστοποιήσετε σε περίπτωση μαζικής απόσυρσης». Ο Campbell πρόσθεσε:

«Η Silvergate ήταν εξαιρετικά συγκεντρωμένη και είχε τίτλους μεγαλύτερης διάρκειας. Δεν μπορείς να κάνεις και τα δύο. Πρέπει να επιλέξετε ένα. Θα ήταν ωραία που ήταν τόσο συγκεντρωμένοι αν δεν επέκτειναν τη διάρκεια από την πλευρά του ενεργητικού.»

Ο Campbell δεν πιστεύει ότι η κατάρρευση του Silvergate θα είναι τόσο σημαντική για τον τομέα των κρυπτονομισμάτων όσο η κατάρρευση του FTX – ούτε καν θα έχει μεγάλο αντίκτυπο στον ευρύτερο τραπεζικό κλάδο. Τα περιουσιακά στοιχεία της Silvergate ανήλθαν συνολικά στα 11.4 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2022, τα οποία είναι μεσαίου μεγέθους σύμφωνα με τα τραπεζικά πρότυπα των ΗΠΑ. 

Συγκριτικά, το ενεργητικό του ισολογισμού της JPMorgan Chase στο τέλος του έτους ήταν 3.66 τρισεκατομμύρια δολάρια, πάνω από 300 φορές μεγαλύτερο. Η SVB, με περιουσιακά στοιχεία 209 δισεκατομμυρίων δολαρίων, βρίσκεται κάπου στη μέση. Το Silvergate είναι «ο ορισμός ενός μικρού προβλήματος» από την κύρια τραπεζική προοπτική, παρατήρησε ο Campbell, ο οποίος συνέχισε:

«Για την κρυπτογράφηση, το FTX ήταν ένα μεγάλο ζήτημα όχι μόνο λόγω του όγκου, αλλά και λόγω του εκπληκτικού βάθους της απάτης και της κακοδιαχείρισης. Η Silvergate φαίνεται ότι μόλις μπέρδεψε την αντιστοίχιση ενεργητικού με παθητικό, κάτι που είναι ένα πανάρχαιο πρόβλημα στον τραπεζικό τομέα. Δεν ήταν ότι ο Διευθύνων Σύμβουλος έκλεβε δισεκατομμύρια από τους πελάτες».

«Το FTX ήταν ένα πολύ πιο σοβαρό πρόβλημα», συμφώνησε ο Justin d'Anethan, θεσμικός διευθυντής πωλήσεων στον Όμιλο Amber — μια εταιρεία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων με έδρα τη Σιγκαπούρη. Ο D'Anethan πρόσθεσε, «Αμέτρητες οντότητες χρηματοδοτήθηκαν, διαπραγματεύτηκαν, τελούσαν υπό φύλαξη, κερδίζοντας αποδόσεις και δανείζουν είτε στο χρηματιστήριο FTX είτε στο αμοιβαίο κεφάλαιο Alameda. Αυτό κυματίστηκε σε ολόκληρο τον χώρο κρυπτογράφησης».

Το Silvergate μπορεί να έχει αντίκτυπο στις ΗΠΑ, «αλλά εξακολουθεί να αφήνει τις [εταιρείες] κρυπτογράφησης με πολλές εναλλακτικές και υποκατάστατα και, αν μη τι άλλο, την ώθηση να είναι πιο αποκεντρωμένη», συνέχισε ο d'Anethan. Βραχυπρόθεσμα, "άλλες φιλικές προς τα κρυπτονομίσματα τράπεζες όπως η BCB, η Prime Trust, η SEBA" προσφέρουν μετατροπές on-ramp/off-ramp και FX. «Φυσικά, για την επικρατούσα ή θεσμική υιοθέτηση, χρειάζεστε σιδηροτροχιές fiat για να μπει φρέσκο ​​κεφάλαιο στις αγορές κρυπτογράφησης. Αλλά, αυτή τη στιγμή, δεν υπάρχει τίποτα που να με κάνει να πιστεύω ότι θα μας λείπουν αυτά».

Άλλοι πρότειναν ότι οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ σκοπεύουν να αποτρέψουν τις παραδοσιακές τράπεζες από το να συναλλάσσονται με ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων. Θα έχει ως αποτέλεσμα οι εταιρείες κρυπτογράφησης να εγκαταλείψουν τις Ηνωμένες Πολιτείες, με τους χρήστες να πηγαίνουν σε συναλλαγές peer-to-peer όπως στην Κίνα, όπως πρότεινε πρόσφατα ο Samson Mow;

Η πτώση του Silvergate και η απώλεια των τραπεζικών συναλλαγών δεν επηρεάζει #Bitcoin. Η κατάρρευση του fiat banking για ανταλλαγές θα σημαίνει απλώς ότι η αγορά/διαπραγμάτευση πηγαίνει P2P.

Ακριβώς όπως στην Κίνα. Εξακολουθεί να υπάρχει ένα ισχυρό οικοσύστημα συναλλαγών P2P με τις ανταλλαγές να έχουν εξαφανιστεί.

- Samson Mow (@Excellion) Μαρτίου 3, 2023

«Πιστεύω ότι πολλές επιχειρήσεις με έδρα τις ΗΠΑ θα έχουν ήδη ή θα βρίσκονται στη διαδικασία εύρεσης λύσεων στο εξωτερικό. Και αυτό θα ωφελήσει τις δικαιοδοσίες που είναι πιο φιλικές προς τα κρυπτογράφηση. Σκέφτομαι το Ντουμπάι, τη Σιγκαπούρη, το Χονγκ Κονγκ, ίσως το Ηνωμένο Βασίλειο ή την Ελβετία», είπε ο d'Anethan, προσθέτοντας:

«Για το λιανικό εμπόριο, εάν εδρεύει στις ΗΠΑ, θα είναι πιο δύσκολο. Κατά ειρωνικό τρόπο, σε μια προσπάθεια να προστατεύσουν τους ιδιώτες επενδυτές, οι ρυθμιστικές αρχές μπορεί να τους εμποδίσουν να εκτεθούν σε έναν κλάδο που - αν η ιστορία είναι οποιοσδήποτε οδηγός - συνεχίζει να αναπτύσσεται και να υιοθετείται παγκοσμίως».

Ο Olszewicz της Valkyrie είδε ακόμη και ένα θετικό αποτέλεσμα εάν οι ΗΠΑ αποκτούσαν επιτέλους λογική ρύθμιση κρυπτογράφησης. «Δυνητικά, καθώς οι επιχειρήσεις και οι ανταλλαγές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων υπόκεινται σε ολοένα και μεγαλύτερη ρύθμιση, οι μεγαλύτερες παραδοσιακές τράπεζες μπορεί να γίνουν πιο ζεστές στη σύναψη σχέσεων με εκείνες στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Εάν όχι, τότε ναι, όλο και περισσότερες επιχειρήσεις και κεφάλαια θα μετακινηθούν εκτός της θάλασσας καθώς η κρυπτογράφηση δεν θα πάει πουθενά σύντομα».

Πρόσφατος: Οι λύσεις Ethereum layer-2 ενδέχεται να επικεντρωθούν λιγότερο σε κίνητρα συμβολαίων στο μέλλον

«Πιστεύω ότι ο μακροπρόθεσμος αντίκτυπος θα είναι οι τραπεζικές σχέσεις να μετακινηθούν αλλού και, σε θετική περίπτωση, να γίνουν πιο διαφοροποιημένες και πιο ανθεκτικές», δήλωσε ο Campbell του Columbia Business School. «Οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ, ωστόσο, κινούνται προς την άλλη κατεύθυνση και παίρνουν αυτό ως παράδειγμα ότι η κρυπτογράφηση είναι το πρόβλημα - δεν είναι, η κακή διαχείριση κινδύνου ήταν - επομένως αυτό μπορεί επίσης να αναγκάσει την κρυπτογράφηση να οικοδομήσει ισχυρότερες τραπεζικές σχέσεις τόσο στην Ασία όσο και στην Ευρώπη , ειδικά σε έναν κόσμο μετά το MiCA [Market in Crypto-Assets]."

Απλώς αυξανόμενοι πόνοι;

Θα ήταν χρήσιμη περισσότερη ρυθμιστική σαφήνεια σχετικά με τα κρυπτονομίσματα και την τεχνολογία blockchain, πρότεινε η Silvia του Dickinson Wright. Σε κάποιο σημείο, οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ μπορεί να γίνουν πιο σαφείς στις συμβουλευτικές τους δηλώσεις — προειδοποιώντας τις τράπεζες, για παράδειγμα, ότι εάν αποδεχτούν καταθέσεις κρυπτογράφησης, η συνολική αξία δεν μπορεί να υπερβαίνει το 5% των συνολικών υποχρεώσεων. Εν τω μεταξύ, οι καταθέσεις κρυπτογράφησης παραμένουν κίνδυνος ρευστότητας, πρόσθεσε η Silvia. «Δεν είναι τόσο κολλώδεις όσο οι παραδοσιακές καταθέσεις».

Ορισμένες αμερικανικές εταιρείες κρυπτογράφησης μπορεί να χρειαστεί να βρουν νέες τράπεζες, ενώ οι παραδοσιακές τράπεζες μπορεί να είναι πιο διστακτικές να δεχτούν καταθέσεις που σχετίζονται με κρυπτογράφηση — τουλάχιστον προς το παρόν. Αλλά η εκκολαπτόμενη βιομηχανία κρυπτογράφησης δεν πάει πουθενά, πρόσθεσε η Silvia, η οποία θεωρεί την τρέχουσα αναταραχή ως αυξανόμενο πόνο. Κάποια απομάκρυνση των κακών ηθοποιών είναι μάλλον απαραίτητη σε αυτό το στάδιο. Τούτου λεχθέντος, ο τομέας κρυπτογράφησης παραμένει «μια ενδιαφέρουσα πρόταση αξίας», είπε στην Cointelegraph.